時間：2023-09-15 17:40:31
開篇：寫作不僅是一種記錄，更是一種創(chuàng)造，它讓我們能夠捕捉那些稍縱即逝的靈感，將它們永久地定格在紙上。下面是小編精心整理的12篇短期投資和長期投資的區(qū)別，希望這些內容能成為您創(chuàng)作過程中的良師益友，陪伴您不斷探索和進步。
隨著市場經(jīng)濟的發(fā)展，深化企業(yè)資產(chǎn)減值準備核算，已成為加強企業(yè)經(jīng)濟核算，落實財務管理謹慎性原則的重要舉措。在新形勢下應怎樣深化此項核算呢?筆者認為，應在努力做好有關工作的進程中注重:
一、正確理解資產(chǎn)減值準備的確認標準
所謂資產(chǎn)減值準備是指企業(yè)按《企業(yè)會計制度》規(guī)定，對應收賬款和其他應收款等應收款項計提的壞賬準備;對股票、債券等短期投資計提的短期投資跌價準備;對長期股權投資和長期債權投資等長期投資計提的長期投資減值準備;對原材料、包裝物、低值易耗品、庫存商品等存貨計提的存貨跌價準備;對房屋建筑物機器設備等固定資產(chǎn)計提的固定資產(chǎn)減值準備，以及對專利權、商標權等無形資產(chǎn)計提的無形資產(chǎn)減值準備;在建工程減值準備;委托貸款的委托貸款減值準備;除了貨幣資金、應收票據(jù)、預付賬款、長期待攤費用等外的資產(chǎn)均計提了相應的減值準備。即八項資產(chǎn)減值準備金。
企業(yè)應當定期或者至少于每年年度終了，對各項資產(chǎn)進行全面檢查，合理地預計各項資產(chǎn)可能發(fā)生的損失，即判斷資產(chǎn)是否發(fā)生減值，企業(yè)應當以賬面價值與其可收回金額進行比較。
1.壞賬準備。企業(yè)應當在期末分析各項應收款項的可能性，并預計可能發(fā)生的壞賬損失，對預計可能發(fā)生的壞賬損失，計提壞賬準備。
2.存貨跌價準備。企業(yè)應當在期末對存貨進行全面清查，如由于存貨毀損、全部或部分陳舊過時或銷售價格低于成本等原因，使存貨成本高于可變現(xiàn)凈值的，應按可變現(xiàn)凈值低于存貨成本部分，計提存貨跌價準備。在符合條件下，除了對一些特殊情形的存貨全部轉人當期損益，一次性予以核銷外，可以對減值的存貨計提存貨跌價準備。
3.短期投資跌價準備。企業(yè)應當在期末對各項股票、債券、基金等短期投資進行全面檢查，如果短期投資市價低于成本，應按其差額確認并計提短期投資跌價準備。
4.長期投資減值準備。企業(yè)應當在期末，對長期投資進行逐項檢查，如果由于市價持續(xù)下跌或被投資單位經(jīng)營狀況惡化等原因導致其可收回金額低于賬面價值，并且這種降低的價值在可預見的未來期間不可能恢復，應將可收回金額低于長期投資賬面價值的差額作為長期投資減值準備。
5.委托貨款減值準備。企業(yè)應當定期或年終，采用委托貸款本金與可收回金額比較法對有跡象表明本金高于可收回金額的委托貸款，其差額計提減值準備。
6.固定資產(chǎn)減值準備和無形資產(chǎn)減值準備。企業(yè)對固定資產(chǎn)、無形資產(chǎn)逐項進行檢查，如果由于市價持續(xù)下跌，或技術陳舊、損壞、長期閑置不用等原因導致其可收回金額低于賬面價值，即固定資產(chǎn)和無形資產(chǎn)實質上已經(jīng)發(fā)生減值，應按可收回金額與賬面價值孰低法按單項計提全額或部分固定資產(chǎn)減值準備。對于全額計提固定資產(chǎn)減值準備的固定資產(chǎn)，不再計提折舊。
7.在建工程減值準備。對在建工程項目進行逐項檢查，如果有證據(jù)表明在建工程已經(jīng)發(fā)生了減值，應當計提減值準備。
二、掌握資產(chǎn)減值準備金計量方法
1.企業(yè)對短期投資按照成本與市價孰低計量，并根據(jù)具體情況分別采用按投資總體、投資類別或單項投資計提跌價準備，如果某項短期投資比重較大(如占整個投資的10%及以上的)，應按單項投資為基礎計算并確定計提的跌價準備。
2.企業(yè)應當對委托貸款本金進行定期檢查，并按委托貸款本金與可收回金額孰低計量，可收回金額低于委托貸款本金的差額，應當計提減值準備。
3.存貨可以按照成本與可變現(xiàn)凈值孰低法計提，當成本低于可變現(xiàn)凈值時，存貨按成本計價;當可變現(xiàn)凈值低成本時，存貨按可變現(xiàn)凈值計價，即提跌價準備。實際工作中，通常按單個存貨項目的成本與可變現(xiàn)凈值計提，如滿足制度規(guī)定的條件，可以合并計量成本與可變現(xiàn)凈值或按存貨類別計提。
4.企業(yè)應采用備抵法核算壞賬損失，并遵循一致性原則。在確定壞準備的計提比例時，應當根據(jù)以往的經(jīng)驗、債務單位的實際財務狀況和現(xiàn)金流量等相關信息予以合理估計，并自行確定計提壞賬準備的提取方法(如銷貨百分比法、賬齡分析法、應收賬款余額百分比法)。
5.企業(yè)應當在期末對長期股權投資和長期債權投資、固定資產(chǎn)、無形資產(chǎn)逐項進行檢查，如果由于市價持續(xù)下跌、被投資單位經(jīng)營狀況惡化，或技術陳舊、損壞、長期閑置等原因，采用賬面價值與可收回金額孰低法的原則按單項項目計量長期投資減值準備、固定資產(chǎn)減值準備、無形資產(chǎn)減值準備。
6.企業(yè)應當對有證據(jù)表明已經(jīng)發(fā)生了價值減值的在建工程，按其差額計提減值準備。
三、加強資產(chǎn)減值準備賬戶管理
1.設置資產(chǎn)減值準備的賬務賬戶。因企業(yè)各項資產(chǎn)的性質不同，各項資產(chǎn)減值準備的賬務處理也不盡相同:(1)對應收款項、存貨兩項流動資產(chǎn)發(fā)生減值而計提的壞賬準備和存貨跌價準備，因其主要與企業(yè)日常管理水平有關，故將其發(fā)生的價值減損計人“管理費用”賬戶。(2)對短期投資、長期投資、委托貸款三項投資性賈產(chǎn)發(fā)生的價值減損而計提的短期投資跌價準備、長期投資減值準備和委托貸款減值準備，因均屬于企業(yè)對外投資，并且均是為了獲得投資收益，故將其發(fā)生的價值減值計人“投資收益”賬戶借方。(3)對固定資產(chǎn)、無形資產(chǎn)和在建工程三項資產(chǎn)發(fā)生的價值減損而計提的減值準備，因其均屬于企業(yè)非投資性的長期資產(chǎn)，通常它們的價值減損與企業(yè)日常的經(jīng)營活動無直接關系，故將其發(fā)生的減值計人“營業(yè)外支出”賬戶。
2.落實資產(chǎn)減值準備的計提方法。企業(yè)計算的當期應當計提的資產(chǎn)減值準備金額如果高于已提資產(chǎn)減值準備的賬面余額，應當按其差額補提減值準備;如果低于已提資產(chǎn)減值準備的賬面余額，應當按其差額沖回多提的資產(chǎn)減值準備。實際發(fā)生的資產(chǎn)損失，沖減已提的減值準備。即提取時，借記有關損益類賬戶，貸記相應的資產(chǎn)減值準備賬戶;資產(chǎn)價值恢復需要沖銷時作相反分錄;實際發(fā)生資產(chǎn)損失時，借有關資產(chǎn)減值準備賬戶，貸記相應資產(chǎn)賬戶。作為備抵賬戶的資產(chǎn)減值準備賬戶余額一般在貸方，并且一般以減至零為限，但對于“壞賬準備”可能出現(xiàn)實際發(fā)生的壞賬超過已提壞賬準備，即可能出現(xiàn)貸方余額，也可能出現(xiàn)借方余額。
3.編制資產(chǎn)減值準備的會計報表。企業(yè)計提的各項資產(chǎn)減值準備，在期末對外提供財務會計報告時，在資產(chǎn)負債表附表“資產(chǎn)減值準備明細表”上分別具體項目反映。在資產(chǎn)負債表上，為了區(qū)別固定資產(chǎn)凈值、凈額，固定資產(chǎn)減值準備在會計報表上單獨列示，其余七項資產(chǎn)減值準備作為調整賬戶在資產(chǎn)負債表上均以賬面價余額減去有關資產(chǎn)備抵賬戶在報表上反映，委托貸款減值準備則按貸款到期年限的長短分別列示于“短期投資”“長期債券投資”項目中。具體講，資產(chǎn)負債表上的“應收賬款”項目應根據(jù)“應收賬款、預收賬款”明細賬的賬面余額及其相應的壞賬準備填列;“其他應收款”應據(jù)“其他應收款”賬戶的賬面余額扣除相應的壞賬準備填列;存貨項目應按庫存商品、原材料、生產(chǎn)成本等總賬的余額合并后扣除相應的存貨跌價準備后的凈額填列;短期投資項目應據(jù)短期投資賬面余額加上一年內到期的委托貸款的本息扣除相應的短期投資減值準備和委托貸款減值準備填列;長期投資減值準備項目中的長期股權投資項目應按照有關股權投資賬面余額減去股權投資減值準備后的金額填列;長期債權投資項目應按長期債權投資賬面余額加上一年以上的委托貸款額減去有關債權投資減值準備和一年內到的長期債權投資后的金額填列;在建工程和無形資產(chǎn)項目則分別由相應賬面余額扣除相應的減值準備后的凈額反映。
需要加以說明的是，關于固定資產(chǎn)的調整賬戶累計折舊與固定資產(chǎn)減值準備之間的內在關系是:累計折舊是企業(yè)對資產(chǎn)有形磨損狀態(tài)所選擇的一種核算政策，一般一經(jīng)選定后并不輕易變更。而固定資產(chǎn)減值準備更多的是對固定資產(chǎn)無形磨損而引起貶值狀態(tài)所做的價值調整，一般要適應技術進步和市場的變化而變動。
一、資產(chǎn)減值準備的制度規(guī)定和重要意義
我國《企業(yè)會計制度》和《企業(yè)會計準則》規(guī)定，企業(yè)應當定期或者至少于每年年度終了，對各項資產(chǎn)進行全面檢查，合理地預計各項資產(chǎn)可能發(fā)生的損失，對可能發(fā)生的各項資產(chǎn)損失計提資產(chǎn)減值準備。
為何要對沒有發(fā)生只是可能發(fā)生的資產(chǎn)損失作確認呢？因為企業(yè)在經(jīng)營活動中存在著各種風險和不確定因素，所以制度要求：企業(yè)在進行會計核算時，應當遵循謹慎性原則，即要求企業(yè)在面臨不確定因素的情況下做出職業(yè)判斷時，應當保持必要的謹慎，充分估計到各種風險和損失，不高估資產(chǎn)或收益，也不少計負債或費用。確保資產(chǎn)的真實，符合資產(chǎn)定義（資產(chǎn)是指過去的交易、事項形成并由企業(yè)擁有或者控制的資源，該資源預期會給企業(yè)帶來經(jīng)濟利益）的要求。
我國目前的關于資產(chǎn)減值準備規(guī)定不僅說明了謹慎性原則的重要性，也是為了避免資產(chǎn)的虛增導致企業(yè)利潤的虛增，同時保證企業(yè)財務資料的真實性，可比性。需要注意的是，運用謹慎性原則并不意味著企業(yè)可以設置秘密準備，否則就屬于濫用謹慎性原則，將視為重大會計差錯處理。
二、資產(chǎn)減值準備的范圍
自1999年實施了壞賬損失準備、短期投資跌價準備、存貨跌價準備、長期投資減值準備四項準備后，2001年財政部又頒布了《企業(yè)會計制度》和《企業(yè)會計準則》及補充規(guī)定，其中新增加了四項資產(chǎn)準備――固定資產(chǎn)減值準備、無形資產(chǎn)減值準備、在建工程減值準備、委托貸款減值準備，由此擴大成了八項資產(chǎn)準備。
1、短期投資跌價準備
企業(yè)在期末對各項短期投資進行全面檢查時，要按成本與市價孰低法（成本與市價孰低法是指對期末按照成本與市價兩者之中較低者進行計價的方法）計量，將市價低于成本的金額確認為當期投資損失，并計提短期投資跌價準備。
2、壞賬準備
企業(yè)在期末分析各項應收款項的可收回性時，預計可能產(chǎn)生的壞賬損失，并對可能發(fā)生的壞賬損失計提壞賬準備。計提的方法由企業(yè)自行確定。
3、存貨跌價準備
企業(yè)在期末對存貨進行全面清查時，如由于存貨毀損、全部或部分陳舊過時或銷售價格低于成本等原因，使存貨成本高于可變現(xiàn)凈值（可變現(xiàn)凈值是指在正常生產(chǎn)經(jīng)營過程中，以估計售價減去估計完工成本及銷售所必須的估計費用后的價值），應按可變現(xiàn)凈值低于存貨成本部分，計提存貨跌價準備。
4、長期投資減值
企業(yè)應對長期投資的賬面價值定期地逐項進行檢查。如果由于市價持續(xù)下跌或被投資單位經(jīng)營狀況變化等原因導致其可收回金額低于投資的賬面價值，應將可收回金額（可收回金額是指投資的出售凈價與預期從該資產(chǎn)的持有和投資到期處置中形成的預計未來現(xiàn)金流量的現(xiàn)值兩者之中較高者。其中，出售凈價是指資產(chǎn)的出售價格減去所發(fā)生的資產(chǎn)處置費用后的余額。）低于長期投資賬面價值發(fā)生的損失，計提長期投資減值準備。
5、固定資產(chǎn)
企業(yè)應當在期末對固定資產(chǎn)逐項進行檢查，如果由于技術陳舊、損壞、長期閑置等原因，導致其可收回金額（可收回金額是指資產(chǎn)的銷售凈價與預期從該資產(chǎn)的持續(xù)使用和使用壽命結束時的處置中形成的預計未來現(xiàn)金流量的現(xiàn)值兩者之中的較高者）低于其賬面價值的，對可收回金額低于賬面價值的差額，應當計提固定資產(chǎn)減值準備。
6、無形資產(chǎn)減值準備
企業(yè)應定期對無形資產(chǎn)的賬面價值進行檢查，至少于每年年末檢查一次，并對無形資產(chǎn)的可收回金額（同上）進行估計，將無形資產(chǎn)的賬面價值超過可收回金額的部分確認為減值準備，對可收回金額低于賬面價值的差額，應當計提無形資產(chǎn)減值準備。
7、在建工程減值準備
企業(yè)在建工程預計發(fā)生減值時，如長期停建并且預計在3年內不會重新開工的在建工程，按照賬面價值與可收回金額（同上）孰低計量，對可收回金額低于賬面價值的差額。應當計提在建工程減值準備
8、委托貸款減值準備
企業(yè)應當對委托貸款本金進行定期檢查，并按委托貸款本金與可收回金額（同上）孰低計量，可收回金額低于委托貸款本金的差額，應當計提減值準備。
三、計提資產(chǎn)減值準備以及對企業(yè)會計數(shù)據(jù)的影響
資產(chǎn)減值準備的計提直接計入當期損益，增加當期費用，減少資產(chǎn)，減少當期利潤。如果少計或不計資產(chǎn)減值準備就會減少當期費用，增加資產(chǎn)，從而虛增當期利潤。
盡管企業(yè)已經(jīng)普遍根據(jù)《企業(yè)會計準則》要求開始計提各項資產(chǎn)減值準備，但是由于準則對具體情況界定的不明晰，在計提具體內容上沒有明確的計算程序，因此留給企業(yè)很大的選擇空間。
目前，八項準備中頻繁被部分企業(yè)當作調節(jié)企業(yè)利潤粉飾會計報表的利器的主要項目是壞賬準備、短期投資跌價準備、存貨跌價準備及長期投資減值準備這幾項。以下筆者試對這四項進行淺析。
1、壞賬準備
會計準則規(guī)定，企業(yè)應當在期末分析各項應收款項的可收回性，并預計可能產(chǎn)生的壞賬損失。對預計可能發(fā)生的壞賬損失，計提壞賬準備。企業(yè)計提壞賬準備的方法由企業(yè)自行確定。壞賬準備計提方法一經(jīng)確定，不得隨意變更。如需變更，應當在會計報表附注中予以說明。在確定壞賬準備的計提比例時，企業(yè)應當根據(jù)以往的經(jīng)驗、債務單位的實際財務狀況和現(xiàn)金流量等相關信息予以合理估計。
由于會計準則允許企業(yè)可以對壞賬準備的計提比例根據(jù)企業(yè)的實際情況自行確定，對于那些資產(chǎn)較好，會計核算規(guī)范的企業(yè)來說確實可以起到一定的積極作用，使財務報告更能真實的反映企業(yè)財務狀況和經(jīng)營成果；反之，只能成為部分企業(yè)調節(jié)財務狀況的砝碼。調增計提比例，就會增加當期費用，減少利潤，還可以減少當期納稅。
2、短期投資減值準備
會計準則規(guī)定，企業(yè)在運用短期投資成本與市價孰低時，可以根據(jù)其具體情況，分別采用按投資總體、投資類別或單項投資計提跌價準備，如果某項短期投資比較重大(如占整個短期投資10%及以上)，應按單項投資為基礎計算并確定計提的跌價準備。
由于準則規(guī)定企業(yè)可以根據(jù)具體情況，分別采用按投資總體、投資類別或單項投資計提跌價準備，給了一些企業(yè)靈活選擇的空間，使部分企業(yè)通過對計提方法的選擇――總體、類別和單項，達到左右利潤的目的。例如，投資類別分A、B、C等多種類別，其中A分a1、a2兩種，B分b1、b2兩種，C分c1、c2兩種。期末對各項投資進行成本與市價孰低計價，各項投資跌價損益如：a1為-200元，a2為200元,A類合計互為抵消；b1為-300元,b2為200元,B類合計為-100元；c1為400元,c2為-200元，C類合計為200元。分別按三種不同方法計算如：單項計提的跌價損益為：a1+b1+c2=-700；分類計提的跌價損益為：A+B+C=-100；總體計提的跌價損益為：A+B+C=-100。
3、長期投資減值準備
投資準則要求，企業(yè)應當定期對長期投資的賬面價值逐項進行檢查，至少于每年年末檢查一次。如果由于市價持續(xù)下跌或被投資單位經(jīng)營狀況變化等原因導致其可收回金額低于投資的賬面價值，應將可收回金額低于長期投資賬面價值的差額，確認為當期投資損失。企業(yè)持有的長期投資有的有市價，有的沒有市價，對持有的長期投資是否計提減值準備，可以更據(jù)下列跡象判斷。
對有市價的長期投資可以根據(jù)下列跡象判斷是否應當計提減值準備：市價持續(xù)2年低于賬面價值；該項投資暫停交易1年或1年以上；被投資單位當年發(fā)生嚴重虧損；被投資單位持續(xù)2年發(fā)生虧損；被投資單位進行清理整頓、清算或出現(xiàn)其他不能持續(xù)經(jīng)營的跡象。
對無市價的長期投資可以根據(jù)下列跡象判斷是否應當計提減值準備：影響被投資單位經(jīng)營的政治或法律環(huán)境的變化，如稅收、貿易等法規(guī)的頒布或修訂，可能導致被投資單位出現(xiàn)巨額虧損；被投資單位所供應的商品或提供的勞務因產(chǎn)品過時或消費者偏好改變而使市場的需求發(fā)生變化，從而導致被投資單位財務狀況發(fā)生嚴重惡化；被投資單位所在行業(yè)的生產(chǎn)技術等發(fā)生重大變化，被投資單位已失去競爭能力，從而導致財務狀況發(fā)生嚴重惡化，如進行清理整頓、清算等；有證據(jù)表明該項投資實質上已經(jīng)不能再給企業(yè)帶來經(jīng)濟利益的其他情形。
這里所說的"判斷"主要是要求企業(yè)的會計人員根據(jù)企業(yè)的自身情況，做出主觀的職業(yè)判斷。客觀的說，由于每個企業(yè)實際情況的不同和每個會計人員的價值觀的不通，可能會使判斷的結果有所偏差，這也是在所難免的。但是，有某些企業(yè)卻利用這個空子為達到自身目的，對資產(chǎn)減值在提與不提之間隨意判斷。
另外，從會計處理的角度上看，長期投資有成本法和損益法兩種。一般情況下，投資企業(yè)對被投資單位無控制、無共同控制且無重大影響的，長期股權投資應采用成本法核算；對被投資單位具有控制、共同控制或重大影響的，長期股權投資應采用權益法核算（一般情況下投資比例不低于20％即可采用權益法）。權益法要求投資企業(yè)對被投資單位的當期損益要計入當期的"投資收益"（投資損失為負"－"表示），因此部分企業(yè)就根據(jù)自身的利益對被投資企業(yè)的投資比例在20％上下隨意變動，以致達到控制利潤的目的。
4、存貨跌價準備
存貨準則規(guī)定，存貨跌價準備應按單個存貨項目的成本與可變現(xiàn)凈值計量，如果某些存貨具有類似用途并與在同一地區(qū)生產(chǎn)和銷售的產(chǎn)品系列相關，且實際上難以將其與該產(chǎn)品系列的其他項目區(qū)別開來進行估價的存貨，可以合并計量成本與可變現(xiàn)凈值；對于數(shù)量繁多、單價較低的存貨，可以按存貨類別計量成本與可變現(xiàn)凈值。
當存在下列情況之一時，應當計提存貨跌價準備：市價持續(xù)下跌，并且在可預見的未來無回升的希望；企業(yè)使用該項原材料生產(chǎn)的產(chǎn)品的成本大于產(chǎn)品的銷售價格；企業(yè)因產(chǎn)品更新?lián)Q代，原有庫存原材料已不適應新產(chǎn)品的需要，而該原材料的市場價格又低于其賬面成本；因企業(yè)所提供的商品或勞務過時或消費者偏好改變而使市場的需求發(fā)生變化，導致市場價格逐漸下跌；其他足以證明該項存貨實質上已經(jīng)發(fā)生減值的情形。
當存在以下一項或若干項情況時，應當將存貨賬面價值全部轉入當期損益：已霉爛變質的存貨；已過期且無轉讓價值的存貨；生產(chǎn)中已不再需要，并且已無使用價值和轉讓價值的存貨；其他足以證明已無使用價值和轉讓價值的存貨。
由于準則允許企業(yè)對存貨的跌價準備進行單個或分類計提，以及對發(fā)生存貨計提情況的判斷由企業(yè)自行決定的靈活性，又不免給一些企業(yè)空隙可鉆。
四、相關實例說明
我們知道企業(yè)的會計行為受會計準則等制度規(guī)定的約束，但會計準則在具有統(tǒng)一性和規(guī)范指導作用的同時還兼有一定的靈活性，給會計人員區(qū)別不同情況留有一定的活動空間和判斷余地，如同一會計事項的處理存在多種備選的會計方法或可由會計人員做出不同的判斷。準則的靈活性是為了讓更多的企業(yè)從實際出發(fā)多種會計處理方法并存為企業(yè)進行會計操縱提供了可乘之機，有些企業(yè)根據(jù)自身利益的需要選擇會計方法，操縱會計報表。具體的會計操縱行為多種多樣，現(xiàn)舉實例說明如下：
1、利用資產(chǎn)減值準備增加企業(yè)利潤
TCL通訊(000542)于2003年3月29日了一則《關于對公司2000年度會計報表所反映問題整改報告》的公告，公告顯示了TCL通訊2000年虛增利潤4952萬元的情況。其中包括少計壞帳準備4392萬元，少計存貨跌價準備2813萬元，少計長期投資減值準備685萬元。TCL對此事件僅解釋為會計處理不當、會計估計不當以及會計信息傳遞不及時、不真實等原因造成的，而有關專業(yè)人員卻有不同看法。1999年TCL通訊虧損17984萬元，如果2000年繼續(xù)虧損，則將被ST。
但是"會計處理不當、會計估計不當"就有蓄意作假之嫌。不計或少計資產(chǎn)減值準備不僅與與會計謹慎性原則背道而馳，還反映出上市公司依然難以擺脫年末粉飾報表的情結。而且在當時給投資者造成的重大誤導，也已經(jīng)構成虛假陳述。
2、利用資產(chǎn)減值準備減少企業(yè)利潤
當然每到年報公布時，也會出現(xiàn)一些形形的虧損企業(yè)，虧損的原因亦是多種多樣。其中的原因之一是企業(yè)資產(chǎn)"縮水"形成的損失。這種現(xiàn)象的發(fā)生在很大程度上是因為企業(yè)濫用謹慎性原則，設置秘密準備造成的。
ST魯銀（600784）在2002年度報告中顯示每股收益-1.07，虧損額高達2.65億元。實際上魯銀投資2002年度實現(xiàn)的主營業(yè)務收入和主營業(yè)務利潤分別比2002年增長了24%和40%，但由于在期末因應收賬款、委托貸款、對外投資等資產(chǎn)方面的巨額計提高達1億元，使得管理費用劇增。這是導致公司巨額虧損的主要原因，公司為此也帶上了ST的帽子。由于會計制度要求的追溯調整公司將2001年378萬元的盈利也調減為虧損2490萬元，連年的虧損使其成為了交易所首次實行"退市風險警示"的特別處理的企業(yè)之一――*ST魯銀。盡管巨額計提增加了當年的費用，卻降低了來年的費用。魯銀投資2002年第一季度的報告中顯示，公司已經(jīng)扭虧為盈，實現(xiàn)每股利潤0.03元，凈利潤718萬元。
ST天鵝（000418）2002年年報顯示公司中期的每股收益由0.04元到年末的-1.15元，凈利潤也從中期近1628萬元的盈利到年末的-4.18億元巨額虧損。大量壞賬損失、存貨跌價損失，是導致2002年虧損的重要原因。2002年年報顯示，公司的應收款和存貨計提減值準備高達4.5億元，擔保損失1.39億元。同時由于追溯調整，不僅讓公司三季度報告中盈利的2317萬元變?yōu)檎麄€年度虧損，也使2001年業(yè)績也由2683萬元的盈利轉為-5750萬元的虧損。不僅帶上了ST的帽子，同樣也被實行了退市風險警示的特別處理――*ST天鵝。另外，在小天鵝公布的2003年一季度的季報中顯示公司已經(jīng)扭虧為盈，凈利潤為2941萬元，每股收益0.08元，較去年同期增長約61%。
如果說銀魯投資、小天鵝等公司的忍痛"瘦身"為了來年的輕裝前進，似乎還有一點積極意義的話，更有甚者則是完全為了替大股東買單。ST輕騎在2002年年報中稱，大股東輕騎集團在激烈的市場競爭中經(jīng)營狀況持續(xù)惡化，已經(jīng)不能償還對公司的關聯(lián)欠款，為充分揭示風險，董事會全額計提相應賬目壞賬準備。34億巨虧中壞賬計提竟然高達42億元，不能不令人嘆為觀止。
諸如此類的公司不勝枚舉。事實證明，資產(chǎn)減值準備的計提已經(jīng)成為企業(yè)調節(jié)利潤的砝碼，隨意變更會計政策也成了家常便飯。公司根據(jù)自己的需要利用一些政策達到自身的目的，其實最終的受害者仍然是投資者。一些企業(yè)對于由此產(chǎn)生的重大會計差錯也只是在公告里的某個角落輕描淡寫一筆帶過而已。例如小天鵝公司2002年年度報告中這樣顯示"由于發(fā)生漏計2001年度營業(yè)費用的重大會計差錯而追溯調減2001年度凈利潤8524萬元"等等類似內容。:
五、對資產(chǎn)減值準備問題的幾點思考
應該說，資產(chǎn)減值準備的影響只是使企業(yè)潛在的問題進行了曝光，其實質原因是多方面的。從現(xiàn)階段實際情況看，我認為當務之急是做好以下幾方面工作：
(1)內部會計控制制度有待完善
會計控制不僅具有規(guī)范企業(yè)會計行為，保證會計資料真實、完整，防止并及時發(fā)現(xiàn)、糾正錯誤及舞弊行為等作用，更重要的是對于提升現(xiàn)代企業(yè)管理水平，實現(xiàn)企業(yè)經(jīng)營目標具有重要的作用。財政部在2001年6月頒布了《內部會計控制規(guī)范--基本規(guī)范(試行)》（以下簡稱基本規(guī)范），基本規(guī)范的內部會計控制的內容主要包括：貨幣資金、實物資產(chǎn)、對外投資、工程項目、采購與付款、籌資、銷售與收款、成本費用、擔保等經(jīng)濟業(yè)務的會計控制。規(guī)范除了對"貨幣資金"有細則規(guī)定外，對其他各項經(jīng)濟業(yè)務的會計控制僅就方法和檢查做了基本規(guī)定，使法律制度出現(xiàn)了真空段。
(2)會計人員提高自身職業(yè)道德，嚴格自律性管理
會計人員職業(yè)道德是指會計人員在從事會計職業(yè)活動中所遵循的會計職業(yè)行為規(guī)范。會計人員不僅要精通業(yè)務，勝任工作，更重要的是保證會計信息的真實、可靠，對需要反映的經(jīng)濟業(yè)務的判斷和表達，應當基于客觀的立場，以客觀事實為依據(jù)，實事求是，嚴格做到"有所為有所不為"。現(xiàn)實的會計實務中，業(yè)務素質、本位利益等諸多方面的原因使會計人員對外提供的會計信息嚴重失真，可見加強會計職業(yè)道德建設和自律性管理迫在眉睫。
(3)解決"一股獨大"的問題
完善企業(yè)法人治理結構，解決"一股獨大"的問題，也是亟待解決的一個現(xiàn)實問題。控股大股東經(jīng)常利用關聯(lián)交易，拖欠上市公司巨額資金，侵占上市公司資產(chǎn)，而結果往往是傷害中小股東利益，并最終影響公司的正常運行和持續(xù)發(fā)展。
關鍵詞：投資策略 概念體系 分析框架 分形市場
一、引言
證券市場存在分形現(xiàn)象已得到了國內外學者的廣泛認可。實務中已開始利用分形現(xiàn)象定性的指導實際投資，并獲得了可觀的收益。基于分形理論對投資策略進行量化研究更是具有非同尋常的理論意義。一方面，統(tǒng)計套利、算法交易、資產(chǎn)配置等傳統(tǒng)量化模型由于忽略了投資者行為、證券價格的長記憶性、證券收益率的“尖峰肥尾”等分形特征而存在刻畫不精確、忽視風險等局限。利用分形理論量化研究投資策略可對證券市場中分形現(xiàn)象量身度造，可充分克服傳統(tǒng)量化投資模型的不足，從而更好地指導實際投資；另一方面，基于分形現(xiàn)象進行量化投資的理論研究至今仍是空白。因此，在證券市場呈分形現(xiàn)象的背景下，運用分形理論來構建量化投資策略可彌補此理論空白，具有較大的理論與現(xiàn)實意義。然而，利用證券市場的分形現(xiàn)象來量化研究投資策略的前提和基礎是理解分形市場中投資策略的相關概念及其分析框架。目前，國內外尚無文獻對其系統(tǒng)探討。鑒于分形市場中投資策略的相關概念及其分析框架的重要性以及研究現(xiàn)狀，本文將對其進行系統(tǒng)探討，以期為構建分形市場中投資策略的量化模型奠定基礎。
二、分形市場中投資策略概念體系
（ 一 ）分形市場的界定 1970年，F(xiàn)ama創(chuàng)造性的將有效市場假設（Efficient Market Hypothesis ，EMH）歸納為公理。EMH為傳統(tǒng)資本市場理論（CMT）奠定了基石、提供了分析框架。在EMH下，證劵的價格代表了證劵的真實價值，證劵價格的變動必將遵循隨機漫步（Random Walk）；從而，尋求價格偏離內在價值的證劵，以及尋找證劵價格的起伏周期和預測模式必將徒勞無功。然而實證表明，證劵市場的運行方式與EMH所描述的情況相差甚遠，而是呈現(xiàn)分形特征。Peters（1994）集眾人之智、采眾家之長，在EMH和協(xié)同市場假設（Coherent Market Hypothesis，CMH）的基礎上，提出了著名的分形市場假說（Fractal Market Hypothesis，F(xiàn)MH）。 FMH的基本內容：市場由眾多投資者組成，不同投資者的投資期限不同；市場信息對不同投資期限的投資者產(chǎn)生不同影響。短期投資者主要注重歷史信息，基本遵循技術分析；較長期投資者更加偏重基礎信息；市場穩(wěn)定性主要取決于市場流動性；價格反映了短期技術分析與長期基本分析的結合；如果某項資產(chǎn)與經(jīng)濟周期循環(huán)無關，那么將不具有長期趨勢。FMH是EMH的有力擴展，F(xiàn)MH強調信息接受程度和投資期限對投資者行為的影響。在FMH下，投資者僅是有限理性的。信息積累和信息滯后對投資者的影響將造成證劵價格的有偏隨機游走，表現(xiàn)出長記憶、混沌序等分形特征。投資者的投資期限上的差異將保證市場的流動性和穩(wěn)定性。在FMH下證劵市場不僅僅是經(jīng)濟和商業(yè)形勢的映射，更是投資者情緒的晴雨表。樊智、張世英（2002）基于對EMH與FMH兩者聯(lián)系與區(qū)別的詳盡討論下，給出了分形市場的一般性描述；分形市場是指具有正反饋機制和非線性結構特性的資本市場，其價格序列波動的表現(xiàn)形式為具有一定維數(shù)（Hurst指數(shù) ）的分數(shù)布朗運動（Fractional Brownian Motion， FBM）。該描述切中了分形市場的反饋機制及結構特性，但稍顯片面，同時過于復雜。因此，本文對分形市場作如下簡單明了的定義。所謂分形市場是指以FMH作為市場運行機制的市場。
（ 二 ）分形市場中投資概念的理解 研討投資策略的前提和基礎是理解投資。不同學者關于投資的定義說法各異。投資是指投入資金賺取更多資金；是指投入當前資金或者其他資源以期獲取未來收益的行為。盡管說法各異，但對其本質特征的描述卻是殊途同歸。投資的本質特征就是放棄或犧牲某種現(xiàn)在有價值的東西，期望從未來收益中獲得補償；即期望資產(chǎn)增值，即追尋 是投資活動的核心。基于前文對分形市場的界定，本文對投資進行結構性分解時，主要是針對分形市場中有價證劵的投資。投資是一項經(jīng)濟活動，因此，對投資活動的主體——投資者進行分析是至關重要的。在分形市場中，基于短期與較長期投資者對信息敏感度的差異，不同類別投資者對投資策略的偏好將存在差異。較長期投資者相對于短期投資者對基礎信息具有更加敏感，因此，對價值投資更具有傾向性；而短期投資者相對于較長期投資者更注重歷史信息，因此，對基于技術分析的投資策略更具有傾向性。同時，由于同一投資者也難保持其投資期限時間一致，因此，同一投資者也難保持其投資策略偏好的恒常性。在分形市場中，千差萬別的投資者驅動著證券市場的流動，支撐著證券市場的穩(wěn)定；形形的投資者形成行影無蹤、變化無常的市場動力，驅使著證券市場呈現(xiàn)分形特征。金融工具作為投資活動的客體，是投資者在證券市場中的選擇集。金融工具作為資金融通的載體，風險收益組合多樣。投資者對金融工具的選擇的實質就是對風險收益組合的選擇，這依賴于投資者的投資目的、風險偏好等因素。因此，金融工具制約著投資者執(zhí)行投資策略的可行性。因此，金融工具特征的確定是理解投資的又一關鍵因素。投資過程，作為投資活動的核心，連接著投資者與金融工具。投資過程主要由兩部分工作組成。一部分工作是證券與市場分析；第二部分工作是對最優(yōu)的資產(chǎn)投資組合進行構建。在投資過程中，投資者對證劵與市場分析的根本目的是尋找出內在價值偏離價格的證劵；基于證劵價格起伏周期預測模式的市場時機選擇是構建最優(yōu)資產(chǎn)組合、優(yōu)化資產(chǎn)配置的核心。投資過程的本質是通過選擇或協(xié)調各種金融工具，從而選擇與投資者的投資目的相適應的風險收益組合；是投資活動順利開展的關鍵保障。因此，投資過程的優(yōu)劣直接關系到投資活動的成敗。
（ 三 ）分形市場中投資策略的厘定 基于對分形市場的界定以及分形市場中投資概念的厘定，便可對分形市場中投資策略展開詳細探討。所謂投資策略就是指投資者根據(jù)自身需求和風險承擔能力對投資資產(chǎn)進行安排、配置。確定投資者收益需求和風險厭惡特征是構建其投資策略的前提。隨后，投資者設計可實現(xiàn)其目標的投資策略。投資者將根據(jù)自身對資產(chǎn)的內在價值、預期收益、風險等因素的推斷結果進行投資資產(chǎn)選擇、配置。因此，投資者對資產(chǎn)內在價值、預期收益、風險等因素的推斷結果是構建投資策略的基礎，投資者根據(jù)推斷結果設計使自身效用最大化的投資策略。在EMH下，由于市場具有競爭性以及投資者具有同質預期，風險收益完全匹配。追求高收益，必然要承擔高風險；不接受高風險，便只能接受低收益。在分形市場中，形形的投資者對資產(chǎn)內在價值、預期收益、風險等因素的推斷方法千差萬別；因此，基于推斷結果所設計的投資策略便具有差異。投資策略的差異表現(xiàn)為投資者歷史投資行為的差異，最終造成證券收益與風險的分形特征。證券市場存在分形特征，因此，證券收益、風險的時變特征具有復雜性、非線性。從而，分形市場中風險收益不完全匹配；在實際投資中，存在套利機會。因此，優(yōu)異的投資策略可充分利用風險與收益非完全匹配的特征；從而，可以在減少一定程度的風險的同時并增加一定程度的收益。基于此，分形市場中投資策略的一個直觀描述就是指投資者根據(jù)自身需求和風險承擔能力設計協(xié)調和選擇風險收益組合以實現(xiàn)自身效用最大化的方案。
三、分形市場中投資策略分析框架
（ 一 ）分形市場中的推斷方法 由前文討論可知，確定投資者收益需求和風險厭惡特征是構建其投資策略的前提，而投資者對資產(chǎn)內在價值、預期收益、風險等因素的推斷結果是構建投資策略的基礎。因此，準確的推斷結果是投資策略有效的先決條件；而推斷結果的準確性依賴于投資者所采用的推斷方法。在分形市場中，推斷方法的設計是設計投資策略的必要步驟。傳統(tǒng)資產(chǎn)組合理論、資本資產(chǎn)定價方法等量化投資模型，其推斷方法常常基于線性范式，難以追蹤分形市場中的分形信號。現(xiàn)有基于人工智能、小波分析、支持向量機等理論的量化投資模型，其推斷方法對分形市場中的分形特征也不是量身度造。為克服證券價格、收益、波動中的分形特征對推斷方法的干擾，在分形市場中，所設計的推斷方法不僅要可充分克服分形噪音的干擾，而且還要能更好的追蹤分形信號。因此，在分形市場中，設計投資策略的先決條件便是設計資產(chǎn)內在價值、預期收益、風險等因素的推斷方法。
（ 二 ）分形市場中投資策略的分解 理論上，在分形市場中尋求價格偏離內在價值的證劵、尋找證劵價格的起伏周期和預測模式并非無稽之談。與此相反，由于分形通常具有精細結構，而證劵價格又往往表現(xiàn)出分形走勢；因此，波動的證劵價格蘊藏著許多低買高賣的機會；從而，優(yōu)質的市場時機選擇策略可以讓投資者獲得盈千累萬的資本利得。證劵的內在價值是指證券未來收益的風險調整貼現(xiàn)值。由此可見，證劵的內在價值受證劵未來收益水平和風險調整貼現(xiàn)率的影響。而未來收益水平和風險調整貼現(xiàn)率具有不確定性；因此，證券內在價值也具有波動性。同時，由于激發(fā)證券價格和證劵內在價值波動的因素不完全相同；從而，證券價格和證券內在價值的波動往往具有不一致性。因此，根據(jù)證券價格和證券內在價值的變動特征，選擇內在價值被低估的證劵并非是天方夜譚。基于上述分析，在分形市場中，選擇價格偏離價值的證劵和選擇基于證券價格預測模式的市場時機均具有可行性；且無論是證劵選擇還是市場時機選擇都影響著風險收益組合。因此，證劵選擇策略和市場時機選擇策略是影響投資策略的兩個因素。另一方面，基于早期研究可知，投資的業(yè)績可以通過證劵選擇能力和市場擇時能力這兩個角度解釋。而投資業(yè)績的好壞是投資策略優(yōu)劣的外在表現(xiàn)，因此，在分形市場中，可將投資策略分解為證劵選擇策略和市場擇時策略。其中，證劵選擇策略，就是指識別價格偏離內在價值的證劵的策略；市場擇時策略就是指掌控證劵價格起伏周期的策略。
（ 三 ）分形市場中投資策略的分析框架 基于前文對分形市場中投資策略的厘定及分解可知，投資策略的設計可通過證劵選擇策略設計和市場擇時策略設計實現(xiàn)，構建有效投資策略的關鍵是分析證劵選擇策略和市場擇時策略。（1）分形市場中證劵選擇策略分析。根據(jù)前文的厘定，證劵選擇策略，是指識別價格偏離內在價值的證劵的策略。識別價格偏離價值的證券的前提和基礎是確定證券的內在價值。證劵的內在價值是指證券未來收益的風險調整貼現(xiàn)值。其中，未來收益是指包括資本利得、紅利在內的全部現(xiàn)金回報，風險調整貼現(xiàn)率等于無風險收益率與風險溢金（Risk Premium）之和；風險溢金是指針對投資某項資產(chǎn)時的額外風險所需的額外回報率。在理論上和實務中，未來收益常常基于歷史數(shù)據(jù)、經(jīng)濟形勢等因素給出判斷；風險溢金的確定取決于投資者對超額風險和額外回報二者間關系的看待，依賴于投資者的風險厭惡程度。投資者常常希望承擔低風險并享受高收益，從而常常利用風險資產(chǎn)組合構建或協(xié)調風險收益組合。有效前沿或稱最小方差邊界、有效投資組合、有效邊界、最優(yōu)資產(chǎn)組合等，其上的風險收益組合是約定風險范圍內預期收益最高的投資組合，是投資者首選的風險收益組合。因此，優(yōu)異的證劵選擇策略必將在有效前沿上選擇風險資產(chǎn)。從而，設計證劵選擇策略關鍵在于設計有效前沿的構建策略。傳統(tǒng)有效前沿構建基于Markowitz的資產(chǎn)組合理論和市場完美性假設，在期望收益、方差、風險資產(chǎn)間協(xié)方差已知的情況下，便可根據(jù)均值——方差準則構建有效前沿。在EMH的假設下，市場具有完美性；然而，實際的市場并不完美，交易成本、資本利得稅等因素影響著風險資產(chǎn)組合的構建，從而影響著有效前沿的構建。Jarrow et al.（2007）研究表明，即使很小比例的交易成本也可能嚴重扭曲無交易成本下的最優(yōu)資產(chǎn)組合。與此同時，在FMH的理論下和金融市場的現(xiàn)實背景下，較長期投資者和短期投資者對期望收益、方差、風險資產(chǎn)間協(xié)方差預期非同質。因此，分形市場中的有效前沿是代表最佳風險收益組合的變動曲線。綜上所述，基于投資者投資期限構建動態(tài)有效前沿的策略是設計證劵選擇策略的關鍵。（2）分形市場中市場擇時策略分析。根據(jù)前文的界定，市場擇時策略是指掌控證劵價格起伏周期的策略。證劵價格起伏周期的掌控基于對證劵價格趨勢的把握。因此，對證劵價格趨勢的分析是設計擇時策略的重中之重。所謂證劵價格趨勢，是指證劵價格朝某方向運行的過程。實操中，常常以某種移動平均線（Moving Average，MV）朝某方向運行的過程作為價格趨勢，但確認價格趨勢并非易事；同時，以移動平均線作為證券價格趨勢會具有一定的滯后性。投資者掌控證券價格趨勢的根本目的是希望低買高賣，并順勢而為。因此，設計低買、高賣策略便可掌控證券價格趨勢，實現(xiàn)優(yōu)質市場時機選擇。而低買、高賣策略的設計，關鍵在于捕捉證券價格的低位、高位。所謂證券價格低位或高位，是指在既定的投資時間區(qū)間內，相對最低或最高的證券價格。其中，投資時間區(qū)間由投資者的投資起點和投資期限確定。在分形市場與真實證券市場中，由于投資者投資起點和投資期限的差異，因此，不同投資者的投資時間區(qū)間不盡相同。從而，證券價格的低位與高位只是相對的，緊緊依賴于投資者的投資時間區(qū)間。同時，由于信息對不同投資者影響不同，致使不同投資者投資行為不同。短期投資者因受信息擴散緩慢以及對信息反應遲鈍的影響，表現(xiàn)出慣，造成證券價格的慣性效應；較長期投資者受此影響不大。投資者對信息反應行為的差異，致使較長的投資時間區(qū)間內證券價格分形波動。從而，較短投資時間區(qū)間內的證券價格低位、高位混雜在較長投資時間區(qū)間內的低位與高位之間；這是是短期投資者慣的結果，也是短期投資者市場擇機根本的根本依據(jù)。設計低買、高賣策略便可實現(xiàn)優(yōu)質市場時機選擇，因此，設計低買、高賣策略就是設計市場擇時策略。對于短期投資者，市場擇機的根本依據(jù)就是把握慣引致的慣性效應。低買策略和高賣策略并非兩種不同的策略，本質上高賣策略和低買策略并無區(qū)別，會在證券價格高位賣出證券便會在證券價格低位買入證券。這是因為，當投資者賣出證券時，相當于用股票在買現(xiàn)金。如果投資者能在證券價格高位賣出證券，那么，以證券作為現(xiàn)金價格必然是在價格低位買入了現(xiàn)金。因此，要想在證券價格低位買入證券，只需要在現(xiàn)金價格高位賣出現(xiàn)金。綜上，設計市場擇時策略關鍵在于設計高賣策略，在投資者的投資時間區(qū)間內捕捉證券價格的高位，掌控短期投資者的慣。（3）有效前沿與慣。證券選擇和市場擇時二者相互影響，因此，作為兩者核心依據(jù)的有效前沿與慣也將相互影響。短期投資者嚴重的慣，將導致證券價格過度的慣性效應，營造出市場情緒潮流。此時，非完全理性的較長期投資者也難以完全擺脫市場情緒的影響。在情緒潮流中，部分較長期投資者將重新衡量預期收益、風險等因素；并根據(jù)其重新衡量的結果，做出推理，改變其投資行為。如：舍棄既定投資期限、改變投資風格等。最終，與短期投資者一起致使市場偏離既定的有效前沿。另一方面，基于投資者投資期限構建的有效前沿可反映短期投資者的慣。在分形市場中，市場偏離既定有效前沿伊始，由于較長期投資者更加偏重基礎信息，短期投資者更加關注歷史信息；因此，此時的市場動力主要源于短期投資者的投資行為。此時，短期投資者的投資行為是對歷史信息的反應，表現(xiàn)為慣。綜上所述，嚴重的慣將導致市場偏離既定的有效前沿，基于投資者投資期限構建的既定有效前沿可反映慣。有效前沿與慣分別作為證券選擇和市場擇時的核心依據(jù)，兩者相互聯(lián)系、相互影響。
（ 四 ）分形市場中投資策略設計的展望 由前文可知，投資策略的設計可通過證劵選擇策略設計和市場擇時策略設計實現(xiàn)。基于市場擇時的資產(chǎn)配置對投資業(yè)績具有絕大部分的貢獻，且證券選擇本身也依賴于時間因素，因此，本文僅對市場擇時策略設計給出一些展望。設計市場擇時策略關鍵在于基于證券價格的慣性效應設計高賣策略。高賣策略即在投資者的投資時間區(qū)間內捕捉證券價格的高位。由于證券價格具有分形特征，而分形通常具有自相似性，通常可由一些迭代過程得到。從而，證券價格走勢是自相似吸引子或幾個自相似吸引子的迭加。基于吸引子定理和拼貼定理，證券價格的這種分形走勢可用少量幾個壓縮映射和生成元產(chǎn)生一個新的分形走勢來無限逼近。由于這個新的分形走勢由其生成元和迭代函數(shù)系唯一確定，因此，其未來走勢確定。在證券價格未來走勢不會較大偏離此前分形走勢的假設下，便可利用這個構建的分形走勢尋找證券價格未來走勢中的相對高位，進而根據(jù)投資者的投資期限做出投資決策。可見，尋找證券價格走勢的逼近分形走勢是設計高賣策略的方法之一。另一方面，證券價格的分形走勢具有標度不變性特征。標度不變性是指在不同時間或空間尺度下證券價格的分布函數(shù)間具有冪律關系。由于較短時間間隔觀察到的證劵價格相對于較長時間間隔上觀察到的證券價格具有更多的數(shù)據(jù)，因此，也包含著更多的有效信息和信息噪音。利用高頻數(shù)據(jù)和低頻數(shù)據(jù)間的標度不變性特征，可獲得較之低頻數(shù)據(jù)更多的有效信息，可免受較之高頻數(shù)據(jù)更少的噪音干擾。從而，更有利于投資者進行投資決策。分形分布（Fractal Distribution）可真實描述證券市場收益序列的“尖峰肥尾”現(xiàn)象，是對真實證券市場收益序列的統(tǒng)計描述，可充分反應證券市場中的標度不變性特征。基于分形分布的市場擇時策略可克服基于正態(tài)分布的市場擇時策略低估風險、過早賣出等不足。從而，利用分形分布可以更加精準的計算出證券價格未來走勢的概率，進而可根據(jù)概率的大小進行市場擇時。然而，分形分布的參數(shù)估計具有較大困難，因此，設計分形分布的參數(shù)估計方法是設計高賣策略的又一方法。總之，利用證券價格的分形走勢設計投資策略關鍵在于充分利用分形的種種特征，充分利用分形時間序列中的有效信息和盡可能去除分形時間序列中的信息噪音。
四、結論
本文通過對分形市場中投資概念的理解，在投資者協(xié)調和選擇風險收益組合可行性分析的基礎上，將投資策略厘定為投資者根據(jù)自身需求和風險承擔能力設計協(xié)調和選擇風險收益組合以實現(xiàn)自身效用最大化的方案。在此基礎上，對設計分形市場中投資策略的先決條件——資產(chǎn)預期收益、風險等因素的推斷方法進行了分析。在把投資策略分解為證券選擇策略和市場擇時策略的基礎上，提出了分形市場中投資策略的分析框架。在分形市場中，設計基于投資者投資期限的有效前沿和基于投資者投資時間區(qū)間的高賣低買策略是構建投資策略的關鍵路徑。而設計高賣低買策略關鍵在于投資者在投資期限內有效捕捉證券價格的高低位，掌控短期投資者的慣。本文對分形市場中投資策略分析框架的建立，將為進一步構建貼近證券市場分形現(xiàn)象的量化投資策略提供理論基礎。
*本文系教育部高等學校博士點專項科研基金項目“分形市場環(huán)境下開放式基金業(yè)績持續(xù)性之關鍵因素挖掘研究”（項目編號：20120172120050）；教育部人文社會科學研究青年基金項目“明星效應下基金家族價值偏愛及家族造星策略有效性研究”（項目編號：13YJC790150）；中央高校基本科研業(yè)務費專項資金“分形條件下基金投資風格漂移與股票市場波動效應量化研究”（項目編號： 2013ZB0016）及國家社會科學青年基金“開放式基金投資風格漂移及風格資產(chǎn)輪換策略有效性研究”（項目編號：12CJY006）的階段性成果
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近幾年，房地產(chǎn)市場發(fā)展迅速，普通家庭投資行為日趨活躍，特別是退休者用多年的積蓄購置一套房屋，以備養(yǎng)老或者作為遺產(chǎn)留給兒孫，都是很常見的理財方式。
從投資者預期收益的多少及獲取方式上，投資住宅可分為兩種形式。一是期望一次性獲取較高的收益回報而做的中短期投資。包括選擇有升值潛力的期房，或在房市低迷及啟動上升的初期購進低價現(xiàn)房，待房價上漲后迅即拋出，以獲取較高收益，俗稱“炒樓”。一是期望在較長時期內獲取穩(wěn)定的定期收益而做的中長期投資。投資者購房后主要用于出租的目的，靠按月收取租金得到回報。
任何投資都有一個投資成本的測算問題。同其他投資領域比起來，投資房地產(chǎn)的投資成本測算要復雜得多，需要較多的專業(yè)知識。其投資成本除了資金成本外，還有各項費用，如購房入戶費用、稅費，還受到匯率變動、通貨膨脹、政策變動等因素的影響。投資房地產(chǎn)特別是中長期投資這些投資成本需要詳細測算，但又不易測算，這就產(chǎn)生了投資風險。
房地產(chǎn)本身所具有的區(qū)域性，決定了房地產(chǎn)市場帶有鮮明的地域特征，不像股市、郵市等，具有全國統(tǒng)一的市場。這也是投資房地產(chǎn)與投資其他領域的區(qū)別之一。
房市和股市一樣，也有其相應的周期。房市周期與經(jīng)濟發(fā)展周期大致同步。舉例來說，對于以出租為目的購房的中長期投資，根據(jù)測算，當樓盤售價與月租金之比為85∶1時，基本保本，當這個比例達到或接近100∶1時，就可考慮適時投資購房入市。
住宅樓盤與股票一樣，有績優(yōu)績劣之分。因此，要選擇抗跌能力強，具有較高升值潛力的樓盤投資。一般來說，應從價格、環(huán)境、區(qū)位、房型及功能、物業(yè)管理等方面綜合考察。房地產(chǎn)投資中商鋪物業(yè)的投資價值遠沒有普通住宅投資價值大。雖然現(xiàn)在不少房產(chǎn)中介不停鼓吹“旺鋪”的巨大潛力，卻也有不少投資商鋪有去無回的真實案例，原因是風險太大，只要地段不合適就滿盤皆輸，而目前的大中城市里居民消費力有限，好的地段都被占據(jù)了，挑選地段并不容易。
住宅投資的情況則很不同，雖然不大可能像商鋪一樣獲得幾倍的增值，但實用價值大，整體出租率高，風險小，比較適合普通人介入。一般家庭，但凡有三四十萬元的“閑錢”，不需要做太過深入的市場研究與技術分析，就可以投資一套中小面積的住宅，對外出租，獲得平穩(wěn)收益。很多投資者經(jīng)常擔心購置的房屋地段不好或者位置不佳，成為“有價無市”。目前，在房地產(chǎn)市場白領公寓、單身公寓等細分物業(yè)概念不斷創(chuàng)新之際，養(yǎng)老居住需求也開始被關注。帶電梯的多層公寓、2房1廳、兼顧社區(qū)會所老年社交活動的小區(qū)，已經(jīng)成為中老年購房者青睞的物業(yè)類型。
還有投資者擔心房屋使用年限的問題，根據(jù)新出臺的《物權法》：“住宅建設用地使用權滿70年后自動續(xù)期，續(xù)期的期限、土地使用費支付的標準和辦法，由國務院規(guī)定。”也就是說，屆時房主只要補交地租，就可以繼續(xù)擁有物權。其實住宅只有70年產(chǎn)權，對于個人來說完全夠用。按目前住宅的建筑壽命，70年后房子必定破舊不堪，不要說兒孫不愿住，就是出租也值不了幾個錢。如此分析，即便沒有70年使用權限，又何用之有？
在投資房產(chǎn)的時候，要警惕的是物業(yè)費用和房產(chǎn)稅。在美國，物業(yè)稅或者說財產(chǎn)稅的負擔讓業(yè)主難以承受。房產(chǎn)稅是州和縣、市兩級政府財政收入的主要來源之一，大部分的稅率為房產(chǎn)價值的1.2％-1.8％（每年），而且房價越高，稅率越高。這就是所謂的“買（繼承）房容易養(yǎng)房難”，就與現(xiàn)在有些人買得起車卻應付不了高油價的性質相似。對業(yè)主們來說，物業(yè)稅率的高低，更關乎切身利益。
（責編：孫展）
關鍵詞：金融資產(chǎn)；交易性金融資產(chǎn)；持有至到期投資；可供出售金融資產(chǎn)
金融資產(chǎn)的會計核算因金融資產(chǎn)的分類不同而有較大差異，按照《企業(yè)會計準則第22號——金融工具確認和計量》的要求，金融資產(chǎn)應在初始確認時劃分為以下四大類：（1）以公允價值計量且其變動計入當期損益的金融資產(chǎn)；（2）持有至到期投資，這類金融資產(chǎn)的外延接近舊準則中的長期債權投資；（3）貸款和應收款項；（4）可供出售金融資產(chǎn)。金融資產(chǎn)如何分類，主要取決于企業(yè)管理層的投資決策、風險管理等因素，是管理層管理思想的具體體現(xiàn)。對金融資產(chǎn)分類以及核算的難點在于交易性金融資產(chǎn)、持有至到期投資和可供出售金融資產(chǎn)這三種上，本文僅探討除貸款和應收款項以外的另外三種金融資產(chǎn)的會計核算。
1、持有的目不同：
交易性金融資產(chǎn)最大的特點就是短期投資，處理靈活，想什么時候賣出去都行，沒有限制，其目的就是為了獲取短期收益，賺取差價的，它是由以前的短期投資科目轉化來的。
持有至到期投資顧名思義就是這類金融資產(chǎn)打算在手里放到到期為止，持有目的并不是為了賺取差價的，而是為了獲取穩(wěn)定的、低風險的、長期性的回報，這一般都是長期投資。持有至到期投資在一定條件下可以轉換為可供出售金融資產(chǎn)。
可供出售金融資產(chǎn)則是介于交易性金融資產(chǎn)和持有至到期投資之間的一種投資，可以出售但是投資的時間一般比交易性金融資產(chǎn)長，又比持有至到期投資短，持有時間是相對較長的（一般是要超過一年的），但卻又是不準備持有至到期或企業(yè)沒有能力或意圖要持有至到期的。
2、投資對象不同：
交易性金融資產(chǎn)的投資對象可以是股票，也可以是債券。
持有至到期投資的投資對象則只能是債券，而不能是股票。
可供出售金融資產(chǎn)與交易性金融資產(chǎn)是一致的，其投資對象可以是股票，也可以是債券。
3、初始確認時核算不同：
交易性金融資產(chǎn)在取得時所發(fā)生的交易費用是計入到當期損益（投資收益）中，而持有至到期投資和可供出售金融資產(chǎn)在取得時發(fā)生的交易費用是直接計入到所取得的金融資產(chǎn)的成本中。但相同點是對于已宣告發(fā)放的債券利息或股利，都應計入“應收利息”或“應收股利”科目。
[例1]：A公司于2012年7月1日，購入B公司發(fā)行的債券，支付價款204000元，含已到付息期但尚未領取的債券利息4000元，另支付交易費用2000元該債券面值200000元，期限為2年，票面年利率為4%，每半年付息一次。
情況（1），A公司將其劃分為交易性金融資產(chǎn)：
借：交易性金融資產(chǎn)——成本200000
應收利息4000
投資收益2000
貸：銀行存款206000
情況（2），A公司將其劃分為持有至到期投資：
借：持有至到期投資——成本200000
——利息調整2000
應收利息4000
貸：銀行存款206000
情況（3），A公司將其劃分為可供出售金融資產(chǎn)：
借：可供出售金融資產(chǎn)——成本200000
——利息調整2000
應收利息4000
貸：銀行存款206000
4、后續(xù)計量時核算不同：
交易性金融資產(chǎn)和可供出售金融資產(chǎn)的后續(xù)計量均是以公允價值計量，交易性金融資產(chǎn)的公允價值變動計入當期損益也就是公允價值變動損益，而可供出售金融資產(chǎn)則是計入所有者權益也就是資本公積——其他資本公積，但兩者的相同點是在處置該金融資產(chǎn)時，應將公允價值變動部分轉回；持有至到期投資的后續(xù)計量是以攤余成本計量，采用實際利率法。
[例2]：接[例1]，2012年12月31日，A公司持有的該債券的公允價值為210000元（不含利息）。
情況（1），A公司將其劃分為交易性金融資產(chǎn)時的后續(xù)計量：
借：交易性金融資產(chǎn)——公允價值變動10000
貸：公允價值變動損益10000
情況（2），A公司將其劃分為持有至到期投資時的后續(xù)計量：
這種情況下對于持有至到期投資，公允價值只是作為和攤余成本（也就是至到期投資的賬面價值）判斷其是否需要計提減值準備的一個判斷標準。如分析未達到計提減值準備的標準時，公允價值則不需要考慮。
情況（3），A公司將其劃分為可供出售金融資產(chǎn)時的后續(xù)計量：
借：可供出售金融資產(chǎn)——公允價值變動10000
貸：資本公積——其他資本公積10000
5、減值的計提與轉回的方法與渠道是不同的。
關鍵詞:農(nóng)業(yè)上市公司;投資規(guī)模;影響因素
中圖分類號:F279.246文獻標識碼:A 文章編號:1003-9031(2010)06-0046-06DOI:10.3969/j.issn.1003-9031.2010.06.12
一、引言
投資決策是企業(yè)最重要的財務決策之一,是公司財務決策的起點,其對公司的運營和發(fā)展具有不可替代的作用。企業(yè)投資規(guī)模是企業(yè)投資決策的一個重要內容,企業(yè)投資規(guī)模的大小反映企業(yè)未來生產(chǎn)能力的高低,投資規(guī)模如何安排會對整個國民經(jīng)濟的發(fā)展和投資經(jīng)濟效益產(chǎn)生各方面的影響。
農(nóng)業(yè)經(jīng)濟是國民經(jīng)濟的基礎部門,農(nóng)業(yè)上市公司作為連接農(nóng)業(yè)生產(chǎn)和資本市場的重要紐帶,對推動農(nóng)業(yè)產(chǎn)業(yè)化、提高農(nóng)業(yè)科技水平、促進我國農(nóng)業(yè)生產(chǎn)力的發(fā)展具有重要影響。目前,國家對農(nóng)業(yè)上市公司的發(fā)展壯大日益重視,不少學者紛紛對農(nóng)業(yè)上市公司的投資行為進行研究。但就目前國內已有的研究成果來看,國內學者對企業(yè)投資規(guī)模的實證研究較少,特別是還沒有學者專門展開對農(nóng)業(yè)上市公司投資規(guī)模的研究。因此,本文以農(nóng)業(yè)上市公司為研究對象,從財務角度對我國農(nóng)業(yè)上市公司投資規(guī)模的影響因素進行分析,并充分考慮股改的影響,以期對農(nóng)業(yè)上市公司的投資決策、資本市場監(jiān)管和國家宏觀調控提供一些參考。
二、文獻綜述
(一)國外相關研究
經(jīng)過長期的發(fā)展,西方經(jīng)濟學中對企業(yè)投資行為的分析已較深入。早期的企業(yè)投資理論主要包括Clark的加速器投資理論、Dusenbery的流動性投資理論、Jorgensen的新古典投資理論和Tobin’s Q理論。[1]自20世紀70年代以來,隨著理論、非對稱信息理論的發(fā)展,理論界開始基于資本市場不完備的前提下研究融資約束對投資行為的影響。
早期的研究分析了融資方式對投資規(guī)模的影響,如過度投資與投資不足理論等。其后,學者們研究了不完全市場條件下的融資行為和投資特征,普遍認為企業(yè)的投資決策將受到信息和成本的影響,投資決策和融資決策之間存在交互影響。[2]考慮到融資約束、不確定性各自都不能完全解釋公司的投資行為,一些學者開始將融資約束和不確定性結合起來研究其對公司投資行為的影響。[3]
近年來,大股東控制、投資行為、經(jīng)營績效及其公司價值的關系受到學者們的特別關注。如Baek et al(2003)當股權集中達到一定程度時,最基本的問題將從投資者和經(jīng)理人之間的沖突轉移到控股股東和小股東之間的沖突。[4]
(二)國內相關研究
從國內現(xiàn)有的文獻來看,有關企業(yè)投資行為的研究在20世紀90年代末才逐漸發(fā)展起來。梅丹(2005)研究結論顯示,經(jīng)典投資理論對我國上市公司確定投資規(guī)模具有適用性,上市公司投資規(guī)模主要取決于面臨的投資機會、內部現(xiàn)金流和負債程度,且大公司在確定投資規(guī)模方面對遠期投資機會遠比小公司敏感。[5]
此后,何青(2006)對我國企業(yè)投資行為的目標函數(shù)和影響因素進行了分析,認為我國上市公司投資行為的市場化并不純粹。同時,利率、固定資產(chǎn)折舊率、稅收等成本因素對我國上市公司投資行為產(chǎn)生了很大的影響。[6]何金耿、丁加華(2001)率先驗證了公司投資與現(xiàn)金流之間具有較高的敏感性。[7]吉瑞、王彥博(2007)發(fā)現(xiàn)企業(yè)的投資水平與企業(yè)內部現(xiàn)金呈顯著正相關關系,與企業(yè)的固定資產(chǎn)折舊率呈顯著負相關關系。[8]
國內學界對企業(yè)資本性支出的實證研究,基本上都是借鑒了Tobin’s Q模型或者基于Tobin’s Q與銷售加速相結合的模型,并在其基礎上加入一些新的研究變量t或者控制變量I,構造研究中采用的模型。
綜上所述,目前我國資本市場屬于新興市場,存在很多不完善之處影響著上市公司的投資行為和效率。上市公司投資規(guī)模的確定以及投資規(guī)模的影響因素,對上市公司的投資過度以及投資不足等低效率的投資行為進行初步判定具有很強的現(xiàn)實意義。鑒于此,本文主要以農(nóng)業(yè)上市公司為研究對象,從企業(yè)面臨的投資機會、內部現(xiàn)金流、負債程度、優(yōu)惠政策和股權集中度的角度來研究企業(yè)投資規(guī)模的影響因素。
三、研究假設的提出
(一)投資機會與投資規(guī)模
投資機會是市場對企業(yè)收益的估價,是企業(yè)成長性及績效的表現(xiàn)。Tobin’s Q的研究為度量投資機會提供了方便。梅丹(2005)驗證了經(jīng)典投資理論對我國上市公司確定投資規(guī)模具有適用性。[5]本文采用Tobin’s Q值代表公司面臨的潛在長期投資機會對公司投資需求的影響,用營業(yè)收入反映當前投資機會對公司投資規(guī)模決策的影響,假設1:投資機會與投資規(guī)模成正相關關系。
(二)現(xiàn)金流與投資規(guī)模
大量的實證研究發(fā)現(xiàn),投資規(guī)模對內部現(xiàn)金流敏感。何金耿、丁加華(2001)證實了不同公司間投資需求對現(xiàn)金流量依賴性不同,股息發(fā)放率越低,對現(xiàn)金流量的依賴性越高。[7]Shin and Kim(2002)發(fā)現(xiàn)擁有大量現(xiàn)金的企業(yè)比持有少量現(xiàn)金的企業(yè)容易做出非效率的投資決策。[9]胡國柳等(2006)找到了內部現(xiàn)金流與資本支出水平顯著正相關的經(jīng)驗證據(jù)。[10]鑒于此,本文用內部現(xiàn)金流量表示企業(yè)的資產(chǎn)內部現(xiàn)金流水平,假設2:現(xiàn)金流與投資規(guī)模成正相關關系。
(三)負債結構與投資規(guī)模
理論表明,股東與經(jīng)理人之間存在利益沖突,其反映在企業(yè)投資領域即是各種非效率的投資行為。童盼、陸正飛(2005)研究發(fā)現(xiàn),負債比例越高的企業(yè),企業(yè)投資規(guī)模越小,資產(chǎn)負債率與投資不足及過度投資行為的發(fā)生均呈現(xiàn)負相關關系。[11]本文用資產(chǎn)負債率表示企業(yè)的資產(chǎn)負債水平,假設3:負債水平與投資規(guī)模成負相關關系。
(四)優(yōu)惠政策與投資規(guī)模
由于農(nóng)業(yè)基礎地位的極端重要性,加上農(nóng)業(yè)自身的弱質性,為了發(fā)展和保護農(nóng)業(yè),我國政府采取了強有力的保護措施,制定了諸多優(yōu)惠政策。何源、白瑩等(2006)研究發(fā)現(xiàn),稅收優(yōu)惠政策對上市公司投資效率的提升確實具有一定的積極作用,優(yōu)惠政策對農(nóng)業(yè)上市公司的利潤已經(jīng)產(chǎn)生了巨大的影響。[12]本文采用實際所得稅率的指標反映優(yōu)惠政策對投資規(guī)模的影響,假設4:實際所得稅率與投資規(guī)模成負相關關系。
(五)股權集中度與投資規(guī)模
大股東控制直接影響了上市公司的投資行為和效率,中小股東的利益則被置于次要地位。[13]我國農(nóng)業(yè)上市公司的股權主要集中在前三大股東尤其是第一大股東手中。盡管股權分制改革可以在一定程度上改善我國上市公司的治理結構,但不可能從根本上解決股權高度集中和大股東控制現(xiàn)象。因此,大股東控制問題仍然是后股權分制時代我國上市公司的重要特征之一。本文采用第一大股東持股比例作為股權集中度的替代變量,假設5:第一大股東持股比例與投資規(guī)模成正相關關系。
四、研究設計
(一)樣本選取與數(shù)據(jù)來源
本文對農(nóng)業(yè)上市公司的樣本選取遵循以下標準:農(nóng)、林、牧、副、漁類上市公司2004-2008年均可獲得相關數(shù)據(jù)的公司;剔除這五年中被ST和PT①過的公司。基于上述原則,本文選取了2004年1月1日前在滬、深上市的23家農(nóng)業(yè)公司為研究樣本,以2004-2008年為數(shù)據(jù)窗口,所有數(shù)據(jù)均來自國泰安中國股票市場數(shù)據(jù)庫(CRMAR)中的財務和市場數(shù)據(jù)庫、上市公司年度報告以及和訊財經(jīng)等網(wǎng)站。回歸方法采用普通最小二乘法,分析過程由EVIEWS5.0軟件、EXCEL2007完成。
(二)變量定義與模型設計
1.被解釋變量――投資規(guī)模的替代變量。本文用企業(yè)固定資產(chǎn)原值的增量(I)/期初固定資產(chǎn)原值(K)的指標來衡量企業(yè)投資規(guī)模的程度,其中I =期末固定資產(chǎn)原值-期初固定資產(chǎn)原值。
2.解釋變量――投資規(guī)模影響因素的替代變量。本文選取以下變量作為投資規(guī)模影響因素的替代變量。(1)Q:長期投資機會,用Tobin’s Q值表示,其中Q=(可流通股的市場價值+非流通股×每股凈資產(chǎn)+負債賬面價值)/總資產(chǎn)賬面價值;(2)S/K: 短期投資機會,用營業(yè)收入表示;(3)L/A:負債水平,用負債賬面價值/總資產(chǎn)賬面價值表示;(4)CF:內部現(xiàn)金流,其中CF=(經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額-債務利息-股利-企業(yè)所得稅);(5)TAX:所得稅稅率,用企業(yè)所得稅/企業(yè)利潤總額表示;(6)Contral:股權集中度,用第一大股東持股比例表示。
3.控制變量――本文選取公司規(guī)模(Size)、年份(Year)作為控制變量。其中公司規(guī)模根據(jù)國家2003年公布的企業(yè)規(guī)模劃分標準,年銷售額在3億元以下的為中小型企業(yè),3億元及以上的為大型企業(yè)。相應地把樣本分為小規(guī)模和大規(guī)模,分別用0和1表示。考慮到股權分制改革的影響,年份的具體取值如下:對2004、2005年度的相應變量取值為0,對2006、2007、2008年度的變量取值為1。
2.模型設計
本文借鑒Tobin’s Q模型,加入新的研究變量,構建的投資規(guī)模影響因素模型如下。
(1)考慮各變量的數(shù)量級不一致,筆者把企業(yè)的投資(I)、內部現(xiàn)金流量(CF)以及主營業(yè)務收入(S)都除以期初固定資產(chǎn)存量(K)加以標準化,見模型1:
=a0+a1Qit+a2()it+a3+a4+a5Taxit+a6Contralit+a7Year+a8Size+?著
其中Iit是i公司在t期的投資支出;Kit是i公司在t期的期初固定資產(chǎn)存量;()it是i公司在t期的資產(chǎn)負債率;Qit是i公司在t期的長期投資機會; 是i公司在t期的短期投資機會;是i公司在t期的內部現(xiàn)金流水平;Taxit是i公司在t期的實際所得稅率水平;Contralit是i公司在t期的第一大股東持股比例水平;Year和size是設定的虛擬變量,分別代表年份和公司規(guī)模的虛擬,是隨機擾動項。
(2)大多數(shù)學者的研究表明,投資過度和投資不足都可以用投資規(guī)模對內部現(xiàn)金流的敏感性來解釋。為了區(qū)分投資不足和投資過度,本文借鑒通用的Vogt研究方法,在模型中加入交叉項Qit?。當交叉項的系數(shù)為正時,表示公司受融資約束,可能投資不足;當交叉項的系數(shù)為負時,表示公司存在過度投資,見模型2:
=a0+a1Qit+a2()it+a3+a4Qit?+a5+a6Taxit+a7Contralit+a8Year+a9Size+?著
(3)為了區(qū)別大規(guī)模公司和小規(guī)模公司投資影響因素的特點,本文分別加入公司規(guī)模與現(xiàn)金流、Tobin’s Q、主營業(yè)務收入、股權集中度的交叉項(size?、size?Qit、size?、size?contralit),以考慮大公司和小公司的資產(chǎn)投資分別對現(xiàn)金流、長期投資機會和近期投資機會的敏感程度,見模型3:
=a0+a1Qit+a2()it+a3+a4+a5Size?Qit+a6Size?++a7Size?+a8Taxit+a9Contralit+a10Size?Contralit+
a11Year+a12Size+?著
五、實證結果分析
(一)描述性統(tǒng)計
從表1結果可知,長期投資機會Q的均值為1.5227,短期投資機會S/K的均值為0.6847。按照經(jīng)典投資理論,我國農(nóng)業(yè)上市公司對未來投資收益持較樂觀態(tài)度。
從內部現(xiàn)金流水平看,農(nóng)業(yè)上市公司的內部現(xiàn)金持有水平不高,均值為0.0265,低于國內上市公司的平均水平;從負債水平來看,國內企業(yè)的資產(chǎn)負債率大約維持在50%-60%,農(nóng)業(yè)類上市公司的資產(chǎn)負債率為46%,處于略低水平,說明未能較好的使用財務杠桿;從實際所得稅率比例來看,均值為9.38%,最小值達到-0.7724,遠遠低于其他行業(yè)水平;從股權集中度來看,第一大股東持股比例37.11%,股權較為集中。
另外,從圖1可看出,各變量變動趨勢趨于平穩(wěn)。在2006年股權分置改革后均呈現(xiàn)出較大的波動上升趨勢,到2007年趨于平穩(wěn)。值得指出的是,2004-2008年我國農(nóng)業(yè)上市公司的第一大股東持股比例基本沒有變化,股權集中度水平仍較高。
(二)相關性分析
由表2可知,解釋變量之間的相關系數(shù)較低,不存在嚴重的多重線性關系。
(三)實證回歸結果分析
整理后的模型1、2、3的回歸系數(shù)及檢驗結果見表3、4、5。實證結果表明,以上實證檢驗的結果基本支持上文的分析。查表可得,模型1和2中的F值和DW值均通過5%水平上的檢驗,即說明模型1和模型2均不存在嚴重的多重共線性和一階自相關,模型3中的DW值偏小,因含有交叉項而存在一定的多重共線性。
1.模型1的解釋變量。模型1的解釋變量中代表投資機會的Q和S、內部現(xiàn)金流CF/K、優(yōu)惠政策TAX、股權集中度CONTRAL對農(nóng)業(yè)上市公司的投資規(guī)模均存在著較為顯著的相關關系。
(1)代表長期投資機會的Q對投資規(guī)模的影響不顯著,但短期投資機會S/K對投資規(guī)模有顯著的正相關關系,這說明當前我國農(nóng)業(yè)上市公司進行投資決策時,對未來潛在的投資機會并不是很關注,而考慮更多的則是當前的投資機會。
(2)代表內部現(xiàn)金流量水平的CF/K在5%的水平上較顯著為負,與原假設相反,這說明我國農(nóng)業(yè)上市公司的融資渠道主要來源于投資和籌資產(chǎn)生的現(xiàn)金流,而不是內部融資。
(3)實際所得稅率TAX對農(nóng)業(yè)上市公司的投資規(guī)模影響在5%的水平上顯著為負,這驗證了稅收優(yōu)惠政策對農(nóng)業(yè)上市公司的利潤已產(chǎn)生了巨大的影響。
(4)股權集中度在5%的水平上顯著為正,這說明了農(nóng)業(yè)上市公司中,第一大股東持股比例對公司的投資規(guī)模決策具有較顯著的影響作用,持股比例越集中,公司的投資規(guī)模越大。
(5)設置的年份虛擬變量YEAR在5%的水平上顯著為負,說明我國農(nóng)業(yè)上市公司股權分制改革后減少了投資支出,縮小了公司的投資規(guī)模。
2.實證分析結果。實證結果顯示,代表負債水平的資產(chǎn)負債率L/A、公司規(guī)模SIZE對農(nóng)業(yè)上市公司的投資規(guī)模影響不顯著。
(1)當期資產(chǎn)負債率L/A對投資規(guī)模的影響不顯著,表明農(nóng)業(yè)上市公司通過債務融資所獲得的現(xiàn)金并沒有進行大規(guī)模的投資,融資獲取的現(xiàn)金流可能更多的用于農(nóng)業(yè)補貼或其它的優(yōu)惠政策上。
(2)公司規(guī)模SIZE對農(nóng)業(yè)上市公司的投資規(guī)模成不顯著的正相關關系,說明在研究農(nóng)業(yè)上市公司的投資規(guī)模影響因素時,公司的資產(chǎn)規(guī)模影響力度較小。
在模型2中,加入的長期投資機會Q與內部現(xiàn)金流CF/K的交叉項系數(shù)為正,但相關性并不顯著,說明我國農(nóng)業(yè)上市公司尚不存在明顯的投資不足狀態(tài)。在模型3中,公司規(guī)模SIZE變量與現(xiàn)金流量CF/K的交叉項與投資規(guī)模均成顯著的負相關關系,主要是由于我國農(nóng)業(yè)上市公司的內部現(xiàn)金流CF/K和短期投資機會S/K對投資規(guī)模的影響力度比較大。
以上回歸結果表明,農(nóng)業(yè)上市公司的投資規(guī)模主要由投資機會、內部現(xiàn)金流、優(yōu)惠政策、股權集中度等因素影響決定。
六、穩(wěn)健性檢驗
(一)單位根檢驗
本文選用的是面板數(shù)據(jù),鑒于計量經(jīng)濟理論表明,眾多經(jīng)濟變量尤其是面板數(shù)據(jù)大都是非平穩(wěn)變量,用非平穩(wěn)變量進行回歸分析結果很大程度上表現(xiàn)為偽回歸。為避免偽回歸現(xiàn)象,本文采用ADF單位根檢驗法,確定各變量序列的平穩(wěn)性,檢驗結果如表6所示。
ADF檢驗的原假設是存在單位根,查表可知,1%水平下的t統(tǒng)計值(臨界值)是-3.488585,上述各序列變量原值在1%水平下的t統(tǒng)計值均小于臨界值。因此,可以極顯著的拒絕原假設,說明各變量序列均不存在單位根,是平穩(wěn)的時間序列證明上述回歸結果有效。
(二)鄒氏突變點檢驗
本文在數(shù)據(jù)的選取過程中,為了研究股權分制改革的影響,設定了虛擬變量year代表突變點,取year=0(t=2004、2205);year=1(t=2006、2007、2008)。經(jīng)過鄒氏突變點檢驗到的結果驗證了2006年是突變點,如表7所示。
七、研究結論
本文以我國農(nóng)業(yè)上市公司為研究對象,對我國農(nóng)業(yè)上市公司的投資規(guī)模影響因素進行了分析,研究發(fā)現(xiàn)短期投資機會、內部現(xiàn)金流、實際所得稅率和股權集中度對我國農(nóng)業(yè)上市公司的投資規(guī)模產(chǎn)生的影響較顯著;而資產(chǎn)負債率、長期投資機會和公司規(guī)模對我國農(nóng)業(yè)上市公司的投資規(guī)模影響不顯著,這與國內目前應已有的對其他行業(yè)的研究結果存在差異。另外,本文分析得出股權分制改革對農(nóng)業(yè)上市公司的投資規(guī)模產(chǎn)生了較顯著的影響,股改后農(nóng)業(yè)上市公司整體上減少了投資支出水平觀點。
本文研究發(fā)現(xiàn)農(nóng)業(yè)上市公司對政策支持的依賴性較大,融資渠道主要來源于外部,特別是政策性貸款,而企業(yè)的內部融資所占比例不高;其次,本文研究還發(fā)現(xiàn)我國農(nóng)業(yè)上市公司進行投資行為決策時,仍主要關注當前的投資環(huán)境,缺乏從長期的戰(zhàn)略角度思考。
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一、概念上的比較
1.長期股權投資的概念。長期股權投資是一種權益性投資，分兩個方面，一方面，長期股權投資是從事生產(chǎn)、運輸、貿易等經(jīng)濟活動并且自負盈虧的生產(chǎn)性單位或社會組織，持有的對其子公司、合作管理的企業(yè)或者是聯(lián)合營運的一系列企業(yè)的權益性投資；另一方面，按照投資企業(yè)對被投資單位的持股比例，20%以下的為權益性投資。
2.交易性金融資產(chǎn)的概念。作為會計學2007年新增加的會計科目的交易性金融資產(chǎn)，是指從事生產(chǎn)、運輸、貿易等經(jīng)濟活動并且自負盈虧的生產(chǎn)性單位或社會組織，由于最近一段時間銷售而享有的，或以賺取差價為目的，也為適應現(xiàn)代瞬息萬變的市場交易，從二級市場買來的取代原先短期投資的基金、債券和股票這樣的投資業(yè)務。原先的短期投資與之類似，又存有些許差異，各有側重點，各有內涵。
3.二者概念上的區(qū)別 。雖然二者都被劃分為資產(chǎn)類科目，其收益都歸在“投資收益”一類里，但是區(qū)別如下：從目的看，交易性金融資產(chǎn)以賺取差價為目的，而長期股權投資是為了獲得較大的投資利益。從途徑看，交易性金融資產(chǎn)通常是通過對股票、債券、基金等的近期出售取得；長期股權投資則是通過分得利潤或股利取得。從活躍性看，交易性金融資產(chǎn)具有活躍市場價格，相對固定報價；長期股權投資具有活躍市場價格，還包括沒有活躍市場價格的權益投資。
二、特點上的比較
1.長期股權投資的特點。長期股權投資是通過長期持有投資實體的股票，通過對被投資單位持股，實現(xiàn)其所制定的規(guī)則、施加巨大的影響或改善加強貿易關系；長期股權投資相當于長期債務投資，在獲取經(jīng)濟利益的同時，也承擔相應的風險，即利險并存；除了股權投資，長期股權投資通常不能在任何時間出售，即禁止出售。
2.交易性金融資產(chǎn)的特點。 企業(yè)的目的是短期的，即其控股公司是為了短期利潤而持有交易性金融資產(chǎn)；一般期限不應超過一年；該資產(chǎn)具有活躍市場，可以由此來獲取該項交易性金融資產(chǎn)的公允價值；它在會計工作進行的持有期間里，不計提資產(chǎn)減值損失。
3.二者特點上的區(qū)別。前者為非流動資產(chǎn)，后者則是流動資產(chǎn)。長期股權投資是對權益類投資對象的投資，而交易性金融資產(chǎn)可以是股票也可以是債券。不同的會計原則：長期股權投資是用成本法和權益法來計算，交易性金融資產(chǎn)則是運用公允價值。不同的入賬價值：前者不包含稅收的費用，直接是買價，以成本法來算，其稅費歸到投資收益里；后者主要包括成本法和權益法這兩個方法，成本按購買價加上稅費的總價格來算，采用被投資企業(yè)投資的公允價值資產(chǎn)份額的總成本，以權益法入賬。
三、賬務處理上的比較
1.取得方面。當股票的成本大于公允價值和持股比例的積時，長期股權投資采用成本法和權益法作如下處理：借記“長期股權投資（支付的價款及相關稅費），應收股利（已宣告但尚未發(fā)放的現(xiàn)金股利）”，貸記“銀行存款”。交易性金融資產(chǎn)是借記“交易性金融資產(chǎn)――交易成本（價格），投資收入（稅收），應收利息，應收股利（已宣告但尚未發(fā)放的現(xiàn)金股利）”，貸方則相應的是：“銀行存款（實際支付的金額），其他貨幣資金――存出投資款（從證券公司購買）”。當成本小于公允價值和持股比例的積時，長期股權投資在成本法下作如下處理，借記“長期股權投資（支付的價款及相關稅費），應收股利（包含的已宣告但尚未發(fā)放的現(xiàn)金股利）”，貸記“銀行存款”。同時，長期股權投資在權益法下，借記“長期股權投資的成本（公允價值和相關稅費的比例），銀行存款（相關的稅收和費用的實際支付），營業(yè)收入（不包括稅費和之間的總差異率的公允價值）”，貸方不變。這種情況下，交易性金融資產(chǎn)沒有會計處理。交易性金融資產(chǎn)的相關稅費予以費用化，不計入成本；長期股權投資的相關稅費予以資本化，計入成本；當使用權益法時，記錄成本小于長期股權投資的投資成本，而且在投資成本低于其主體下賬面價值份額的公允價值時，才計入“營業(yè)外收入”。
2.宣告發(fā)放利息或現(xiàn)金股利方面。在成本法下，長期股權投資借記“應收股利（投資者分配利潤×股權）”，貸記“投資收益”；在權益法下，借記“應收股利（投資者分配利潤×股權）”，貸記“長期股權投資，損益調整”。交易性金融資產(chǎn)的會計處理與之相似，即借記“應收利息（證券應收股利的票面息率）”，貸記“投資收益”。持有期時，二者處理相同，交易性金融資產(chǎn)和長期股權投資的現(xiàn)金股利或利潤，計入“應收股利”賬戶，股票股利不作會計處理。但是在非持有期，應用成本法時，二者都算在“投資收益”里，而權益法之下，長期股權投資的會計科目“長期股權投資”賬面價值會被調整。
3.收到利息或現(xiàn)金股利方面。長期股權投資用成本法和權益法時，借記“銀行存款”，貸記“應收股利（利潤分配股權投資者）”。交易性金融資產(chǎn)的會計處理是借記“銀行存款，應收利息（證券應收股利的票面息率）”，貸方同上。二者的賬務處理的方法相同。
4.被投資單位實現(xiàn)的凈損益方面。在凈利潤方面，長期股權投資在權益法下，借記“長期股權投資，利潤和損失調整（投資收益×股份凈利潤）”，貸記“投資收益”。凈虧損的問題上，長期股權投資在權益法下，借記“投資收益（凈損失――投資者的持股報告）”，貸記“長期股權投資，損益調整”。交易性金融資產(chǎn)是相似的會計處理。與交易性金融資產(chǎn)不同的是，在采用權益法的時候，長期股權投資會調整其賬面價值，再計入相應項目的損益調整里面。
5.被投資單位的其他權益變動方面。所有者權益增加時，長期股權投資在權益法下，借記“長期股權投資――其他權益變動（所增加的公允價值×持股比例）”，貸記“資本公積――其他資本公積”；當減少時，在權益法下，長期股權投資借記“資本公積――其他資本公積”，貸記“長期股權投資――其他權益變動（所減少的公允價值×持股比例）”。交易性金融資產(chǎn)的會計處理不發(fā)生任何改變。當用權益法的時候，需要調整長期股權投資的賬面價值，同時將它計入到“長期股權投資――其他權益變動”里。
6.資產(chǎn)負債表日的期末計量方面。當公允價值比賬面價值大時，長期股權投資會計處理如下：借記“資產(chǎn)減值損失――計提的長期股權投資減值準備”，貸記“長期股權投資減值準備”。當公允價值小于賬面價值時，長期股權投資會計處理不變。交易性金融資產(chǎn)則是借方為“公允價值變動損益”，貸方是“交易性金融資產(chǎn)――公允價值變動（公允價值與賬面價值之間的差額）”。二者做相應的會計處理，雖然都要調整賬面價值，但交易性金融資產(chǎn)沒有資產(chǎn)減值。
四、長期股權投資與交易性金融資產(chǎn)的相互轉化
1.交易性金融資產(chǎn)轉化為長期股權投資。（1）由于公允價值不能再可靠計量，從而進行二者之間的轉換。當交易性金融資產(chǎn)的公允價值特別少或者不再能夠被計量，導致交易性金融資產(chǎn)不再適用于公允價值計量，這時候企業(yè)就能用長期股權投資來計量原先的這項資產(chǎn)，用長期股權投資的賬面價值來轉化之前的這項交易性金融資產(chǎn)的成本。隨著會計工作的進行，在之后的會計期間里，當交易性金融資產(chǎn)發(fā)生減值的時候，把原本直接列入到所有者權益項里面的相關損失或利得，進行轉出，歸入到當期損益里面。當它被處置時就轉出，列到會計分錄“當期損益”里面。此外，同這項交易性金融資產(chǎn)所關聯(lián)的，原先直接算到所有者權益中的損失或者利得，不發(fā)生改變，還是應該保存在所有者權益當中。（2）由于追加投資，從而進行二者之間的轉換。企業(yè)購買股權的時候，這項投資滿易性金融資產(chǎn)的確認條件，不過，隨著經(jīng)濟的發(fā)展以及企業(yè)自身經(jīng)營辦法的變化，增加股權投份的比例，被投資單位對企業(yè)本身實施操控、共同操控、或者產(chǎn)生很大作用的時候，交易性金融資產(chǎn)就能轉化為長期股權投資 。這里有一個前提條件，就是在企業(yè)追加股份的投資比例之前，這項投資要在活躍市場里，擁有報價并能可靠地計量公允價值。
（一）對證券投資所得重復征稅
1.對已分配利潤重復征稅。《中華人民共和國企業(yè)所得稅暫行條例》規(guī)定，企業(yè)不允許從應稅利潤中扣除向股東支付的股息。同時，《中華人民共和國個人所得稅法》中規(guī)定，個人取得的股息、紅利和利息所得，除國債和國家發(fā)行的金融債券的利息外，應當依法繳納20%的個人所得稅。這樣，在我國，一筆利潤先要繳納33%的企業(yè)所得稅，然后公司用稅后利潤進行分紅派息時，這部分股息和紅利還要繳納20%的個人所得稅。如果這部分稅后利潤分配到法人股東手中，可以享受境內投資收益的稅收抵免，不會發(fā)生重復征稅。但是如果這部分利潤分配到個人手中，仍會發(fā)生重復征稅的問題。
2.對未分配利潤重復征稅。《國家稅務總局關于企業(yè)股權投資業(yè)務若干所得稅問題的通知》規(guī)定，除另有規(guī)定者外，不論企業(yè)會計賬務中對投資采取何種方法核算，被投資企業(yè)會計賬戶上實際做利潤（包括以盈余公積和未分配利潤轉增資本）時，投資方企業(yè)應確認投資所得的實現(xiàn)。也就是說，即使被投資企業(yè)的利潤未進行股息、紅利的分配，利潤保留形成的資本增值一旦實現(xiàn)為資本利得或轉增資本，投資方依然要將之作為投資收益和轉讓收益計入應納稅所得額繳納企業(yè)所得稅。一筆利潤在繳納33%的企業(yè)所得稅后，如果不進行分配，也會存在因利潤留存所形成的資本利得被再次課稅的可能。
（二）征稅范圍存在差異
在征稅對象方面，目前我國僅對可流通股交易征收證券交易印花稅，而對法人股交易、期貨交易以及基金交易不征稅；僅對二級市場的股票交易行為征收證券交易印花稅，而對股票一級市場、基金、債券等的交易行為不征稅；僅將內資企業(yè)的資本利得納入企業(yè)所得稅應稅所得中，其資本損失不沖減當期所得，而對外資企業(yè)轉讓不是其設在中國境內的機構場所持有的B股取得的資本利得卻暫免征稅，并且資本損失可以沖減當期所得；對于在中國境內設有機構場所從事生產(chǎn)經(jīng)營活動的外國企業(yè)，其取得的股息、利息及紅利收入按30%（另有規(guī)定的除外）的稅率納稅并附征3%的地方所得稅，但對于那些未在中國境內設立機構但有來源于中國境內的股息、利息、紅利收入的外國企業(yè)，或雖設立機構但上述所得與其機構沒有實際聯(lián)系的外國企業(yè)則按20%的稅率繳納所得稅。這些做法顯然有違稅收的公平原則。
二、完善我國證券稅制的建議
（一）借鑒國際經(jīng)驗，消除重復征稅
目前世界各國對公司所得稅的課征，在形態(tài)上大致可以分為兩類：一是獨立課稅制，以“法人實在說”為理論基礎，①認為法人與其股東在法律上是相互獨立的兩個主體，且均具有負擔稅收的能力，故應對其各自所得分別獨立課稅，并不構成雙重征稅，美國、荷蘭和瑞士等國均采用了獨立課稅制；二為合并課稅制，采用“法人擬制說”理論，①認為法人僅是個人股東的集合體，是其從事事業(yè)的工具，本身并非實在的主體，因此法人的所得實質上是個人股東的所得，而對法人所得的課稅是個人股東所得稅的提前征收，換言之，法人所得稅是個人所得稅的前置稅，因而構成對法人所得的雙重課稅，這一課稅模式為多數(shù)OECD成員國所采用。
相對于獨立課稅制而言，合并課稅制由于承認雙重征稅的存在，并設法通過各種方式加以緩和或消除，因此較獨立課稅制更為合理，應當成為我國今后公司稅制發(fā)展的趨勢。
在各國避免重復征稅的具體做法中，比較典型的有以下幾種：
1.免稅法。這是最為簡便的一種方法。即股東個人所得股息全部免稅。它的最大特點是能從根本上消除重復課稅。
2.扣除法。即允許公司從應稅所得中扣除部分或全部已付出的股息，就扣除后剩余的部分繳納公司所得稅。
3.抵免法。即通過將公司繳納的部分或全部稅款歸集到股東所得的股息中，達到對股東個人所得稅的抵免。
4.雙稅率法，又稱分稅率制。即對公司分配的股息按低稅率征稅，對留存收益按高稅率征稅。這種方法雖然可以減輕重復課稅，卻不能從根本上消除證券市場的超額負擔，故極少采用。
鑒于目前我國所得稅在整個稅收收入中的比重偏低，收入分配差距過大，同時考慮刺激投資這一宏觀政策目標，可實行抵免法。或者一方面對法人實行“免稅法”，即當法人從其投資的股份制企業(yè)獲得股息時，若發(fā)行股票的企業(yè)用于發(fā)放股息的那部分所得已繳過企業(yè)所得稅，則法人的這筆股息應免于征稅；另一方面，對個人實行“抵免法”，即當個人股東收到股息或紅利時，按個人所得稅法規(guī)定計稅，然后從其個人應納的所得稅中，扣除這筆股息或紅利在股份制企業(yè)繳納企業(yè)所得稅時已支付的稅款。
（二）對征收范圍、稅率進行必要的調整以維護公平原則
關鍵詞：謹慎性原則；會計核算；應用
中圖分類號：F230文獻標志碼：A文章編號：1673-291X（2008）19-0127-02
《企業(yè)會計準則――基本準則》第18條規(guī)定：“會計核算應當遵循謹慎性原則的要求，合理核算可能發(fā)生的損失和費用。”而新《企業(yè)會計制度》則更加明確地規(guī)定：“企業(yè)在進行會計核算時，應當遵循謹慎性原則的要求，不得多計資產(chǎn)或收益，少計負債或費用，但不得計提秘密準備。”正確理解謹慎性原則，并針對其在會計核算中的應用進行具體的闡述，對正確進行會計核算具有重要的意義。
一、對謹慎性原則的理解
謹慎性原則又稱穩(wěn)健性原則，是指在存在不確定因素的情況下作出判斷時，保持必要的謹慎，既不高估資產(chǎn)或收益，也不低估負債或費用。在會計核算中應當對企業(yè)可能發(fā)生的損失和費用，作出合理預計，要求會計人員對某些經(jīng)濟業(yè)務或會計事項存在不同會計處理方法和程序可供選擇時，在不影響合理選擇的前提下，以盡可能選用不虛增利潤和夸大所有者權益的處理方法和程序進行會計處理。由于謹慎性原則充分考慮了可能發(fā)生的損失和費用，而不考慮可能取得的收入或收益，就使得會計信息比較穩(wěn)健，或比較慎重，也就是作了最壞的估計。
在競爭激烈的市場經(jīng)濟條件下，企業(yè)面對的是紛繁復雜的外部經(jīng)濟環(huán)境，面臨著各種各樣的市場風險，比如金融風波、債務人的死亡、破產(chǎn)、固定資產(chǎn)因技術進步而提前報廢、惡性競爭等情況，謹慎性原則正是針對經(jīng)濟活動中的不確定因素，要求人們在會計處理上充分估計可能發(fā)生的風險和損失，這樣有利于保護所有者和債權人的利益，也有利于提高企業(yè)在市場上的競爭力。但謹慎性原則若使用不當，也可能降低企業(yè)會計信息的可靠性、可比性，同時還可能導致企業(yè)設置秘密準備，使會計信息失真。
二、謹慎性原則在中國會計核算中的具體應用情況
（一）謹慎性原則在會計核算中的應用與體現(xiàn)
會計核算中謹慎性原則的應用，體現(xiàn)具體會計準則的諸多方面：
1.發(fā)出存貨計價方法的選擇。存貨采用實際成本核算時，發(fā)出存貨的計價方法，有先進先出法、后進先出法、加權平均法、移動加權平均法和各別計價法。在物價上漲時，發(fā)出存貨的計價采用后進先出法，會使本期成本接近當期水平，減少利潤中水分，期末存貨價值偏低，體現(xiàn)謹慎性原則。若采用先進先出法，則會使本期成本降低，利潤中水分加大，期末存貨價值升高，實現(xiàn)不了穩(wěn)健性目的。
2.固定資產(chǎn)折舊方法的選擇。固定資產(chǎn)折舊方法有平速折舊法和加速折舊法兩大類，若企業(yè)選用加速折舊法計提固定資產(chǎn)折舊，則可使企業(yè)在固定資產(chǎn)使用的前幾年多提折舊，從而減少利潤，少交所得稅，等于取得了一筆無息貸款，又可使投入的資金盡早收回，提高資金的利用率，體現(xiàn)了謹慎性。
3.計提八項資產(chǎn)減值準備。《企業(yè)會計制度》和會計準則中規(guī)定了企業(yè)計提的減值準備由四項增至八項。
4.設置資本公積準備項目。《企業(yè)會計制度》規(guī)定：對于因接受捐贈而持有的非現(xiàn)金資產(chǎn)；對外投資采用權益法核算時，因被投資單位增資、擴股、接受捐贈等原因引起本企業(yè)享有被投資單位所有者權益增加時，暫不確認為普通權益，而計入資本公積準備項目，待非現(xiàn)金資產(chǎn)或長期股權投資處置后，才將實現(xiàn)的收益轉入一般公積項目。
5.債務重組。企業(yè)在進行債務重組時，只能確認重組發(fā)生的損失，不得確認重組發(fā)生的收益，不預計未來的或有收益，但預計未來的或有支出。如果存在或有收益，也只能在實際收到時，才能作為當期收益處理，完全體現(xiàn)了謹慎性原則的內涵，有利于防止企業(yè)利用債務重組調節(jié)利潤的現(xiàn)象發(fā)生。
6.收入的確認與計量。在提供勞務交易的結果不能可靠估計的情況下，企業(yè)應當在資產(chǎn)負債表中對收入?yún)^(qū)別不同情況予以確認和計量，方能充分體現(xiàn)謹慎性原則。
7.無形資產(chǎn)確認和計量。《企業(yè)會計準則》中規(guī)定：對企業(yè)自行開發(fā)的無形資產(chǎn)的開發(fā)成本直接計入當期費用，不計入無形資產(chǎn)價值；當無形資產(chǎn)預期不能為企業(yè)帶來經(jīng)濟利益時，企業(yè)應將該無形資產(chǎn)的賬面價值予以轉銷。
8. 投資。《企業(yè)會計準則》中規(guī)定：對于對外投資投出非現(xiàn)金資產(chǎn)評估高于其賬面價值，不確認收益；對于股權投資差額，若為借項，按不超過十年的期限攤銷，若為貸項，按不低于十年的期限攤銷；企業(yè)收到短期投資的股利或利息時，不確認收益，而是到處置時再體現(xiàn)在凈損益中。
（二）謹慎性原則運用實例分析
1.案例
假設紅星公司2007年2月8日以一臺設備對外投資。設備原值1 000 000元，已提折舊250 000元，評估確認價值900 000元，2007年12月1日，紅星公司預計該項投資可收回金額為700 000元。2008年4月1日，紅星公司因為財務困難，原欠銀河公司貸款950 000元無力償還，經(jīng)雙方協(xié)商，紅星公司同意以該項投資清償債務。該投資的公允價值為920 000元（假設不考慮稅金）。
2.相關會計處理
（1）2007年2月8日，以固定資產(chǎn)取得長期股權投資
非貨幣易準則規(guī)定以換出資產(chǎn)的賬面價值，加上應支付的相關稅費，作為換入資產(chǎn)的入賬價值。據(jù)此，長期股權投資的入賬價值為750 000（1 000 000-250 000=750 000）元。
借：長期股權投資――投資成本 750 000
借：累計折舊 250 000
貸：固定資產(chǎn)1 000 000
（2）2007年12月31日，計提長期投資減值準備
投資準則規(guī)定，由于投資市價持續(xù)下跌或被投資單位經(jīng)營狀況惡化等原因導致其可收回額低于投資的賬面價值，應將可收回金額低于長期投資賬面價值的差額，全部確認為當期投資損失，即為50 000（750 000-700 000=50 000）元。
借：投資收益 50 000
貸：長期投資減值準備 50 000
（3）2008年4月1日，以長期股權投資清償債務
債務重組準則要求將重組債務的賬面價值與轉讓非現(xiàn)金資產(chǎn)的賬面價值之間的差額全部計入資本公積或當期損失。在本例中，重組債務的賬面價值950 000元與長期股權投資的賬面價值700 000元之間的差額250 000元全部計入“資本公積”。
借：應付賬款 950 000
借：長期投資減值準備 200 000
貸：長期股權投資――投資成本 750 000
貸：資本公積――債務重組收益 250 000
3.結論
謹慎性原則的直接體現(xiàn)和深入運用，避免了一些企業(yè)濫用公允價值，借關聯(lián)交易和債務重組等粉飾業(yè)績、虛增利潤，造成會計信息嚴重失真。《企業(yè)會計制度》對謹慎性原則的全面體現(xiàn)和深入運用，將從制度規(guī)范上使會計信息更加接近企業(yè)實際財務狀況和經(jīng)營成果，從而為遏制會計信息失真提高會計信息質量提供了制度保證。
（三）謹慎性原則在會計核算中運用的兩面性
1.謹慎性原則的優(yōu)點
為有效遏制上市公司虛增利潤的做法，體現(xiàn)了公平、公允原則，企業(yè)會計準則修訂后對資產(chǎn)計提項目增加了，引進了短期投資跌價準備、存貨跌價準備、固定資產(chǎn)減值準備、無形資產(chǎn)減值準備、長期投資減值準備項目。在市場經(jīng)濟體制下，企業(yè)生存面臨風險，高估利潤無疑使企業(yè)生存的風險更大，盲目樂觀會使企業(yè)面臨無法維持經(jīng)營的局面。因此，運用謹慎性原則可以預計企業(yè)未來損失，防范經(jīng)營風險，體現(xiàn)了資本保全制度，有利于企業(yè)提高競爭實力。
2.謹慎性原則的弊端
一是具體操作煩瑣，愿意完全采用的企業(yè)數(shù)量不多；二是謹慎性原則僅是對某一時間上而言的，對于整個會計期間則無法體現(xiàn)。如：計提壞賬準備對當期利潤起了穩(wěn)健作用，但對于以后的會計期間也會造成利潤反彈的現(xiàn)象；三是上市公司利用謹慎性原則操縱利潤的現(xiàn)象并不少見。上市公司視自身經(jīng)營情況決定謹慎原則的取舍，若其需要體現(xiàn)公司業(yè)績時，往往不計提資產(chǎn)減值準備，而有的公司在經(jīng)營不景氣時，采用穩(wěn)健的做法，制造前期虧損后期經(jīng)營業(yè)績持續(xù)上升的假象，提高公眾對其的期望值；四是會計制度與稅法規(guī)定存在不協(xié)調，使企業(yè)因選擇穩(wěn)健而導致利潤虛減。如：當期產(chǎn)品保修費用，按照權責發(fā)生制原則可于產(chǎn)品銷售的當期計提，但按照稅法規(guī)定于實際發(fā)生時從應得稅中扣減。這使得當期費用增加，所得稅卻未能相應抵減，造成當期利潤虛減。
三、會計核算中運用謹慎性原則應注意的問題
（一）正確對待謹慎性原則與相關準則的關系
從中國現(xiàn)有會計規(guī)范看，有些體現(xiàn)謹慎性原則的具體方法操作性是比較強的，如后進先出法、加速折舊的方法等，但企業(yè)會計制度中關于資產(chǎn)發(fā)生減值的判斷標準不夠明確，特別是存貨、固定資產(chǎn)、無形資產(chǎn)等資產(chǎn)由于受多種因素的影響，使得作為決定資產(chǎn)減值準備數(shù)額決定因素的“可變現(xiàn)凈值”的確定較為困難，這為企業(yè)利用謹慎性原則進行操縱留下了一定的空間。
（二）正確對待謹慎性原則與會計人員職業(yè)判斷能力的關系
提高會計人員的職業(yè)判斷能力，為謹慎性原則的正確運用奠定基礎。會計職業(yè)判斷能力主要是指會計人員在履行職責過程中，依據(jù)現(xiàn)有的法律、法規(guī)和企業(yè)會計政策范圍作出的判斷性估計和決策。鑒于會計準則和會計制度中“可選擇性”的范圍日益擴大，這就要求會計人員必須提高職業(yè)判斷能力，使其能夠準確把握謹慎性原則的實質，在對不確定性的事項進行估計和判斷時，力求客觀和公正，避免主觀隨意性。
（三）正確對待謹慎性原則與會計人員職業(yè)道德的關系
現(xiàn)代企業(yè)管理中應強化企業(yè)內在約束機制，提高會計人員的職業(yè)道德意識，優(yōu)化會計行為，從而使謹慎性原則得到合理的應用。所以適當?shù)剡\用謹慎性原則需要會計人員具備良好的職業(yè)道德。
（四）正確對待謹慎性原則在會計核算中“度”的問題
實行謹慎性原則是社會主義市場經(jīng)濟的客觀要求，但在謹慎性原則的應用過程中要注意一個“度”的問題。只有適度地應用謹慎性程序和方法，才能真正提示謹慎性會計的本質。從理論上講，謹慎性會計原則雖然具有較強的傾向性，但恰當?shù)貞盟⒉粫嬓畔①|量產(chǎn)生影響。適度應用謹慎性原則對會計信息的有用性是有充分保證的，它與會計信息質量特征是協(xié)調一致的。
參考文獻：
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2007年起由次貸危機引發(fā)的全球金融風暴，無論政府、金融機構還是個人都面臨考驗。繼冰島等國家破產(chǎn)，雷曼兄弟倒閉，美林、美國國際集團、匯豐、花旗等公司均爆危機。個人同樣難逃厄運。投資理財虧損，未來生活堪憂。據(jù)美國國會預算局預計，金融風暴已經(jīng)使美國人的退休金賬戶縮水2萬多億美元。
保險，作為一種規(guī)避風險、保障安全的有效工具，是個人理財規(guī)劃中不可缺少的環(huán)節(jié)。安排一個合理的安全保障規(guī)劃，借助其規(guī)避風險、經(jīng)濟補償?shù)闹匾δ埽梢源_保個人或家庭具有合理的經(jīng)濟安全和財務自由。面對后危機時代，必須有效控制風險，掌握自己的命運，而建立一個安全保障規(guī)劃，是完全符合個人和家庭理財目標的。
個人保險理財需求增長產(chǎn)品豐富
收入水平不斷提高，保險理財需求日漸增長 2009年我國全年城鎮(zhèn)居民人均可支配收入已達到17175元，需求水平增長，使人們的購買力增強，消費結構的快速升級，使人們的保險需求進一步擴大。隨著人們保險意識的增強，購買保險已成為人們日益增長的需求中一項必備支出了。而收入水平的不斷提高，又為人們進行保險理財提供了購買力的保障。
保險意識不斷增強。保險理財觀念漸入人心 當今隨著市場經(jīng)濟的不斷完善，特別是隨著國家醫(yī)療、養(yǎng)老、住房、教育等各項制度的改革與不斷深入，促使城鎮(zhèn)居民風險意識增強，對保險產(chǎn)生了新的認識，尤其對醫(yī)療、養(yǎng)老有較強的保險愿望和需求。許多居民希望通過積極參與商業(yè)保險，重新制訂個人理財規(guī)劃，以尋求自身的保障，人們對保險理財需求呈不斷增長的勢頭。
產(chǎn)品創(chuàng)新活躍，選擇空間增大 從產(chǎn)品供給者保險公司來看，經(jīng)過近些年的發(fā)展，保險公司產(chǎn)品創(chuàng)新的主動性和積極性日益增強，創(chuàng)新能力不斷提高，產(chǎn)品種類較為豐富，涉及養(yǎng)老、醫(yī)療、意外、儲蓄、分紅、投連等多個險種，個性化產(chǎn)品不斷涌現(xiàn)。據(jù)初步統(tǒng)計，保險公司新開發(fā)或修改完善的保險產(chǎn)品數(shù)量逐年增加，每年均在2000個以上。這些層出不窮的新產(chǎn)品，在一定程度上滿足了不同消費者的不同層次的理財需求，為居民制訂保險理財規(guī)劃提供了較大的選擇空間。個人保險理財存在幾個誤區(qū)
雖然目前我國個人保險理財?shù)陌l(fā)展有著許多有利因素，但從保險理財主體即投保人角度來看，其保險理財行為和觀念，仍存在不少誤區(qū)，直接影響其整體理財規(guī)劃的完善和科學。
將保險與儲蓄比較的錯誤觀念 保險與儲蓄無論在行為性質、資金支配還是資金回報諸方面，都存在本質上的區(qū)別。保險的行為性質是互助合作，每個投保人可能是幫助別人的人，也可能成為被別人幫助的人。而儲蓄完全是一種個人行為，存款人對其存款具有完全的資金支配權，保險則不允許投保人隨意支取已經(jīng)交納的保費。儲蓄是為未來確定事件，如教育、養(yǎng)老、醫(yī)療等確定事件的準備，而保險則恰好是防范未來不確定事件而作出的財務安排。儲蓄到期只能收獲本息，而保險則可以小額的保費支出，換回大額的保險保障。有些人總是習慣將保險與儲蓄對比，并根據(jù)所謂的收益率作出投資選擇，這種觀念顯然是不正確的。
重投資輕保障的錯誤觀念 誠如前述，購買保險的目的，首要是獲得保障，其次才是投資收益。這里保障的含義是：消費者購買保險以后，無論其保費交費期限是短期還是十幾年、幾十年，甚至是終身，也不論投保人已經(jīng)交納了幾年的保費，被保險人只要是在保險期間內遭遇意外事故、疾病或身故，就可從保險公司獲得合同約定的保險金，甚至未交納的若干年的保費，還可以免于繳納。保險的這個保障功能，是其他理財方式不可替代的。保障功能對于保險消費者來說，應該是最關鍵的消費目的，但在實際中卻往往被人們所忽視。
保險理財應注重安全穩(wěn)健
理財是為了追求特定的財務目標而進行的一系列規(guī)劃，安全穩(wěn)健應成為人們的首要追求。高額的保障和穩(wěn)健的收益，是保險區(qū)別于其他理財工具的最大特點。
保險在家庭現(xiàn)金流管理中起著重要作用 個人理財是個人財產(chǎn)管理安排的活動。理財是理財師通過收集整理客戶的收入資產(chǎn)、負債等數(shù)據(jù)，按照顧客的愿望、要求、目標等，為顧客制訂投資組合、儲蓄計劃、保險投資對策、繼承及經(jīng)營策略等財務設計方案，并幫助客戶施行的過程。理財?shù)膭右蛟谟谫Y本要素的稀缺性，理財?shù)哪康脑谟谔岣哔Y本要素的配置效率，平衡現(xiàn)在和未來的收支，使家庭財務經(jīng)常處于“收人大于支出”的狀態(tài)。因此，現(xiàn)金流的管理，成為家庭理財?shù)暮诵摹?/p>
保險理財是合理避稅的有效途徑 居民個人交納的“四險一金”法定社會保險等費用，是稅前扣除的，而對于社會保險之外投保的商業(yè)人壽保險保費，目前國家并沒有規(guī)定可以在稅前扣除，但在國外，這種商業(yè)人壽保險費是可以在稅前扣除的。我國稅法規(guī)定，企業(yè)或個體工商戶投保的財產(chǎn)保險、運輸保險等保險費，是可以在稅前扣除的。對于人壽保險給付，實際操作中，居民個人所獲得的壽險給付不必交納個人所得稅。保險受益人得到的保險金，也不屬于遺產(chǎn)稅的納稅范疇，這是受國家法律保護的，也是保險的本質決定的。
保險理財可以規(guī)避通脹風險及利率風險，兼具保值增值的雙重功能 投資理財是現(xiàn)代家庭財富積累的重要手段，我國目前投資渠道極為廣闊，人們可以選擇存款、債券、股票、房地產(chǎn)、外匯等多種投資方式。但這些投資方式，易受通貨膨脹及利率波動的影響，而保險產(chǎn)品則具有較強的穩(wěn)定性。保險本身就是一種分散風險的理財行為，其預定利率具有前瞻性，且一般對國家的利率變化并不特別敏感，能幫助投資者在不斷變化的資本市場中，順利實現(xiàn)其理財需求。
保險可為投保人提供融資渠道，具有經(jīng)濟附加值功能 保險，尤其是長期壽險，可為投保人提供臨時的融資功能，比如保單質押貸款，一旦投保人有突發(fā)的現(xiàn)金需求而又無其他途徑可籌資金時，可憑保單到保險公司抵押貸款。此種貸款額度以保單的現(xiàn)金價值為限，且貸款利率一般較市場利率略低，屬于保險的一種附加值服務，無須提供其他抵押與信用擔保，就可獲得短期融資。
后危機時代百姓如何理財
面對后金融危機時代，我們百姓如何理財?應身處危機看危機，最重要的就是保持平和的心態(tài)，不要把所謂的經(jīng)濟危機、經(jīng)濟蕭條看得太嚴重。家庭理財?shù)氖滓稽c，就是財務安全，可通過保險、證券、基金、信托等多元化投資渠道，進行家庭財務管理，把賺到的錢放在安全的金融工具里，變成未來可以用的錢。家庭理財應遵循“三三制”原則，即三分之一用于保險，獲得風險保障；三分之一通過中等風險投資，達成理財目標；其余三分之一用于高風險投資，實現(xiàn)未來財富人生。各類保險是家庭理財中必不可少的塔基，真正的投資策略，應該做到進可攻、退可守。
個人理財應該遵循的原則首先，必須在觀念上對理財有科學的認識，樹立正確的理財觀念，明確理財?shù)母灸繕嗽谟趥€人資產(chǎn)的保值增值，同時要注意個人財務風險管理，為個人及家庭的經(jīng)常開支和意外開支做好準備，要安排好中長期投資和短期投資的比例，為經(jīng)常開支和臨時性開支留出一定的空間。
其次，在投資品種的選擇上，要密切關注風險與收益的關系，在綜合分析二者之間關系的前提下，盡可能地選擇低風險、高收益的投資品種。但是從經(jīng)濟學的角度分析，這幾乎是不可能的。一般而言，高收益相對于較高的風險水平。但是為了有效地規(guī)避風險，可以采取選擇多種投資方式，實現(xiàn)短期投資與長期投資相結合，高風險投資與普通投資相結合，這也是目前人們常用的可以有效化解投資風險的一種理財方式。
【關鍵詞】 資產(chǎn)減值 會計估計 利潤操縱
趙麗探討了計提資產(chǎn)減值準備的意義及理論依據(jù)、確認與計量方法、執(zhí)行存在的問題等方面；管亞梅闡述了公允價值，利潤舞弊和上市公司的處理的方法，利用規(guī)則進行有計劃的調節(jié)上市公司的年度利潤，從而規(guī)避上市公司被暫停交易的制度，誤導投資者。蔡昌、王彥浩提出了資產(chǎn)減值的流轉過程中的實際操作方法及在實際中的操作誤區(qū)及制度上的缺陷；文擁軍具體講述了資產(chǎn)減值核算的會計科目，計提的標準及理論基礎等；亞歷山大等闡述了資產(chǎn)減值有利于促使企業(yè)管理層定期去評價資產(chǎn)價值，增強企業(yè)間信息的可比性；斯蒂芬澤夫比較系統(tǒng)的闡述了在判斷減值跡象、可收回性測試、預計未來現(xiàn)金流、確定減值的時間跨度、評價證據(jù)預警披露、與企業(yè)審計委員會的溝通等方面進行了深入的探討。本文將新會計準則中資產(chǎn)減值的會計處理做出全面的分析，并對新準則改動的動因給出一定的分析。
在資產(chǎn)減值問題上，通俗的說由壞賬準備、短期投資跌價準備、存貨跌價準備、長期投資減值準備、固定資產(chǎn)減值準備、無形資產(chǎn)減值準備、在建工程減值準備、委托貸款減值準備八項資產(chǎn)減值準備后，過度到現(xiàn)在的單項資產(chǎn)和資產(chǎn)組的概念，比較復雜。但是由于在會計制度中對具體情況的闡釋不夠明晰，在資產(chǎn)減值計提的具體內容上也缺乏明確的計算程序，在相關概念的定義上也存在著不夠嚴謹?shù)牡胤剑谶@種種原因，在資產(chǎn)減值的會計處理上留給了企業(yè)很大的自由處理的空間，各項準備中都存在著被企業(yè)頻繁的當作調節(jié)企業(yè)利潤、粉飾會計報表的工具，令舞弊現(xiàn)象找到了可乘之機。
一、企業(yè)自行操縱而達到調節(jié)利潤的有以下幾種情形
1、壞賬準備
我國會計政策規(guī)定：每年年末，企業(yè)應對各項業(yè)務所產(chǎn)生的應收賬款進行審核，對于可回收性強的應收賬款應盡力摧回，對于預計可回收差的款項應預計可回收性差的款項應預計可能產(chǎn)生的壞賬損失，進而計提壞賬準備。企業(yè)計提壞賬準備的方法由企業(yè)自行確定。壞賬準備計提方法一經(jīng)確定，不得隨意變更。在確定壞賬準備的計提比例時，企業(yè)應當根據(jù)以往的經(jīng)驗、債務單位的實際財務狀況和現(xiàn)金流量等相關信息予以合理估計。這種預計往往具有主觀經(jīng)驗及利益驅動的傾向。因為對債務單位的經(jīng)營狀況及現(xiàn)金流量的估計是事后預測，是企業(yè)會計人員根據(jù)實際情況做出的主觀職業(yè)判斷，這種判斷本身就存在著風險，也存在著企業(yè)通過對于壞賬比例的調整達到虛增利潤的目的。
2、短期投資跌價準備與存貨跌價準備
在《企業(yè)會計準則》中規(guī)定對于短期投資跌價準備的計提應按成本與市價孰低計量，市價低于成本的部分，計入短期投資跌價準備。在計提方法上，可以根據(jù)其具體情況，分別采用按投資總體、投資類別或單項投資計提跌價準備。同樣，在計提存貨跌價準備上也依據(jù)不同情況存在三種方法，即：按單個存貨項目的成本與克變現(xiàn)凈值計量。在各種方法的選擇上，雖然企業(yè)會計準則中給出了一些區(qū)分，但由于這些區(qū)別的劃分略顯粗略，而對于短期投資和存貨數(shù)目較大的企業(yè)而言，選擇不同的跌價準備方法會對企業(yè)的財務狀況產(chǎn)生重大影響，會導致信息的失真，財務報表所具備的相關性及真實性不能得到很好的體現(xiàn)。甚至可能出現(xiàn)通過計提方法的變更而操縱利潤的現(xiàn)象。
3、無形資產(chǎn)減值準備
關于無形資產(chǎn)的減值準備就準則要求“定期”檢查，“至少于每年年末檢查一次”，沒有明確提出在資產(chǎn)負債表日判斷資產(chǎn)是否存在可能發(fā)生減值的跡象的論斷。此外，舊準則規(guī)定：“只有表明無形資產(chǎn)發(fā)生減值的跡象部分消失或全部消失，企業(yè)才可以將以前年度已確認的減值損失予以全部或部分轉回”。也就是說原準則對于減值損失的確認是具備可逆性的。然而，時減值準備具有可逆性，增大了企業(yè)運用這一手段操縱利潤的空間。許多虧損企業(yè)正是利用這一點粉飾財務報表，在虧損年度以后“奇跡”般的起死回生，把虧損認為的變?yōu)橛?/p>
4、計提時間問題
原《企業(yè)會計準則》雖然規(guī)定“企業(yè)應當定期或者至少于每年年度終了，對各項資產(chǎn)進行全面檢查，并根據(jù)謹慎性原則的要求，合理地預計各項資產(chǎn)可能發(fā)生的損失，對可能發(fā)生的各種減值損失計提資產(chǎn)減值準備。”這樣，造成一部分企業(yè)計提資產(chǎn)減值準備的時間上的隨意性，使會計信息缺乏可比性，同類企業(yè)之間也缺乏會計處理上的可參照性。
二、新舊會計準則中對于資產(chǎn)減值處理上的重要差異比較
資產(chǎn)減值，是指資產(chǎn)的“可收回金額低于其賬面凈價與預期從該資產(chǎn)的持續(xù)使用和使用壽命結束時處置中形成的預計未來現(xiàn)金流量的現(xiàn)值兩者之中的較高者。其中，銷售凈價是指資產(chǎn)的銷售價格減去所發(fā)生的資產(chǎn)處置費用后的余額”這一處理，主要是根據(jù)對會計信息的歷史成本原則的應用。在我國新頒布的《企業(yè)會計準則》中同樣采用了“公允價值”這一概念的爭論由來已久，這源于在我國以往的會計核算體系中，一直較為偏重的是原始信息，在很多原則的制定上都著重體現(xiàn)了歷史成本原則。就我國企業(yè)發(fā)展的趨勢來看，母子公司，關聯(lián)方交易，捐贈與受贈，上下游生產(chǎn)之間的資產(chǎn)轉移等眾多情形往往不具備為資產(chǎn)制定明確的銷售凈價的條件。公允價值的提出更符合會計核算準則中的重要性原則、謹慎原則、實質重于形式原則、可比性原則。
在新準則中規(guī)定“可收回金額應當根據(jù)資產(chǎn)的公允價值減去處置費用后的凈額與資產(chǎn)預計未來現(xiàn)金流量的現(xiàn)值兩者之間較高者確定。”換句話說，新準則中規(guī)定的可回收金額就是資產(chǎn)凈額與資產(chǎn)預計未來現(xiàn)金流量的現(xiàn)值的高者。
三、限定了資產(chǎn)適用的內容
新準則引入了“資產(chǎn)組”的概念。資產(chǎn)組，是指企業(yè)可以認定的最小資產(chǎn)組合，其產(chǎn)生的現(xiàn)金流入應當基本上獨立于其他資產(chǎn)或者資產(chǎn)組產(chǎn)生的現(xiàn)金流入。對于“資產(chǎn)組”這個概念的提出，是我國會計準則在資產(chǎn)減值問題上的重大改動。當然，在資產(chǎn)組這一概念應運而生后，也就涉及到如何區(qū)分資產(chǎn)與資產(chǎn)組的問題。對于資產(chǎn)組這一概念的理解和界定，至少要滿足以下幾個條件。
1、資產(chǎn)的相關性
該資產(chǎn)組中的各項資產(chǎn)應在功能和使用方法上具備較強的互補性與配套性。通俗地說類似于“捆綁式”使用以進行生產(chǎn)活動，這種區(qū)分是最直觀的從資產(chǎn)在生產(chǎn)過程中的作用上進行分類組合。如果不具備與改組資產(chǎn)在性能和生產(chǎn)用途的相關，則不能被歸于該資產(chǎn)組中。
2、資產(chǎn)的獨立性
該項資產(chǎn)組在使用過程中應該具有有別于其他單項資產(chǎn)及資產(chǎn)組的獨立的功能在生產(chǎn)過程中能夠在某一階段中獨立的完成某一步驟的任務，具備相對獨立性。進一步體現(xiàn)在會計反映上即是能夠產(chǎn)生獨立的現(xiàn)金流量。
3、資產(chǎn)組的實質性
對于資產(chǎn)組這個概念的理解，重要的是實質重于形式原則。例如，某家生產(chǎn)電子設備的企業(yè)擁有DVD，數(shù)碼相機，錄音機三個工廠，各個工廠核算和管理上都相對獨立，那么，每一個工廠就可以被認定為一個資產(chǎn)組。又如，某服裝廠屬于上下游生產(chǎn)線，上游生產(chǎn)組負責織布，下游生產(chǎn)組負責加工服裝。那么他們應該被認定為一個資產(chǎn)組。總之，對于“資產(chǎn)組”這一新概念的界定是需要一定的經(jīng)驗積累和法律法規(guī)的進一步規(guī)范的漫長過程，是制度制定者與企業(yè)實務操作者不斷，磨合趨向統(tǒng)一的過程，也是向著會計準則靠攏的重大跨越。在現(xiàn)階段，企業(yè)對于資產(chǎn)組的劃分一經(jīng)確定，各個會計期間應當保持一致，不得隨意變更。
四、明確了對資產(chǎn)減值跡象的判斷
原來的企業(yè)會計準則中規(guī)定：“企業(yè)應當于期末對各項資產(chǎn)進行檢查，如發(fā)現(xiàn)存在下列情況，應當計算固定資產(chǎn)的可收回金額，以確定資產(chǎn)是否發(fā)生減值。”在新準則中對這一判斷給與了詳細說明，提出了對于“減值跡象”的判斷。明確提出“企業(yè)應當在資產(chǎn)負債表日判斷資產(chǎn)是否存在可能發(fā)生減值的跡象。”新準則規(guī)定，當存在“跡象”時，企業(yè)就應該在資產(chǎn)負債日估計該項資產(chǎn)的可收回金額，并于其賬面價值比較后確定資產(chǎn)減值的金額。而對于因企業(yè)合并所形成的商譽和使用壽命不確定的無形資產(chǎn)，無論是否存在減值跡象，每年都應當進行減值測試。新準則對于減值跡象的詳細劃分，解決了長期以來的對于減值跡象判斷標準不一致的矛盾，令計提資產(chǎn)減值準備的企業(yè)部門有據(jù)可依，減少了以往單純依靠職業(yè)經(jīng)驗判斷造成的不成熟性，使各企業(yè)的會計數(shù)據(jù)之間可借鑒程度進一步提高。
五、單獨規(guī)定了商譽的減值測試與處理的方法
企業(yè)會計準則中規(guī)定在企業(yè)合并時購買方對合并成本大于合并中取得的被購買方可辨認凈資產(chǎn)公允價值的差額，應當確認為商譽。商譽體現(xiàn)著企業(yè)在某領域內具有的獨特的優(yōu)勢或者高于一般獲利水平的一種能力。初始確認后的商譽，應當以其成本扣除累計計提的減值準備后的金額計量。故企業(yè)合并形成的商譽，至少應當在每年年度終了進行減值測試。
六、單獨規(guī)定了商譽的減值測試與處理的方法
企業(yè)會計準則中規(guī)定在企業(yè)合并時購買方對合并成本大于合并中取得的被購買方可辨認凈資產(chǎn)公允價值的差額，應當確認為商譽。商譽體現(xiàn)著企業(yè)在某領域內具有的獨特的優(yōu)勢或者高于一般獲利水平的一種能力。初始確認后的商譽，應當以其成本扣除累計計提的減值準備后的金額計量。故企業(yè)合并形成的商譽，至少應當在每年年度終了進行減值測試。
由于商譽通常是企業(yè)合并中產(chǎn)生的，故其不能脫離相關資產(chǎn)或資產(chǎn)組合而存在，單獨的商譽也不可能產(chǎn)生獨立的現(xiàn)金流量。商譽的形成，減值，甚至沖銷都要以企業(yè)的資產(chǎn)為依附，具有與企業(yè)整體不可分割性的特征。由于商譽的這種特性，商譽不同于一般意義上的資產(chǎn)，新準則中單獨規(guī)定了商譽的減值問題，在此，有幾點需要進一步說明。
首先，是商譽的減值跡象測試問題。與其他資產(chǎn)減值的規(guī)定一樣，應該判斷商譽是否存在減值跡象。如果存在可能發(fā)生減值的跡象，則需要對商譽進行減值測試；如果不存在可能發(fā)生減值的跡象，則不需要對商譽進行測試。然而，由于商譽并不能單獨存在，所余對于商譽的減值跡象的判斷同樣要依賴于與商譽有關的資產(chǎn)組或資產(chǎn)組合。判斷其減值跡象的依據(jù)是新準則中給出的“七條標準”。
其次，是商譽的減值測試問題。由于在企業(yè)合并日形成的商譽的帳面價值，應在購買日按照合理的方法分攤至相關資產(chǎn)組中去。
最后，討論商譽減值損失的確認。如果與商譽相關的資產(chǎn)組或者資產(chǎn)組組合的可收回金額低于賬面價值的，應當確認減值損失。
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【關鍵詞】財務管理；地位；作用
一、財務管理在企業(yè)管理中的概況
隨著我國改革開放的不斷深入，我國的市場經(jīng)濟不斷的繁榮、發(fā)展、完善，企業(yè)財務活動內容日益豐富，財務關系日漸復雜，企業(yè)要在市場競爭中處于不敗之地，就要充分認識財務管理在企業(yè)管理中的地位和作用。財務管理這門學科的產(chǎn)生和發(fā)展，為財務管理在企業(yè)管理中的中心地位奠定了基礎。財務管理是企業(yè)管理的一個組成部分，它是根據(jù)財經(jīng)法規(guī)制度，按照財務管理的原則組織企業(yè)財務活動、處理財務關系的一項經(jīng)濟管理工作。財務管理是從經(jīng)濟學中分離出的一門獨立的學科，至今不過百余年的歷史，財務管理迅速發(fā)展成為既具有相對獨立性，又融匯了多種學科知識，并在企業(yè)經(jīng)濟管理中扮演著越來越重要的角色的一門科學。
在財務管理的產(chǎn)生階段，資本主義世界企業(yè)的工業(yè)化，企業(yè)的生產(chǎn)規(guī)模不斷擴大，迫使企業(yè)必須盡快的籌措資本以滿足生產(chǎn)不斷發(fā)展的需要，于是就產(chǎn)生了財務管理。隨著世界的經(jīng)濟危機的出現(xiàn)，使得財務管理的內容發(fā)生了較大的變化，財務管理的重點由研究資金的籌措開始轉向研究資金的運用，而且還必須探討有關企業(yè)的破產(chǎn)、重組等一系列問題。隨著電腦應用的日益普及，財務管理迅速朝著“嚴謹?shù)臄?shù)量分析”方向發(fā)展，各種復雜的處理財務問題的數(shù)學模式應運而生，以協(xié)助管理者對固定資產(chǎn)和流動資產(chǎn)的投資和運用進行規(guī)劃和控制，達到創(chuàng)造最大的利潤和最大限度地擴大企業(yè)財富的目的。以提高資金利潤率，提高股票價格為目標，以時間價值及風險價值為基礎，以預算管理、資產(chǎn)分析和財務決策等為內容的一整套財務管理方法已初露端倪。這樣，財務管理才成為企業(yè)管理的關鍵之一。歷經(jīng)上述幾個階段的發(fā)展之后資產(chǎn)負債表的右方――負債與股東權益的分析又再度受到人們的重視。研究公司最佳資本結構的形成，研究投資組合理論及其對公司財務決策的影響，不確定條件下企業(yè)價值的評估成為財務管理的中心課題。
二、財務管理是企業(yè)管理的根本和核心
財務管理學是隨著企業(yè)的發(fā)展而不斷的完善、發(fā)展和提高的，企業(yè)要想在市場經(jīng)濟中生存和發(fā)展，就離不開財務管理，要想更好地生存和發(fā)展，就離不開較高水平的財務管理。財務管理是企業(yè)管理的中心，財務管理滲透和貫穿于企業(yè)一切經(jīng)濟活動之中。企業(yè)要想長期穩(wěn)定地生存，就必須保持以收抵支和償還債務的能力，減少破產(chǎn)的風險；要想發(fā)展，就必須籌集到企業(yè)發(fā)展所需的資金；要想獲利，就必須合理、有效地使用資金，使資產(chǎn)獲得超過其價值的回報，這些也正是對財務管理的要求，也就是說，財務管理是企業(yè)管理的根本和核心。
1．從企業(yè)籌資引起的財務活動看需要財務管理。資金籌集是企業(yè)財務管理的首要任務，是企業(yè)財務管理的重點。企業(yè)要想從事經(jīng)營，首先必須籌措一定數(shù)量的資金，但在市場經(jīng)濟中，無論企業(yè)通過什么方式籌集和使用資金，都要付出代價即支付成本。資金成本就是企業(yè)為取得和使用資金而支付的各種費用，包括資金籌集費和資金占用費。對于企業(yè)籌資來講，資金成本是選擇資金來源、確定籌資方案的重要依據(jù)。為了便于對不同條件下籌集資金的資金成本進行分析比較，資金成本通常不用絕對金額表示，而用資金成本率這樣的相對數(shù)來表示。在實際中，當企業(yè)只使用某種單一的籌資方式時，只需比較個別資金成本，即分別計算普通股成本、保留盈余成本、長期借款成本和債務成本，進行對比分析，選擇資金成本最低者進行籌資；但由于受多種因素的制約，企業(yè)往往需要通過多種方式籌集所需資金，這時就需要計算確定加權平均資金成本，合理確定個別資金占全部資金的比重（權數(shù)），以進行資本結構的決策；企業(yè)無法以某一固定成本來籌措無限的資金，在企業(yè)追加籌資時，要想知道籌資額在什么數(shù)額上便會引起資金成本怎樣的變化，這就要計算邊際資金成本，把計算結果列成表或制成圖，企業(yè)就可以此作為追加籌資的規(guī)劃了。
2．從企業(yè)投資引起的財務活動看需要財務管理。投資是指以收回現(xiàn)金并取得收益為目的而發(fā)生的現(xiàn)金流出。企業(yè)的投資決策按不同的標準，可分為直接投資和間接投資，長期投資和短期投資。不同的投資類型，決策的具體方法是很不一樣的。如間接投資又稱為證券投資，只能通過證券的分析與評價，從證市場中選擇企業(yè)需要的股票和債券，并組成投資組合。而直接投資則要事先擬定一個或幾個備選方案，通過對這些方案的分析評價，從中選擇一個足夠滿意的投資方案。長期投資和短期投資的決策方法也有所區(qū)別。由于長期投資涉及的時間長，風險大，決策時更重視貨幣時間價值和投資風險價值的計算。可見，對于企業(yè)投資來講，財務管理能幫助企業(yè)評價投資項目、決定投資取舍。
3．從企業(yè)經(jīng)營引起的財務活動看需要財務管理。企業(yè)在正常的經(jīng)營過程中，會發(fā)生一系列的資金收支。這期間，企業(yè)的生產(chǎn)經(jīng)營、進銷調存每一環(huán)節(jié)都離不開財務的反映和調控。企業(yè)的經(jīng)濟核算、財務監(jiān)督，更是企業(yè)經(jīng)濟活動的有效制約和檢查手段。財務管理是一切管理活動的基礎。它在企業(yè)管理中的中心地位決定了加強財務管理勢必能夠幫助企業(yè)提高整體管理水平。
4．從企業(yè)分配引起的財務活動來講需要財務管理。如果經(jīng)營得當，企業(yè)可能在經(jīng)營過程中產(chǎn)生利潤，也可能會因為對外投資而分得利潤，這表明企業(yè)取得了資金的增值或取得了投資報酬。在年終，本年累計利潤時則要進行利潤分配，即依次計提法定盈余公積、公益金、任意盈余公積，最后向股東支付股利。在進行股利分配的實務中，企業(yè)經(jīng)常采用一些股利政策，如剩余股利政策、固定股利或穩(wěn)定增長股利政策、固定股利支付率政策、低正常股利加額外股利政策等，它們各有所長，企業(yè)在分配股利時應借鑒其基本決策思想，制定最適合本單位具體情況的股利政策，吸引住部分股東。
可見，財務管理能迅速反映企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營狀況，與企業(yè)各方面都具有廣泛聯(lián)系，既是企業(yè)管理的一個獨立方面，又是一項綜合性的管理工作。在企業(yè)管理中，決策是否得當，經(jīng)營是否合理，技術是否先進，產(chǎn)銷是否順暢，都可迅速在企業(yè)財務指標中得到反映。財務管理的觸角，常常伸向企業(yè)經(jīng)營的各個角落。社會經(jīng)濟的發(fā)展，要求財務管理主要是運用價值形式對經(jīng)營活動進行管理，通過價值形式吧企業(yè)的一切物質條件、經(jīng)營過程和經(jīng)營結果都合理地加以規(guī)劃和控制，達到企業(yè)的效益不斷提高，財富不斷增加的目的。
三、財務管理在現(xiàn)代企業(yè)管理中的作用
1．財務管理能夠幫助企業(yè)正確、合理地籌集、使用和分配資金，保證企業(yè)長期穩(wěn)定地發(fā)展。企業(yè)的生產(chǎn)經(jīng)營如“逆水行舟”，不進則退。在科技不斷進步、產(chǎn)品不斷更新?lián)Q代的近代經(jīng)濟中，一個企業(yè)如不能正確、合理地籌集、使用、分配資金，就不能發(fā)展。企業(yè)要想提高產(chǎn)品和服務的質量，在市場經(jīng)濟中占有一席之地，不被其他企業(yè)排擠出去，就只能依靠財務管理。
2．能夠加強財務監(jiān)督，提高企業(yè)管理水平。財務監(jiān)督主要是通過對財務收支的審核控制和財務指標的檢查分析來監(jiān)督企業(yè)經(jīng)濟活動是否合理合法。企業(yè)提高加強財務監(jiān)督，可以及時發(fā)現(xiàn)和制止一些不合法、不合理的收入和支出，保護企業(yè)財產(chǎn)的安全完整，改進、提高企業(yè)的經(jīng)營管理水平。
3．能夠幫助企業(yè)理順各種經(jīng)濟關系。企業(yè)的資金運動必然引起企業(yè)同有關個方面發(fā)生經(jīng)濟關系即財務關系。協(xié)調財務關系正是企業(yè)財務管理的內容，只有協(xié)調好企業(yè)與投資者、債務人、職工以及企業(yè)內部各部門之間的財務關系，企業(yè)上下才容易達成共識，才有可能齊心協(xié)力，為提高企業(yè)經(jīng)濟效益而努力。
4．能夠幫助企業(yè)實現(xiàn)其目標。企業(yè)的所有者創(chuàng)辦企業(yè)的目的是擴大財富，實現(xiàn)企業(yè)價值最大化。企業(yè)的投資報酬率、風險、投資項目、資本結構和股利政策這五個因素影響著企業(yè)的價值，而財務管理正是通過投資決策、籌資決策和股利決策來提高報酬率降低風險的。
財務管理是企業(yè)管理的重要組成部分，它在企業(yè)日常管理中處于分配地位和理財?shù)匚唬谄髽I(yè)前瞻性的戰(zhàn)略管理中處于基礎性地位，并隨著市場經(jīng)濟的不斷發(fā)展和管理水平的不斷提高以及企業(yè)管理中經(jīng)營與戰(zhàn)略管理的日益分化，財務管理逐步上升到企業(yè)管理的核心地位，在企業(yè)管理中發(fā)揮重要作用。
參 考 文 獻
