時(shí)間：2023-09-15 17:31:43
開(kāi)篇：寫(xiě)作不僅是一種記錄，更是一種創(chuàng)造，它讓我們能夠捕捉那些稍縱即逝的靈感，將它們永久地定格在紙上。下面是小編精心整理的12篇不良資產(chǎn)管理概念，希望這些內(nèi)容能成為您創(chuàng)作過(guò)程中的良師益友，陪伴您不斷探索和進(jìn)步。
不良資產(chǎn)管理行業(yè)是做：
1、參與不良資產(chǎn)項(xiàng)目的考察、篩選、儲(chǔ)備等工作；
2、負(fù)責(zé)不良資產(chǎn)業(yè)務(wù)的產(chǎn)品設(shè)計(jì)與開(kāi)發(fā)，撰寫(xiě)可行性論證報(bào)告、產(chǎn)品設(shè)計(jì)報(bào)告；
3、負(fù)責(zé)開(kāi)拓高凈值客戶(hù)，維護(hù)客戶(hù)關(guān)系，為客戶(hù)指定資產(chǎn)配置方案并向客戶(hù)提供投資建議；
不良資產(chǎn)是一個(gè)泛概念，它是針對(duì)會(huì)計(jì)科目里的壞賬科目來(lái)講的，主要但不限于包括銀行的不良資產(chǎn)，政府的不良資產(chǎn)，證券、保險(xiǎn)、資金的不良資產(chǎn)，企業(yè)的不良資產(chǎn)。金融企業(yè)是不良資產(chǎn)的源頭。銀行的不良資產(chǎn)嚴(yán)格意義來(lái)講也稱(chēng)為不良債權(quán)。
（來(lái)源：文章屋網(wǎng) ）
關(guān)鍵詞:金融資產(chǎn)管理公司 不良信貨資產(chǎn) 債務(wù)處置
經(jīng)濟(jì)落后地區(qū)由干經(jīng)濟(jì)基礎(chǔ)薄弱，信貸資產(chǎn)質(zhì)量較差，處置不良資產(chǎn)困難重重，已成為資產(chǎn)管理公司高效、快速處置下良資產(chǎn)的“瓶頸’，直接制約著公司整體業(yè)務(wù)的發(fā)展。對(duì)落后地區(qū)資產(chǎn)處置的分析研究，是我們面臨的又一課題。
一、經(jīng)濟(jì)落后地區(qū)不良伯貸資產(chǎn)形成的原因
總括起來(lái)，主要有以下六個(gè)方面:一是由于國(guó)家銀行政府職能所形成的不良資產(chǎn)，也就是人們所說(shuō)的信貸資金財(cái)政化的結(jié)果;二是由于政府干預(yù)，對(duì)重夏建設(shè)、產(chǎn)品無(wú)銷(xiāo)路的企業(yè)發(fā)放貸款所形成的不良資產(chǎn);三是由于國(guó)有企業(yè)自身管理體制和經(jīng)營(yíng)機(jī)制不適應(yīng)市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)的需要，經(jīng)濟(jì)效益日趨下降，虧損嚴(yán)重，貸款難以歸還，形成銀行相應(yīng)的下良資產(chǎn):四是金融監(jiān)管過(guò)于松弛，銀行資金大量流向房地產(chǎn)，自辦經(jīng)濟(jì)實(shí)體等形成的不良資產(chǎn):五是銀行商業(yè)化改革的快速轉(zhuǎn)變，使決策和管理水平遠(yuǎn)遠(yuǎn)不能適應(yīng)商業(yè)銀行的需要;六是信用觀念淡薄，企業(yè)還款意識(shí)差.敢于借債盲目擴(kuò)張，借款不還。
二、經(jīng)濟(jì)落后地區(qū)不良資產(chǎn)的現(xiàn)狀及處里難點(diǎn)
(一)經(jīng)濟(jì)基礎(chǔ)薄弱，企業(yè)籌資調(diào)節(jié)空間狹窄二這些地區(qū)由于區(qū)位偏僻，資源匾乏，目前仍處于農(nóng)業(yè)大縣、工業(yè)小縣.財(cái)政窮縣的局面，工業(yè)形勢(shì)非常嚴(yán)峻。國(guó)有企業(yè)、鄉(xiāng)鎮(zhèn)企業(yè)產(chǎn)品低劣，機(jī)制不活.發(fā)展緩慢，債臺(tái)高筑。尤其是縣級(jí)區(qū)域，沒(méi)有主導(dǎo)產(chǎn)品，沒(méi)有龍頭企業(yè)，經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)極不合理，財(cái)政長(zhǎng)期人不敷出，工資拖欠間題非常嚴(yán)重、財(cái)政始終處于饑餓狀態(tài)。經(jīng)濟(jì)落后地區(qū)企業(yè)籌資渠道單一，自我調(diào)節(jié)空間狹窄，絕大多數(shù)企業(yè)固定資產(chǎn)80%是銀行貸款，流動(dòng)資金10090靠銀行貸款，企業(yè)對(duì)銀行的依賴(lài)性太強(qiáng)，甚至到了離開(kāi)銀行就無(wú)法過(guò)日子的地步。大部分企業(yè)處于癱瘓狀態(tài)，漬務(wù)包袱沉重、嚴(yán)重資不抵債，被迫關(guān)閉、停產(chǎn)，破產(chǎn)，企業(yè)籌資還款不現(xiàn)實(shí).由此決定了不良資產(chǎn)的處置難度:
(二)信用觀念淡薄，社會(huì)環(huán)境不佳:由于企業(yè)長(zhǎng)期的稠負(fù)荷運(yùn)行，負(fù)債率極高.決定了其信用觀念更為淡薄。計(jì)劃經(jīng)濟(jì)體制下所形成的銀企資金洪應(yīng)關(guān)系造成了銀行信用關(guān)系混亂.也在一定程度上扭曲了經(jīng)濟(jì)發(fā)展的運(yùn)行機(jī)制。相當(dāng)一部分企業(yè)片面認(rèn)為銀行的錢(qián)就是國(guó)家的錢(qián)，國(guó)有企業(yè)用國(guó)家的錢(qián)是天經(jīng)地義的，頭腦中根本沒(méi)有銀行的錢(qián)是存款公眾的債權(quán)，應(yīng)該償還的概念。時(shí)至今日，經(jīng)濟(jì)落后地區(qū)這種影響仍有很強(qiáng)的慣性.集中表現(xiàn)在:一些企業(yè)長(zhǎng)期大量拖欠銀行本息、甚至惡意逃廢債，甩脫銀行債務(wù)的現(xiàn)象屢屢出現(xiàn)。少數(shù)地方政府仍然在自覺(jué)不自覺(jué)地鼓勵(lì)或放縱企業(yè)逃廢債。有少數(shù)企業(yè)以欠賬作為牟利的一種手段.以重組改制為名，通過(guò)不規(guī)范的破產(chǎn)、分立兼并合資、股份合作、承包租賃、拍賣(mài)出售等方式逃廢債務(wù)。如河南省周口地區(qū)電機(jī)廠利用企業(yè)分立，將一個(gè)企業(yè)分為三,兩個(gè)新開(kāi)爐灶.廠址廠房.機(jī)器設(shè)備都劃了過(guò)去，工行債務(wù)卻保留在老企業(yè).成為名副其實(shí)的空殼、連方.公地點(diǎn)都是租用新企業(yè)的、逃避銀行債務(wù)4001萬(wàn)元而大量的欠債勢(shì)必造成社會(huì)的信用危機(jī)成為阻礙落后地區(qū)經(jīng)濟(jì)發(fā)展的侄桔。在這種情況下.國(guó)家法津措施的不配套.影響著收購(gòu)債權(quán)的落實(shí).集中表現(xiàn)在:一是在法律制度的內(nèi)容上多有斷層，如對(duì)企業(yè)借改制，懸廢銀行債務(wù)的行為我國(guó)現(xiàn)行法律中尚無(wú)明確的處罰規(guī)定;三是國(guó)家有關(guān)企業(yè)改制.破產(chǎn)等方面的文件法規(guī)的下一致性，影響債權(quán)的落實(shí);三是在祛律執(zhí)行的結(jié)果上效率低下:四是在落后地區(qū)以權(quán)代法的行仍時(shí)有發(fā)主以上這些困素的存在，成為落后地區(qū)資產(chǎn)處置的難點(diǎn)。
(三)收購(gòu)資產(chǎn)質(zhì)量低、處置變現(xiàn)回收困難:在我們接收的資產(chǎn)中、90%是信用貸款、有政府關(guān)停文件、且已過(guò)訴訟時(shí)效、因此處置變現(xiàn)幾乎為零。極少數(shù)存在的企業(yè)也是名存實(shí)亡，債權(quán)質(zhì)量極差。大部分無(wú)抵押、無(wú)擔(dān)保，回收困難。部分有房地產(chǎn)和機(jī)器設(shè)備做抵押的貸款也是后來(lái)銀行完善貸款手續(xù)時(shí)補(bǔ)辦的，未過(guò)評(píng)估了帶有很大的虛假成分。這些抵押物的狀況有兩.點(diǎn)令人堪憂(yōu):一是地理位置偏僻。如河南內(nèi)鄉(xiāng)縣地毯廠以部分廠房做抵押，廠址在距縣城5公里的山坡上;同一縣的化工廠以生產(chǎn)車(chē)間做抵押，廠址在距縣城40公里的山溝里、有的房產(chǎn)位置是古代遺址.被定為文物重點(diǎn)保護(hù)單位，不得用于開(kāi)發(fā)、這些都為處置帶來(lái)極大的瘴礙。二是抵押物價(jià)值嚴(yán)重不實(shí)、普遍較低.當(dāng)年補(bǔ)辦手續(xù)時(shí)估價(jià)過(guò)高.經(jīng)自然損耗。嚴(yán)重貶值。部分抵押物因企業(yè)欠職工集資款.被用于抵消債務(wù).變現(xiàn)極難。一些機(jī)器設(shè)備。因長(zhǎng)期處于停產(chǎn)狀態(tài)，陳舊老化，且專(zhuān)用性強(qiáng)，市場(chǎng)價(jià)值極低、難以變現(xiàn)。
三、經(jīng)濟(jì)落后地區(qū)資產(chǎn)處的對(duì)策
大量不良信貸資產(chǎn)的存在既是威脅國(guó)家金融安全的一個(gè)重大隱患、也是危害國(guó)民經(jīng)濟(jì)穩(wěn)定、健康運(yùn)行的一個(gè)突出問(wèn)題因此，形勢(shì)要求我們快速處置這些資產(chǎn)，最大限度地保證國(guó)有資產(chǎn)回收價(jià)值最大化。而這些不良資產(chǎn)中、國(guó)有企業(yè)占的比例較大對(duì)那些負(fù)債率高的企業(yè)來(lái)說(shuō)，債務(wù)已經(jīng)成為其發(fā)展的沉重負(fù)擔(dān):因此要尋求一種解決方案.使得國(guó)有企業(yè)既不因負(fù)債沉重而只想逃廢債務(wù)，又能使國(guó)有資產(chǎn)得到最大限度的回收二通過(guò)以上的分析.就要求我們根據(jù)經(jīng)濟(jì)落后地區(qū)的特有現(xiàn)伏.采取有效的對(duì)策.防止值務(wù)友財(cái)務(wù)狀況繼續(xù)惡化、防止現(xiàn)有抵押品的市場(chǎng)價(jià)值隨時(shí)間的變化而逐漸減少.防止現(xiàn)有債務(wù)入逃廢債務(wù)。
（一）宣傳政策、促使政府和企業(yè)轉(zhuǎn)變觀念。要讓政府和企業(yè)真正認(rèn)識(shí)到，國(guó)家成立資產(chǎn)管理公司的目的、一是幫助企業(yè)扭虧為盈.擺脫困境、深化改革二是為了改善國(guó)有商業(yè)銀行的資產(chǎn)負(fù)債狀況。為此、要積極宣傳金融資產(chǎn)管理公可的政策.使得地方政府和執(zhí)法部門(mén)既要支持企業(yè)改制、又要注意克服片面從企業(yè)部門(mén)的利益出發(fā).處理債權(quán)訴訟和破產(chǎn)案件的隨意性和不公正性二要強(qiáng)化銀行貸款是公眾儲(chǔ)蓄的理念、把改制企業(yè)對(duì)金融值權(quán)的落實(shí)作為產(chǎn)權(quán)制度改革的一項(xiàng)重要內(nèi)容來(lái)抓、防止債權(quán)的流失。
證券公司實(shí)際上是一個(gè)非常狹義的投行概念，投行更大的作用應(yīng)是企業(yè)兼并、并購(gòu)及經(jīng)濟(jì)運(yùn)行中存量資源的流通、重組和盤(pán)活，即資本這一要素資源優(yōu)化配置所需專(zhuān)業(yè)服務(wù)的提供者。
目前，中國(guó)已具備了相應(yīng)的市場(chǎng)條件，迫切需要更多本土投資銀行，以滿(mǎn)足經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型、市場(chǎng)構(gòu)建及資源優(yōu)化配置需要。如果我們對(duì)此熟視無(wú)睹，外資即可以很低的成本切入并控制市場(chǎng)。投資銀行是智力高度密集的行業(yè)，資產(chǎn)管理公司的商業(yè)化轉(zhuǎn)型可謂“脫胎換骨”，難度可想而知，如何運(yùn)作至關(guān)重要。
中國(guó)四大資產(chǎn)管理公司目前均在著手轉(zhuǎn)型工作。在政策尚不明朗的情況下，首先找準(zhǔn)定位、方向和路徑的公司將可能獲得先機(jī)。直接進(jìn)行股份制改造，引入戰(zhàn)略投資者，形成有自身特色盈利模式當(dāng)然最為理想，但就有關(guān)公司現(xiàn)實(shí)條件而言，轉(zhuǎn)型仍必須經(jīng)過(guò)一個(gè)由內(nèi)及外的修煉過(guò)程。國(guó)家也必須出臺(tái)一系列政策予以扶持，使資產(chǎn)管理公司可以更大程度參與市場(chǎng)配置，逐漸脫掉政策外衣，加速轉(zhuǎn)型。
在資產(chǎn)管理公司母體條件尚不成熟情況下，按國(guó)家經(jīng)濟(jì)戰(zhàn)略發(fā)展布局和資產(chǎn)管理公司資源分布特點(diǎn)，搭建戰(zhàn)略平臺(tái)與有關(guān)辦事處，實(shí)施“雙軌”過(guò)渡運(yùn)作，應(yīng)是一種較為有效的轉(zhuǎn)型戰(zhàn)略嘗試。
資產(chǎn)管理公司實(shí)行“雙軌”制轉(zhuǎn)型的重點(diǎn)，是做好以下工作：
一、整合分散在辦事處的資本金及財(cái)務(wù)資源，建立良好的公司治理機(jī)制，以不良資產(chǎn)為經(jīng)營(yíng)主業(yè)，有側(cè)重地開(kāi)展商業(yè)化運(yùn)作，以此成為資產(chǎn)管理公司戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型的載體和工具。
二、強(qiáng)化戰(zhàn)略思維，明確戰(zhàn)略重點(diǎn)。以“重點(diǎn)發(fā)展東部，選擇中部，輻射西部”為策略，以有進(jìn)有退的戰(zhàn)略為導(dǎo)向，調(diào)整機(jī)構(gòu)布局。重點(diǎn)構(gòu)建珠三角、長(zhǎng)三角、環(huán)渤海中心區(qū)域及酒店專(zhuān)業(yè)平臺(tái)，為資產(chǎn)管理公司戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型打造區(qū)域重心優(yōu)勢(shì)。
三、引入機(jī)制，創(chuàng)新技術(shù)，打造品牌，培育團(tuán)隊(duì)，提高效率，為資產(chǎn)管理公司實(shí)現(xiàn)商業(yè)化收購(gòu)資產(chǎn)回收的最大化，提供制度和效率上的保證。
四、在明確定位及戰(zhàn)略組合下，形成各有側(cè)重的不良資產(chǎn)一級(jí)批發(fā)、融資、定價(jià)、處置、增值運(yùn)作。并以此有效服務(wù)于資產(chǎn)管理公司的整體戰(zhàn)略發(fā)展及轉(zhuǎn)型。
為實(shí)現(xiàn)上述目標(biāo)，資產(chǎn)管理公司總部應(yīng)通過(guò)董事會(huì)強(qiáng)化對(duì)平臺(tái)公司的直接管理，以確保最大化目標(biāo)的有效實(shí)現(xiàn)。平臺(tái)公司之間從戰(zhàn)略意義上則必須強(qiáng)化“找準(zhǔn)定位、形成特色、優(yōu)勢(shì)互補(bǔ)、合理組合、服務(wù)整體、避免競(jìng)爭(zhēng)”原則，以形成公司一體化戰(zhàn)略下的核心價(jià)值。平臺(tái)公司與屬地辦事處應(yīng)“雙軌”并行運(yùn)作，逐步實(shí)現(xiàn)將經(jīng)營(yíng)職能向平臺(tái)公司完全轉(zhuǎn)移。在戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型之后，平臺(tái)公司區(qū)域之外的辦事處可成為平臺(tái)公司業(yè)務(wù)發(fā)展的戰(zhàn)略延伸或總公司下屬分公司。但也不排除部分辦事處在整體戰(zhàn)略布局下的市場(chǎng)退出。
關(guān)鍵詞：固定資產(chǎn) 管理
構(gòu)建企業(yè)資產(chǎn)全生命周期管理體系的理念，是解決大中型企業(yè)在資產(chǎn)管理中瓶頸問(wèn)題的有效手段。要實(shí)現(xiàn)企業(yè)資產(chǎn)全生命周期的管理，必須建設(shè)資產(chǎn)全生命周期管理體系，該體系以規(guī)劃設(shè)計(jì)、投資建設(shè)、運(yùn)行維護(hù)、轉(zhuǎn)讓調(diào)撥、報(bào)廢處置進(jìn)行全生命周期管理的，全面記錄從投資決策、資產(chǎn)獲取、資產(chǎn)經(jīng)營(yíng)狀況、資產(chǎn)維修與改造、直至資產(chǎn)處置的全程生命軌跡。它以資產(chǎn)為管理對(duì)象，以實(shí)現(xiàn)企業(yè)總體目標(biāo)為宗旨，基于經(jīng)濟(jì)生命基礎(chǔ)，統(tǒng)籌考慮、系統(tǒng)優(yōu)化資產(chǎn)生命周期內(nèi)各個(gè)環(huán)節(jié)，即規(guī)劃設(shè)計(jì)、采購(gòu)建設(shè)、生產(chǎn)運(yùn)營(yíng)、退役報(bào)廢的全過(guò)程，在滿(mǎn)足安全、效能的前提下追求資產(chǎn)全生命周期成本最優(yōu)，實(shí)現(xiàn)系統(tǒng)優(yōu)化的科學(xué)方法。同時(shí)，開(kāi)發(fā)適合油田企業(yè)的資產(chǎn)管理信息系統(tǒng)，通過(guò)建立“橫向集成、縱向貫通”的企業(yè)級(jí)資產(chǎn)管理系統(tǒng)，固化業(yè)務(wù)流程，打破信息壁壘，支持指標(biāo)評(píng)估考核，利用信息系統(tǒng)規(guī)范資產(chǎn)從前期的規(guī)劃設(shè)計(jì)、投資建設(shè)，以及資產(chǎn)設(shè)備的運(yùn)行狀態(tài)監(jiān)控、維護(hù)保養(yǎng)、移動(dòng)調(diào)撥，直至報(bào)廢處置的整個(gè)生命周期的價(jià)值鏈管理，實(shí)現(xiàn)真正意義上的資產(chǎn)的全生命周期管理。
會(huì)計(jì)準(zhǔn)則中資產(chǎn)的定義是指企業(yè)過(guò)去的交易或者事項(xiàng)形成的、由企業(yè)擁有或控制的，預(yù)期會(huì)給企業(yè)帶來(lái)經(jīng)濟(jì)利益的資源。因此資產(chǎn)是企業(yè)賴(lài)以生存和發(fā)展的基礎(chǔ)資源，固定資產(chǎn)的管理，對(duì)于企業(yè)來(lái)講意義十分重大，企業(yè)經(jīng)營(yíng)者通過(guò)對(duì)資產(chǎn)的使用、運(yùn)營(yíng)和維護(hù)創(chuàng)造價(jià)值和收益。那么，應(yīng)如何來(lái)進(jìn)行固定資產(chǎn)的管理？結(jié)合近幾年的工作實(shí)踐，通過(guò)對(duì)固定資產(chǎn)管理中存在問(wèn)題的分析，提出了建設(shè)資產(chǎn)全生命周期管理體系，該體系對(duì)于實(shí)現(xiàn)企業(yè)發(fā)展戰(zhàn)略目標(biāo)和持續(xù)有效的開(kāi)發(fā)，具有重要的現(xiàn)實(shí)意義。
一、企業(yè)固定資產(chǎn)管理的現(xiàn)狀
目前企業(yè)的固定資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)是從形成資產(chǎn)的源頭開(kāi)始到資產(chǎn)退出企業(yè)為止的全過(guò)程管理，經(jīng)過(guò)規(guī)劃、設(shè)計(jì)、計(jì)劃、投資、采購(gòu)、建設(shè)、轉(zhuǎn)資、現(xiàn)場(chǎng)使用、日常維護(hù)、更新改造、減值管理、調(diào)劑使用、對(duì)外處置、報(bào)廢、清理變現(xiàn)等多個(gè)環(huán)節(jié)的管理。分為前期管理、中期（運(yùn)營(yíng)期間）管理和后期管理。
（一）固定資產(chǎn)的前期管理
企業(yè)固定資產(chǎn)的前期管理包含規(guī)劃、設(shè)計(jì)、計(jì)劃、投資、采購(gòu)、建設(shè)等環(huán)節(jié)，一般由具體使用單位根據(jù)本單位實(shí)際需求進(jìn)行規(guī)劃、設(shè)計(jì)并進(jìn)行詳細(xì)論證，將論證結(jié)果上報(bào)上級(jí)部門(mén)投資管理部門(mén)，上級(jí)部門(mén)對(duì)使用單位上報(bào)的計(jì)劃進(jìn)行審查，對(duì)于可執(zhí)行項(xiàng)目，進(jìn)行投資立項(xiàng)，最后進(jìn)入采購(gòu)、建設(shè)環(huán)節(jié)。
（二）固定資產(chǎn)的中期（運(yùn)營(yíng)期間）管理
從設(shè)備采購(gòu)?fù)瓿稍囘\(yùn)行達(dá)到可使用狀態(tài)后進(jìn)行轉(zhuǎn)資，從而進(jìn)入了固定資產(chǎn)的運(yùn)營(yíng)管理，也就是資產(chǎn)的使用環(huán)節(jié)，一般由現(xiàn)場(chǎng)使用單位進(jìn)行設(shè)備的實(shí)物管理和日常維護(hù)工作，由財(cái)務(wù)部門(mén)完成資產(chǎn)的價(jià)值管理工作，由上級(jí)設(shè)備管理部門(mén)完成閑置資產(chǎn)的調(diào)劑使用工作。固定資產(chǎn)中期管理除正常設(shè)備管理外，還大致涉及固定資產(chǎn)清查、固定資產(chǎn)調(diào)劑管理、固定資產(chǎn)租賃管理、固定資產(chǎn)減值管理、固定資產(chǎn)后續(xù)支出管理、資產(chǎn)評(píng)估管理。
（三）固定資產(chǎn)的后期管理
固定資產(chǎn)后期管理主要包括固定資產(chǎn)報(bào)廢和處置。
二、企業(yè)固定資產(chǎn)管理存在的問(wèn)題及難點(diǎn)
（一）企業(yè)固定資產(chǎn)管理中存在的問(wèn)題
第一，資本化與費(fèi)用化判斷標(biāo)準(zhǔn)不一致，造成資產(chǎn)“量?jī)r(jià)”的不準(zhǔn)確；第二，在項(xiàng)目改造中，往往輕視存量資產(chǎn)的再利用；第三，資產(chǎn)運(yùn)營(yíng)過(guò)程中重新購(gòu)、輕維護(hù)；第四，對(duì)資產(chǎn)管理重視程度不夠；第五，固定資產(chǎn)點(diǎn)多面廣，不利于管理；第六，項(xiàng)目搭車(chē)的問(wèn)題。
（二）企業(yè)固定資產(chǎn)管理中存在的難點(diǎn)
1.資產(chǎn)管理不全面，資產(chǎn)的實(shí)物管理、專(zhuān)業(yè)管理、價(jià)值管理脫節(jié)
實(shí)物管理、專(zhuān)業(yè)管理、價(jià)值管理是資產(chǎn)管理的三個(gè)方面，既有相關(guān)性，又有獨(dú)立性。實(shí)物管理主要在基層單位，負(fù)責(zé)固定資產(chǎn)的使用、維護(hù)及保管；專(zhuān)業(yè)管理主要是生產(chǎn)、設(shè)備、安全等專(zhuān)業(yè)職能部門(mén)，按照本企業(yè)業(yè)務(wù)管理規(guī)范、標(biāo)準(zhǔn)及有關(guān)制度進(jìn)行資產(chǎn)專(zhuān)業(yè)化管理和審核、鑒定工作；價(jià)值管理主要是財(cái)務(wù)部門(mén)進(jìn)行資產(chǎn)價(jià)值量核算以及投資收益評(píng)估。由于資產(chǎn)管理全過(guò)程中各部門(mén)工作銜接不夠，造成“鐵路警察各管一段”的現(xiàn)象。
2.忽視資產(chǎn)的收益屬性和費(fèi)用屬性
收益屬性，從會(huì)計(jì)準(zhǔn)則定義看，固定資產(chǎn)將來(lái)一定是給我們帶來(lái)收益的，收益屬性對(duì)于我們的日常經(jīng)營(yíng)非常重要。固定資產(chǎn)的費(fèi)用屬性是非常強(qiáng)的一個(gè)屬性，固定資產(chǎn)在整個(gè)的生命周期里面，對(duì)整個(gè)的費(fèi)用支出有過(guò)一些統(tǒng)計(jì)，一個(gè)大型的固定資產(chǎn)的費(fèi)用支出是它原始支出的300%以上。油田企業(yè)是高投入行業(yè)，它的費(fèi)用支出不會(huì)占到如此高的比例，但它的費(fèi)用屬性，后續(xù)的大修、作業(yè)、保養(yǎng)等等一系列的費(fèi)用支出，也是資產(chǎn)管理過(guò)程中不可忽視的。
3.投資中的不良資產(chǎn)
投資環(huán)節(jié)中的不良資產(chǎn)在企業(yè)不良資產(chǎn)中所占的比例最大，油田企業(yè)高風(fēng)險(xiǎn)的投資特點(diǎn)是產(chǎn)生不良資產(chǎn)的根本原因。投資決定資產(chǎn)，在投資階段，資產(chǎn)管理部門(mén)沒(méi)有介入，按投資計(jì)劃實(shí)施后，形成的資產(chǎn)才交與資產(chǎn)部門(mén)管理，資產(chǎn)部門(mén)對(duì)于不良資產(chǎn)的形成沒(méi)有控制力，只能被動(dòng)接受，無(wú)法從資產(chǎn)生命周期的初始環(huán)節(jié)參與管理。
三、構(gòu)建企業(yè)資產(chǎn)全生命周期管理體系
（一）資產(chǎn)全生命周期管理理論的內(nèi)涵
資產(chǎn)全生命周期管理是由全周期成本管理發(fā)展而來(lái)，資產(chǎn)全生命周期管理本質(zhì)上是系統(tǒng)工程理論在資產(chǎn)管理上的應(yīng)用。是從前期規(guī)劃、設(shè)備選型、設(shè)計(jì)、采購(gòu)、安裝、調(diào)試管理開(kāi)始，到交付運(yùn)行后的設(shè)備運(yùn)行狀態(tài)監(jiān)控、維護(hù)保養(yǎng)、移動(dòng)、退役直至報(bào)廢整個(gè)生命周期的管理，是一套涉及財(cái)務(wù)、管理、工程、運(yùn)轉(zhuǎn)的集成管理系統(tǒng)。同時(shí)，建立集成化的管理信息系統(tǒng)，其核心意義就是在資產(chǎn)安全穩(wěn)定運(yùn)行的基礎(chǔ)上，尋求資產(chǎn)壽命周期內(nèi)的總體費(fèi)用最優(yōu)化。
（二）樹(shù)立全生命周期管理理念，加強(qiáng)資產(chǎn)管理組織建設(shè)
按照分專(zhuān)業(yè)、分層級(jí)管理模式，堅(jiān)持統(tǒng)一領(lǐng)導(dǎo)、歸口管理、分級(jí)負(fù)責(zé)、責(zé)任到人；堅(jiān)持價(jià)值管理與實(shí)物管理、盤(pán)活資產(chǎn)存量與優(yōu)化資產(chǎn)結(jié)構(gòu)相結(jié)合，將資產(chǎn)管理責(zé)任分解落實(shí)到各個(gè)主管部門(mén)和各級(jí)使用單位，有機(jī)銜接各級(jí)崗位的管理職能，加強(qiáng)部門(mén)之間的配合互動(dòng)，形成全過(guò)程閉環(huán)管理和長(zhǎng)效機(jī)制。
（三）建立資產(chǎn)指標(biāo)考核體系，強(qiáng)化資產(chǎn)的質(zhì)量管理
以追求資產(chǎn)價(jià)值最大化為目標(biāo)，實(shí)現(xiàn)資產(chǎn)的保值、增值。加強(qiáng)存量資產(chǎn)的管理，促進(jìn)資產(chǎn)價(jià)值的有效增長(zhǎng)，提高資產(chǎn)的運(yùn)營(yíng)效率，盤(pán)活閑置資產(chǎn)，優(yōu)化資源配置，減少資產(chǎn)占用，實(shí)現(xiàn)由資產(chǎn)總量最大到資產(chǎn)質(zhì)量最優(yōu)的轉(zhuǎn)變。對(duì)于增量資產(chǎn)，實(shí)現(xiàn)對(duì)資產(chǎn)的源頭管理，加強(qiáng)投資過(guò)程控制，加大投資可行性研究和技術(shù)論證分析，減少不良資產(chǎn)的形成，提高資產(chǎn)回報(bào)和運(yùn)營(yíng)效益。
（四）優(yōu)化資產(chǎn)全壽命周期管理流程
合理劃分資產(chǎn)全生命周期不同階段的管理職能，涵蓋了資產(chǎn)管理和設(shè)備管理雙重概念，包括了資產(chǎn)和設(shè)備管理的全過(guò)程，即從設(shè)計(jì)、選型、采購(gòu)、運(yùn)行、維護(hù)、更新到退役等設(shè)備管理過(guò)程，從新增、分?jǐn)偂⒄叟f、核算到報(bào)廢等資產(chǎn)管理過(guò)程。這種既包括設(shè)備運(yùn)維管理，又滲透著其全過(guò)程的價(jià)值變動(dòng)過(guò)程管理，綜合考慮了生產(chǎn)設(shè)備的可靠性和經(jīng)濟(jì)性。對(duì)設(shè)備可靠性的管理，由生產(chǎn)技術(shù)部門(mén)負(fù)責(zé)，在生產(chǎn)管理系統(tǒng)中進(jìn)行管理；對(duì)資產(chǎn)經(jīng)濟(jì)性的管理，也由技術(shù)部門(mén)負(fù)責(zé)。在ERP中進(jìn)行管理的模式，能夠極大地提高企業(yè)的協(xié)調(diào)功能和經(jīng)營(yíng)效率。
（五）運(yùn)用資產(chǎn)全生命周期管理信息系統(tǒng)
1.從加強(qiáng)財(cái)務(wù)資產(chǎn)管理的信息化入手，開(kāi)發(fā)適合油田企業(yè)的資產(chǎn)管理信息系統(tǒng)
通過(guò)建立“橫向集成、縱向貫通”的企業(yè)級(jí)資產(chǎn)管理系統(tǒng)，固化業(yè)務(wù)流程，打破信息壁壘，支持指標(biāo)評(píng)估考核，利用信息系統(tǒng)規(guī)范資產(chǎn)從前期的規(guī)劃設(shè)計(jì)、投資建設(shè)，以及資產(chǎn)設(shè)備的運(yùn)行狀態(tài)監(jiān)控、維護(hù)保養(yǎng)、移動(dòng)調(diào)撥，直至報(bào)廢處置的整個(gè)生命周期的價(jià)值鏈管理。
2.將條形碼技術(shù)與資產(chǎn)管理信息系統(tǒng)相結(jié)合，跟蹤固定資產(chǎn)管理全過(guò)程
由于油田企業(yè)單位分散，管轄區(qū)域廣，資產(chǎn)實(shí)物管理難度大。采用條形碼對(duì)固定資產(chǎn)進(jìn)行標(biāo)識(shí)，通過(guò)資產(chǎn)實(shí)物標(biāo)識(shí)不斷提供與資產(chǎn)相關(guān)的地點(diǎn)、描述和技術(shù)狀況的實(shí)時(shí)信息，把實(shí)物和資產(chǎn)信息有機(jī)地結(jié)合起來(lái)，實(shí)現(xiàn)固定資產(chǎn)生命周期和使用狀態(tài)的全程跟蹤。
3.統(tǒng)計(jì)資產(chǎn)的費(fèi)用屬性、收益屬性
利用資產(chǎn)全生命周期管理系統(tǒng)，融入成本預(yù)算面向資產(chǎn)的管理理念。以資產(chǎn)為核算對(duì)象，歸集全生命周期的成本費(fèi)用；核算資產(chǎn)全過(guò)程的價(jià)值收益，運(yùn)用技術(shù)經(jīng)濟(jì)性評(píng)估手段，對(duì)資產(chǎn)價(jià)值進(jìn)行合理評(píng)估，客觀、真實(shí)地反映資產(chǎn)的內(nèi)在價(jià)值。
參考文獻(xiàn)：
[1]楊述香.淺議企業(yè)固定資產(chǎn)管理[J].中國(guó)經(jīng)貿(mào)，2011（2）.
【摘要】本文論述了城市商業(yè)行信貸資產(chǎn)管理的不足之處。
【關(guān)鍵詞】城市商業(yè)行，信貸資產(chǎn)管理
信貸資產(chǎn)在商業(yè)銀行資產(chǎn)中占有舉足輕重的地位，是目前我國(guó)城市商業(yè)銀行的主要資產(chǎn)和收入來(lái)源，確保信貸資產(chǎn)的質(zhì)量是保證城市商業(yè)銀行經(jīng)營(yíng)安全性、流動(dòng)性與效益性的關(guān)鍵。信貸資產(chǎn)質(zhì)量的高低直接決定商業(yè)銀行的總體經(jīng)營(yíng)狀況。而且，商業(yè)銀行發(fā)放貸款的資金主要來(lái)源于負(fù)債業(yè)務(wù)。從這一角度分析，商業(yè)銀行從事信貸業(yè)務(wù)是一種吸收社會(huì)資金后的一種再投資行為，具有很高的風(fēng)險(xiǎn)性。信貸風(fēng)險(xiǎn)管理的目的就是要通過(guò)主動(dòng)的風(fēng)險(xiǎn)管理工作降低信貸資產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)。信貸資產(chǎn)城市商業(yè)銀行由于受歷史等相關(guān)原因的影響，起步晚，信貸資產(chǎn)管理水平總體不高，存在的不足主要有四點(diǎn)：
一、銀行風(fēng)險(xiǎn)意識(shí)淡薄。在過(guò)去計(jì)劃經(jīng)濟(jì)時(shí)代，我國(guó)的銀行實(shí)際是國(guó)家的出納，是國(guó)家財(cái)政的辦事機(jī)構(gòu)，負(fù)責(zé)存儲(chǔ)國(guó)家和企業(yè)資金，辦理結(jié)算業(yè)務(wù)，并按國(guó)家計(jì)劃撥付資金，銀行收支由國(guó)家統(tǒng)管，銀行沒(méi)有經(jīng)營(yíng)功能，當(dāng)然也就沒(méi)有風(fēng)險(xiǎn)這一概念。隨著我國(guó)市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)體制的建立，銀行才開(kāi)始成為名副其實(shí)的銀行，才有了面向市場(chǎng)經(jīng)營(yíng)貨幣的地位和功能，才有了風(fēng)險(xiǎn)的概念。然而有了風(fēng)險(xiǎn)的概念并不等于銀行所有職員特別是銀行高級(jí)管理人員都對(duì)風(fēng)險(xiǎn)有了足夠的、深刻的認(rèn)識(shí)，畢竟我國(guó)的銀行是從過(guò)去國(guó)家專(zhuān)業(yè)銀行演變過(guò)來(lái)的，真正商業(yè)化進(jìn)程的啟動(dòng)時(shí)間還不長(zhǎng)，并且速度還比較緩慢，加之有國(guó)家作后盾，自身的危機(jī)感并不強(qiáng)烈，因此銀行的風(fēng)險(xiǎn)意識(shí)還比較淡薄。銀行風(fēng)險(xiǎn)意識(shí)淡薄，就不可能在發(fā)放貸款時(shí)，加強(qiáng)風(fēng)險(xiǎn)分析與防范，也不可能切實(shí)加強(qiáng)貸中和貸后管理，只管放錢(qián)不管回收的現(xiàn)象過(guò)去在各銀行中普遍存在，近幾年雖然有了較大的改變，但并沒(méi)有從根本上扭轉(zhuǎn)。20世紀(jì)90年代，我國(guó)城市商業(yè)銀行新產(chǎn)生的不良資產(chǎn)與銀行風(fēng)險(xiǎn)意識(shí)不強(qiáng)有直接關(guān)系。
二、銀行自身制度性缺陷。如前所述我國(guó)城市商業(yè)銀行進(jìn)入市場(chǎng)化經(jīng)營(yíng)軌道比較晚，以風(fēng)險(xiǎn)管理為核心的銀行自身的各項(xiàng)規(guī)章制度尚未全面形成，貸款評(píng)估、決策機(jī)制不健全，審貸不分，評(píng)估沒(méi)有嚴(yán)格的標(biāo)準(zhǔn)，決策受個(gè)人主觀意愿左右：“貸前調(diào)查、貸中審查、貸后跟蹤檢查”沒(méi)有形成制度，責(zé)任制、激勵(lì)和約束機(jī)制沒(méi)有真正建立起來(lái)；銀行內(nèi)部各部門(mén)協(xié)調(diào)配合與監(jiān)督機(jī)制不健全，不能形成各負(fù)其責(zé)又互相制衡的運(yùn)行機(jī)制；銀行缺乏核銷(xiāo)呆壞帳貸款的自利，不能真正建立起符合審慎會(huì)計(jì)原則的準(zhǔn)備金計(jì)提和貸款呆壞帳沖銷(xiāo)制度。總之，銀行信貸風(fēng)險(xiǎn)約束和風(fēng)險(xiǎn)防范機(jī)制沒(méi)有真正形成。正是銀行自身制度性缺陷，導(dǎo)致管理不嚴(yán)，工作不深入，風(fēng)險(xiǎn)防范與控制不力，問(wèn)題不能及時(shí)發(fā)現(xiàn)并采取有效措施加以解決，有的還出現(xiàn)人情貸款、以貸謀私、的現(xiàn)象，以致形成不良資產(chǎn)。
三、風(fēng)險(xiǎn)監(jiān)控不得力。其表現(xiàn)主要在三個(gè)方面：一是貸前風(fēng)險(xiǎn)的監(jiān)控不力，沒(méi)有對(duì)借款人，貸款方式以及企業(yè)經(jīng)營(yíng)環(huán)境等進(jìn)行全面地調(diào)查，識(shí)別風(fēng)險(xiǎn)所在并分析風(fēng)險(xiǎn)產(chǎn)生的因素，評(píng)價(jià)風(fēng)險(xiǎn)程度，進(jìn)而采取防范措施；二是貸中，貸后跟蹤監(jiān)控不力，不能及時(shí)掌握借款人貸款使用情況，收集企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)與資金運(yùn)作信息，分析企業(yè)經(jīng)營(yíng)狀況尤其是財(cái)務(wù)狀況，發(fā)現(xiàn)企業(yè)潛在風(fēng)險(xiǎn)，并敦促企業(yè)采取措施加以防范，有的對(duì)借款人挪用貸款一無(wú)所知，不能及時(shí)發(fā)現(xiàn)企業(yè)借改制之機(jī)懸空，逃廢銀行債務(wù)，企業(yè)已面臨重大經(jīng)營(yíng)問(wèn)題而銀行還毫不知情；三是出現(xiàn)風(fēng)險(xiǎn)后化解措施不力，銀行缺乏化解風(fēng)險(xiǎn)的有效手段，銀行以前沒(méi)有不良資產(chǎn)管理的專(zhuān)門(mén)機(jī)構(gòu)和人員，對(duì)己經(jīng)形成的不良資產(chǎn)除了等待核銷(xiāo)，沒(méi)有采取積極的化解措施來(lái)分散，轉(zhuǎn)移或補(bǔ)償風(fēng)險(xiǎn)，以致不良資產(chǎn)越積越多。
四、銀行間無(wú)序競(jìng)爭(zhēng)嚴(yán)重。由于現(xiàn)在各銀行之間市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)相對(duì)激烈，為了搶占發(fā)展的先機(jī)，各城市商業(yè)銀行多采取外延發(fā)展規(guī)模，全面搶灘設(shè)點(diǎn)，爭(zhēng)客戶(hù)、挖存款、搶份額、比貸款，各種手段競(jìng)相使用。由于競(jìng)爭(zhēng)的不規(guī)范、不公平，為不良貸款提供了賴(lài)以生存的社會(huì)空間，借錢(qián)不還、欠債有理、多頭開(kāi)戶(hù)、多頭貸款、重復(fù)抵押、虛假擔(dān)保等不正當(dāng)行為在企業(yè)之間蔓延，嚴(yán)重?fù)p害了銀行的利益。
城市商業(yè)銀行在信貸資產(chǎn)管理存在的不足嚴(yán)重制約了自身的發(fā)展，因此如何克服以上問(wèn)題也是其研究的重點(diǎn)。從現(xiàn)有的風(fēng)險(xiǎn)管理手段來(lái)看主要是借鑒國(guó)外先進(jìn)地區(qū)銀行的方法和經(jīng)驗(yàn)，并結(jié)合自身實(shí)際情況，制定并運(yùn)用一些有效的制度和措施來(lái)管理信貸資產(chǎn)。但由于我國(guó)的市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)的完善程度還有待提高，而且商業(yè)銀行的商業(yè)化轉(zhuǎn)軌時(shí)間也很短，因此對(duì)于信貸資產(chǎn)經(jīng)營(yíng)方面的理論研究還比較零散而沒(méi)有形成系統(tǒng)的理論體系，各家銀行在信貸資產(chǎn)經(jīng)營(yíng)管理能力和水平方面也還與國(guó)外商業(yè)銀行有著不小的差距。同時(shí)因?yàn)槲覈?guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展水平的地域差別較大，使得各家銀行原本精細(xì)化程度就不高的信貸管理方法和管理模式在適用性上也需要改進(jìn)。
中國(guó)信達(dá)資產(chǎn)管理公司(下稱(chēng)信達(dá)資產(chǎn))股份制改革(下稱(chēng)股改)終有眉目，7月16日，中國(guó)信達(dá)資產(chǎn)管理股份有限公司(下稱(chēng)信達(dá)股份)掛牌。
出乎意料的是，建設(shè)銀行(下稱(chēng)建行)進(jìn)一步與之撇清關(guān)系，自稱(chēng)并未參股信達(dá)資產(chǎn)。就連“老東家”財(cái)政部也意在通過(guò)股改，以及下半年的引進(jìn)戰(zhàn)略投資者行動(dòng)淡化自身的投資者身份。
曾經(jīng)的“爛賬公司”正在走向市場(chǎng)化陽(yáng)光之路，中國(guó)長(zhǎng)城資產(chǎn)管理公司(下稱(chēng)長(zhǎng)城資產(chǎn))、中國(guó)東方資產(chǎn)管理公司(下稱(chēng)東方資產(chǎn))雖未正式公布各自的股改動(dòng)作，但也已到了股改的前夜。
孤軍奮戰(zhàn)的信達(dá)
建行新聞處某人士告訴《中國(guó)經(jīng)濟(jì)和信息化》記者，建行并未參股信達(dá)資產(chǎn)，所謂建行擁有信達(dá)資產(chǎn)49％股份的說(shuō)法并不準(zhǔn)確。
另?yè)?jù)國(guó)內(nèi)金融業(yè)界資深人士透露，1999年信達(dá)資產(chǎn)成立之初，曾經(jīng)接手建行賬面價(jià)值約2400億元的不良資產(chǎn)，作為對(duì)價(jià)，信達(dá)資產(chǎn)向建行支付30億元現(xiàn)金，同時(shí)向建行發(fā)行2470億元債券。據(jù)了解建行并未對(duì)以上項(xiàng)目進(jìn)行減持。目前信達(dá)資產(chǎn)股東權(quán)益約5959億元，建行債券約占股東權(quán)益總額的41％，所以市場(chǎng)上會(huì)傳出建行大量持股信達(dá)資產(chǎn)的傳聞。
上述人士告訴記者，在十年之前，建行事實(shí)上與信達(dá)資產(chǎn)基本沒(méi)有任何的經(jīng)營(yíng)關(guān)聯(lián)，兩者在運(yùn)營(yíng)方面是完全獨(dú)立的。至少在資產(chǎn)方面并不存在持股關(guān)系，有的只是債權(quán)債務(wù)關(guān)系。“現(xiàn)在我們建行的董事長(zhǎng)兼任著信達(dá)資產(chǎn)的黨委書(shū)記。”建行新聞處人士稱(chēng)，這可能是建行與信達(dá)資產(chǎn)的唯一關(guān)聯(lián)紐帶。
財(cái)政部仍然全資持有信達(dá)資產(chǎn)的股份，引進(jìn)戰(zhàn)略投資者也只是信達(dá)資產(chǎn)的一個(gè)理想而已。
在信達(dá)股份成立儀式上，信達(dá)資產(chǎn)董事長(zhǎng)田國(guó)立表示：“信達(dá)資產(chǎn)希望下半年就能引進(jìn)戰(zhàn)略投資者，引進(jìn)戰(zhàn)略投資者是既定的。”財(cái)政部新聞處告訴《中國(guó)經(jīng)濟(jì)和信息化》記者，到目前為止財(cái)政部仍然是信達(dá)資產(chǎn)的全資股東，但成立股份公司的意圖就是讓財(cái)政部股份逐漸淡出。
證監(jiān)會(huì)新聞處在接受《中國(guó)經(jīng)濟(jì)和信息化》記者采訪時(shí)表示，目前信達(dá)資產(chǎn)的上市審核材料并未經(jīng)過(guò)過(guò)會(huì)程序，近期內(nèi)通過(guò)IPO方式上市融資的可能性不大。
但金融業(yè)界某人士表示，一旦進(jìn)入證監(jiān)會(huì)審核程序，對(duì)于這樣一家承載國(guó)家使命的公司而言，IPO過(guò)會(huì)并不困難。該人士指出，中國(guó)農(nóng)業(yè)銀行(下稱(chēng)農(nóng)行)上市就說(shuō)明了這一點(diǎn)。信達(dá)資產(chǎn)、財(cái)政部等相關(guān)各方極有可能希望通過(guò)上市的方式來(lái)處理遺留的不良資產(chǎn)。“也許那些爛賬還要再拖上十年。”該人士表示。
事實(shí)上多年來(lái)信達(dá)資產(chǎn)一直在謀求股改，該公司新聞處人士向記者透露，信達(dá)資產(chǎn)股改辦公室多年前就已經(jīng)成立，專(zhuān)門(mén)牽頭推動(dòng)公司股改。
然而下一步的引進(jìn)戰(zhàn)略投資者的成效仍待時(shí)日，市場(chǎng)投資者是否看好其經(jīng)營(yíng)前景仍待考察。
失去的十年
在理論上的十年存續(xù)期里，含信達(dá)資產(chǎn)在內(nèi)的四大資產(chǎn)公司并未完全完成其使命。四大資產(chǎn)公司賬面的不良資產(chǎn)率仍未得到明顯改觀，雖然在過(guò)去十年里，四大資產(chǎn)公司都進(jìn)行過(guò)多樣化改革，但它們旗下的各類(lèi)金融類(lèi)機(jī)構(gòu)經(jīng)營(yíng)狀況卻每況愈下。接近信達(dá)澳銀基金管理有限公司(下稱(chēng)信達(dá)澳銀基金)某人士告訴《中國(guó)經(jīng)濟(jì)和信息化》記者，信達(dá)澳銀基金經(jīng)營(yíng)狀況差強(qiáng)人意。與市場(chǎng)上其他的基金管理公司相比存在一定的差距。信達(dá)澳銀基金某市場(chǎng)經(jīng)理對(duì)此并不否認(rèn)，她告訴《中國(guó)經(jīng)濟(jì)和信息化》記者，由于缺乏推廣渠道，基金在市場(chǎng)推廣方面確實(shí)存在一定困難。
信達(dá)資產(chǎn)雖然在不斷將自己的業(yè)務(wù)范圍拓展到基金、證券、期貨、保險(xiǎn)等領(lǐng)域，但在業(yè)界并未有突出表現(xiàn)，公司資產(chǎn)中的呆壞賬仍然在繼續(xù)增加。信達(dá)資產(chǎn)并不是四大資產(chǎn)公司中經(jīng)營(yíng)最差的一個(gè)，它至少被選為股改試點(diǎn)單位。其他三大資產(chǎn)公司經(jīng)營(yíng)狀況并不優(yōu)于信達(dá)資產(chǎn)。
“問(wèn)題不在于十年過(guò)去了，曾經(jīng)的不良資產(chǎn)處理效果不理想。而是，一些稍微優(yōu)質(zhì)的資產(chǎn)被低價(jià)處理了，更壞的資產(chǎn)反而被保留了下來(lái)。”一位接近資產(chǎn)公司的人士告訴《中國(guó)經(jīng)濟(jì)和信息化》記者。資產(chǎn)公司在處置不良資產(chǎn)的過(guò)程中，存在很多的違規(guī)操作，一些資產(chǎn)公司內(nèi)部人員與外部人員密謀低價(jià)拍得被處置的不良資產(chǎn)，這造成了許多資產(chǎn)的低價(jià)流失。
“在這一過(guò)程中甚至形成了產(chǎn)業(yè)鏈條，資產(chǎn)公司內(nèi)部人員專(zhuān)門(mén)成立公司，低價(jià)競(jìng)拍資產(chǎn)公司拍賣(mài)、處置的部分資產(chǎn)。”前述接近資產(chǎn)公司人士向記者表示，“其實(shí)那些十年前的不良資產(chǎn)，有的已經(jīng)不再是不良資產(chǎn)，反而可能是價(jià)值很高的資產(chǎn)，但資產(chǎn)公司在處理過(guò)程中卻仍然按不良資產(chǎn)的價(jià)格處理給了內(nèi)部人士。”
另一位金融業(yè)界人士認(rèn)為“這很正常”，因?yàn)槿狈ΡO(jiān)管，資產(chǎn)的估值程序完全由資產(chǎn)公司自身確定，甚至可能只由資產(chǎn)公司的部分人說(shuō)了算。在過(guò)去的十年里，財(cái)政部作為資產(chǎn)公司的出資者，并未能妥善履行監(jiān)管者職責(zé)。中國(guó)人民銀行新聞處人士告訴《中國(guó)經(jīng)濟(jì)和信息化》記者，央行職能轉(zhuǎn)變后，資產(chǎn)公司的監(jiān)管職責(zé)已經(jīng)交于銀監(jiān)會(huì)，而銀監(jiān)會(huì)并沒(méi)有履行職責(zé)的合適條件。
銀監(jiān)會(huì)新聞處人士告訴《中國(guó)經(jīng)濟(jì)和信息化》記者，在股改以后，資產(chǎn)公司獲得全業(yè)務(wù)牌照，資產(chǎn)公司的業(yè)務(wù)范圍會(huì)更多地與銀監(jiān)會(huì)的監(jiān)管范圍契合。由于監(jiān)管缺失，處理著中國(guó)銀行不良資產(chǎn)的東方資產(chǎn)、接手農(nóng)行不良資產(chǎn)的長(zhǎng)城資產(chǎn)以及對(duì)口中國(guó)工商銀行不良資產(chǎn)的中國(guó)華融資產(chǎn)管理公司(下稱(chēng)華融資產(chǎn))的管理者們中飽私囊，把那些容易處理掉的資產(chǎn)低價(jià)處理，卻給下一個(gè)十年留下了更加難以處理的不良資產(chǎn)。
慘不忍睹的賬單
“那些爛賬公司是想要通過(guò)IPO擺脫困境。”前述金融業(yè)界人士如此解讀四大資產(chǎn)公司近來(lái)的股改意圖。該人士甚至悲觀地對(duì)《中國(guó)經(jīng)濟(jì)和信息化》記者表示。四大資產(chǎn)公司的那些爛賬已經(jīng)無(wú)藥可醫(yī)，經(jīng)過(guò)十年時(shí)間，他們基本沒(méi)有怎么改善各自的資本賬面。
中國(guó)東方資產(chǎn)公司在接受《中國(guó)經(jīng)濟(jì)和信息化》記者采訪時(shí)表示，東方資產(chǎn)不同于信達(dá)資產(chǎn)，在經(jīng)營(yíng)方面以及經(jīng)營(yíng)狀況方面與信達(dá)資產(chǎn)多有不同，所以進(jìn)行股改的壓力并不大。然而現(xiàn)實(shí)的情況未必如此，在四大資產(chǎn)公司中，業(yè)績(jī)最好的信達(dá)資產(chǎn)年利潤(rùn)也剛過(guò)10億元，這與近年來(lái)大筆撈金的金融機(jī)構(gòu)相差甚遠(yuǎn)。
長(zhǎng)城資產(chǎn)總裁辦公室相關(guān)人士告訴《中國(guó)經(jīng)濟(jì)和信息化》記者，長(zhǎng)城資產(chǎn)目前也已開(kāi)始股改，并且也為此專(zhuān)門(mén)設(shè)置了股改辦公室，公司領(lǐng)導(dǎo)層最近一直忙于股改事宜。記者獲悉，相比于信達(dá)資產(chǎn)、東方資產(chǎn)、華融資產(chǎn)在金融市場(chǎng)上的積極動(dòng)作，長(zhǎng)城資產(chǎn)十年來(lái)的市場(chǎng)化運(yùn)作更是乏善可陳。其他三家資產(chǎn)公司都已經(jīng)獲得了證券經(jīng)營(yíng)牌照，而目前的長(zhǎng)城資產(chǎn)仍未獲準(zhǔn)進(jìn)入股市。
2006年，長(zhǎng)城資產(chǎn)試圖進(jìn)入銀行業(yè)領(lǐng)域，但在重組萬(wàn)州銀行的過(guò)程中并未有所斬獲。在大鱷橫行的保險(xiǎn)業(yè)市場(chǎng)，長(zhǎng)城資產(chǎn)旗下的長(zhǎng)生
人壽的注冊(cè)資本剛剛觸頂保險(xiǎn)公司最低注冊(cè)資本要求，使得其運(yùn)作較為困難，甚至一贏不為民眾所知。雖然長(zhǎng)城資產(chǎn)在融資租賃業(yè)務(wù)領(lǐng)域耕耘多年，但由于國(guó)內(nèi)融資租賃業(yè)務(wù)市場(chǎng)仍然處于培育階段，長(zhǎng)城能從該市場(chǎng)獲得的利潤(rùn)微不足道。
華融資產(chǎn)近年來(lái)在資本市場(chǎng)動(dòng)作頻繁，但業(yè)績(jī)卻差強(qiáng)人意。在四大資產(chǎn)公司業(yè)績(jī)額排名中，信達(dá)資產(chǎn)以十億多元的總數(shù)排在榜首。而2009年長(zhǎng)城資產(chǎn)金融服務(wù)業(yè)的收入僅為1.55億元，這幾乎不夠其日常性支出。
在接受《中國(guó)經(jīng)濟(jì)和信息化》記者采訪時(shí)，四大資產(chǎn)公司員工普遍表示，他們的收入待遇與其他金融行業(yè)機(jī)構(gòu)員工無(wú)法相比。為此，四大資產(chǎn)公司還面臨嚴(yán)重的人才流失問(wèn)題。某資產(chǎn)公司員工告訴《中國(guó)經(jīng)濟(jì)和信息化》記者，公司的市場(chǎng)化程度很低，沒(méi)有利潤(rùn)來(lái)源，沒(méi)有好的待遇，看不到光明的前景。
四大資產(chǎn)公司接手四大銀行的呆壞資產(chǎn)以來(lái)，銀行就與四大資產(chǎn)公司基本上脫離了資產(chǎn)、經(jīng)營(yíng)方面的關(guān)系。四大資產(chǎn)公司各自為戰(zhàn)，欠缺市場(chǎng)經(jīng)驗(yàn)，手中又積累著一大堆壞賬，而且這種壞賬仍然在增加，并且在過(guò)去十年中，監(jiān)管真空期轉(zhuǎn)好的資產(chǎn)被按壞賬處理掉，壞賬變得更壞，使得四大資產(chǎn)公司幾乎積重難返。
再拖十年
在四大資產(chǎn)公司成立之初，國(guó)家設(shè)定其用十年時(shí)間去處理承接下來(lái)的不良資產(chǎn)。按此規(guī)劃，2008年四大資產(chǎn)公司處置不良資產(chǎn)的大限已到，當(dāng)時(shí)它們就該謀求轉(zhuǎn)型，實(shí)現(xiàn)更為市場(chǎng)化的運(yùn)營(yíng)，但這一時(shí)間節(jié)點(diǎn)最終還是拖到了2010年，并且首先以信達(dá)資產(chǎn)作為試點(diǎn)。而其他三家資產(chǎn)公司股改進(jìn)程尚無(wú)明確時(shí)間表。
一位金融行業(yè)資深媒體評(píng)論人向《中國(guó)經(jīng)濟(jì)和信息化》記者表示，股改醉翁之意不在酒，四大資產(chǎn)公司是想要通過(guò)上市的方式消化不良資產(chǎn)，把風(fēng)險(xiǎn)分擔(dān)給更多投資者。
而另一位接近資產(chǎn)公司人士向記者透露，其實(shí)資產(chǎn)公司管理層并不愿意股改，十年來(lái)他們已經(jīng)形成了穩(wěn)固的灰色利益鏈條，通過(guò)非正常的途徑處理一些看似不良實(shí)則優(yōu)質(zhì)的資產(chǎn)，令該行業(yè)的許多核心人士獲益頗豐。這嚴(yán)重阻礙了四大資產(chǎn)公司的良性發(fā)展，也徹底違背了國(guó)家盡快解決不良資產(chǎn)的初衷。
東方資產(chǎn)某人士在接受《中國(guó)經(jīng)濟(jì)和信息化》記者采訪時(shí)也表示了這種觀點(diǎn)，他們進(jìn)行股改的積極性并不高。接近財(cái)政部人士表示，資產(chǎn)公司股改更多的是財(cái)政部門(mén)的愿望，他們也希望盡快擺脫這些“有毒資產(chǎn)”。
但是股改進(jìn)程并不會(huì)一帆風(fēng)順，雖然信達(dá)股份掛牌成立，但持股方仍然是財(cái)政部，新的戰(zhàn)略投資者仍然難覓蹤影，與信達(dá)資產(chǎn)有深厚淵源關(guān)系的建行也極力想要撇清關(guān)系。在接受《中國(guó)經(jīng)濟(jì)和信息化》記者采訪時(shí)，該行新聞處相關(guān)人士表示，從信達(dá)資產(chǎn)接受建行不良資產(chǎn)以后，建行與信達(dá)資產(chǎn)就基本上沒(méi)有任何關(guān)系了，建行也沒(méi)有參股信達(dá)資產(chǎn)的打算。
引進(jìn)戰(zhàn)略投資者將成為信達(dá)資產(chǎn)下一階段的重要工作，信達(dá)股份董事長(zhǎng)田國(guó)立在信達(dá)股份成立儀式上表示：“引進(jìn)戰(zhàn)略投資者并不是那么容易的事情”。某金融行業(yè)人士認(rèn)為，信達(dá)股份的價(jià)值對(duì)于投資者來(lái)說(shuō)不具有吸引力，甚至還可能是“毒素”。“他們極有可能盡力通過(guò)IPO獲得融資平臺(tái)，這對(duì)于他們來(lái)說(shuō)也許操作起來(lái)更方便，只要能夠順利通過(guò)IPO這關(guān)。”
另一位活躍于金融市場(chǎng)的觀察人士認(rèn)為，通過(guò)上市途徑，資產(chǎn)公司將那些不良資產(chǎn)的風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)嫁給了普通股民，這將再次嚴(yán)重?fù)p害股民利益。“處理不良資產(chǎn)或者通過(guò)政府財(cái)政埋單，最終由納稅人負(fù)擔(dān)；或者直接通過(guò)資產(chǎn)公司上市運(yùn)作，直接將不良資產(chǎn)拋向股市，由股民直接埋單。”該人士分析道。
對(duì)于資產(chǎn)公司的上市前景，一位股民認(rèn)為，未來(lái)銀行的呆賬壞賬會(huì)更多，而資產(chǎn)公司則會(huì)有更多的可處置資產(chǎn)，他會(huì)重倉(cāng)持有資產(chǎn)公司的股票。另一位股民對(duì)此表示難以理解，他告訴《中國(guó)經(jīng)濟(jì)和信息化》記者，在他看來(lái)呆賬、壞賬是不能產(chǎn)生價(jià)值的。
但一位業(yè)界人士向《中國(guó)經(jīng)濟(jì)和信息化》記者表示，呆賬、壞賬是個(gè)動(dòng)態(tài)概念，在一段時(shí)期它可能是呆壞賬，但隨著時(shí)間的推移呆壞賬也許會(huì)轉(zhuǎn)化為優(yōu)良資產(chǎn)，國(guó)際上也有許多公司都在經(jīng)營(yíng)不良資產(chǎn)。
然而，在化解金融風(fēng)險(xiǎn)、實(shí)現(xiàn)國(guó)企三年脫困的今天,人們理性認(rèn)識(shí)債轉(zhuǎn)股至關(guān)重要。我們?cè)谧⒁獾絺D(zhuǎn)股對(duì)銀行、國(guó)企和資產(chǎn)公司帶來(lái)一定影響的同時(shí),還要透過(guò)表層,從本質(zhì)上更現(xiàn)實(shí)、更深刻地認(rèn)識(shí)和把握債轉(zhuǎn)股。
（一）對(duì)國(guó)有企業(yè)而言,債轉(zhuǎn)股并非只是既銷(xiāo)債、又免息的套餐,而是整合股東結(jié)構(gòu),著眼未來(lái)收益的舉措
首先,債轉(zhuǎn)股不是扶貧，企業(yè)必須付出代價(jià)。目前我國(guó)國(guó)企的籌、融資渠道不暢,方式單一,許多地方政府和企業(yè)把“債轉(zhuǎn)股”視為甩掉債務(wù)包袱、解決信貸資金來(lái)源的認(rèn)識(shí)相當(dāng)普遍。其實(shí),這是一種誤解。按經(jīng)濟(jì)學(xué)原理,在所有融資方式中,股本融資成本最高。因?yàn)楣杀镜氖找姹仨毟哂谄髽I(yè)負(fù)債帶來(lái)的收益。“債轉(zhuǎn)股”雖然解決了企業(yè)債務(wù)包袱,減少了利息支出,增加了營(yíng)運(yùn)資金,但資產(chǎn)營(yíng)運(yùn)的預(yù)期目標(biāo)是成本較小,收益較高。股東參與未來(lái)的收益分配,將使企業(yè)支付比目前的貸款利息更為高昂的成本。從這個(gè)意義上講,“債轉(zhuǎn)股”使企業(yè)付出的股本收益的代價(jià)比單純承擔(dān)債務(wù)及利息的代價(jià)要高。同時(shí),按照市場(chǎng)法則,如果債轉(zhuǎn)股企業(yè)經(jīng)營(yíng)不善,經(jīng)營(yíng)者約束不強(qiáng),持股比例較高的股東———銀行或資產(chǎn)公司有權(quán)要求更換經(jīng)營(yíng)者,有權(quán)處置、重組資產(chǎn),也可以調(diào)整經(jīng)營(yíng)決策。因此,“債轉(zhuǎn)股”讓企業(yè)得到一段時(shí)間休養(yǎng)生息的同時(shí),也給企業(yè)及其經(jīng)營(yíng)者增添了更多的壓力和責(zé)任。
其次,債轉(zhuǎn)股要求企業(yè)改善產(chǎn)權(quán)結(jié)構(gòu),而不是形式上的“改制”。“債轉(zhuǎn)股”使企業(yè)從目前單一的產(chǎn)權(quán)結(jié)構(gòu),變?yōu)橛啥鄠€(gè)股東共同持股、共同管理企業(yè)的混合產(chǎn)權(quán)結(jié)構(gòu)。這種產(chǎn)權(quán)結(jié)構(gòu)的一個(gè)明確指向是建立現(xiàn)代企業(yè)制度,建立以董事會(huì)、監(jiān)事會(huì)、經(jīng)理人構(gòu)成的、相互制衡的法人治理結(jié)構(gòu),而不是形式上的“改制”。據(jù)中國(guó)工商銀行的一項(xiàng)統(tǒng)計(jì),近幾年來(lái),許多國(guó)有企業(yè)因清產(chǎn)核資審核不嚴(yán),或一賣(mài)了之等不規(guī)范的改制已逃廢工行債務(wù)達(dá)1000億元。“債轉(zhuǎn)股”將規(guī)范企業(yè)改制行為,它的立足點(diǎn)是確保企業(yè)的國(guó)有、自有、融資的資產(chǎn)保值增值。這也是企業(yè)經(jīng)營(yíng)管理邁向現(xiàn)代化的基礎(chǔ)。
再次,“債轉(zhuǎn)股”的積極意義在于促使資產(chǎn)流動(dòng),取得未來(lái)收益。資產(chǎn)處于靜止、呆滯狀態(tài)是資產(chǎn)營(yíng)運(yùn)過(guò)程中最大的浪費(fèi)。資產(chǎn)的活性特征,要求所有者和經(jīng)營(yíng)者不斷地探索激活資產(chǎn)的妙招。“債轉(zhuǎn)股”所選擇的對(duì)象正是要符合國(guó)家規(guī)定,包括盤(pán)活資產(chǎn)在內(nèi)的“五個(gè)基本條件”的企業(yè),這類(lèi)企業(yè)經(jīng)過(guò)“債轉(zhuǎn)股”的運(yùn)作后煥發(fā)出生機(jī)與活力,并取得一定規(guī)模效益后,金融資產(chǎn)管理公司可以通過(guò)上市、轉(zhuǎn)讓和企業(yè)回購(gòu)股權(quán)的形式使資產(chǎn)進(jìn)一步流動(dòng),從而使“債轉(zhuǎn)股”的政策效應(yīng)得到正常發(fā)揮。從這一點(diǎn)看“債轉(zhuǎn)股”的終極目標(biāo)是與企業(yè)資產(chǎn)的營(yíng)運(yùn)目標(biāo)相吻合的。
（二）對(duì)銀行而言,通過(guò)“債轉(zhuǎn)股”對(duì)不良資產(chǎn)清盤(pán)后,關(guān)鍵是為推進(jìn)金融改革贏得時(shí)間
現(xiàn)在,我國(guó)國(guó)有銀行在國(guó)際的信用評(píng)級(jí)很低,主要是因?yàn)殂y行存在大量的不良資產(chǎn)。從這一點(diǎn)上看,“債轉(zhuǎn)股”首先是為銀行化解金融風(fēng)險(xiǎn)所設(shè)計(jì),并非為企業(yè)解困而出臺(tái)。銀行不良資產(chǎn)的形成固然有政府干預(yù)貸款、重復(fù)建設(shè)、信貸資產(chǎn)財(cái)政化、信用環(huán)境不佳等國(guó)際上同類(lèi)銀行的通病誘導(dǎo),但金融監(jiān)管過(guò)于松弛,銀行機(jī)構(gòu)重疊設(shè)置、人員過(guò)多、信貸成本過(guò)高等金融系統(tǒng)本身的改革滯后不能不說(shuō)更具有本土化特征。
“債轉(zhuǎn)股”將使銀行的資產(chǎn)變得優(yōu)良,國(guó)際信用地位上升,同業(yè)競(jìng)爭(zhēng)能力增強(qiáng),規(guī)避金融風(fēng)險(xiǎn)有了相應(yīng)的物質(zhì)基礎(chǔ)。但另一方面,債32轉(zhuǎn)股將國(guó)有銀行多年積累、數(shù)額巨大的不良資產(chǎn)輕而易舉地轉(zhuǎn)給金融資產(chǎn)管理公司,容易會(huì)被銀行和經(jīng)營(yíng)管理者視為對(duì)不良貸款應(yīng)負(fù)責(zé)任的“特赦”。今后,銀行的不良資產(chǎn)還會(huì)發(fā)生,“債轉(zhuǎn)股”政策是長(zhǎng)期存在？還是權(quán)宜之計(jì)？目前尚無(wú)定論。在此情況下,銀行部門(mén)必須在信貸資金投放上堅(jiān)持穩(wěn)健、防范風(fēng)險(xiǎn)的原則,減少風(fēng)險(xiǎn)過(guò)高的貸款數(shù)額,消除產(chǎn)生風(fēng)險(xiǎn)的種種隱患。只有這樣,才能充分利用“債轉(zhuǎn)股”的良好契機(jī),優(yōu)化信貸資產(chǎn)結(jié)構(gòu),為金融改革贏得必要的時(shí)間。
（三）對(duì)資產(chǎn)公司而言,債轉(zhuǎn)股是一種企業(yè)行為,必須按市場(chǎng)法則來(lái)操作
在債轉(zhuǎn)股的參與者中,金融資產(chǎn)管理公司無(wú)疑充當(dāng)了一個(gè)最關(guān)鍵的角色。資產(chǎn)實(shí)施債轉(zhuǎn)股的運(yùn)作,很容易被公認(rèn)為概念上的“國(guó)家”,或者政府行為,實(shí)際上,資產(chǎn)公司也是國(guó)有企業(yè),它的行為也是一種企業(yè)行為。總體講,資產(chǎn)公司承辦債轉(zhuǎn)股業(yè)務(wù)必須按市場(chǎng)法則獨(dú)立化運(yùn)作,不僅要獨(dú)立評(píng)估、處置資產(chǎn),還要以資產(chǎn)所有者身份參與股東分紅。其目的是激活資本,不讓銀行資產(chǎn)受損、國(guó)有資產(chǎn)流失。從長(zhǎng)遠(yuǎn)看,資產(chǎn)公司還要在盤(pán)活資產(chǎn)后,讓債轉(zhuǎn)股企業(yè)進(jìn)入資本市場(chǎng),那將是市場(chǎng)規(guī)律下新一輪的、更高層次的資本流動(dòng)。但目前的狀況是,債轉(zhuǎn)股轉(zhuǎn)入的資產(chǎn)均為不良資產(chǎn),通過(guò)資產(chǎn)公司的專(zhuān)業(yè)化運(yùn)作,一部分資產(chǎn)可能被激活,另一部分可能會(huì)成為無(wú)法發(fā)揮效益的死賬。既然資產(chǎn)公司是銀行不良資產(chǎn)和企業(yè)債務(wù)轉(zhuǎn)換的中介與橋梁,那么它一旦進(jìn)入角色就必須按公平、公正的市場(chǎng)原則進(jìn)行債轉(zhuǎn)股的實(shí)質(zhì)操作。
一是要合理剝離、承接銀行的不良資產(chǎn)。不能一律按平價(jià)從銀行劃轉(zhuǎn)壞賬和“一逾兩呆”貸款,而要視不良資產(chǎn)的期限結(jié)構(gòu)、企業(yè)營(yíng)運(yùn)效益等不同情況,分別按平價(jià)、折價(jià)劃轉(zhuǎn),企業(yè)則要按平價(jià)全部認(rèn)賬。平價(jià)、折價(jià)部分的差額作為資產(chǎn)公司的收益補(bǔ)充其經(jīng)營(yíng)費(fèi)用。這種辦法的好處是在承認(rèn)銀行資產(chǎn)損失既成事實(shí)的前提下,對(duì)銀行發(fā)生不良資產(chǎn)尚未履行回收責(zé)任的一種利益抵扣。它使銀行與企業(yè)在債轉(zhuǎn)股中都應(yīng)出讓部分利益問(wèn)題上趨于均等。
不良貸款是指不能為銀行創(chuàng)造收益，借款對(duì)象出現(xiàn)違約或者經(jīng)合理預(yù)期不能按借貸合同約定按時(shí)、足額償付的商業(yè)銀行貸款的本金和利息之和。不良貸款率則是指不良貸款在商業(yè)銀行貸款總額中的比率，是衡量商業(yè)銀行經(jīng)營(yíng)的安全性的主要標(biāo)準(zhǔn)。
對(duì)于商業(yè)銀行的分類(lèi)，國(guó)際上尚未統(tǒng)一標(biāo)準(zhǔn)。從風(fēng)險(xiǎn)程度分類(lèi)，按照我國(guó)2002年開(kāi)始實(shí)行的貸款風(fēng)險(xiǎn)“五級(jí)分類(lèi)”標(biāo)準(zhǔn)，商業(yè)銀行貸款可以按照被償付可能性被分為正常級(jí)、關(guān)注級(jí)、次級(jí)、可以級(jí)以及損失級(jí)五種。這五種分類(lèi)也從側(cè)面衡量了還款人的預(yù)期經(jīng)濟(jì)能力、還款能力、還款意愿。而后三種貸款損失概率在30%以上，還款的可能性較低，三類(lèi)貸款也構(gòu)成通常也所稱(chēng)的“不良貸款”。
2. 我國(guó)商業(yè)銀行不良資產(chǎn)的現(xiàn)狀
我國(guó)實(shí)行經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)軌之后，積累了數(shù)額十分巨大的銀行不良資產(chǎn)率，在實(shí)施不良資產(chǎn)剝離之前的不良貸款高達(dá)1.9萬(wàn)億元，不良貸款率達(dá)到了驚人的23.35%。這些讓我過(guò)的的經(jīng)濟(jì)完全暴露在金融風(fēng)險(xiǎn)之下，居高不下的不良資產(chǎn)率嚴(yán)重限制了商業(yè)銀行的合理發(fā)展，并且對(duì)它們?cè)趪?guó)際上的聲譽(yù)造成了極大的負(fù)面影響，國(guó)內(nèi)的人民也對(duì)商業(yè)銀行的營(yíng)運(yùn)能力產(chǎn)生了質(zhì)疑。經(jīng)過(guò)不懈努力，國(guó)內(nèi)四大行的不良貸款率在2006年的時(shí)候下降到了10%以下，從銀監(jiān)會(huì)2015年的數(shù)據(jù)顯示，商業(yè)銀行的不良貸款率由2007年的6%迅速下降到了2008年的2.5%，2009年至2015年之間的不良貸款率一直保持在1%到2%之間，2015年底整個(gè)銀行業(yè)的不良貸款總額為1.96萬(wàn)億元，與2014年底相比增加了5290億元，該年的不良貸款率為1.94%，與2014年年底相比上升0.34%。其中來(lái)自于商業(yè)銀行的不良貸款余額為1.27萬(wàn)億元，同比增加4319億元，概念的不良貸款比率為1.67%，同比增加1.43%。
自2001年以來(lái)，隨著不良貸款率的逐年下降，我國(guó)商業(yè)銀行的資產(chǎn)質(zhì)量也在大幅的提高，到2008年之后基本保持穩(wěn)定，在2008年至2015年之間。我國(guó)商業(yè)銀行各不良資產(chǎn)率呈現(xiàn)出一種細(xì)微的先下降后上升的趨勢(shì)，這種上升在正常的范圍之內(nèi)，可能隨著不良資產(chǎn)管理水平低的提高，商業(yè)銀行的不良資產(chǎn)承受能力也得到了較大的提升；也有可能是商業(yè)銀行的風(fēng)險(xiǎn)管理能力下降了，無(wú)法管理經(jīng)濟(jì)新常態(tài)下新的經(jīng)濟(jì)風(fēng)險(xiǎn)問(wèn)題，進(jìn)而導(dǎo)致了不良資產(chǎn)率的“雙升”現(xiàn)象。
到2015年底為止，我國(guó)商業(yè)銀行的貸款損失準(zhǔn)備金余額達(dá)到了2.3萬(wàn)億元，與2014年底相比，同比增加了3，493 億元；2015年的撥備覆蓋率達(dá)到了181.18%，與2014年同期相比下降50.86個(gè)百分點(diǎn)；商業(yè)銀行的貸款撥備率為3.03個(gè)百分點(diǎn)，與2014年同期相比上升 0.13個(gè)百分點(diǎn)。通過(guò)分析我國(guó)商業(yè)銀行2007年至2015年的資產(chǎn)減值余額和撥備覆蓋率的變化趨勢(shì)可知，從2007年開(kāi)始，商業(yè)銀行的資產(chǎn)減值準(zhǔn)備金余額呈現(xiàn)出逐年遞增的趨勢(shì)，而撥備覆蓋率則呈現(xiàn)出一種先增加后減少的趨勢(shì)，在2012年達(dá)到峰值，這也說(shuō)明我國(guó)商業(yè)銀行的風(fēng)險(xiǎn)抵補(bǔ)能力在2007年至2012年間呈現(xiàn)出一種逐年增強(qiáng)的趨勢(shì)，而字2012年之后則表現(xiàn)出逐年減弱的趨勢(shì)。
3.我國(guó)商業(yè)銀行不良貸款產(chǎn)生的原因
（1）商業(yè)銀行信貸管理水平有待提高
銀行不良貸款的產(chǎn)生，一方面源于借款人的信用狀況不加；另一方面則是由于銀行自身的問(wèn)題產(chǎn)生的，特別是信貸管理水平不高方面的問(wèn)題尤為突出。一直以來(lái)，商業(yè)銀行過(guò)于重視貸款的發(fā)放，而不愿意在貸款的后期管理上投資，致使貸款風(fēng)險(xiǎn)急劇上升的時(shí)候，銀行依舊渾然不知，對(duì)貸款企業(yè)的經(jīng)營(yíng)狀況知之甚少，無(wú)法有效建管道貸款的使用情況等等。造成了銀行貸款的難以保全和回收的現(xiàn)象。
（2）銀行和企業(yè)之間的信息不完全、不對(duì)稱(chēng)
一方面，?y行對(duì)企業(yè)的生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)情況、財(cái)務(wù)狀況和企業(yè)發(fā)展前景不完全了解，無(wú)法對(duì)企業(yè)的真實(shí)情況做出正確的判斷和評(píng)估；另一方面，企業(yè)為了順利申請(qǐng)到貸款，或者申請(qǐng)到更多的貸款，往往會(huì)編造或者隱藏企業(yè)的真實(shí)狀況或者貸款真正的動(dòng)機(jī)。信貸人員如果忽視了這些信息，往往會(huì)發(fā)放高風(fēng)險(xiǎn)的貸款，進(jìn)而導(dǎo)致銀行貸款的回收困難和不良貸款率的攀升。
（3）商業(yè)銀行的監(jiān)管體系落后，具有較強(qiáng)的行政色彩
我國(guó)的金融監(jiān)管的相關(guān)法律法規(guī)雖然很多但是仍舊不健全，有待進(jìn)一步完善。央行指定的很多政策和規(guī)范措施，由于傳導(dǎo)機(jī)制的問(wèn)題，以及地方政府的干預(yù)，下面的商業(yè)銀行很難真正的有效實(shí)施。所以，金融監(jiān)管的進(jìn)一步完善有利于我國(guó)商業(yè)銀行不良貸款率的降低，以及商業(yè)銀行風(fēng)險(xiǎn)抵抗能力的提升。
4.商業(yè)銀行不良資產(chǎn)的處理方法建議
（1）加強(qiáng)對(duì)銀行信貸人員的培訓(xùn)，切實(shí)加強(qiáng)業(yè)務(wù)水平和忠誠(chéng)度
為了從源頭上減少銀行的不良資產(chǎn)，應(yīng)該從以下幾個(gè)方面入手：一方面，銀行應(yīng)該定期組織信貸人員進(jìn)行高質(zhì)量的業(yè)務(wù)培訓(xùn)，請(qǐng)一些知名的行業(yè)資深專(zhuān)家對(duì)員工進(jìn)行業(yè)務(wù)指導(dǎo)，讓信貸員工成為客戶(hù)所在行業(yè)的專(zhuān)家，這樣就可以讓信貸人員準(zhǔn)確的判斷給予客戶(hù)貸款的真是風(fēng)險(xiǎn)程度，從而有效的減少不良貸款的產(chǎn)生；另一方面，對(duì)信貸人員的信貸質(zhì)量進(jìn)行考核，實(shí)行“誰(shuí)貸款，誰(shuí)負(fù)責(zé)”的政策，對(duì)信貸質(zhì)量較高的員工進(jìn)行大力的鼓勵(lì)和獎(jiǎng)勵(lì)。只有這樣才能提高員工素質(zhì)的同時(shí)有提升業(yè)務(wù)的質(zhì)量，有利于銀行形成健康的信貸文化。
（2）進(jìn)一步完善商業(yè)銀行的授信業(yè)務(wù)程序和風(fēng)險(xiǎn)管理體系
風(fēng)險(xiǎn)管理對(duì)于商業(yè)銀行來(lái)說(shuō)，是重中之重，它??在整個(gè)銀行貸款周期中發(fā)揮作用，這就要求銀行科學(xué)的定量和定性的分析客戶(hù)自身的信用等級(jí)，然后依據(jù)合理的貸款審批程序?qū)蛻?hù)發(fā)放貸款，從而在貸款的投向上進(jìn)行必要且合理的控制；在貸款發(fā)放之后，也要加強(qiáng)監(jiān)管工作，密切注意貸款資金的流向、企業(yè)的財(cái)務(wù)狀況，實(shí)時(shí)監(jiān)測(cè)企業(yè)的償債能力，以及客戶(hù)企業(yè)未來(lái)的發(fā)展前景。以便在風(fēng)險(xiǎn)發(fā)生之前采取行動(dòng)，盡量避免和減少不良資產(chǎn)的產(chǎn)生，從而能夠有效的保證銀行資產(chǎn)的安全。
（3）設(shè)立資產(chǎn)管理公司專(zhuān)門(mén)負(fù)責(zé)銀行現(xiàn)有不良資產(chǎn)的管理
由于我國(guó)法律對(duì)銀行的經(jīng)營(yíng)范圍做了十分明確的規(guī)定，國(guó)外的很多先進(jìn)的不良資產(chǎn)的處理辦法不適用于我國(guó)的商業(yè)銀行，但是我國(guó)商業(yè)銀行可以通過(guò)建立資產(chǎn)管理公司來(lái)解決這些問(wèn)題。資產(chǎn)管理公司采用發(fā)債的方式募集資金，然后購(gòu)買(mǎi)銀行的不良資產(chǎn)，通過(guò)專(zhuān)業(yè)的團(tuán)隊(duì)來(lái)處理這些不良資產(chǎn)，在增加銀行不良資產(chǎn)處理效率的同時(shí)還提高了銀行資產(chǎn)的整體質(zhì)量，減少了不良資產(chǎn)率。另一方面還可以最大限度的保全銀行的資本并且較大限度的減少了回收不良資產(chǎn)的成本。
關(guān)鍵詞：不良資產(chǎn)；多樣化出售；企業(yè)估價(jià)；資產(chǎn)證券化
一、不良資產(chǎn)的多樣化出售
“出售”作為清算不良資產(chǎn)的重要渠道，從交易對(duì)象上說(shuō)，主要是債權(quán)人將不良資產(chǎn)以各種形式向債務(wù)人以外的主體轉(zhuǎn)讓?zhuān)粡慕灰變r(jià)格上講，則主要是按照不良資產(chǎn)的市場(chǎng)價(jià)值進(jìn)行交易；從交易標(biāo)的物上來(lái)看，則是運(yùn)用各種技術(shù)對(duì)不良資產(chǎn)處理之后形成的各種資產(chǎn)（如經(jīng)過(guò)分類(lèi)和增加擔(dān)保的貸款、債轉(zhuǎn)股形成的股份、資產(chǎn)證券化后的資產(chǎn)支持證券等）。在世界各國(guó)的不良資產(chǎn)清算中，美國(guó)是通過(guò)多樣化出售不良資產(chǎn)最成功的國(guó)家。
1.多樣化出售不良資產(chǎn)的運(yùn)作機(jī)構(gòu)。在美國(guó)的儲(chǔ)貸危機(jī)中，主要有聯(lián)邦存款保險(xiǎn)公司（Federal Deposit Insurance Corporation，簡(jiǎn)稱(chēng)FDIC）和重組信托公司（Resolution Trust Corporation，簡(jiǎn)稱(chēng)RTC）兩個(gè)機(jī)構(gòu)承擔(dān)了不良資產(chǎn)的清算和金融機(jī)構(gòu)整頓的任務(wù)。前期主要是聯(lián)邦存款保險(xiǎn)公司。FDIC的責(zé)任主要是為銀行提供存款保險(xiǎn)、接管破產(chǎn)金融機(jī)構(gòu)和對(duì)金融機(jī)構(gòu)實(shí)施日常監(jiān)管。起初FDIC主要依靠其內(nèi)部工作人員逐個(gè)處理破產(chǎn)銀行的資產(chǎn)。20世紀(jì)80年代初期至中期，隨著銀行倒閉數(shù)量的增多，F(xiàn)DIC不得不開(kāi)發(fā)新的方法處理破產(chǎn)銀行的資產(chǎn)，逐步轉(zhuǎn)向依靠市場(chǎng)或利用私營(yíng)部門(mén)來(lái)處理破產(chǎn)銀行資產(chǎn)。
迫于危機(jī)的日益嚴(yán)重，1989年國(guó)會(huì)解散聯(lián)邦儲(chǔ)蓄信貸保險(xiǎn)公司成立重組信托公司。RTC被賦予了三個(gè)目標(biāo)：（1）清理破產(chǎn)儲(chǔ)貸機(jī)構(gòu)，爭(zhēng)取最高的凈現(xiàn)值回報(bào)；（2）盡量減少資產(chǎn)清算對(duì)當(dāng)?shù)胤康禺a(chǎn)業(yè)和金融市場(chǎng)的；（3）盡量增加中低收入者的住房供應(yīng)。同F(xiàn)DIC不同，RTC自成立之初就面臨數(shù)以百計(jì)的破產(chǎn)機(jī)構(gòu)和上千億的資產(chǎn)，RTC更注重利用私營(yíng)部門(mén)的專(zhuān)家和資本市場(chǎng)快速處理其所接管的資產(chǎn)。
2.多樣化出售不良資產(chǎn)的手段。FDIC和RTC在清理破產(chǎn)金融機(jī)構(gòu)及其不良資產(chǎn)過(guò)程中，采用的出售手段主要包括買(mǎi)賣(mài)破產(chǎn)銀行、公開(kāi)的拍賣(mài)、暗盤(pán)競(jìng)標(biāo)、資產(chǎn)管理合同、證券化和股本合資等。
買(mǎi)賣(mài)破產(chǎn)銀行。FDIC和RTC收購(gòu)和出售破產(chǎn)銀行采取的手段主要是由一家財(cái)務(wù)狀況良好的聯(lián)邦保險(xiǎn)會(huì)員銀行購(gòu)買(mǎi)破產(chǎn)銀行的一部分或全部資產(chǎn)，同時(shí)接管破產(chǎn)銀行的保險(xiǎn)存款（或者接管其全部存款），這種做法被稱(chēng)為購(gòu)買(mǎi)和接管（Purchase and Assumption，簡(jiǎn)稱(chēng)P＆A）。伴隨破產(chǎn)銀行數(shù)量的增加，P＆A也發(fā)生了演變。最初，收購(gòu)銀行一般接管破產(chǎn)銀行所有的存款債務(wù)（包括未保險(xiǎn)存款）及某些抵押債務(wù)，購(gòu)買(mǎi)“清潔”資產(chǎn)，如現(xiàn)金等。FDIC一般不將貸款賣(mài)給收購(gòu)銀行，而是由自己承擔(dān)這部分風(fēng)險(xiǎn)。隨著FDIC接管的資產(chǎn)規(guī)模超過(guò)了自身承受能力，F(xiàn)DIC引入了“回售”期權(quán)（put option）的概念，試圖將盡可能多的資產(chǎn)轉(zhuǎn)讓給收購(gòu)銀行。根據(jù)“回售”期權(quán)，F(xiàn)DIC要求收購(gòu)銀行購(gòu)買(mǎi)破產(chǎn)銀行的全部資產(chǎn)，但允許其在一定期限內(nèi)將不愿保留的資產(chǎn)售回給FDIC.盡管“回售”期權(quán)有利于將更多的資產(chǎn)轉(zhuǎn)移給收購(gòu)銀行，執(zhí)行中也暴露出一些問(wèn)題。主要是由于收購(gòu)銀行對(duì)資產(chǎn)具有選擇權(quán)，它們通常只愿意保留那些市場(chǎng)價(jià)值超過(guò)賬面價(jià)值或者風(fēng)險(xiǎn)較小的資產(chǎn)，而將其余的資產(chǎn)退回給FDIC；在選擇期，收購(gòu)銀行常疏于對(duì)這些資產(chǎn)的管理，從而對(duì)資產(chǎn)的價(jià)值產(chǎn)生負(fù)面影響。1991年末，F(xiàn)DIC放棄了“回售”期權(quán)的做法。
FDIC的另一種做法就是將破產(chǎn)銀行的資產(chǎn)和存款全部轉(zhuǎn)移給收購(gòu)銀行，并一次性支付收購(gòu)銀行的損失。到了20世紀(jì)90年代初，F(xiàn)DIC在清算大型破產(chǎn)銀行時(shí)很難從收購(gòu)者那里獲得合理的報(bào)價(jià)。在這種情況下，F(xiàn)DIC引入了損失分擔(dān)的做法：即FDIC承擔(dān)資產(chǎn)損失的絕大部分風(fēng)險(xiǎn)，而收購(gòu)銀行只需承擔(dān)余下的風(fēng)險(xiǎn)。此后，F(xiàn)DIC和RTC又賦予了收購(gòu)銀行對(duì)保險(xiǎn)存款進(jìn)行報(bào)價(jià)的選擇權(quán)，這樣收購(gòu)銀行無(wú)需再償付FDIC或RTC支付未保險(xiǎn)存款的附加成本。
公開(kāi)的拍賣(mài)和暗盤(pán)競(jìng)標(biāo)（Auctions and Sealed Bids）。不良資產(chǎn)出售包括貸款的出售和不動(dòng)產(chǎn)的出售。20世紀(jì)80年代至90年代初，F(xiàn)DIC和RTC依靠拍賣(mài)和投標(biāo)方式，成功地將其接管的大批資產(chǎn)轉(zhuǎn)移給了私有部門(mén)。
貸款的出售。首先根據(jù)資產(chǎn)的規(guī)模、質(zhì)量、類(lèi)型、期限和地域分布，F(xiàn)DIC將貸款劃分為不同的貸款組合。然后，F(xiàn)DIC的人員估算各類(lèi)資產(chǎn)的預(yù)期現(xiàn)金流，并在此基礎(chǔ)上確定每一貸款組合的最低接受價(jià)格。在貸款出售中，F(xiàn)DIC往往提供陳述與保證條款，保證其所出售的資產(chǎn)符合一定的條件，如若違反條件，F(xiàn)DIC將買(mǎi)回或替換原貸款組合中相應(yīng)的資產(chǎn)。RTC的貸款出售程序同F(xiàn)DIC基本相同。所不同的是，F(xiàn)DIC通常使用內(nèi)部人員完成貸款的估價(jià)、組合及市場(chǎng)促銷(xiāo)。而作為單一使命的臨時(shí)性機(jī)構(gòu)，RTC則更多地采用合同形式，聘請(qǐng)私營(yíng)公司完成從貸款估價(jià)、組合到市場(chǎng)促銷(xiāo)的全過(guò)程。另外，由于RTC所接管的資產(chǎn)多以不動(dòng)產(chǎn)作抵押，而當(dāng)時(shí)美國(guó)不動(dòng)產(chǎn)市場(chǎng)又是處于低谷時(shí)期，因此，RTC還以賣(mài)方融資作為附加手段，提高貸款組合對(duì)購(gòu)買(mǎi)者的吸引力。
不動(dòng)產(chǎn)的出售。FDIC通常采用暗盤(pán)競(jìng)標(biāo)的方式出售其持有的不動(dòng)產(chǎn)。20世紀(jì)90年代以前，暗盤(pán)競(jìng)標(biāo)主要適用于單一資產(chǎn)的銷(xiāo)售，90年代后，面對(duì)不動(dòng)產(chǎn)存量的激增，F(xiàn)DIC又將此法擴(kuò)展到多種資產(chǎn)的銷(xiāo)售中。招標(biāo)廣告刊登在多種報(bào)刊雜志上，有興趣的潛在購(gòu)買(mǎi)者可根據(jù)招標(biāo)指標(biāo)將其報(bào)價(jià)按照規(guī)定的格式，在規(guī)定的期限內(nèi)提交給招標(biāo)人。RTC的招標(biāo)過(guò)程同F(xiàn)DIC基本相同，但它通常根據(jù)評(píng)估價(jià)的一定百分比設(shè)置一個(gè)最低接受價(jià)格。一般來(lái)說(shuō)，招標(biāo)方式能使FDIC和RTC面對(duì)更加廣闊和富于競(jìng)爭(zhēng)的市場(chǎng)，對(duì)于大型不動(dòng)產(chǎn)出售尤為有效。
資產(chǎn)管理合同（Asset Management Contracts）。從20世紀(jì)80年代中期到80年代末，美國(guó)銀行破產(chǎn)的數(shù)量不斷增多，F(xiàn)DIC接管的不良資產(chǎn)規(guī)模也越來(lái)越大，F(xiàn)DIC開(kāi)始以合同方式，借助外部力量處理不良資產(chǎn)。FDIC采用的合同方式主要為資產(chǎn)清算協(xié)議（Asset Liquidation Agreement，以下簡(jiǎn)稱(chēng)ALA）。ALA同一家資產(chǎn)管理機(jī)構(gòu)簽訂，期限為5年，且不能續(xù)簽，合同的目標(biāo)是“最大限度地實(shí)現(xiàn)資產(chǎn)的凈現(xiàn)值”。ALA采取了成本加成法，由FDIC負(fù)責(zé)支付合同另一方的營(yíng)運(yùn)成本，包括資產(chǎn)處置費(fèi)、管理費(fèi)、雇員工資及福利，此外，F(xiàn)DIC還將根據(jù)資產(chǎn)回收值支付一定的激勵(lì)報(bào)酬。
證券化（Securitization）。住房抵押貸款是RTC資產(chǎn)存貨中數(shù)額最大的一類(lèi)資產(chǎn)。鑒于當(dāng)時(shí)美國(guó)按揭證券市場(chǎng)規(guī)模龐大且已十分發(fā)達(dá)，RTC引入了證券化的概念，以在更大的市場(chǎng)范圍內(nèi)尋求住房預(yù)期抵押貸款的買(mǎi)家。美國(guó)的按揭證券市場(chǎng)是由兩個(gè)政府性機(jī)構(gòu)——聯(lián)邦國(guó)民抵押協(xié)會(huì)（Fannie Mae）和聯(lián)邦住房貸款抵押公司（Freddie Mac）共同創(chuàng)建的。Fannie Mae和Fred出e Mac從貸款發(fā)放者手中購(gòu)買(mǎi)符合一定條件要求的住房抵押貸款，將其包裝成更富流動(dòng)性的證券，并提供還本付息擔(dān)保。無(wú)論RTC還是FDIC都認(rèn)為，證券化方法對(duì)于清理大量的抵押貸款存貨非常有效。
股本合資（Equity part nership）。RTC處理其資產(chǎn)存貨的另一創(chuàng)新性手段就是股本合資。所謂“股本合資”就是由RTC同私營(yíng)部門(mén)的投資者共同組成合資公司。在合資公司中，RTC作為有限合資人（L imited partner）以其所持有的資產(chǎn)（通常為次級(jí)貸款、不良貸款及房地產(chǎn)）作為股本投入，私營(yíng)投資者則作為一般合資人（General partner）注入現(xiàn)金股本，并提供資產(chǎn)管理服務(wù)。融資條款規(guī)定，資產(chǎn)清算所獲得的現(xiàn)金收入首先需用來(lái)清償債務(wù)（通常是RTC所持有的債券），余下的收入則按照投資比例由RTC和私營(yíng)投資者共同分享。
二、不良資產(chǎn)的估價(jià)
不良資產(chǎn)的出售遇到的困難主要有需求水平低、缺乏保護(hù)、價(jià)值難以確定和市場(chǎng)中一般不存在處理不良資產(chǎn)的成型技術(shù)及通道，這需要清算者進(jìn)行大幅度的市場(chǎng)和技術(shù)創(chuàng)新之后才能完成。
1.不良資產(chǎn)價(jià)值評(píng)估應(yīng)注意的問(wèn)題。不良資產(chǎn)出售的困難基本上是與不良資產(chǎn)價(jià)值的難以確定聯(lián)系在一起的，只要有一個(gè)確定的市場(chǎng)價(jià)值，并把其傳遞給投資者，投資者就會(huì)根據(jù)信息做出投資決策。有效的不良資產(chǎn)價(jià)值評(píng)估方法，不僅要反映不良資產(chǎn)具有的特性，更要與不良資產(chǎn)的存在環(huán)境結(jié)合起來(lái)考慮。對(duì)于我國(guó)不良資產(chǎn)的評(píng)估，我們認(rèn)為評(píng)估的重點(diǎn)應(yīng)是企業(yè)整體價(jià)值，充分考慮影響不良資產(chǎn)價(jià)值的因素，并注意評(píng)估方法的選擇。
評(píng)估重點(diǎn)應(yīng)是企業(yè)整體價(jià)值。發(fā)達(dá)國(guó)家的不良資產(chǎn)多是以不動(dòng)產(chǎn)為主要表現(xiàn)形式的單項(xiàng)抵押資產(chǎn)，如美國(guó)儲(chǔ)貸業(yè)形成的不良資產(chǎn)就主要是房地產(chǎn)貸款。而我國(guó)則主要是以企業(yè)信用為清償依托的信用貸款，不良資產(chǎn)價(jià)值的確定以負(fù)債企業(yè)價(jià)值的確定為前提。根據(jù)國(guó)有銀行現(xiàn)行壞賬準(zhǔn)備金的規(guī)定、企業(yè)破產(chǎn)法對(duì)債權(quán)人保護(hù)失當(dāng)?shù)闹贫劝才偶罢钠飘a(chǎn)成本考慮，大部分資不抵債企業(yè)不會(huì)直接進(jìn)入破產(chǎn)清算程序，持續(xù)經(jīng)營(yíng)和重組獲利的假設(shè)決定了對(duì)企業(yè)價(jià)值判定的需要。企業(yè)資不抵債和大規(guī)模清算不良資產(chǎn)的需要，已經(jīng)實(shí)際上賦予了債權(quán)人主導(dǎo)負(fù)債企業(yè)重組的資格，而只有對(duì)由所有內(nèi)部要素和外部環(huán)境共同決定的企業(yè)價(jià)值做出準(zhǔn)確的判斷，才能決定重組的方向和方案的可行性。無(wú)抵押貸款、一物多抵、賬外資產(chǎn)、海外資產(chǎn)和企業(yè)三角債的普遍存在，迫使債權(quán)人不能對(duì)單項(xiàng)資產(chǎn)主張權(quán)利，只能對(duì)企業(yè)整體價(jià)值提出要求。當(dāng)然，對(duì)負(fù)債企業(yè)價(jià)值的評(píng)估不排斥單項(xiàng)資產(chǎn)的評(píng)估。
充分考慮影響不良資產(chǎn)價(jià)值的因素。作為一個(gè)整體，負(fù)債企業(yè)的價(jià)值受到多方面因素的影響。從制度上看，國(guó)有企業(yè)面臨著不良的政企關(guān)系和銀企關(guān)系；從國(guó)有企業(yè)自身看，國(guó)有企業(yè)落后的治理結(jié)構(gòu)、低下的管理水平、陳舊的技術(shù)設(shè)備、眾多的冗員等都是影響國(guó)有企業(yè)價(jià)值的重要因素；從不良資產(chǎn)變現(xiàn)時(shí)的市場(chǎng)環(huán)境看，不良資產(chǎn)本身就處在一個(gè)供大于求的狀態(tài)中，我國(guó)的形勢(shì)更加劇了不良資產(chǎn)供求關(guān)系的失衡。這些因素的綜合作用使國(guó)有企業(yè)處在一個(gè)不利的形勢(shì)之下，勢(shì)必降低它的價(jià)值。
2.不良資產(chǎn)價(jià)值評(píng)估方法。對(duì)企業(yè)價(jià)值進(jìn)行評(píng)價(jià)主要有兩種基本方法：一是市場(chǎng)價(jià)值法，二是現(xiàn)金流量法。市場(chǎng)價(jià)值法是以企業(yè)股票的價(jià)格作為反映企業(yè)價(jià)值的指標(biāo)，這種方法比較簡(jiǎn)單直觀。盡管有時(shí)股票的價(jià)格與企業(yè)的真實(shí)價(jià)值之間有一定的差異，但是沒(méi)有比這種方法核算成本更低、變現(xiàn)更直接的方法。不過(guò)由于這種方法要求企業(yè)股票必須公開(kāi)全部流通，因此對(duì)于當(dāng)前我國(guó)還沒(méi)有上市的絕大部分企業(yè)來(lái)說(shuō)，僅具有價(jià)值。現(xiàn)金流量法是用將企業(yè)在未來(lái)階段發(fā)生的現(xiàn)金流量折算成現(xiàn)值再加總的方法考核企業(yè)的價(jià)值。它已經(jīng)成為企業(yè)價(jià)值評(píng)估的最基本的方法，其科學(xué)性和準(zhǔn)確性得到普遍的認(rèn)同。
現(xiàn)金流量法存在的主要缺陷是：由于市場(chǎng)的復(fù)雜性和不確定性，難以準(zhǔn)確預(yù)測(cè)企業(yè)的未來(lái)現(xiàn)金流量，估價(jià)結(jié)果的真實(shí)性和可靠性受到懷疑；貼現(xiàn)率的單一性影響了估價(jià)的準(zhǔn)確性。在把未來(lái)現(xiàn)金流量折算為現(xiàn)值時(shí)，公式中使用的貼現(xiàn)率是惟一的。但是，實(shí)際的經(jīng)營(yíng)活動(dòng)中，企業(yè)的資本結(jié)構(gòu)往往較為復(fù)雜，資本的來(lái)源程序、性質(zhì)、背景很不相同，加權(quán)成本時(shí)應(yīng)當(dāng)反映各項(xiàng)資本的不同特征。加權(quán)資本成本法盡管考慮了各自的權(quán)重，卻不完善，還有許多項(xiàng)目沒(méi)有體現(xiàn)出來(lái)，如股票發(fā)行成本、政府補(bǔ)貼、證券套期保值以及外國(guó)證券等，由于其自身的特性往往對(duì)企業(yè)成本產(chǎn)生復(fù)雜的影響。企業(yè)的資本結(jié)構(gòu)隨資本市場(chǎng)的日益成熟，越來(lái)越復(fù)雜，簡(jiǎn)單的加權(quán)平均已經(jīng)不能全面反映企業(yè)的真正資本成本，需要改進(jìn)。
現(xiàn)金流量法的改進(jìn)：調(diào)整現(xiàn)值法。調(diào)整現(xiàn)值法的理論依據(jù)是價(jià)值具有可相加性。在企業(yè)估價(jià)過(guò)程中，可以根據(jù)現(xiàn)金流量的不同事項(xiàng)把企業(yè)投資或經(jīng)營(yíng)分割為幾個(gè)部分，分別計(jì)算每部分的價(jià)值，最后相加得出企業(yè)的總價(jià)值。因此，企業(yè)的現(xiàn)金流有兩大類(lèi)：真實(shí)現(xiàn)金流和相關(guān)現(xiàn)金流。前者指與經(jīng)營(yíng)活動(dòng)直接相關(guān)的現(xiàn)金流，如企業(yè)利潤(rùn)、現(xiàn)金運(yùn)行成本、資本支出等；后者指與理財(cái)活動(dòng)有關(guān)的現(xiàn)金流，包括利息避稅、補(bǔ)貼融資、發(fā)行成本、套期保值等財(cái)務(wù)活動(dòng)中發(fā)生的現(xiàn)金流入和流出等。調(diào)整現(xiàn)值法的估價(jià)公式為：企業(yè)價(jià)值=基本價(jià)值+理財(cái)活動(dòng)帶來(lái)的價(jià)值影響。其中，基本價(jià)值指假設(shè)企業(yè)所有的資本均為權(quán)益資本，而未來(lái)收益預(yù)期按權(quán)益資本成本折現(xiàn)得出企業(yè)價(jià)值。理財(cái)活動(dòng)帶來(lái)的價(jià)值影響則包括了利息避稅、財(cái)務(wù)拮據(jù)成本、套期限保值、補(bǔ)貼成本等對(duì)企業(yè)價(jià)值產(chǎn)生影響的部分。
調(diào)整現(xiàn)值法的意義在于不僅能夠解決企業(yè)資本結(jié)構(gòu)日益復(fù)雜的問(wèn)題，而且對(duì)于企業(yè)經(jīng)營(yíng)管理也具有重要意義。因?yàn)閷r(jià)值分割開(kāi)來(lái)計(jì)算的方法能夠較為嚴(yán)格地體現(xiàn)企業(yè)各個(gè)職能部門(mén)對(duì)企業(yè)價(jià)值的貢獻(xiàn)，使企業(yè)能夠更為準(zhǔn)確地把握業(yè)務(wù)發(fā)展方向。如管理者可以根據(jù)此方法先分別預(yù)測(cè)各部門(mén)可能發(fā)生的現(xiàn)金流，一段時(shí)間后再與實(shí)際情況比較，即出各個(gè)部門(mén)的經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)，進(jìn)行評(píng)價(jià)、調(diào)整和控制。
對(duì)現(xiàn)金流量法的革命：經(jīng)營(yíng)期權(quán)。在改進(jìn)現(xiàn)金流量法的同時(shí)，也開(kāi)始了對(duì)其理論基礎(chǔ)的質(zhì)疑。一些學(xué)者指出，當(dāng)使用現(xiàn)金流量法時(shí)，評(píng)估的對(duì)象局限于“已到位”資產(chǎn)和正在展開(kāi)的經(jīng)營(yíng)活動(dòng)。但在現(xiàn)實(shí)經(jīng)營(yíng)中，企業(yè)的投資活動(dòng)并不一定是為了立即獲得收益，而是為了使企業(yè)保持一種未來(lái)獲利能力，使企業(yè)具備廣闊的增長(zhǎng)空間。對(duì)于目光長(zhǎng)遠(yuǎn)且有著良好的市場(chǎng)擴(kuò)張理念和產(chǎn)品發(fā)展規(guī)模的企業(yè)來(lái)說(shuō)，未來(lái)的機(jī)會(huì)可能比眼前的收益更有價(jià)值，因此企業(yè)的價(jià)值應(yīng)當(dāng)包括“已到位”資產(chǎn)的價(jià)值和未來(lái)增長(zhǎng)機(jī)會(huì)的貼現(xiàn)兩部分。基于目前的經(jīng)營(yíng)活動(dòng)而使企業(yè)獲得了在未來(lái)進(jìn)行投資的權(quán)利，這個(gè)權(quán)利是否行使和在什么時(shí)間行使都具有不同的價(jià)值，因而提出了“經(jīng)營(yíng)期權(quán)”概念。
經(jīng)營(yíng)期權(quán)，又稱(chēng)“真實(shí)期權(quán)”，指企業(yè)持有的在未來(lái)一段時(shí)間內(nèi)進(jìn)行某項(xiàng)經(jīng)濟(jì)活動(dòng)的權(quán)利（不是義務(wù)），這類(lèi)權(quán)利包括等待一定時(shí)期后才進(jìn)行項(xiàng)目投資、放棄投資或者改進(jìn)項(xiàng)目等等。它的特點(diǎn)是企業(yè)可以根據(jù)條件的變化，選擇最有利的時(shí)機(jī)做出行使權(quán)利或者說(shuō)放棄權(quán)利的決策，以使企業(yè)保持增長(zhǎng)潛力。之所以稱(chēng)為經(jīng)營(yíng)期權(quán)是因?yàn)樵摍?quán)利具有期權(quán)的特性，在很多情況下，投資項(xiàng)目是不可逆轉(zhuǎn)的，同時(shí)又是延期的。擁有投資機(jī)會(huì)就像擁有買(mǎi)方期權(quán)一樣，通過(guò)耗費(fèi)一定的資本（即支付一定的期權(quán)限價(jià)格），可以選擇現(xiàn)在投資、將來(lái)投資或不投資，從而在動(dòng)態(tài)上為實(shí)現(xiàn)利益最大化奠定基礎(chǔ)。
經(jīng)營(yíng)期權(quán)思想更充分考慮了投資時(shí)的經(jīng)營(yíng)環(huán)境變化因素，與現(xiàn)金流量法相比，二者的區(qū)別在于：前者是對(duì)投資機(jī)會(huì)的估價(jià)，后者是對(duì)投資項(xiàng)目的估價(jià)。現(xiàn)金流量法要求企業(yè)必須現(xiàn)在就做出投資或不投資的決定，如果投資就根據(jù)可能出現(xiàn)的市場(chǎng)條件預(yù)測(cè)未來(lái)現(xiàn)金流，然后折算成現(xiàn)值。經(jīng)營(yíng)期權(quán)則不要求企業(yè)立即決策，而是允許等待和觀察，始終保持選擇的權(quán)利。它將企業(yè)置于動(dòng)態(tài)的經(jīng)濟(jì)環(huán)境中，充分考慮外部不確定條件變化對(duì)企業(yè)價(jià)值的影響，比現(xiàn)金流量法能更全面世界、真實(shí)地反映企業(yè)的價(jià)值。不過(guò)由于這個(gè)思想提出的時(shí)間不長(zhǎng)，還沒(méi)有得到充分的模型化，類(lèi)比金融期權(quán)模型時(shí)有許多參數(shù)確定難度較大。
3.不良資產(chǎn)評(píng)估中存在的矛盾。不良資產(chǎn)評(píng)估過(guò)程中涉及到的許多還沒(méi)有很好地解決。這些問(wèn)題主要有：（1）價(jià)值的資源資本化加速形成與自然資源市場(chǎng)配置和評(píng)估相對(duì)落后的矛盾。不少?lài)?guó)有企業(yè)無(wú)償或廉價(jià)占有自然資源的使用權(quán)和開(kāi)采權(quán)，這些權(quán)利日益資本化，對(duì)企業(yè)的價(jià)值有重要。但是由于我國(guó)自然資源國(guó)有制的產(chǎn)權(quán)安排和管理體制改革及理論研究的落后，因?yàn)榈貎?chǔ)量和價(jià)格的不確定性，出現(xiàn)了該類(lèi)資源的評(píng)估出現(xiàn)技術(shù)障礙；自然資源占用和開(kāi)采中事實(shí)上的雙軌制，產(chǎn)生了低效使用、掠奪性開(kāi)采和企業(yè)之間競(jìng)爭(zhēng)不公平的問(wèn)題；伴隨著自然資源資本化過(guò)程出現(xiàn)了資源收益分配向企業(yè)和地區(qū)傾斜的外部性問(wèn)題。（2）企業(yè)價(jià)值評(píng)估結(jié)果的確定性與影響潛在獲利能力諸要素不確定的矛盾。國(guó)有企業(yè)正處在產(chǎn)權(quán)制度轉(zhuǎn)軌和產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整之中，前景有強(qiáng)烈的不確定性，如何減低不確定性的影響是一個(gè)關(guān)鍵問(wèn)題。是否需要規(guī)定提供資料的時(shí)限和預(yù)測(cè)時(shí)限，時(shí)限的長(zhǎng)度如何把握，采取何種程序和方法提高評(píng)估準(zhǔn)確性等都是需要解決的問(wèn)題。（3）企業(yè)產(chǎn)權(quán)交易中有形資產(chǎn)易于變現(xiàn)的安全效用與無(wú)形資產(chǎn)決定于超額收益的獲利預(yù)期的矛盾，使得評(píng)估方法的選擇陷入兩難境地。采用成本法可能忽略無(wú)形資產(chǎn)的潛在價(jià)值，使用收益法不能全面系統(tǒng)反映有形資產(chǎn)的價(jià)值，并且二者難以整合。
三、資產(chǎn)證券化與多樣化出售
證券化就是將相似且能產(chǎn)生預(yù)期現(xiàn)金流入的資產(chǎn)組合在一起，在此基礎(chǔ)上發(fā)行附帶息票的市場(chǎng)化證券。資產(chǎn)證券化作為一項(xiàng)新興業(yè)務(wù)，是美國(guó)的RTC出售不良資產(chǎn)的主要手段和渠道之一，人們對(duì)于利用這一新興工具處理不良資產(chǎn)寄予了厚望。
1.資產(chǎn)證券化的核心。資產(chǎn)證券化的核心是將缺乏流動(dòng)性但能夠產(chǎn)生可預(yù)見(jiàn)的穩(wěn)定現(xiàn)金流的資產(chǎn)，通過(guò)一定的結(jié)構(gòu)安排，對(duì)其風(fēng)險(xiǎn)和收益進(jìn)行分離與重組，轉(zhuǎn)換成為證券市場(chǎng)上可以流通和出售的投資工具。經(jīng)過(guò)變換，長(zhǎng)期投資工具轉(zhuǎn)變成了具有流動(dòng)性的短期投資工具，不僅滿(mǎn)足了的長(zhǎng)期信用需求，而且分散了提供長(zhǎng)期信用的機(jī)構(gòu)的期限不匹配風(fēng)險(xiǎn)，成為介于國(guó)債和股票之間的一種投資工具。其主要特征是：一是信用增級(jí)，通過(guò)內(nèi)、外部信用增級(jí)兩個(gè)渠道提高資產(chǎn)證券的信用等級(jí)，吸引更多的投資者；二是規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)，不僅降低了系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)，而且將集中于賣(mài)方的信用和流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)分散到了資本市場(chǎng)中；三是廣泛性，隨著技術(shù)水平的提高，凡是能夠產(chǎn)生穩(wěn)定現(xiàn)金流的資產(chǎn)已都能夠證券化。因此資產(chǎn)證券化出現(xiàn)后受到商業(yè)銀行推崇，并對(duì)商業(yè)銀行的傳統(tǒng)業(yè)務(wù)產(chǎn)生了強(qiáng)列的沖擊。商業(yè)銀行為提高資本充足率和流動(dòng)性，大量出售貸款等金融資產(chǎn)成為資產(chǎn)證券化的最大推動(dòng)力。
2.資產(chǎn)證券化的對(duì)象與操作流程。并非所有的資產(chǎn)都可以進(jìn)行證券化，根據(jù)已有的證券化交易，一般認(rèn)為一種可證券化的理想資產(chǎn)應(yīng)該具有：（1）能夠在未來(lái)產(chǎn)生可預(yù)測(cè)的穩(wěn)定的現(xiàn)金流，本息的償還分?jǐn)傆谡麄€(gè)資產(chǎn)的存活期間；（2）有持續(xù)一定時(shí)期的低違約率、低損失率的歷史記錄，所有者已經(jīng)持有該資產(chǎn)一段時(shí)間，有良好的信用記錄；（3）兼容資產(chǎn)的債務(wù)人有廣泛的地域和人口統(tǒng)計(jì)分布，金融資產(chǎn)的抵押物有較高的變現(xiàn)價(jià)值或它對(duì)于債務(wù)人的效用很高，金融資產(chǎn)具有標(biāo)準(zhǔn)化、高質(zhì)量的合同條款。
不利于進(jìn)行證券化的資產(chǎn)屬性有：（1）資產(chǎn)管理者缺乏經(jīng)驗(yàn)或財(cái)力單薄，資產(chǎn)組合中資產(chǎn)的數(shù)量較小或金額最大的資產(chǎn)所占的比例過(guò)高；（2）本金到期一次付清，付款時(shí)間不確定或付款間隔時(shí)間過(guò)長(zhǎng)；（3）金融資產(chǎn)的債務(wù)人有修改合同的權(quán)利。
在發(fā)達(dá)國(guó)家已被證券化的資產(chǎn)主要包括以下資產(chǎn)：居民住宅抵押貸款、私人資產(chǎn)抵押貸款、汽車(chē)銷(xiāo)售貸款、其他各種個(gè)人消費(fèi)貸款、學(xué)生貸款、商業(yè)房地產(chǎn)貸款、各類(lèi)工商企業(yè)貸款、信用卡應(yīng)收款、轉(zhuǎn)賬卡應(yīng)收款、機(jī)租賃租金、辦公設(shè)備租賃租金、汽車(chē)租賃租金、飛機(jī)租賃租金、交易應(yīng)收款、人壽健康保險(xiǎn)單、航空公司機(jī)票收入、公園門(mén)票收入、俱樂(lè)部會(huì)費(fèi)收入、公用事業(yè)費(fèi)收入、石油（天然氣）儲(chǔ)備、礦藏儲(chǔ)備、林地、各種有價(jià)證券的組合等。
資產(chǎn)證券化的操作流程是一個(gè)環(huán)環(huán)相扣的交易結(jié)構(gòu)，基本運(yùn)作程序如下：（1）原始權(quán)益人通過(guò)發(fā)起程序?qū)⒖深A(yù)見(jiàn)現(xiàn)金流的資產(chǎn)組合成資產(chǎn)池；（2）有原始權(quán)益人或獨(dú)立第三方組建特設(shè)載體（SPV），然后以“真實(shí)出售”的方式將原始權(quán)益人的擬證券化資產(chǎn)合法轉(zhuǎn)移給特設(shè)載體，在轉(zhuǎn)證過(guò)程中通常由信用增級(jí)機(jī)構(gòu)進(jìn)行信用增級(jí)。所謂“真實(shí)出售”是指資產(chǎn)出售合同中明確規(guī)定：一旦原始權(quán)益人發(fā)生破產(chǎn)清算，資產(chǎn)池不列入清算范圍，從而達(dá)到“破產(chǎn)隔離”的目的，保護(hù)投資者的利益；（3）特設(shè)載體以受讓的資產(chǎn)為支撐，經(jīng)過(guò)信用證級(jí)后聘請(qǐng)投資銀行在資本市場(chǎng)上發(fā)行資產(chǎn)支持證券募集資金，并用該資金來(lái)購(gòu)買(mǎi)原始權(quán)益人所轉(zhuǎn)讓的資產(chǎn)；（4）管理人（通常由原始權(quán)益人兼任）負(fù)責(zé)向原始債務(wù)人收款，然后將源自證券化資產(chǎn)所產(chǎn)生的現(xiàn)金轉(zhuǎn)交給特設(shè)載體，由特設(shè)載體向投資者支付本息。
3.資產(chǎn)證券化的運(yùn)作主體與特設(shè)載體。資產(chǎn)證券化的每個(gè)環(huán)節(jié)設(shè)計(jì)，有不同的角色承擔(dān)不同的權(quán)責(zé)利。運(yùn)作主體主要有：發(fā)動(dòng)主體、特設(shè)主體、行主體、投資者、信用增級(jí)主體、管理機(jī)構(gòu)、受托管理機(jī)構(gòu)、律師、注冊(cè)師等等。
證券化資產(chǎn)與一般證券在發(fā)行方式上的最大不同就在于特設(shè)載體的成立上。資產(chǎn)證券化采取發(fā)起人與發(fā)行人相分離的措施，專(zhuān)門(mén)成立特設(shè)載體承擔(dān)發(fā)行責(zé)任。一般證券的發(fā)行則往往是發(fā)起人發(fā)行人合二為一。成立特設(shè)載體的目的就在于將發(fā)起人的破產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)隔離開(kāi)來(lái)，使投資者始終享有對(duì)標(biāo)的資產(chǎn)產(chǎn)生現(xiàn)金流的追索權(quán)，直到現(xiàn)金流按照證券化合同的約定生成完畢。特設(shè)載體通常是發(fā)起的附屬或聯(lián)營(yíng)公司，或者是投資銀行。特設(shè)載體要嚴(yán)格自律，保證將收入用來(lái)購(gòu)買(mǎi)證券化的標(biāo)的資產(chǎn)，并能夠消除其他債務(wù)對(duì)證券化資產(chǎn)的影響，或根本不產(chǎn)生債務(wù)。
特設(shè)載體通過(guò)購(gòu)買(mǎi)發(fā)起人的資產(chǎn)實(shí)施資產(chǎn)證券化操作。資產(chǎn)出售必須以買(mǎi)賣(mài)雙方簽訂的金融資產(chǎn)書(shū)面擔(dān)保協(xié)議為依據(jù)。出售時(shí)賣(mài)方必須擁有對(duì)標(biāo)的資產(chǎn)的全部權(quán)利。資產(chǎn)出售后通常由發(fā)起人當(dāng)SPV資產(chǎn)的組合人和管理人，負(fù)責(zé)向債務(wù)人收回到期資產(chǎn)和代管資產(chǎn)相分離，否則會(huì)導(dǎo)致SPV對(duì)委托管理資產(chǎn)的權(quán)利因發(fā)起人破產(chǎn)而喪失的后果。
資產(chǎn)出售方式主要有：（1）債務(wù)更新，即先行終止發(fā)起人與資產(chǎn)債務(wù)人之間的債務(wù)合約，再由SPV按原合約還款條件訂立一份新合約替代原來(lái)的債務(wù)合約，從而把發(fā)起人與債務(wù)人之間的債權(quán)債務(wù)關(guān)系轉(zhuǎn)換為SPV與債務(wù)人之間的債權(quán)債務(wù)關(guān)系。債務(wù)更新一般適用于資產(chǎn)組合涉及的債務(wù)人人數(shù)較少的場(chǎng)合。（2）轉(zhuǎn)讓?zhuān)赐ㄟ^(guò)一定的程序?qū)⒋D(zhuǎn)讓資產(chǎn)項(xiàng)下的債權(quán)轉(zhuǎn)讓人享有終止債務(wù)支付的權(quán)利。（3）從屬參與。從屬參與方的合約依然保持。SPV先行發(fā)行資產(chǎn)證券，取得投資者的貸款，再轉(zhuǎn)貸始發(fā)起人，轉(zhuǎn)貸金額等同于資產(chǎn)組合金額。貸款附有追索權(quán)，其償付資金源于未來(lái)的現(xiàn)金流收入。
無(wú)論采取何種出售方式，都要符合“真實(shí)出售”的標(biāo)準(zhǔn)。法院認(rèn)定“真實(shí)出售”的標(biāo)準(zhǔn)有：（1）當(dāng)事人符合證券化的目的；（2）發(fā)起人的資產(chǎn)負(fù)債表已進(jìn)行資產(chǎn)出售的賬務(wù)處理；（3）出售的資產(chǎn)一般不得附有追索權(quán)；（4）資產(chǎn)出售的價(jià)格不盯著利率；（5）出售資產(chǎn)已經(jīng)過(guò)“資產(chǎn)分離”處理，即通過(guò)信用提高方式將出售的資產(chǎn)與發(fā)起人信用風(fēng)險(xiǎn)分離。不符合上述條件的將被視為擔(dān)保貸款或信托。對(duì)“真實(shí)出售”的規(guī)定是資產(chǎn)證券化的一個(gè)法律基礎(chǔ)。
特設(shè)載體對(duì)于那些沒(méi)有足夠能力為自己的資產(chǎn)進(jìn)行證券化操作的公司尤為重要。在美國(guó)兩家最大的特設(shè)載體是聯(lián)邦住宅抵押貸款公司和聯(lián)邦國(guó)家抵押貸款協(xié)會(huì)，他們從儲(chǔ)藏與信貸機(jī)構(gòu)、抵押銀行以及商業(yè)銀行購(gòu)買(mǎi)居民抵押貸款，再對(duì)其進(jìn)行組合包裝，然后把這些包裝支持下的證券賣(mài)給投資者。
4.信用增級(jí)與不良資產(chǎn)出售。信用增級(jí)在資產(chǎn)證券化中起著關(guān)鍵的作用，資產(chǎn)證券的投資收益能否得到有效的保護(hù)和實(shí)現(xiàn)主要取決于證券化資產(chǎn)的信用保證。資產(chǎn)債務(wù)人的違約、拖欠或債務(wù)償付與SPV安排的資產(chǎn)證券付期不一致都會(huì)給投資者帶來(lái)?yè)p失。對(duì)于這種信用和流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)需要提供信用擔(dān)保，提高其信等級(jí)。
信用增級(jí)按信用支持提供主體的不同，分為賣(mài)方信用增級(jí)和第三方信用增級(jí)兩種類(lèi)型。賣(mài)方信用增級(jí)包括三種方式：第一，直接追索，即由SPV保留對(duì)已購(gòu)買(mǎi)資產(chǎn)的違約拒付進(jìn)行直接追索的權(quán)利，通常追索最顯著的特點(diǎn)是手續(xù)簡(jiǎn)便，因而廣泛使用。缺點(diǎn)是評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)對(duì)資產(chǎn)證券的評(píng)級(jí)不會(huì)高于發(fā)起人的資產(chǎn)信用等級(jí)，并且發(fā)起人的回購(gòu)義務(wù)在一定條件下可以取消，所以直接追索往往輔以發(fā)起人尋求的第三方提供的信用擔(dān)保，并由SPV保留直接進(jìn)行追索的選擇權(quán)。第二，資產(chǎn)儲(chǔ)備，即由發(fā)起人保有證券化資產(chǎn)數(shù)額以外的一份足償付SPV購(gòu)買(mǎi)金額的儲(chǔ)備資產(chǎn)。在違約應(yīng)收款限度內(nèi)，從儲(chǔ)備資產(chǎn)所帶來(lái)的現(xiàn)金流量中進(jìn)行償付。在這種方式下，SPV在購(gòu)買(mǎi)時(shí)并不支付資產(chǎn)的全部?jī)r(jià)款，而是按一定的折扣收益和折扣比例支付給發(fā)起人。超額抵押即是該種信用增級(jí)方式中的一種。第三，購(gòu)買(mǎi)或保留從屬權(quán)利是指賣(mài)方以不可分割權(quán)利方式出售資產(chǎn)組合時(shí)，保留自己一份不可分割的權(quán)利，但這份權(quán)利從屬于買(mǎi)方權(quán)利（即SPV的權(quán)利）。如果所售資產(chǎn)發(fā)生應(yīng)收款違約，SPV可以從賣(mài)方保留權(quán)利中得到補(bǔ)償。購(gòu)買(mǎi)從屬權(quán)利是買(mǎi)賣(mài)發(fā)行的從屬證券，從屬證券的權(quán)利落后于SPV向第三方投資者發(fā)行的資產(chǎn)證券，即投資者的投資償付權(quán)利優(yōu)先于從屬證券的償付，并且要求SPV對(duì)從屬證券的償付要以證券化資產(chǎn)不發(fā)生違約為前提。因此在購(gòu)買(mǎi)從屬證券方式下，實(shí)際上是由證券化發(fā)起人向SPV提供了一筆保證金。
第三方信用增級(jí)，即由證券化發(fā)起人以外的主體（一般為金融機(jī)構(gòu)或大型企業(yè)）向SPV發(fā)行的資產(chǎn)證券提供信用保證。方式主要有購(gòu)買(mǎi)從屬證券和為買(mǎi)方（SPV）證券信用提高兩種。購(gòu)買(mǎi)從屬證券是由第三方購(gòu)買(mǎi)證券化資產(chǎn)買(mǎi)方發(fā)行的從屬證券，承擔(dān)證券化資產(chǎn)不違約的保證現(xiàn)任。為買(mǎi)方證券信用提高則是通過(guò)信用證形成第三方不可撤消的在一定條件下購(gòu)買(mǎi)SPV金融資產(chǎn)的義務(wù)。當(dāng)SPV發(fā)行的資產(chǎn)證券出現(xiàn)違約時(shí)，第三方承擔(dān)向投資者進(jìn)行支付的責(zé)任，同時(shí)SPV的資產(chǎn)權(quán)利轉(zhuǎn)移給第三方。第三方可以對(duì)SPV發(fā)行的資產(chǎn)證券提供全部保證，也可以是部分保證。第三方信用增級(jí)使資產(chǎn)證券的信用水平獨(dú)立于發(fā)起人（或發(fā)行人）的信用水平，在實(shí)踐中有著廣泛的。
對(duì)于處理金融不良資產(chǎn)，資產(chǎn)證券化也體現(xiàn)了業(yè)務(wù)優(yōu)勢(shì)。資產(chǎn)證券化本身就是在商業(yè)銀行的流動(dòng)性出現(xiàn)的問(wèn)題和應(yīng)對(duì)金融危機(jī)的過(guò)程中發(fā)展起來(lái)。資產(chǎn)證券化首先極大地提高了商業(yè)銀行的流動(dòng)性，促進(jìn)商業(yè)銀行的資產(chǎn)與負(fù)債期限結(jié)構(gòu)的相互匹配。資產(chǎn)證券化分離了單項(xiàng)資產(chǎn)與企業(yè)整體的信用風(fēng)險(xiǎn)，使整體信用水平不高的有問(wèn)題金融機(jī)構(gòu)可以憑借部分優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)繼續(xù)融資，改善流動(dòng)性。出售能夠產(chǎn)生穩(wěn)定現(xiàn)金流量的信貸資產(chǎn)，商業(yè)銀行得以將貸款本息支付的固定性和存款提取靈活性之間擠兌風(fēng)險(xiǎn)化解了。其次信用增級(jí)安排為出售不良資產(chǎn)提供了嶄新的可能通道。信用增級(jí)尤其是第三方信用增級(jí)可以使資產(chǎn)證券的發(fā)行不主要依賴(lài)于資產(chǎn)的信用狀況，這使資信水平低但符合證券化基本條件的不良資產(chǎn)能夠順利出售。
四、結(jié)論
1.FDIC和RTC充滿(mǎn)創(chuàng)新清算手段取得了豐富的成效，其成功經(jīng)驗(yàn)可以歸結(jié)為采取各種方式進(jìn)行信用增級(jí)、堅(jiān)持公開(kāi)操作的原則、探索間接出售方式和有一個(gè)完善的市場(chǎng)環(huán)境做支持。
2.調(diào)整現(xiàn)值法和經(jīng)營(yíng)期權(quán)思想確實(shí)拓寬了評(píng)估的思路，有助于用長(zhǎng)遠(yuǎn)的目光看待問(wèn)題，細(xì)化整體，代表著國(guó)際評(píng)估方法的發(fā)展方向。
關(guān)鍵詞：債轉(zhuǎn)股；不良貸款累積；行為金融學(xué)；展望理論
1 債轉(zhuǎn)股引起不良貸款累積的機(jī)制
債轉(zhuǎn)股是債權(quán)轉(zhuǎn)股權(quán)的簡(jiǎn)稱(chēng)，指通過(guò)將合同之債變?yōu)槠髽I(yè)股權(quán)的方式來(lái)消滅債務(wù)關(guān)系的法律行為。在我國(guó)的實(shí)踐中，債轉(zhuǎn)股的概念有著廣義和狹義之分，廣義上的債轉(zhuǎn)股是指一切商業(yè)意義上的債權(quán)轉(zhuǎn)變?yōu)楣蓹?quán)，即債權(quán)人對(duì)企業(yè)所形成的債權(quán)轉(zhuǎn)股權(quán)。而狹義上的債轉(zhuǎn)股則專(zhuān)指以國(guó)有商業(yè)銀行組建的金融資產(chǎn)管理公司(AMC)為投資主體，將商業(yè)銀行原有的不良貸款資產(chǎn)轉(zhuǎn)為金融資產(chǎn)管理公司對(duì)企業(yè)的股權(quán)，由原來(lái)的還本付息轉(zhuǎn)變?yōu)榭毓煞旨t。本文研究的債轉(zhuǎn)股為狹義上的債轉(zhuǎn)股。以下從銀行、企業(yè)、資產(chǎn)管理公司三方面來(lái)分析債轉(zhuǎn)股造成不良貸款的累積機(jī)制。
1.1 銀行方面
在債轉(zhuǎn)股過(guò)程中，銀行選擇實(shí)施債轉(zhuǎn)股企業(yè)的重要前提是銀行對(duì)該企業(yè)債權(quán)已經(jīng)處于不良資產(chǎn)范圍。通過(guò)債轉(zhuǎn)股使企業(yè)轉(zhuǎn)虧為盈，少則一年，多則數(shù)年，有的甚至以失敗告終。而股權(quán)同債權(quán)一樣，在銀行中都有相應(yīng)的資金成本，股權(quán)收益遠(yuǎn)遠(yuǎn)不能彌補(bǔ)銀行股權(quán)投資占用資金的成本。
1.2 企業(yè)方面
對(duì)于虧損企業(yè)而言，債轉(zhuǎn)股當(dāng)中它們是利益獲得者，為了擺脫債務(wù)壓力，這些企業(yè)可能會(huì)利用信息不對(duì)稱(chēng)，掩蓋不利因素，甚至提供虛假信息，將自己包裝成符合條件的企業(yè)，以達(dá)到債轉(zhuǎn)股的目的。一旦這些錯(cuò)誤或虛假的信息成為確定交易條件、履行交易行為的基礎(chǔ)時(shí)，資產(chǎn)管理公司用債權(quán)換來(lái)的股權(quán)就“物無(wú)所值”，最終增加了銀行資產(chǎn)的回收風(fēng)險(xiǎn)，輕則影響不良貸款的回收效率，造成銀行不良貸款的累積，重則導(dǎo)致無(wú)法收回貸款，產(chǎn)生損失類(lèi)貸款。
2 行為金融學(xué)對(duì)不良貸款累積機(jī)制的解釋
丹尼爾·卡耐曼與阿莫斯·特韋爾斯基(1979)提出了展望理論。他們利用兩種函數(shù)來(lái)描述個(gè)人的選擇行為：一種是價(jià)值函數(shù)(value function)，另一種是決策權(quán)重函數(shù)(de-cision weighting function)。其中，價(jià)值函數(shù)取代了傳統(tǒng)的預(yù)期效用理論中的效用函數(shù)，決策權(quán)重代替了預(yù)期效用函數(shù)的概率。
2.1 價(jià)值函數(shù)的解釋
(1)風(fēng)險(xiǎn)尋求。
價(jià)值函數(shù)表示決策者在收益的情況下，表現(xiàn)出風(fēng)險(xiǎn)厭惡；在損失的情況下，表現(xiàn)出風(fēng)險(xiǎn)尋求。
(2)損失厭惡。
價(jià)值函數(shù)曲線(xiàn)。在損失階段比收益階段斜率更大一些，說(shuō)明投資者在相對(duì)應(yīng)的收益與損失比較下，邊際損失比邊際收益要敏感一些。
銀行是厭惡損失的，所以銀行會(huì)產(chǎn)生相對(duì)于高概率損失的風(fēng)險(xiǎn)尋求。而債轉(zhuǎn)股是一種不錯(cuò)的選擇，雖然債轉(zhuǎn)股的本質(zhì)是不良貸款的重組，會(huì)造成不良貸款的累積，可一旦實(shí)施成功即會(huì)產(chǎn)生良好的效果，不但能盤(pán)活商業(yè)銀行不良資產(chǎn)，加快不良資產(chǎn)的回收，而且可以改善北京水泥廠的資產(chǎn)結(jié)構(gòu)。
2.2 展望理論決策權(quán)重思想的解釋
(1)決策權(quán)重思想概述。
決策權(quán)重思想是人們通過(guò)計(jì)算展望值進(jìn)行不確定性決策時(shí)應(yīng)用的一種行為金融學(xué)理論。它有以下三個(gè)特點(diǎn)：其一，在真實(shí)概率中極小概率下的權(quán)重是π(0)=0，在極大概率下的權(quán)重是π(1)=1。反映了人們心理上通常將極不可能的事件視為不能，而極可能的事件視為確定。其二，很不可能(非極不可能)的事件被賦予的權(quán)重變大，就像夸大了概率，即π(p)＞p。其三，很可能的(非極可能)的事件被賦予的權(quán)重變小，就像低估了概率，即π(p)＜p。由此可看出極小概率和極大概率決定于個(gè)體的主觀印象。
(2)展望值大小決定銀行貸款行為。
銀行并非對(duì)所有有貸款需求的企業(yè)進(jìn)行貸款，而是選擇展望值大且風(fēng)險(xiǎn)小的企業(yè)進(jìn)行貸款。我們可以假設(shè)銀行在貸款時(shí)面臨三種選擇，A：貸款給大企業(yè)1億資金，B：同樣的貸款量分散貸給10家中小企業(yè)每戶(hù)1000萬(wàn)，C：貸款給已產(chǎn)生不良貸款的國(guó)有企業(yè)1億。假設(shè)能正常收回的概率大企業(yè)和中小企業(yè)為99.5％。銀行獲取收益為貸款額的6％，如果貸款不能收回?fù)p失為本金加成本共計(jì)貸款額的105％。那么按期望理論來(lái)考慮。銀行會(huì)選擇貸款給10家不相關(guān)的中小企業(yè)，因?yàn)檫@樣可以分散風(fēng)險(xiǎn)，且獲得與貸給大企業(yè)一樣的預(yù)期收益。但實(shí)際情況中，銀行一般會(huì)優(yōu)先考慮貸款給大企業(yè)或已產(chǎn)生不良貸款的國(guó)有企業(yè)。以下用展望理論的模型來(lái)說(shuō)明這個(gè)問(wèn)題。
大企業(yè)貸款展望值：
由于0.5％在貸款人的主觀心理中屬極小概率，貸款人通常視之為不可能事件而賦予權(quán)重為0。相反，99.5％在貸款人的主觀心理中屬極大概率，被貸款人視為確定事件而賦予權(quán)重為1。
A方案的展望值為E=1×10000×6％=600，確定事件的風(fēng)險(xiǎn)也相應(yīng)變?yōu)?。
中小企業(yè)貸款展望值：
有且僅有一家企業(yè)違約的概率為C110×0.05×0.959=4.78％
有且僅有兩家企業(yè)違約的概率為C210×0，052×0.958=0.1％
以此類(lèi)推，出現(xiàn)三家或三家以上企業(yè)違約的概率更小。有且僅有一家企業(yè)違約的概率是4.78％，在貸款人心理中屬很小概率，在計(jì)算展望值時(shí)其權(quán)重往往被夸大，我們假設(shè)夸大為5％，而兩家以上企業(yè)違約的概率，都屬于極小概率，權(quán)重取值為0，這樣貸款全部收回的概率就為95％。
B方案的展望值為E=5％×(-1000×105％)+95％×(10×1000×6％)-517.5
B方案中企業(yè)的風(fēng)險(xiǎn)為：5％×(-1000×105％-517.5)2+95％×(10×1000×6％-517.5)2=129318.75
已產(chǎn)生不良貸款企業(yè)的貸款展望值：
關(guān)鍵詞：金融證券化；趨勢(shì)；發(fā)展
中圖分類(lèi)號(hào)：DF433 文獻(xiàn)標(biāo)識(shí)碼：A
1、引言
金融證券化的概念是這些年來(lái)主西方國(guó)家和以及國(guó)際金融市場(chǎng)之上出現(xiàn)的創(chuàng)新趨勢(shì),同時(shí)它同各國(guó)金融制度的演進(jìn)以及經(jīng)濟(jì)金融的發(fā)展有著十分密切的關(guān)系。金融證券化主要包含有兩個(gè)方面的內(nèi)容,我們通常所說(shuō)的社會(huì)融資形式的證券化以及銀行貸款資產(chǎn)的證券化。
社會(huì)融資形式的證券化則是指諸多社會(huì)經(jīng)濟(jì)的主體即包含有政府的部門(mén)、企業(yè)以及個(gè)人,那么就可以直接通過(guò)在市場(chǎng)上發(fā)行以及買(mǎi)賣(mài)有價(jià)證券這種形式來(lái)融通資金,即就是社會(huì)融資就從銀 行信貸向證券市場(chǎng)的轉(zhuǎn)變,那么就會(huì)間接金融而轉(zhuǎn)向直接金融轉(zhuǎn)化。
金融證券化的趨勢(shì)一般則是出現(xiàn)在金融市場(chǎng)發(fā)展到的一定階段，一般則是成熟階段。而世界金融已經(jīng)發(fā)展了近6個(gè)世紀(jì)，然而真正迅速發(fā)展階段要應(yīng)該是從20世紀(jì)的60年代算起。尤其是在70年代之后的全球金融市場(chǎng)、金融工具、金融體制的巨大變革以及改進(jìn)，金融則向證券轉(zhuǎn)變的趨勢(shì)則是大勢(shì)所趨。同時(shí)金融證券化并不同于資產(chǎn)證券化，因?yàn)樗鼘?huì)從更加廣泛的角度，即就是整個(gè)金融系統(tǒng)的范圍作為考慮范圍，就以衍生證券，集團(tuán)貸款分包等等；通常資產(chǎn)證券化則僅僅是從銀行的不良資產(chǎn)或者流動(dòng)性較差的資產(chǎn)來(lái)進(jìn)行證券化這一方向作為出發(fā)點(diǎn)，同時(shí)分析出金融體系中的銀行方面的證券化改革。因此就可以認(rèn)為，金融證券化就可以能夠全面地表現(xiàn)出世界趨于增強(qiáng)金融的流動(dòng)性，同時(shí)降低了金融風(fēng)險(xiǎn)性的趨勢(shì)，所以這是值得我們關(guān)注的。
2、我國(guó)金融證券化趨勢(shì)的表現(xiàn)
在80年代中期之后,所以我國(guó)證券市場(chǎng)取得了相當(dāng)迅猛的發(fā)展,同時(shí)證券的發(fā)行以及交易的規(guī)模則會(huì)迅速的擴(kuò)大,尤其是發(fā)展到90年代,這種發(fā)展的勢(shì)頭則顯得非常的迅猛,因此這就說(shuō)明了我國(guó)的經(jīng)濟(jì)金融就發(fā)展到了一個(gè)全新的階段,社會(huì)融資證券化趨勢(shì)則就顯得明顯，從這些年來(lái)我國(guó)債券市場(chǎng)的發(fā)展趨勢(shì)來(lái)看的話(huà),自從1981年直到1991年末,而各種債券的累計(jì)發(fā)行金額將會(huì)達(dá)到3000多億元。這樣通過(guò)國(guó)債發(fā)行則就為國(guó)家財(cái)政可以籌集到1 300億元而對(duì)資金。從1988年開(kāi)始逐漸開(kāi)放了國(guó)債券轉(zhuǎn)讓的市場(chǎng)之后,直到1 9 9 1年底則累計(jì)國(guó)債的交易額將達(dá)到360億元。到了1991年底.企業(yè)則通過(guò)發(fā)行債券的方式總共籌措了將70億元的資金。從1985年之后,我國(guó)的四大專(zhuān)業(yè)銀行以及交通銀行和一些 信托投資公司以及國(guó)家專(zhuān)業(yè)投資公司則通過(guò)發(fā)行金融債券等等,總共籌集到1000多億元的資金,其中是重點(diǎn)經(jīng)濟(jì)建設(shè)以及生產(chǎn)流通企業(yè)服務(wù)。同時(shí)最近幾年來(lái)我國(guó)還通過(guò)積極 嘗試進(jìn)入到國(guó)際資本市場(chǎng)，從1982年開(kāi)始,就先后多次成功地在國(guó)際債券市場(chǎng)上開(kāi)始發(fā)行了融資債券,到1991年末,我 國(guó)的金融機(jī)構(gòu)以及企業(yè)則在國(guó)際資本的市場(chǎng)上累計(jì)發(fā)行了 外幣債券50多億美元,這就為我國(guó)在國(guó)際證券的市場(chǎng)上將籌集到資金積累一些初步的經(jīng)驗(yàn)。
站在我國(guó)股票市場(chǎng)的長(zhǎng)遠(yuǎn)發(fā)展的角度來(lái)看的話(huà),從1 9 8 4年9月北京出現(xiàn)了我國(guó)第一家股份有限公司后之后,股份制 企業(yè)的數(shù)量持快速增長(zhǎng)的趨勢(shì),到了 1991 年底就已經(jīng)達(dá)到了100多家。同時(shí)的股票發(fā)行以及交易的規(guī)模也呈現(xiàn)出快速擴(kuò)大的趨勢(shì),到了1991年末,就已經(jīng)開(kāi)始向社會(huì)公開(kāi)發(fā)行股 票達(dá)63億元。深圳、上海的股票交易呈現(xiàn)出特別活躍,到了1 991年底,這兩地的股票全年累計(jì)交易量則就達(dá)到43.6億元。伴隨著改革的深化以及證券市場(chǎng)的持續(xù)發(fā)展,而間接金融的比重則呈現(xiàn)逐漸縮小的趨勢(shì),直接金融的比重則表現(xiàn)出逐漸擴(kuò)大的趨勢(shì),并且在證券市場(chǎng)之上,債券交易所它占據(jù)的比重逐步的下降,股票交易所它占到的比重則不斷的增大,而后這則由1990年的僅5%左右而上升到1991年的2 5% 左 右。所以就從發(fā)展的趨勢(shì)來(lái)看的話(huà).那么這個(gè)比重則還將繼 續(xù)的上升。于此同時(shí),我國(guó)證券市場(chǎng)發(fā)展的憑借——證券機(jī)構(gòu)的發(fā)展的表現(xiàn)卓著，直到2010年末,則證券公司的發(fā)展以及到了107多家,300多家信托投資公司以及綜合性銀行分支 機(jī)構(gòu)設(shè)立的證券營(yíng)業(yè)部。
3、當(dāng)前我國(guó)金融證券化發(fā)展的方向分析
我們應(yīng)該看到在西方國(guó)家，金融證券化在理論上表現(xiàn)的已比較成熟，并且實(shí)踐之中也獲得了成功；但是我國(guó)金融證券化的理論則依然在討論之中，同時(shí)實(shí)際操作數(shù)量比較少，范圍也偏小，而這是因?yàn)楦鞣矫嬖蚨鴮?dǎo)致的。
3.1、應(yīng)該加大增加對(duì)金融資產(chǎn)在證券上的投資力度
當(dāng)前我國(guó)商業(yè)銀行因該積極尋找優(yōu)秀、穩(wěn)定的證券來(lái)進(jìn)行投資，同時(shí)提高“三性”。當(dāng)前我國(guó)商業(yè)銀行證券投資的選擇則有：國(guó)庫(kù)券、財(cái)政債券、重點(diǎn)建設(shè)債券以及國(guó)家建設(shè)債券、特種債券、基本建設(shè)債券、保值公債以及金融債券、國(guó)家重點(diǎn)企業(yè)債券同地方企業(yè)債券、股票，然而商業(yè)銀行的證券投資則主要集中在國(guó)家債券之上。而《中華人民共和國(guó)商業(yè)銀行法》的第43條，明文規(guī)定“商業(yè)銀行在中華人民共和國(guó)境內(nèi)不得從事信托投資和票業(yè)務(wù)，不得投資于非自用不動(dòng)產(chǎn)。商業(yè)銀行在中華人民共和國(guó)境內(nèi)不得向非銀行金融機(jī)構(gòu)和企業(yè)投資。”這樣就是為了保持銀行高度安全性以及流動(dòng)性，如此法規(guī)的規(guī)定則顯得自然以及正確。但是伴隨著債券種類(lèi)的不斷增多以及金融市場(chǎng)的完善。在筆者看來(lái)商業(yè)銀行投資到達(dá)各種利率、期限的證券則將會(huì)更有利于它提高資金運(yùn)用效率，同時(shí)也將得到更高收益，這樣就可以方便其更加快速、健康地發(fā)展。而在從另一方面來(lái)講，證券的買(mǎi)賣(mài)則是央行進(jìn)行間接調(diào)控的最合適的手段。作為貨幣政策的三大工具之一的公開(kāi)市場(chǎng)操作，它在美國(guó)就被看成最有效的調(diào)節(jié)工具。所以，在美國(guó)金融市場(chǎng)上，各種利率、期限的債券就可以自由流通，這就完全可以由市場(chǎng)供求來(lái)決定價(jià)格。然而當(dāng)美聯(lián)儲(chǔ)認(rèn)為市場(chǎng)上將會(huì)需要更多的現(xiàn)金之時(shí)，那么它就在債券市場(chǎng)上可以收集到各種債券，這時(shí)的債券價(jià)格將會(huì)直線(xiàn)上升，而持有者將會(huì)紛紛的拋售，美聯(lián)儲(chǔ)就可以達(dá)到原來(lái)的目的。而這個(gè)是通過(guò)市場(chǎng)這個(gè)“看不見(jiàn)的手”來(lái)進(jìn)行的間接的調(diào)控，但是如果市場(chǎng)如果不夠成熟的話(huà)，那么間接調(diào)控的手段就絕對(duì)沒(méi)有辦法來(lái)實(shí)施。所以本文認(rèn)為，我國(guó)金融體系應(yīng)在證券種類(lèi)的開(kāi)發(fā)、證券市場(chǎng)的發(fā)展上加大力度，既可以使商業(yè)銀行投資于證券，來(lái)提高收益率、同時(shí)降低風(fēng)險(xiǎn)，這樣又可以使得國(guó)家金融調(diào)控就直接轉(zhuǎn)為間接，這樣就可以便于金融體系自身調(diào)節(jié)以及穩(wěn)定發(fā)展。當(dāng)前，我國(guó)目前正在建立以及發(fā)展集安全性、流動(dòng)性成一體的證券市場(chǎng)包括債券和股票市場(chǎng)，到了2000年來(lái)，我國(guó)資本市場(chǎng)市值則就已經(jīng)達(dá)到了35000億元，這樣累計(jì)則就為企業(yè)融資達(dá)到4600億元，同時(shí)開(kāi)戶(hù)的人數(shù)達(dá)將達(dá)到5000萬(wàn)人，并且表現(xiàn)出較長(zhǎng)足的進(jìn)步；同時(shí)全國(guó)銀行間債券市場(chǎng)呈現(xiàn)出交易活躍的態(tài)勢(shì)，2000年上半年單邊債券交割量將達(dá)到4444.43億元，并且超過(guò)了1999年全年市場(chǎng)債券交割的總量。但是我國(guó)證券市場(chǎng)如果要真正達(dá)到信息通暢、工具豐富以及秩序良好的狀況，則還需要較長(zhǎng)時(shí)間，同時(shí)也應(yīng)該從各方面對(duì)其進(jìn)行協(xié)調(diào)，例如政策法規(guī)的支持以及約束，交易結(jié)算的安全性，在加上監(jiān)管的配合以及信息化的普及這些方面。
3.2、應(yīng)該加快金融資產(chǎn)的證券化的步伐
應(yīng)該在房屋抵押證券化市場(chǎng)成功的經(jīng)驗(yàn)之下，當(dāng)前國(guó)際證券化市場(chǎng)則就表現(xiàn)出三個(gè)衍生的發(fā)展方向：
第一，即就是支持證券化的資產(chǎn)的多樣化，這是由消費(fèi)信貸作為主體資產(chǎn)并且向商業(yè)抵押貸款而發(fā)展；并且有單獨(dú)資產(chǎn)則向不同資產(chǎn)組合支持成的多層次證券化方向發(fā)展。
同其他金融工具相結(jié)合的金融創(chuàng)新，比如說(shuō)資產(chǎn)背景下的商業(yè)票據(jù)。
第三、就是使用解決不良的資產(chǎn)，以及運(yùn)用資產(chǎn)證券化當(dāng)做工具來(lái)解決不良資產(chǎn)，同時(shí)建立其“解決信托公司”。
當(dāng)前我國(guó)只有在第三個(gè)方面上有所吸收以及利用。國(guó)家出資400億，并且建立起四家資產(chǎn)管理公司，這樣就為消化銀行的風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)而進(jìn)行了有益的嘗試，即就是“債轉(zhuǎn)股”的業(yè)務(wù)。當(dāng)前四家資產(chǎn)管理公司都是在使用最為先進(jìn)的資產(chǎn)管理的辦法來(lái)經(jīng)營(yíng)不良資產(chǎn)，同時(shí)使得不良資產(chǎn)可以盡量得到比較文、較高的收益，并且使我國(guó)金融資產(chǎn)證券化的可以逐步的發(fā)展提供范例，但是在這個(gè)過(guò)程之中還存在相當(dāng)多的困難，比如說(shuō)資金短缺，以及缺乏專(zhuān)業(yè)資產(chǎn)管理人員，當(dāng)前的法律法規(guī)還不夠健全，同時(shí)這也就為我國(guó)進(jìn)一步資產(chǎn)證券化也提出了一些應(yīng)該改進(jìn)的方向。
于此同時(shí)，我們還應(yīng)該區(qū)別“債轉(zhuǎn)股”同金融資產(chǎn)證券化，債轉(zhuǎn)股它是階段性的工作，如果一旦銀行的不良資產(chǎn)處理完畢的話(huà)，債轉(zhuǎn)股工作就可以宣告結(jié)束，同時(shí)金融資產(chǎn)管理公司也就可以解散，所以金融資產(chǎn)管理公司持股則就具有了階段性的特征。同時(shí)金融資產(chǎn)證券化也可以作為一項(xiàng)嶄新的金融工具，并且具有廣泛性以及一般性的特征。所以，債轉(zhuǎn)股就會(huì)在一定程度上表現(xiàn)為金融資產(chǎn)證券化的一種形式。
4、結(jié)束語(yǔ)
當(dāng)前，我國(guó)的證券市場(chǎng)將會(huì)以飛快的速度發(fā)展，這伴隨著社會(huì)融資證券化趨勢(shì)持續(xù)加強(qiáng)，那么企業(yè)應(yīng)該對(duì)金融機(jī)構(gòu)的資金依賴(lài)程度將會(huì)有所減弱。并且這同西方國(guó)家金融業(yè)發(fā)展的狀況是由類(lèi)似之處的，我國(guó)目前的銀行業(yè)存貸利差同時(shí)也將會(huì)逐漸縮小。并且應(yīng)該為自身的生存以及發(fā)展,銀行的機(jī)構(gòu)也應(yīng)該進(jìn)行不斷地拓展業(yè)務(wù)，并且改變銀行業(yè)的傳統(tǒng)，就是以存貸款息差作為主要利潤(rùn)來(lái)源的盈利結(jié)構(gòu)，同時(shí)也應(yīng)該加強(qiáng)銀行內(nèi)部的管理,最大程度的提高員工的素質(zhì),并且積極地向證券市場(chǎng)不斷滲透，以及應(yīng)該不斷擴(kuò)大金融證券的發(fā)行，并且加大對(duì)有價(jià)證券的投資業(yè)務(wù)。
參考文獻(xiàn)：
一、中小商業(yè)銀行范疇
中小商業(yè)銀行是一個(gè)動(dòng)態(tài)的概念，不同時(shí)期衡量標(biāo)準(zhǔn)不同，其共同特點(diǎn)在于資本金少，業(yè)務(wù)范圍狹窄，服務(wù)對(duì)象集中，地域性突出。以資本額為衡量標(biāo)準(zhǔn)，美國(guó)二戰(zhàn)以前10萬(wàn)美元以下，二戰(zhàn)以后2億美元以下的商業(yè)銀行及互助儲(chǔ)蓄銀行、信用社均屬于此列。在我國(guó)，對(duì)中小商業(yè)銀行沒(méi)有統(tǒng)一的定義。一種比較普遍的認(rèn)識(shí)是在非證券、保險(xiǎn)類(lèi)金融機(jī)構(gòu)中，除四大國(guó)有商業(yè)銀行外其余都是中小商業(yè)銀行。中小商業(yè)銀行就股權(quán)結(jié)構(gòu)而言，又可分為兩類(lèi)：股份制商業(yè)銀行和合作制商業(yè)銀行。股份制商業(yè)銀行包括10家全國(guó)性股份制商業(yè)銀行和111家城市商業(yè)銀行，合作制商業(yè)銀行包括3000多家城市信用社和四萬(wàn)多家農(nóng)村信用社。(數(shù)據(jù)截至2001年末)
二、我國(guó)的中小商業(yè)銀行在中國(guó)銀行業(yè)中的現(xiàn)狀
截至2001年末，中小商業(yè)銀行(股份制商業(yè)銀行)資產(chǎn)總額3.27萬(wàn)億元，占全國(guó)商業(yè)銀行資產(chǎn)總額的21.57％；存款總額2.54萬(wàn)億元，占全國(guó)商業(yè)銀行存款總額的20.86％；貸款總額1.67萬(wàn)億元，占全國(guó)商業(yè)銀行貸款總額的19.35％。中小商業(yè)銀行已經(jīng)成為我國(guó)金融體系的重要組成部分，成為四大國(guó)有商業(yè)銀行以外支持經(jīng)濟(jì)發(fā)展的重要力量。我們從中小商業(yè)銀行與國(guó)有商業(yè)銀行的比較，與外資銀行的比較來(lái)看中小商業(yè)銀行在中國(guó)銀行體系中所處的位置及比較優(yōu)劣勢(shì)。
(一)中小商業(yè)銀行與四大國(guó)有商業(yè)銀行的比較：
1、與國(guó)有商業(yè)銀行比較的劣勢(shì)：
(1)從市場(chǎng)格局上看，四大國(guó)有商業(yè)銀行的資產(chǎn)、存款、貸款占據(jù)了市場(chǎng)80％左右的份額，中國(guó)銀行業(yè)市場(chǎng)缺乏有效的競(jìng)爭(zhēng)。四大國(guó)有商業(yè)銀行擁有遍布全國(guó)的分支機(jī)構(gòu)，具備強(qiáng)大的零售銀行業(yè)務(wù)的能力，據(jù)國(guó)家統(tǒng)計(jì)局公布數(shù)據(jù)，截至1999年末，四大商業(yè)銀行在全國(guó)共設(shè)立網(wǎng)點(diǎn)140110個(gè)，而十家全國(guó)股份制商業(yè)銀行只有網(wǎng)點(diǎn)4276個(gè)，且網(wǎng)點(diǎn)主要集中在中心城市。
(2)四大商業(yè)銀行有國(guó)家作為后盾，有補(bǔ)充資本金的機(jī)制，比如1998年國(guó)家通過(guò)發(fā)行2700億特別國(guó)債來(lái)補(bǔ)充國(guó)有商業(yè)銀行的資本金，而中小商業(yè)銀行就沒(méi)有這項(xiàng)優(yōu)惠政策，除四家上市公司以外，其他中小商業(yè)銀行大都只能通過(guò)私募擴(kuò)股、留存收益、股東以部分紅利轉(zhuǎn)注等渠道補(bǔ)充資本金。中小商業(yè)銀行資本金偏少，限制了業(yè)務(wù)的拓展，而增資擴(kuò)股渠道的制約，導(dǎo)致部分中小商業(yè)銀行資產(chǎn)規(guī)模擴(kuò)張困難，發(fā)展速度緩慢，存在發(fā)展后勁上的差距。
(3)信用機(jī)制上的差距。四大國(guó)有商業(yè)銀行完全以國(guó)家信用為基礎(chǔ)，而中小商業(yè)銀行卻沒(méi)有這個(gè)條件。
(4)處理不良資產(chǎn)的差距。四大國(guó)有商業(yè)銀行可將自身的不良資產(chǎn)剝離給資產(chǎn)管理公司，而中小商業(yè)銀行則沒(méi)有這個(gè)條件。據(jù)中國(guó)人民銀行的最新統(tǒng)計(jì)，截至2002年9月30日，信達(dá)、華融、東方、長(zhǎng)城四家資產(chǎn)管理公司共處置不良資產(chǎn)2323億元。
2、與國(guó)有商業(yè)銀行比較的優(yōu)勢(shì)：
(1)從經(jīng)營(yíng)機(jī)制上看，四大商業(yè)銀行仍未轉(zhuǎn)化為真正的商業(yè)銀行，缺乏追求利潤(rùn)的沖動(dòng)，而中小商業(yè)銀行經(jīng)營(yíng)機(jī)制靈活，有較強(qiáng)的追求利潤(rùn)的沖動(dòng)。
(2)從歷史包袱來(lái)看，四大商業(yè)銀行有較重的歷史包袱，冗員較多，不良資產(chǎn)較大，而中小商業(yè)銀行則是輕裝上陣，沒(méi)有什么歷史包袱。
(3)與四大相比，中小商業(yè)銀行規(guī)模較小，資產(chǎn)負(fù)債率比較低，資本充足率較高，由于實(shí)行股份制，經(jīng)營(yíng)機(jī)制較為靈活，員工的積極性較高，易于采納先進(jìn)的經(jīng)營(yíng)管理辦法和技術(shù)。
(二)中小商業(yè)銀行與外資銀行的比較：
1、與外資銀行比較的劣勢(shì)：
(1)外資銀行經(jīng)營(yíng)資金實(shí)力雄厚，我國(guó)營(yíng)業(yè)額最大的工商銀行在1999年也只能在世界銀行界排第27位，營(yíng)業(yè)額只有排第一位的德意志銀行的三成多。外資銀行機(jī)制靈活，有先進(jìn)的營(yíng)銷(xiāo)技術(shù)和超前的服務(wù)觀念，良好的信譽(yù)，較強(qiáng)的金融創(chuàng)新能力。
(2)規(guī)模較大的外資銀行基本上都建立了全球清算系統(tǒng)和全球客戶(hù)服務(wù)系統(tǒng)，全球范圍內(nèi)的資金往來(lái)當(dāng)日即可完成。同時(shí)，外資銀行在電子化、網(wǎng)絡(luò)化發(fā)展上擁有技術(shù)資金上的優(yōu)勢(shì)。
(3)外資銀行擁有較大的人才優(yōu)勢(shì)。一方面，外資銀行擁有許多在國(guó)際金融市場(chǎng)從事多年金融業(yè)務(wù)的金融人才；另一方面，外資銀行可以利用委以重任、高薪和出國(guó)、員工持股、期權(quán)持股等優(yōu)厚條件挖走國(guó)內(nèi)銀行的優(yōu)秀人才；第三，外資銀行還非常注重員工的培訓(xùn)工作，以及有具吸引力的激勵(lì)機(jī)制。
(4)中小商業(yè)銀行網(wǎng)點(diǎn)主要集中在大中城市，而外資銀行的業(yè)務(wù)也將集中在中心城市，地域范圍會(huì)與中小商業(yè)銀行重疊，雙方的競(jìng)爭(zhēng)更直接。
(5)外資銀行目前還享受一些超國(guó)民待遇，包括：外資銀行所得稅率為15％，且有“兩免三減”的優(yōu)惠，而中小商業(yè)銀行的所得稅率為33％。
(6)外資銀行多為綜合性商業(yè)銀行，許多創(chuàng)新的金融業(yè)務(wù)不需要經(jīng)過(guò)人民銀行批準(zhǔn)，而中小商業(yè)銀行任何新業(yè)務(wù)都要經(jīng)過(guò)人民銀行批準(zhǔn)。
2、與外資銀行比較的優(yōu)勢(shì)：
