時(shí)間：2022-12-25 18:54:24
開篇：寫作不僅是一種記錄，更是一種創(chuàng)造，它讓我們能夠捕捉那些稍縱即逝的靈感，將它們永久地定格在紙上。下面是小編精心整理的12篇資本運(yùn)營(yíng)，希望這些內(nèi)容能成為您創(chuàng)作過(guò)程中的良師益友，陪伴您不斷探索和進(jìn)步。
實(shí)際上，衡量報(bào)業(yè)轉(zhuǎn)型是否成功，筆者認(rèn)為應(yīng)該不再糾結(jié)于采用什么傳播介質(zhì)，通過(guò)什么傳播路徑，使用什么接收終端，而是報(bào)業(yè)集團(tuán)作為一個(gè)現(xiàn)代化的傳播集團(tuán)，建立起規(guī)范的內(nèi)部治理結(jié)構(gòu)，培育起利潤(rùn)內(nèi)生機(jī)制，在輿論場(chǎng)和信息場(chǎng)上能夠發(fā)揮議程設(shè)置作用，彰顯出影響力和公信力，并基于上述標(biāo)準(zhǔn)來(lái)衡量報(bào)紙轉(zhuǎn)型是否成功。那么，什么是能夠使報(bào)紙于懸崖邊自救、促使報(bào)業(yè)轉(zhuǎn)型成功的“道”呢？筆者認(rèn)為，非資本運(yùn)營(yíng)莫屬。
從案例看資本運(yùn)營(yíng)之“道”
目前，幾個(gè)報(bào)業(yè)集團(tuán)在資本運(yùn)營(yíng)方面的成功實(shí)踐，給我們帶來(lái)了希望和鼓舞。比如浙報(bào)傳媒提出了由報(bào)紙讀者向多元用戶轉(zhuǎn)變，由大眾化傳播向分眾化傳播轉(zhuǎn)變，由提供單一新聞資訊向以綜合文化服務(wù)為主的互聯(lián)網(wǎng)樞紐型傳媒集團(tuán)轉(zhuǎn)變，及打造新聞傳媒、互動(dòng)娛樂、影視和文化產(chǎn)業(yè)投資的“3+1平臺(tái)”的戰(zhàn)略目標(biāo)，為了實(shí)現(xiàn)這個(gè)目標(biāo)，舉措之一是收購(gòu)了杭州邊鋒100%股權(quán)和上海浩方100%股權(quán)，兩家公司2013年、2014年、2015年歸屬于母公司所有者的預(yù)測(cè)凈利潤(rùn)合計(jì)分別為25443.46萬(wàn)元、32127.31萬(wàn)元、37933.98萬(wàn)元。未來(lái)幾年，上述新媒體業(yè)務(wù)利潤(rùn)有望超過(guò)傳統(tǒng)報(bào)業(yè)利潤(rùn)，這預(yù)示著浙報(bào)傳媒作為一個(gè)傳統(tǒng)的報(bào)業(yè)集團(tuán)，必將擺脫江河日下的傳統(tǒng)報(bào)業(yè)的羈絆，成長(zhǎng)為一個(gè)能夠自我生存自我發(fā)展的新型傳媒集團(tuán)，那時(shí)候，你能說(shuō)它轉(zhuǎn)型不成功嗎？比如上海報(bào)業(yè)集團(tuán)，2013年10月成立后，通過(guò)資本運(yùn)作，和業(yè)外資本合作了兩個(gè)大項(xiàng)目“澎湃”和“界面”，前者號(hào)稱將達(dá)到5億美元的投資規(guī)模，后者也會(huì)有1億美元的投入，運(yùn)營(yíng)的資本并沒有投入到傳統(tǒng)報(bào)業(yè)，而是投入到了對(duì)報(bào)業(yè)轉(zhuǎn)型至關(guān)重要的具有探路者和先遣者意義的新媒體上，為傳統(tǒng)報(bào)業(yè)轉(zhuǎn)型成功播下了希望的種子。
和前些年報(bào)紙名不正言不順的從業(yè)外融點(diǎn)資抒危解困或業(yè)內(nèi)幾個(gè)媒體出資辦一張新報(bào)獲得一些投資收益不同（如《光明日?qǐng)?bào)》與《南方日?qǐng)?bào)》合辦的《新京報(bào)》），現(xiàn)在的報(bào)業(yè)資本運(yùn)營(yíng)進(jìn)入到了一個(gè)新的層次，上升到了新的高度，開始真正具備了“道”的意義。
資本運(yùn)營(yíng)為報(bào)紙轉(zhuǎn)型成功提供堅(jiān)強(qiáng)后盾
報(bào)業(yè)集團(tuán)本身開始成為資本運(yùn)營(yíng)的主體并正在向財(cái)團(tuán)化方向發(fā)展，將為報(bào)紙轉(zhuǎn)型成功提供堅(jiān)強(qiáng)的后盾。
以前，說(shuō)到報(bào)業(yè)的資本運(yùn)營(yíng)，基本上就是指一家報(bào)社從業(yè)外企業(yè)拿到一筆錢，建立起一個(gè)換湯不換藥的所謂新機(jī)制，在報(bào)紙編采上提提待遇，在報(bào)紙版面和內(nèi)容上翻翻新，在發(fā)行上造造勢(shì)，在經(jīng)營(yíng)上鼓鼓勁，實(shí)際上都是表面熱鬧，并沒有解決什么實(shí)質(zhì)性的問(wèn)題，結(jié)果，有的不歡而散，有的苦撐苦捱，有的血本無(wú)歸。
再看當(dāng)今資本運(yùn)營(yíng)比較成功的報(bào)業(yè)集團(tuán)，如廣州日?qǐng)?bào)報(bào)業(yè)集團(tuán)、浙江日?qǐng)?bào)報(bào)業(yè)集團(tuán)、上海報(bào)業(yè)集團(tuán)、華聞傳媒，等等，無(wú)一不是自身已經(jīng)成長(zhǎng)為能夠自主投資的主體，收購(gòu)兼并投資活動(dòng)以自己為主，而且正在向控股投資公司也就是財(cái)團(tuán)化的方向演變。比如華聞傳媒，它的全稱“華聞傳媒投資集團(tuán)股份有限公司”說(shuō)明了它實(shí)質(zhì)上就是一家投資控股公司，旗下除了《華商報(bào)》，還有國(guó)際廣播電臺(tái)，它的資本運(yùn)營(yíng)的具體操作手法是小額而快速的收購(gòu)，然后將收購(gòu)來(lái)的實(shí)體的利潤(rùn)并表，在二級(jí)市場(chǎng)上推高股價(jià)，如今總市值已經(jīng)達(dá)到幾百億元人民幣的規(guī)模。再比如浙江日?qǐng)?bào)報(bào)業(yè)集團(tuán)，以浙報(bào)傳媒上市公司為依托，旗下從傳媒夢(mèng)工場(chǎng)，到VC/PE東方星空，到做MA的浙報(bào)傳媒，再到收購(gòu)來(lái)的網(wǎng)游公司，加上一個(gè)從事財(cái)務(wù)投資的新干線，一個(gè)體量不輕的財(cái)團(tuán)呼之欲出。再比如一向保守的上海報(bào)業(yè)集團(tuán)，其在資本運(yùn)營(yíng)的道路上也突然加快了腳步，聯(lián)合了聯(lián)想弘毅等多家外部資本，一口氣孵化了兩個(gè)對(duì)未來(lái)報(bào)業(yè)轉(zhuǎn)型具有重要戰(zhàn)略意義的大項(xiàng)目。
可以說(shuō)，一旦報(bào)業(yè)集團(tuán)在資本運(yùn)營(yíng)上具備了上述報(bào)業(yè)集團(tuán)的眼光和實(shí)力，那么，在傳統(tǒng)報(bào)業(yè)的轉(zhuǎn)型中，它就能夠承受轉(zhuǎn)型過(guò)程中不可避免的試錯(cuò)成本，能夠承受轉(zhuǎn)型投資回收期到來(lái)前的當(dāng)前成本，能夠承受轉(zhuǎn)型過(guò)程中打造新的產(chǎn)業(yè)鏈、融合新的生產(chǎn)要素所必要的投資，從而為傳統(tǒng)報(bào)業(yè)的轉(zhuǎn)型提供堅(jiān)強(qiáng)的后盾。同時(shí)，也可以毫不夸張地說(shuō)，在當(dāng)今時(shí)代，沒有強(qiáng)大資本實(shí)力和高超資本運(yùn)營(yíng)手段支持的報(bào)業(yè)轉(zhuǎn)型，其思路將是空想，其做法必是蠻干，是注定沒有前途和希望的。
資本運(yùn)營(yíng)為報(bào)紙轉(zhuǎn)型成功提供資本支持
報(bào)業(yè)資本運(yùn)營(yíng)的模式日趨多元化和多樣化，將在有效分散風(fēng)險(xiǎn)的前提下為報(bào)紙轉(zhuǎn)型成功提供必要的資金支持。縱觀目前報(bào)業(yè)資本運(yùn)營(yíng)的模式，除了常見的收購(gòu)兼并和盤活原有內(nèi)部資產(chǎn)外，還出現(xiàn)了以下幾種頗具亮點(diǎn)的新模式。
一是趁著國(guó)家大力扶持文化產(chǎn)業(yè)發(fā)展的東風(fēng)，運(yùn)作文化產(chǎn)業(yè)投資基金。浙報(bào)傳媒、華聞傳媒、博瑞傳播等都已率先打造起了專業(yè)投資平臺(tái)，擔(dān)當(dāng)起文化產(chǎn)業(yè)戰(zhàn)略投資者的角色，且已取得了豐厚的投資回報(bào)。浙報(bào)傳媒旗下的東方星空文化基金是國(guó)內(nèi)傳媒企業(yè)最成功的投資平臺(tái)之一，不但在數(shù)字電視、演藝旅游、教育多媒體、數(shù)字媒體營(yíng)銷、數(shù)據(jù)庫(kù)安全等領(lǐng)域進(jìn)行了股權(quán)投資，并涉足影視劇、動(dòng)漫領(lǐng)域。華聞傳媒借助北京盈通、上海鴻立等投資平臺(tái)，近幾年也是加大了股權(quán)投資力度，獲取了豐厚的投資回報(bào)。
二是開發(fā)運(yùn)營(yíng)文化產(chǎn)業(yè)園。如博瑞傳播累計(jì)投資4.79億元建設(shè)的“博瑞?創(chuàng)意成都”項(xiàng)目，吸引了包括巴斯夫、島津等世界500強(qiáng)企業(yè)入駐和文化創(chuàng)意服務(wù)企業(yè)的加盟，充分發(fā)揮了文化產(chǎn)業(yè)聚集平臺(tái)的功能。此外，華聞傳媒在建設(shè)華商文化產(chǎn)業(yè)園方面也早有動(dòng)作。
三是涉足金融服務(wù)領(lǐng)域。博瑞傳播發(fā)起設(shè)立了博瑞小額貸款公司，主要依托于成都本地的業(yè)務(wù)資源及客戶資源進(jìn)行運(yùn)營(yíng)，滿足中小商戶的需求，目前運(yùn)行穩(wěn)健，效益良好。粵傳媒、新華傳媒主要采取參股投資方式也介入了小額貸款業(yè)務(wù)。試水金融并非上市傳媒集團(tuán)的專利，河南日?qǐng)?bào)報(bào)業(yè)集團(tuán)早前對(duì)信陽(yáng)銀行增資入股4.4億元，占其20%股權(quán)，成了該行第一大股東，此舉創(chuàng)新了國(guó)有文化傳媒企業(yè)投融資模式，也提高了報(bào)業(yè)集團(tuán)的抗風(fēng)險(xiǎn)能力。報(bào)業(yè)多元化和多樣化的資本運(yùn)營(yíng)模式，不但有效地規(guī)避了將雞蛋放在一個(gè)籃子里的風(fēng)險(xiǎn)，而且，豐厚的業(yè)外收益也將為報(bào)業(yè)的轉(zhuǎn)型成功提供急需的資金支持。
資本運(yùn)營(yíng)為報(bào)紙轉(zhuǎn)型成功提供系統(tǒng)支撐
報(bào)業(yè)集團(tuán)通過(guò)資本運(yùn)作，縱向整合傳媒產(chǎn)業(yè)鏈，橫向并購(gòu)多種新媒體平臺(tái)（包括接收終端和傳播通路），將為報(bào)紙轉(zhuǎn)型成功提供必不可少的平臺(tái)保障與系統(tǒng)支撐。說(shuō)到報(bào)紙轉(zhuǎn)型成功，必定是平臺(tái)化體系化的轉(zhuǎn)型成功，而在這種轉(zhuǎn)型過(guò)程中，沒有整個(gè)傳媒產(chǎn)業(yè)鏈的上下貫通，沒有多種傳播平臺(tái)、傳播通路、傳播終端的融合，報(bào)紙的成功轉(zhuǎn)型將是不可想象的。然而，舉目四望，有誰(shuí)能擔(dān)當(dāng)貫通融合的重任呢？唯有高水平大手筆的資本運(yùn)營(yíng)。
這里比較典型的例子是浙報(bào)傳媒，它通過(guò)推出國(guó)內(nèi)媒體領(lǐng)域首個(gè)孵化器――傳媒夢(mèng)工場(chǎng)，為我們描述了這樣一幅圖景：浙江日?qǐng)?bào)報(bào)業(yè)集團(tuán)將實(shí)行全媒體戰(zhàn)略行動(dòng)計(jì)劃，未來(lái)幾年將以各種融資方法投入20億元，實(shí)施集團(tuán)的全媒體轉(zhuǎn)型，即以新媒體為核心，通過(guò)內(nèi)部發(fā)展轉(zhuǎn)型、外部聯(lián)合擴(kuò)張和積極孵化未來(lái)三者并舉，建立500萬(wàn)讀者數(shù)據(jù)庫(kù)及增值服務(wù)平臺(tái)，推出一整套媒體孵化計(jì)劃，搭建吸納傳播技術(shù)和業(yè)務(wù)創(chuàng)新團(tuán)隊(duì)的“工場(chǎng)”，打造基于移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)的終端服務(wù)平臺(tái)等。這一構(gòu)想很快激起了各路社會(huì)資本的濃厚興趣，吸引了復(fù)星集團(tuán)、阿里巴巴等積極參與，通過(guò)資本導(dǎo)致的資源集聚，勢(shì)必產(chǎn)生強(qiáng)烈的化學(xué)反應(yīng)。
基于對(duì)互聯(lián)網(wǎng)“開放分享、用戶中心”這一基本運(yùn)行規(guī)律的認(rèn)識(shí)，浙江日?qǐng)?bào)報(bào)業(yè)集團(tuán)明確了用戶是轉(zhuǎn)型的核心資源，也是轉(zhuǎn)型的基礎(chǔ)和條件。然而，在推進(jìn)全媒體轉(zhuǎn)型的過(guò)程中，傳統(tǒng)業(yè)務(wù)板塊不足以支撐轉(zhuǎn)型所需的用戶、技術(shù)、平臺(tái)等資源要素，那么怎么辦呢？布局文化產(chǎn)業(yè)新業(yè)態(tài)，通過(guò)資本運(yùn)營(yíng)方式，以市場(chǎng)途徑收購(gòu)和整合這些要素資源，便成為實(shí)現(xiàn)這一戰(zhàn)略目標(biāo)的不二之選。資本運(yùn)營(yíng)對(duì)產(chǎn)業(yè)鏈的貫通能力和各平臺(tái)的融合能力，這里僅以它在集聚、激活報(bào)紙媒體轉(zhuǎn)型成功所必需的用戶資源方面顯示的能量舉例。浙江日?qǐng)?bào)報(bào)業(yè)集團(tuán)的傳統(tǒng)媒體經(jīng)過(guò)數(shù)十年的積累，雖已擁有500多萬(wàn)讀者，但這對(duì)于它的轉(zhuǎn)型成功是遠(yuǎn)遠(yuǎn)不夠的，而通過(guò)收購(gòu)邊鋒公司，一下就新增了2000多萬(wàn)互聯(lián)網(wǎng)活躍用戶，這便是資本運(yùn)營(yíng)的魔力。
在未來(lái)幾年中，浙江日?qǐng)?bào)報(bào)業(yè)集團(tuán)還將以資本運(yùn)營(yíng)為手段和紐帶，努力完成由報(bào)紙讀者向多元用戶轉(zhuǎn)變，由大眾傳播向分眾傳播轉(zhuǎn)變，由提供單一新聞資訊向以綜合文化服務(wù)為主的互聯(lián)網(wǎng)樞紐型傳媒集團(tuán)轉(zhuǎn)變，在滿足用戶形式多樣的文化娛樂服務(wù)需求的基礎(chǔ)上，實(shí)現(xiàn)傳媒集團(tuán)的價(jià)值傳播理想。
據(jù)了解，在通過(guò)資本運(yùn)營(yíng)的手段和方式來(lái)打通傳統(tǒng)報(bào)業(yè)轉(zhuǎn)型所必需的全媒體上下游產(chǎn)業(yè)鏈，培育、整合和集聚傳統(tǒng)報(bào)業(yè)轉(zhuǎn)型所必需的產(chǎn)業(yè)平臺(tái)和生產(chǎn)要素方面，其他一些大型報(bào)業(yè)集團(tuán)也有類似的舉措。
首先，簡(jiǎn)單陳述下華瑞公司出現(xiàn)面臨分家前出現(xiàn)的危機(jī)。
危機(jī)產(chǎn)生的原因:
一、匯率的變化造成外匯的短缺，外方股東造成損失。由于中國(guó)改革開放進(jìn)程的加快以及國(guó)際經(jīng)濟(jì)形勢(shì)的向好快速發(fā)展，造成人民幣對(duì)國(guó)際貨幣匯率的快速變化，導(dǎo)致外方股東在這個(gè)問(wèn)題上出現(xiàn)了巨大的損失。1990年中瑞雙方的談判，始終找不到解決外匯的長(zhǎng)期辦法，最后只能夠和瑞典方面談分家清算。
二、阿斯特拉公司意圖分家。作為瑞典方面的股東之一的阿斯特拉公司，在其公司的產(chǎn)品中，銷售非常不如人意，加上外匯等多方面的問(wèn)題，阿斯特拉生出了伏爾加的意圖
三、華瑞生產(chǎn)的藥品在中國(guó)國(guó)內(nèi)沒銷路。在90年當(dāng)時(shí)的中國(guó)市場(chǎng)上，中國(guó)人的富裕程度還達(dá)不到使用外國(guó)價(jià)格昂貴的營(yíng)養(yǎng)液產(chǎn)品，瑞典派出的市場(chǎng)調(diào)查團(tuán)隊(duì)得出的結(jié)論是，眼下中國(guó)市場(chǎng)上，脂肪乳最多能賣到每年25萬(wàn)瓶，而且每瓶?jī)r(jià)格不能超過(guò)30元，這在當(dāng)時(shí)華瑞的期望值相差太遠(yuǎn)，市場(chǎng)銷路的缺乏加劇了危機(jī)的產(chǎn)生，導(dǎo)致危機(jī)出現(xiàn)直接原因。
四、經(jīng)濟(jì)的困難加上政治的動(dòng)亂。89年到90年的時(shí)候，中國(guó)經(jīng)濟(jì)上出現(xiàn)困難，政治上出現(xiàn)輕度動(dòng)亂，把瑞方在中國(guó)投資的信心打沉了一下。
4個(gè)原因快速加劇了華瑞面臨破產(chǎn)清算的危險(xiǎn)。急需進(jìn)行新的資本運(yùn)營(yíng)模式的探索和改變來(lái)扭轉(zhuǎn)華瑞面臨生死存亡的危機(jī)。
危機(jī)的化解和得到的成果：
新上任的總經(jīng)理措施。
中國(guó)醫(yī)藥工業(yè)公司承諾對(duì)華瑞發(fā)放130萬(wàn)美元無(wú)息貸款。
最后經(jīng)過(guò)華瑞上下各方的努力，終于把危機(jī)初步解除并得到一定的驕人成績(jī)：
（1）提前實(shí)現(xiàn)扭虧的現(xiàn)狀。
（2）銷售額上升了150％，脂肪乳生產(chǎn)線開始兩班制生產(chǎn)。
（3）曙光初透，最艱難時(shí)期基本過(guò)去
并購(gòu)模式的前提條件：
華瑞公司的主要并購(gòu)模式是杠桿式，杠桿式并購(gòu)模式，結(jié)果往往是公司資本結(jié)構(gòu)基本達(dá)到雙方的平衡狀態(tài)，把原來(lái)退出去股東的股權(quán)采取對(duì)留下來(lái)股東相對(duì)平衡的方式出售給外來(lái)參股方，而不改變以往公司的管理結(jié)構(gòu)和領(lǐng)導(dǎo)權(quán)的變化。
杠桿式并購(gòu)模式能夠降低資本重組后所帶來(lái)的管理上斷層的風(fēng)險(xiǎn)，可以使新資本重組的公司的適應(yīng)期縮短，避免因資本過(guò)度而形成的適應(yīng)期內(nèi)部的混亂和矛盾。
進(jìn)行杠桿式并購(gòu)的前提條件主要有：
（1）穩(wěn)定而充足的現(xiàn)金流量。
（2）良好的經(jīng)營(yíng)前景與升值空間。在阿斯特拉公司分家和1％股權(quán)轉(zhuǎn)讓后，華瑞進(jìn)行了公司的有形與無(wú)形資產(chǎn)記性評(píng)估，得出的結(jié)論是：在正式投產(chǎn)7年之后，企業(yè)凈資產(chǎn)已增值141％，達(dá)4.25億元，而由于華瑞在制藥行業(yè)、三資企業(yè)和無(wú)錫所占的地位、商譽(yù)及良好的前景，評(píng)估單位運(yùn)用超額收益資本化方法估算出其無(wú)形自產(chǎn)價(jià)值也過(guò)億。因此，華瑞公司的經(jīng)營(yíng)前景和升值空間非常樂觀。
（3）收購(gòu)者富有管理經(jīng)驗(yàn)和良好信譽(yù)。收購(gòu)1％股權(quán)以及阿斯特拉分家所出的股權(quán)的公司是德國(guó)著名只要企業(yè)費(fèi)森尤斯有著先進(jìn)的只要生產(chǎn)技術(shù)和零線的管理體制。
（4）管理層有一個(gè)可行的企業(yè)經(jīng)營(yíng)計(jì)劃。
（5）收購(gòu)前負(fù)債率特別是長(zhǎng)期負(fù)債率較低。
（6）業(yè)務(wù)性質(zhì)受經(jīng)濟(jì)周期波動(dòng)的影響小。華瑞所經(jīng)營(yíng)的是藥品行業(yè)，藥品是人所必須的物品，而且受到國(guó)家的嚴(yán)格管制和保護(hù)，因此，產(chǎn)品受到的經(jīng)濟(jì)周期波動(dòng)影響非常小。
綜上，華瑞公司基本具備了進(jìn)行杠桿式并購(gòu)模式的前提條件，能夠進(jìn)行比較主流的此種并購(gòu)模式來(lái)重組華瑞的資本結(jié)構(gòu)。
并購(gòu)模式的難點(diǎn)與分歧
(1)股權(quán)轉(zhuǎn)讓中費(fèi)森尤斯公司沒明確答復(fù)其在中國(guó)的計(jì)劃。在最初的談判過(guò)程中，在中方認(rèn)為，法—普和費(fèi)森尤斯的交易中沒有提及、也不應(yīng)該包含中國(guó)項(xiàng)目。這樣給中方的錯(cuò)覺認(rèn)為，費(fèi)森尤斯是以資本運(yùn)作為目的，而將來(lái)可能會(huì)將華瑞變賣以完成其資本的動(dòng)作而產(chǎn)生對(duì)中方不利的各種因素風(fēng)險(xiǎn)的存在。
（2）費(fèi)森尤斯北京公司和華瑞之間的重復(fù)生產(chǎn)和競(jìng)爭(zhēng)關(guān)系難以解決。費(fèi)森尤斯在北京建立的營(yíng)養(yǎng)產(chǎn)品合資公司剛投產(chǎn)不久，與華瑞的產(chǎn)品線基本重合，一旦合并，公司的發(fā)展可能會(huì)受到抑止。而且費(fèi)方也沒就這個(gè)問(wèn)題對(duì)中方作出詳細(xì)的說(shuō)明和書面協(xié)議上的承諾。
（3）中方和外方對(duì)華瑞公司控制權(quán)的爭(zhēng)議。在這個(gè)問(wèn)題上，中方堅(jiān)持原來(lái)建立華瑞時(shí)的領(lǐng)導(dǎo)和管理權(quán)上的分配方案，就是1：1對(duì)等的方式，而對(duì)方缺不盡愿意以這種方式進(jìn)行并購(gòu)，其中控制權(quán)的爭(zhēng)議是雙方熱論的焦點(diǎn)。
（4）中方資金的問(wèn)題。由于控制權(quán)問(wèn)題的爭(zhēng)議沒達(dá)到完全的雙方統(tǒng)一意見，中方不得不行使“優(yōu)先購(gòu)買權(quán)”來(lái)迫使對(duì)方進(jìn)行讓步，使用優(yōu)先購(gòu)買權(quán)中方就要把51％的股權(quán)收購(gòu)，產(chǎn)生的費(fèi)用在中方資金面上存在著一定的困難。
杠桿式并購(gòu)模式產(chǎn)生分歧矛盾的深度分析：
杠桿并購(gòu)模式卻不可避免地產(chǎn)生文化差異引起的糾紛問(wèn)題。這在新形成的股東結(jié)構(gòu)中要有個(gè)適應(yīng)調(diào)整期。而在調(diào)整期中，這樣的分歧需要雙方進(jìn)行長(zhǎng)期的磋商與讓步，中方在磋商中占有領(lǐng)先的地位，因?yàn)橹蟹秸加兄薮鬂撛谑袌?chǎng)和華瑞令人樂觀的經(jīng)營(yíng)前景。因此進(jìn)行談判中中方要牢牢抓住這籌碼。
華瑞公司出現(xiàn)的文化差異主要出現(xiàn)在硬指標(biāo)和不容商量的強(qiáng)硬態(tài)度上。中庸之道在中國(guó)根深蒂固，而外國(guó)的文化思想就是弱肉強(qiáng)食，凡事進(jìn)行硬指標(biāo)的標(biāo)準(zhǔn)。管理文化上巨大的差異需要時(shí)間來(lái)磨合。
但如果文化差異能夠經(jīng)過(guò)調(diào)整而形成公司的統(tǒng)一文化理念后，能夠促成公司內(nèi)部的團(tuán)結(jié)和效益的提升。
并購(gòu)模式模式的效果：
經(jīng)過(guò)長(zhǎng)時(shí)間的雙方的談判，讓步，調(diào)整，并購(gòu)協(xié)議最終1999年8月簽訂。
技術(shù)上的成功，華瑞獲得原法—普公司和費(fèi)森尤斯—卡比腸外營(yíng)養(yǎng)產(chǎn)品在中國(guó)的獨(dú)家生產(chǎn)、銷售權(quán)以及費(fèi)森尤斯的所有腸內(nèi)營(yíng)養(yǎng)產(chǎn)品專有技術(shù)，對(duì)費(fèi)—卡開發(fā)推廣的有關(guān)新產(chǎn)品，華瑞有12個(gè)月的優(yōu)先選擇權(quán)。
管理上的優(yōu)化，華瑞信息管理上進(jìn)行系統(tǒng)優(yōu)化，引進(jìn)movex管理軟件，使得生產(chǎn)、倉(cāng)儲(chǔ)、銷售、財(cái)務(wù)和日常管理連成一體。公司每日內(nèi)部信息能夠快速、整齊、準(zhǔn)確地反應(yīng)出來(lái)。
杠桿并購(gòu)模式給企業(yè)引來(lái)的進(jìn)步體現(xiàn)在新技術(shù)的引進(jìn)和管理上優(yōu)化上。
通過(guò)新股東的新技術(shù)和優(yōu)秀管理方式，使企業(yè)效益更進(jìn)步，資源整合利用能夠得到提升到新的層面。
但是如果不能得到迅速調(diào)整，會(huì)對(duì)企業(yè)造成損傷，帶來(lái)的風(fēng)險(xiǎn)成本也會(huì)相當(dāng)驚人。
因此，杠桿并購(gòu)模式帶來(lái)的高風(fēng)險(xiǎn)應(yīng)該要提前做好準(zhǔn)確的評(píng)估。
對(duì)華瑞公司資本運(yùn)營(yíng)模式深度研究：
1、資本的再投入問(wèn)題：
作為中外合資企業(yè)的華瑞，在資本運(yùn)營(yíng)過(guò)程不可避免發(fā)生中外雙方的資本再投入比例問(wèn)題。
在華瑞控制權(quán)對(duì)等的模式上，雙方對(duì)等的只是決策權(quán)的問(wèn)題，資本的再投入問(wèn)題一直是雙方的爭(zhēng)議性話題，且中方總處于被動(dòng)的地位，這和當(dāng)時(shí)的中國(guó)經(jīng)濟(jì)狀況有很大的關(guān)系。中方可充分利用股權(quán)結(jié)構(gòu)上雙方的比例對(duì)外方進(jìn)行磋商，尋求最有效且公平的投資結(jié)構(gòu)比例。
中方資本的優(yōu)勢(shì)在于政府在中方股東結(jié)構(gòu)上占有席位，這也是國(guó)營(yíng)企業(yè)對(duì)于私營(yíng)企業(yè)的最大優(yōu)勢(shì)。政府可采用一定的財(cái)政手段對(duì)必要的投資項(xiàng)目進(jìn)行資金撥款。華瑞前期發(fā)展就在于政府資金的支持下順利進(jìn)行。
政府對(duì)華瑞的資金幫組不只是直接的作為股東方式投資，可充分利用行政手段的方式對(duì)華瑞進(jìn)行低息甚至無(wú)息貸款。
2、外來(lái)資本參與方式：
在長(zhǎng)期的發(fā)展過(guò)程中，隨著企業(yè)的擴(kuò)大和國(guó)際化的演變，資金的短缺必然會(huì)成為障礙。
在這過(guò)程中就必須要引進(jìn)外來(lái)資金的參與。在不以技術(shù)作為條件的前提下，適度引進(jìn)風(fēng)險(xiǎn)投資商的資金參與。風(fēng)險(xiǎn)投資投資的進(jìn)入，一定程度上避免了決策權(quán)和控制權(quán)不清晰的問(wèn)題，這以中方股東和外方主要股東股權(quán)比例遠(yuǎn)高于風(fēng)險(xiǎn)投資作為前提，且引進(jìn)風(fēng)險(xiǎn)投資必定要以這作為前提條件。
3、 華瑞公司資金發(fā)展模式：
華瑞公司長(zhǎng)期的發(fā)展模式應(yīng)該要以繼續(xù)進(jìn)行并購(gòu)的模式發(fā)展。
在中外雙方股東不斷地進(jìn)行資金再投入的前提下，公司發(fā)展必然走向國(guó)際化道路。在制定國(guó)際化戰(zhàn)略時(shí)，前期以產(chǎn)品出口為主要戰(zhàn)略，目的是摸清目標(biāo)市場(chǎng)的環(huán)境。
目標(biāo)市場(chǎng)形成一定規(guī)模后，以收購(gòu)或入資目標(biāo)市場(chǎng)本地企業(yè)為主導(dǎo)，即直接資本投入，并購(gòu)目標(biāo)市場(chǎng)企業(yè)相對(duì)于投資建廠有著時(shí)間成本低，管理成本低的優(yōu)勢(shì)。積極利用并購(gòu)的企業(yè)成熟的市場(chǎng)基礎(chǔ)可以快速地將資本打進(jìn)目標(biāo)市場(chǎng)，一定程度上大幅降低營(yíng)銷成本。
而且，制藥行業(yè)是一個(gè)高度依賴技術(shù)和質(zhì)量的行業(yè)，各個(gè)地區(qū)對(duì)藥物的需求程度不盡相同，采取并購(gòu)目標(biāo)市場(chǎng)企業(yè)的方式能夠利用目標(biāo)企業(yè)本身的資源和信息優(yōu)勢(shì)準(zhǔn)確把握市場(chǎng)的信息并吸收其精華技術(shù)進(jìn)行產(chǎn)品開發(fā)和制造
關(guān)鍵字：中小企業(yè);資本運(yùn)營(yíng);資本市場(chǎng);對(duì)策
中圖分類號(hào)：F032.1文獻(xiàn)標(biāo)識(shí)碼： A
引言：自從我國(guó)經(jīng)濟(jì)體制改革以來(lái)，中小企業(yè)得到了迅速發(fā)展，作為中小經(jīng)濟(jì)的主力軍中小企業(yè)的作用顯得越來(lái)越重要，中小企業(yè)雖然規(guī)模不大，但由于數(shù)量巨多，其發(fā)展的好壞對(duì)國(guó)民經(jīng)濟(jì)的健康發(fā)展起著十分重要的影響。長(zhǎng)期以來(lái)，我國(guó)在許多行業(yè)都鼓勵(lì)中小企業(yè)的進(jìn)入，但是能夠真正能發(fā)展壯大并走得長(zhǎng)遠(yuǎn)的中小企業(yè)卻并不多。其關(guān)鍵原因就在于中小企業(yè)資本運(yùn)營(yíng)的不完善，處于弱勢(shì)地位的中小企業(yè)發(fā)展的第一要?jiǎng)?wù)就是要有足夠的資金，但我國(guó)目前的金融環(huán)境卻讓中小企在資本運(yùn)營(yíng)方面處處受阻：
一、中小企業(yè)資本運(yùn)營(yíng)存在的問(wèn)題
1.中小企業(yè)資本運(yùn)營(yíng)管理者的素質(zhì)不高
資本運(yùn)營(yíng)是一項(xiàng)系統(tǒng)復(fù)雜的工作，企業(yè)應(yīng)當(dāng)委托具有相關(guān)業(yè)務(wù)技能及從業(yè)水平的專業(yè)人才負(fù)責(zé)。負(fù)責(zé)資本運(yùn)營(yíng)的企業(yè)員工同時(shí)應(yīng)該熟練使用各類金融工具與管理方法，還要兼具管理者的市場(chǎng)分析力、談判能力以及解決各種復(fù)雜問(wèn)題的能力。然而，在我國(guó)，中小企業(yè)資本運(yùn)營(yíng)者的整體素質(zhì)并不高，這也是中小企業(yè)資本運(yùn)營(yíng)困難的一個(gè)重要原因。如管理模式比較粗放、財(cái)務(wù)管理觀念相對(duì)落后、現(xiàn)代資本運(yùn)營(yíng)管理理念相對(duì)片面、缺乏應(yīng)有的技術(shù)創(chuàng)新能力和激勵(lì)機(jī)制等，這就在很大程度上限制了企業(yè)的盈利能力和融資能力，更不利于高素質(zhì)人才的引進(jìn)、企業(yè)內(nèi)部控制的加強(qiáng)，不僅增加了企業(yè)資本運(yùn)營(yíng)的風(fēng)險(xiǎn)，更是很難改變中小企業(yè)資本運(yùn)營(yíng)處于初級(jí)階段的現(xiàn)狀，不利于企業(yè)的長(zhǎng)期穩(wěn)定與發(fā)展。
2.中小企業(yè)對(duì)資本運(yùn)營(yíng)的認(rèn)識(shí)不足
在實(shí)際經(jīng)營(yíng)過(guò)程中，部分中小企業(yè)將資本運(yùn)營(yíng)認(rèn)為就是股票投資或金融商品的買賣，通過(guò)資本運(yùn)營(yíng)，把融資籌集來(lái)的資金進(jìn)行其他方面的投資。些公司的管理者只強(qiáng)調(diào)對(duì)企業(yè)產(chǎn)權(quán)資本進(jìn)行有效地運(yùn)營(yíng)，忽視產(chǎn)業(yè)資本運(yùn)營(yíng)，在業(yè)內(nèi)進(jìn)行盲目擴(kuò)張，導(dǎo)致主業(yè)被忽視，這樣不僅加大了企業(yè)的經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)，也給企業(yè)的收益帶來(lái)了許多不確定性。如果企業(yè)將生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)以外的閑置資金進(jìn)行這些內(nèi)容的投資來(lái)實(shí)現(xiàn)企業(yè)資本的增值，追求企業(yè)利潤(rùn)最大化的經(jīng)營(yíng)目標(biāo)，實(shí)屬正常經(jīng)營(yíng)活動(dòng)，若企業(yè)放棄主營(yíng)業(yè)務(wù)于不顧，將投資轉(zhuǎn)化為投機(jī)，試圖通過(guò)這種行為彌補(bǔ)主營(yíng)業(yè)務(wù)的不足。那么，該行為不僅違背了資本運(yùn)營(yíng)的初衷和本質(zhì)，而且還有可能使企業(yè)的財(cái)務(wù)狀況惡化。
3.資本運(yùn)營(yíng)的內(nèi)在動(dòng)力不足切發(fā)展緩慢
技術(shù)創(chuàng)新是資本運(yùn)營(yíng)的動(dòng)力，是一個(gè)企業(yè)在市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)中取勝的手段，技術(shù)創(chuàng)新是企業(yè)不斷增值的直接推動(dòng)力，是資本擴(kuò)張的催化劑。但由于主客觀原因，中小企業(yè)技術(shù)創(chuàng)新還存在著技術(shù)創(chuàng)新主體錯(cuò)位、研發(fā)資金來(lái)源單一、技術(shù)創(chuàng)新與市場(chǎng)需求脫節(jié)等問(wèn)題，影響了企業(yè)提高技術(shù)含量的步伐，企業(yè)的核心競(jìng)爭(zhēng)力沒有真的提高，從而導(dǎo)致中小企業(yè)資本運(yùn)營(yíng)因缺乏動(dòng)力而難以進(jìn)行。
4.金融機(jī)構(gòu)的支持力度不夠
目前，我國(guó)的中小企業(yè)的融資渠道主要來(lái)源于銀行貸款，但實(shí)際上銀行貸款這條融資渠道對(duì)于中小企業(yè)而言也并不通暢，一方面銀行貸款目前普遍是要求不動(dòng)產(chǎn)抵押或擔(dān)保，另一方面過(guò)高的融資成本也讓很多中小企業(yè)望而卻步。這有中小企業(yè)自身的原因，也有銀行方面的原因以及金融政策方面的影響。因?yàn)橹行∑髽I(yè)在融資過(guò)程中受諸多條件的限制，使他們不可能像國(guó)有企業(yè)和上市企業(yè)那樣輕松募集資金，也就嚴(yán)重限制了中小企業(yè)各項(xiàng)資本活動(dòng)的運(yùn)營(yíng)，并逐漸成為影響中小企業(yè)發(fā)展的關(guān)鍵因素之一。
5.政府對(duì)中小企業(yè)的法律保護(hù)不夠
當(dāng)前，我國(guó)對(duì)中小企業(yè)相關(guān)的法律法規(guī)保護(hù)還尚未明確，資本市場(chǎng)法規(guī)建設(shè)也不夠完善，使得中小企業(yè)在激烈的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)環(huán)境中缺乏相應(yīng)的法律保障，加之金融服務(wù)體系的不健全，使得中小企業(yè)在現(xiàn)實(shí)中依舊面臨很多的不平等待遇。主要表現(xiàn)在部門、行業(yè)壟斷及政策的歧視性方面。雖然中小企業(yè)在促進(jìn)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)，增加國(guó)家稅收收入和擴(kuò)大就業(yè)方面發(fā)揮了不可替代的重要經(jīng)濟(jì)作用，尤其是在資源的優(yōu)化配置方面起到了舉足輕重的作用，但是政府對(duì)中小企業(yè)的管制仍然偏多，比如限制中小企業(yè)參與國(guó)際競(jìng)爭(zhēng)、土地使用、融通資金等重要問(wèn)題方面。這些都嚴(yán)重阻礙了中小企業(yè)資本運(yùn)營(yíng)的實(shí)施。
二、中小企業(yè)資本運(yùn)營(yíng)的對(duì)策及建議
1.合理選擇資本運(yùn)營(yíng)模式
綜合運(yùn)用兼并、收購(gòu)與重組，促進(jìn)中小企業(yè)的資本運(yùn)營(yíng)企業(yè)在創(chuàng)業(yè)之初，通常利用自有資金或自籌資金來(lái)保證企業(yè)的正常運(yùn)轉(zhuǎn)，隨著企業(yè)的擴(kuò)展，資金的需求量增大，籌資必然走向社會(huì)化。實(shí)行兼并和收購(gòu)，促使中小企業(yè)資本的擴(kuò)張兼并、收購(gòu)?fù)瞧髽I(yè)獲得資本擴(kuò)張的最有效途徑。而通過(guò)重組又能使并入的資源與內(nèi)部資源形成互補(bǔ)與協(xié)應(yīng)。
2.正確選擇籌資決策，強(qiáng)化投資約束機(jī)制
要進(jìn)行從間接融資到直接融資的轉(zhuǎn)變。為了啟動(dòng)資本在高起點(diǎn)上順利運(yùn)行，中小企業(yè)應(yīng)開拓多渠道籌資渠道，搞好籌資決策。既要滿足生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)的資金決策，又要降低籌資成本，避免和降低財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。單一渠道籌集資金的局面必須改善，不能只依靠間接融資，還必須發(fā)展直接融資。中小企業(yè)吸納資金，直接融資的方式是多種多樣的，可以根據(jù)企業(yè)自身發(fā)展的需要決定采用什么樣的方式。如股票上市、發(fā)行債券、吸引外資、融資租賃等多種方式都可以使企業(yè)獲得資金。強(qiáng)化投資的約束機(jī)制，提高資本運(yùn)營(yíng)效率。提高投資效果難點(diǎn)不在于技術(shù)問(wèn)題，而在于體制和機(jī)制問(wèn)題。從微觀來(lái)講，強(qiáng)化約束機(jī)制是確保投資效果的前提條件。通過(guò)企業(yè)機(jī)制的約束，使企業(yè)適度投資，著眼于實(shí)際能力，保證投資效果。從宏觀來(lái)講，要提高資本運(yùn)營(yíng)效率，必須把握住投資這一關(guān)，形成一批技術(shù)工藝裝備先進(jìn)、產(chǎn)品質(zhì)量高、品種全、消耗低的具有市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力的主導(dǎo)產(chǎn)品和骨干企業(yè)。是使中小企業(yè)成為受益主體。
3.加強(qiáng)資本運(yùn)營(yíng)的財(cái)務(wù)管理
企業(yè)管理的核心是財(cái)務(wù)管理，財(cái)務(wù)管理的核心是資金管理。資本運(yùn)營(yíng)以經(jīng)濟(jì)效益為中心，以資產(chǎn)的保值增值為經(jīng)營(yíng)目標(biāo)，財(cái)務(wù)工作在實(shí)現(xiàn)經(jīng)濟(jì)效益最大化的過(guò)程中發(fā)揮著不可取代的作用。因此此，中小企業(yè)必須加強(qiáng)財(cái)務(wù)管理。企業(yè)的財(cái)務(wù)管理是規(guī)劃和控制資本財(cái)務(wù)的活動(dòng)，包括籌集資本管理、資本投入管理、營(yíng)運(yùn)資本管理、利潤(rùn)和分配的管理等等。中小企業(yè)財(cái)務(wù)管理環(huán)節(jié)本身就比較薄弱，加強(qiáng)對(duì)財(cái)務(wù)管理工作的重視能夠保障資本運(yùn)營(yíng)科學(xué)合理的運(yùn)營(yíng)，以實(shí)現(xiàn)企業(yè)經(jīng)濟(jì)效益的提高。
4.加大資本運(yùn)營(yíng)人才的培養(yǎng)力度，提高企業(yè)整體素質(zhì)
阻礙企業(yè)資本運(yùn)營(yíng)發(fā)展的重要因素也包括人才的缺乏，尤其是專業(yè)技術(shù)人才和中高級(jí)管理人才。在原始積累階段，中小企業(yè)主要重視物質(zhì)資本（包括資金、技術(shù)）的積累，關(guān)心的重點(diǎn)是物質(zhì)效益，而對(duì)于人力資源這一軟資本卻投入很少。人力資本經(jīng)營(yíng)是一項(xiàng)效益可觀的戰(zhàn)略性投資，其收益大、風(fēng)險(xiǎn)相對(duì)也比較大。人是企業(yè)流動(dòng)性最大的資產(chǎn)，控制人力投資風(fēng)險(xiǎn)成為人力資本經(jīng)營(yíng)的一個(gè)難點(diǎn)，資本市場(chǎng)的競(jìng)爭(zhēng)歷來(lái)被看成是資本實(shí)力加上人才實(shí)力的競(jìng)爭(zhēng)，特別是資本運(yùn)營(yíng)人員的業(yè)務(wù)素質(zhì)更是至關(guān)重要。中小企業(yè)應(yīng)加大資本運(yùn)營(yíng)復(fù)合型人才的培養(yǎng)力度，加強(qiáng)人力資本的經(jīng)營(yíng)，通過(guò)人才的培養(yǎng)可以有效的提高整個(gè)企業(yè)的專業(yè)素質(zhì)，以便在資本運(yùn)營(yíng)實(shí)踐中做出更加科學(xué)合理的投資決策。
三、結(jié)論
通過(guò)本文對(duì)中小企業(yè)資本運(yùn)營(yíng)狀況的研究分析，可以看出資本運(yùn)營(yíng)不是大企業(yè)的專利，中小企業(yè)要想長(zhǎng)遠(yuǎn)發(fā)展，應(yīng)當(dāng)以企業(yè)的生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)為基礎(chǔ)，引進(jìn)先進(jìn)的資本運(yùn)營(yíng)理念，改變傳統(tǒng)的資本運(yùn)營(yíng)模式，加大資本運(yùn)營(yíng)高素質(zhì)人才的培養(yǎng)力度，學(xué)習(xí)成功企業(yè)的資本運(yùn)營(yíng)理念的同時(shí)也要結(jié)合自身企業(yè)的實(shí)際情況來(lái)選擇相應(yīng)的資本運(yùn)營(yíng)方法，只有這樣，中小企業(yè)才能擺脫發(fā)展束縛，從而在日益激烈的市場(chǎng)環(huán)境中立于不敗之地。當(dāng)然，中小企業(yè)的資本運(yùn)營(yíng)也離不開政府的支持，政府應(yīng)當(dāng)不斷完善金融機(jī)制，加快資本市場(chǎng)的建設(shè)步伐，同時(shí)加大對(duì)中小企業(yè)的政策扶持力度，給中小企業(yè)的發(fā)展創(chuàng)造良好的外部環(huán)境，幫助中小企業(yè)改善其信用擔(dān)保體系，擺脫融資難融資渠道狹窄的局面。總而言之，中小企業(yè)的資本運(yùn)營(yíng)需要企業(yè)自身與政府努力相結(jié)合，通過(guò)資本最高效率的運(yùn)營(yíng)進(jìn)而提高企業(yè)的經(jīng)濟(jì)效益和整體競(jìng)爭(zhēng)力。
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關(guān)鍵詞：石油企業(yè)；資本運(yùn)營(yíng)；并購(gòu)(M＆A)；戰(zhàn)略
一、實(shí)施資本運(yùn)營(yíng)戰(zhàn)略的必要性
隨著社會(huì)主義市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)體制的不斷完善，人們對(duì)資本范疇有了新的認(rèn)識(shí)，越來(lái)越多的企業(yè)正在按照資本運(yùn)營(yíng)的思想轉(zhuǎn)換企業(yè)經(jīng)營(yíng)機(jī)制，尋找現(xiàn)代企業(yè)發(fā)展新的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)點(diǎn)。盡管資本運(yùn)營(yíng)在我國(guó)尚處于起步階段，但是在西方市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)發(fā)達(dá)國(guó)家，卻已成為非常普遍的經(jīng)濟(jì)現(xiàn)象。因此，在社會(huì)主義市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)體制改革過(guò)程中，如何認(rèn)識(shí)資本運(yùn)營(yíng)，怎樣實(shí)施資本經(jīng)營(yíng)，既是我國(guó)理論界關(guān)注的焦點(diǎn)，也是整體提高我國(guó)企業(yè)資本運(yùn)營(yíng)效率的重大問(wèn)題，它對(duì)于提供國(guó)家主要能源的石油企業(yè)也同樣非常重要。
1、通過(guò)資本運(yùn)營(yíng)培植大石油企業(yè)，是提高國(guó)際競(jìng)爭(zhēng)力、確保國(guó)家石油安全的迫切需要。隨著經(jīng)濟(jì)全球化的發(fā)展、我國(guó)加入WTO以及市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)體制的不斷完善、改革開放的不斷深入，我國(guó)石油企業(yè)參與國(guó)際競(jìng)爭(zhēng)已處于無(wú)可選擇的地步。目前，世界大石油跨國(guó)公司紛紛進(jìn)入中國(guó)市場(chǎng)，中國(guó)作為世界上最后一塊尚未完全開發(fā)的消費(fèi)市場(chǎng)，國(guó)際競(jìng)爭(zhēng)國(guó)內(nèi)化的趨勢(shì)已越來(lái)越明顯。而我國(guó)的石油企業(yè)受傳統(tǒng)計(jì)劃體制的束縛，長(zhǎng)期走的是一條封閉式自我積累的擴(kuò)張道路，發(fā)展緩慢，規(guī)模過(guò)小，目前還沒有一個(gè)石油企業(yè)可以和外國(guó)的跨國(guó)石油公司的實(shí)力相抗衡。在這個(gè)關(guān)鍵階段，研究制定中國(guó)石油資本運(yùn)營(yíng)戰(zhàn)略以及能源政策，既直接關(guān)系到中國(guó)經(jīng)濟(jì)的可持續(xù)發(fā)展，也關(guān)系到增強(qiáng)我國(guó)的國(guó)家競(jìng)爭(zhēng)力。因此，要在世界經(jīng)濟(jì)舞臺(tái)上占有一席之地，讓一批大的石油企業(yè)脫穎而出已經(jīng)刻不容緩。
2、通過(guò)資本運(yùn)營(yíng)培植大石油企業(yè)，是實(shí)現(xiàn)規(guī)模經(jīng)濟(jì)、保持石油企業(yè)長(zhǎng)期成長(zhǎng)的需要。在大部分制成品生產(chǎn)中存在著規(guī)模報(bào)酬遞增的現(xiàn)象，即規(guī)模經(jīng)濟(jì)。規(guī)模經(jīng)濟(jì)來(lái)源于大規(guī)模生產(chǎn)的好處，如分工深化所造成的生產(chǎn)率的提高、市場(chǎng)交易費(fèi)用的內(nèi)部化等。保持企業(yè)長(zhǎng)期成長(zhǎng)的基本條件是企業(yè)所占有的市場(chǎng)份額。企業(yè)市場(chǎng)份額越大，企業(yè)的長(zhǎng)期成長(zhǎng)就越可靠。一個(gè)能夠阻止競(jìng)爭(zhēng)者進(jìn)入的市場(chǎng)份額有賴于企業(yè)雄厚的實(shí)力，而相當(dāng)?shù)囊?guī)模是企業(yè)自身生存發(fā)展的基本條件。
3、通過(guò)資本運(yùn)營(yíng)培植大石油企業(yè)，是我國(guó)石油公司實(shí)施全球戰(zhàn)略的需要。世界各大跨國(guó)公司沖破國(guó)界，把整個(gè)世界看作是一個(gè)統(tǒng)一的經(jīng)濟(jì)單元，將其產(chǎn)業(yè)鏈上的各增值環(huán)節(jié)定位到最能實(shí)現(xiàn)其全球化戰(zhàn)略的目標(biāo)上。上世紀(jì)90年代特別是1993年以來(lái)，在石油市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)加劇的新形勢(shì)下，西方許多跨國(guó)石油公司如埃克森、英荷殼牌石油集團(tuán)、莫比爾、英國(guó)石油公司等正在向全球化階段邁進(jìn)，從跨國(guó)公司演變?yōu)槿蚬荆塾谌驊?zhàn)略。采用“聯(lián)盟”、“聯(lián)合”、“兼并”、“收購(gòu)”等方式增收節(jié)支、提高公司經(jīng)濟(jì)效益，已經(jīng)成為各跨國(guó)石油公司發(fā)展戰(zhàn)略的首選。我國(guó)的石油公司正在艱難地向國(guó)際化邁近，通過(guò)資本運(yùn)營(yíng)培植大石油企業(yè)，制定國(guó)際化、全球化戰(zhàn)略已成為必然。
二、石油企業(yè)實(shí)施資本運(yùn)營(yíng)的方式
1、盤活資產(chǎn)的合理流動(dòng)。一是變無(wú)效資本為有效資本。要通過(guò)嚴(yán)格的清產(chǎn)核資，對(duì)經(jīng)營(yíng)性、非經(jīng)營(yíng)性、閑置性資產(chǎn)進(jìn)行劃分歸類。對(duì)非經(jīng)營(yíng)性資產(chǎn)要盡量壓縮，控制其投資規(guī)模；對(duì)閑置性資產(chǎn)采取調(diào)出、租賃等方式發(fā)揮其效益；或?qū)①Y產(chǎn)運(yùn)營(yíng)效率不等的資產(chǎn)整體，按照高效、低效和無(wú)效進(jìn)行分離，對(duì)低效和無(wú)效資產(chǎn)或轉(zhuǎn)讓、或租賃，使資產(chǎn)最終全部進(jìn)入高效或有效運(yùn)營(yíng)狀態(tài)。二是以存量資產(chǎn)吸引增量資本。用存量資產(chǎn)(閑置的土地、廠房等)吸引增量資本(或外資等)，企業(yè)可以把原有的存量資產(chǎn)折成股份，拿出一定的比例作為資本進(jìn)行投資人股、控股、參股中小企業(yè)，改組成股份有限公司，實(shí)現(xiàn)企業(yè)資產(chǎn)構(gòu)成的多元化。
2、面向金融資本市場(chǎng)融資。資本運(yùn)營(yíng)實(shí)現(xiàn)的主要方式之一，就是通過(guò)股份制這一特有的組織體制和管理機(jī)制，促使企業(yè)經(jīng)營(yíng)機(jī)制的轉(zhuǎn)換，提高經(jīng)營(yíng)效益。這種方式還有一個(gè)更直接的目的——融資。一要抓住當(dāng)前國(guó)家鼓勵(lì)優(yōu)勢(shì)企業(yè)兼并危困企業(yè)的有關(guān)政策，通過(guò)兼并收購(gòu)危困企業(yè)，盤活資產(chǎn)存量，形成規(guī)模效益；二是通過(guò)增資、合資、交叉投資、股票債券等多種形式，廣泛吸納社會(huì)資本，學(xué)會(huì)用小資本控制大資本，實(shí)現(xiàn)低成本、高質(zhì)量的擴(kuò)張；三要探索國(guó)有企業(yè)債務(wù)重組、債權(quán)轉(zhuǎn)為股權(quán)的途徑，加快集團(tuán)實(shí)力的擴(kuò)張；四是立足石油產(chǎn)業(yè)，選擇其他行業(yè)中成長(zhǎng)性較好的企業(yè)，進(jìn)行更大范圍的聯(lián)合，加快大公司、大企業(yè)之間的聯(lián)合、合并的試點(diǎn)。
3、通過(guò)招商引資實(shí)現(xiàn)資本運(yùn)營(yíng)國(guó)際化。與外國(guó)經(jīng)營(yíng)者共同投資、共同經(jīng)營(yíng)管理，按股權(quán)享有相應(yīng)的利益分配并承擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)，能夠使企業(yè)實(shí)現(xiàn)產(chǎn)品結(jié)構(gòu)的優(yōu)化組合；提高產(chǎn)品的水平使其達(dá)到世界一流，企業(yè)管理跨入國(guó)際先進(jìn)水平行列；同時(shí)獲取政策優(yōu)惠，擴(kuò)大高技術(shù)含量產(chǎn)品的出口量，這是“引進(jìn)來(lái)”與“走出去”的最佳途徑。
4、實(shí)現(xiàn)無(wú)形資產(chǎn)有形化。資本運(yùn)營(yíng)有利于石油企業(yè)充分利用無(wú)形資產(chǎn)、開展無(wú)形資本運(yùn)營(yíng)，使無(wú)形資產(chǎn)實(shí)現(xiàn)有形的市場(chǎng)價(jià)值。一是要利用石油企業(yè)良好的社會(huì)信譽(yù)和產(chǎn)品優(yōu)勢(shì)進(jìn)行籌資，加快籌資速度，拓寬融資渠道。二是要利用自身的名牌效應(yīng)、管理優(yōu)勢(shì)和營(yíng)銷網(wǎng)絡(luò)等無(wú)形資產(chǎn)盤活有形資產(chǎn)，通過(guò)聯(lián)合、承包、租賃、參股、控股、并購(gòu)(M&A)等形式實(shí)現(xiàn)資本擴(kuò)張。
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5、下決心調(diào)整結(jié)構(gòu)，實(shí)現(xiàn)產(chǎn)業(yè)優(yōu)化升級(jí)。解決結(jié)構(gòu)性矛盾有兩種方法，一是消除企業(yè)虧損，二是消滅虧損企業(yè)。對(duì)資不抵債、扭虧無(wú)望的企業(yè)，它的最后出路就是破產(chǎn)或被兼并。因此，我們要敢于建立優(yōu)勝劣汰機(jī)制，劣汰就是建立破產(chǎn)機(jī)制，對(duì)救治無(wú)望的企業(yè)實(shí)施破產(chǎn)，防止國(guó)有資產(chǎn)的再流失，轉(zhuǎn)移殘留資產(chǎn)，使喪失競(jìng)爭(zhēng)力的企業(yè)退出市場(chǎng)。如何將破產(chǎn)與結(jié)構(gòu)調(diào)整、轉(zhuǎn)機(jī)建制與“三改一加強(qiáng)”相結(jié)合?具體方法有：分立破產(chǎn)、“活一塊、死一塊”；“先破后股”；整體破產(chǎn)、整體出售；整體破產(chǎn)合股收購(gòu)、整體破產(chǎn)分塊出售等。
6、縱向一體化經(jīng)營(yíng)，橫向規(guī)模化擴(kuò)張。由于一體化石油公司上游業(yè)務(wù)的利潤(rùn)高于下游業(yè)務(wù)，石油公司長(zhǎng)期偏重于上游業(yè)務(wù)的發(fā)展，使之對(duì)國(guó)際油價(jià)波動(dòng)的影響十分敏感。在1998年低油價(jià)的沖擊下，石油公司緩沖低油價(jià)壓力的空間極為有限，因此應(yīng)通過(guò)從外部進(jìn)行資產(chǎn)結(jié)構(gòu)和戰(zhàn)略的重組，加強(qiáng)上下游一體化的經(jīng)營(yíng)。通過(guò)同行業(yè)橫向并購(gòu)，可實(shí)現(xiàn)擴(kuò)張所要求的資本迅速集中和1十1＞2的經(jīng)濟(jì)效益。并購(gòu)后規(guī)模的迅速擴(kuò)張所產(chǎn)生的效益十分明顯，如埃克森同美孚合并后，裁員減薪、減少重疊業(yè)務(wù)、提高機(jī)構(gòu)效率而節(jié)約短期成
本28億美元，并在世界各地經(jīng)營(yíng)石油勘探、原油生產(chǎn)加工、石油設(shè)備制造等各項(xiàng)業(yè)務(wù)，上下游業(yè)務(wù)均得到了加強(qiáng)。
三、我國(guó)石油企業(yè)實(shí)施資本運(yùn)營(yíng)應(yīng)注意的幾個(gè)問(wèn)題
1、應(yīng)構(gòu)建母子公司管理體制。建立層次分明的母子公司管理體制，明確母子公司的職責(zé)，建立規(guī)范、高效、有序的投資中心、責(zé)任中心、成本中心、利潤(rùn)中心等管理機(jī)構(gòu)，保證資本經(jīng)營(yíng)的有效運(yùn)轉(zhuǎn)。
2、應(yīng)建立高效的管理制度。要形成和實(shí)現(xiàn)總體發(fā)展戰(zhàn)略以及規(guī)模經(jīng)濟(jì)、經(jīng)濟(jì)規(guī)模，必須形成和實(shí)現(xiàn)權(quán)威性的統(tǒng)一管理，對(duì)生產(chǎn)要素進(jìn)行優(yōu)化組合，協(xié)調(diào)各種縱向關(guān)系，強(qiáng)化內(nèi)部經(jīng)營(yíng)機(jī)制，才能提高企業(yè)核心競(jìng)爭(zhēng)力，提高市場(chǎng)占有率。要建立健全資本運(yùn)營(yíng)、資產(chǎn)經(jīng)營(yíng)管理制度，既保證資本運(yùn)營(yíng)的可操作性，又保證資本運(yùn)營(yíng)的質(zhì)量，并規(guī)避經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)。
3、應(yīng)充分發(fā)揮集中資本的作用。“購(gòu)、并、聯(lián)”是資本集中的主要方法，充分發(fā)揮自身的技術(shù)優(yōu)勢(shì)、人才優(yōu)勢(shì)、資金優(yōu)勢(shì)、管理優(yōu)勢(shì)和文化優(yōu)勢(shì)，把劣質(zhì)資本變成優(yōu)質(zhì)資本，進(jìn)而形成新的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)點(diǎn)。
透析現(xiàn)代企業(yè)發(fā)展的興衰歷程，真可謂成也資本運(yùn)營(yíng)，敗亦資本運(yùn)營(yíng)。資本運(yùn)營(yíng)的確是企業(yè)成長(zhǎng)的利器。當(dāng)我國(guó)經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型，加入WTO，實(shí)施西部大開發(fā)，一系列戰(zhàn)略舉措給眾多的企業(yè)帶來(lái)了前所未有的機(jī)遇，同時(shí)也帶來(lái)了嚴(yán)峻的挑戰(zhàn)。面對(duì)不可多得的機(jī)遇和嚴(yán)峻的挑戰(zhàn)，貴州燃?xì)獬浞职l(fā)揮價(jià)值規(guī)律杠桿，大膽探索，勇于實(shí)踐，迅速啟動(dòng)了資本運(yùn)營(yíng)戰(zhàn)略，使一個(gè)公用事業(yè)單位演變成為基本具有現(xiàn)代企業(yè)制度的產(chǎn)業(yè)集群，為同類產(chǎn)業(yè)升級(jí)換代創(chuàng)造了導(dǎo)航的“風(fēng)向標(biāo)”。
縱觀貴州燃?xì)?0年的風(fēng)雨征程，他們?cè)诟闹泼媲暗念Ｖ牵啊故斓馁Y本運(yùn)營(yíng)戰(zhàn)略，無(wú)不讓我們對(duì)貴州燃?xì)鈶阎钌罹匆狻?/p>
貴州燃?xì)獾膭?chuàng)新與變革，在于資本市場(chǎng)上的成功運(yùn)營(yíng)，在于眾多燃?xì)馊撕完P(guān)心燃?xì)獍l(fā)展的各級(jí)各階層的人們悉心呵護(hù)。當(dāng)我們深入比較浩繁的資本鏈、資金鏈中探尋貴州燃?xì)猱a(chǎn)業(yè)的構(gòu)建歷程之時(shí)，貴州燃?xì)獾馁Y本運(yùn)營(yíng)方法和手段讓我們感動(dòng)，貴州燃?xì)獾馁Y本運(yùn)營(yíng)策略和理念讓我們嘆服。
從一個(gè)政府主導(dǎo)下的“煤氣工程指揮部”到基本建立現(xiàn)代企業(yè)制度的集團(tuán)公司，其“附加值”超越了普通的公用事業(yè)范疇；從外省資金與民間資本的成功嫁接，貴州燃?xì)獯竽懱剿鳌⒂掠趯?shí)踐的精神氣魄，描繪著自主創(chuàng)新型企業(yè)的光輝圖景。
8+6的“附加值”
翻開歷史的畫卷，追溯貴州燃?xì)猱a(chǎn)業(yè)長(zhǎng)足發(fā)展的足跡，我們不難發(fā)現(xiàn)，在貴州燃?xì)獾陌l(fā)展史上，資本的運(yùn)營(yíng)在其歷程中一直是公司發(fā)展的血液。貴州燃?xì)饬⒆愎緦?shí)際，結(jié)合外部市場(chǎng)環(huán)境的因素，在資本的運(yùn)營(yíng)上走出了自己的特色。
第一，迅速擴(kuò)張企業(yè)規(guī)模，增加企業(yè)價(jià)值，增強(qiáng)資本控制能力。貴州燃?xì)鈴漠?dāng)初6000萬(wàn)起家的“煤氣指揮部”到今天8億元的產(chǎn)業(yè)集群規(guī)模，貴州燃?xì)馔ㄟ^(guò)資本運(yùn)營(yíng)使自身的絕對(duì)規(guī)模和相對(duì)規(guī)模得到了擴(kuò)大同時(shí)，也使這艘巨大的“燃?xì)夂侥浮睋碛辛烁蟮哪芰?lái)控制它的成本、價(jià)格、資金來(lái)源和用戶的用氣行為，改善了公司與政府、債權(quán)人及利益相關(guān)者之間的關(guān)系，從而提高了企業(yè)自身的競(jìng)爭(zhēng)力。
第二，迅速擴(kuò)大市場(chǎng)份額，增強(qiáng)企業(yè)的核心競(jìng)爭(zhēng)力。貴州燃?xì)獬闪⒅酰L(zhǎng)年累月使用傳統(tǒng)燃料煤炭的貴陽(yáng)居民對(duì)煤氣的使用是抱持懷疑態(tài)度的，在1994年1月24日煤氣開通點(diǎn)火之時(shí)，也僅擁有80多家居民用戶，而今天貴州燃?xì)庖呀?jīng)擁有30多萬(wàn)居民用戶。這些居民用戶在使用的過(guò)程中能正常使用到清潔燃料的同時(shí)，共享了和美的城市環(huán)境，而且未出現(xiàn)斷氣，并確保氣源暢通，日常生活安全。這和美的背后，正是貴州燃?xì)馊似D苦卓絕的努力，充分運(yùn)用價(jià)值規(guī)律進(jìn)行資源整合的結(jié)果。80到30萬(wàn)之間的距離有多遠(yuǎn)？貴州燃?xì)馊诉\(yùn)用資本運(yùn)營(yíng)戰(zhàn)略進(jìn)行的兼并收購(gòu)或資產(chǎn)收購(gòu)，并進(jìn)行相應(yīng)的資金投入和技術(shù)改造，迅速的擴(kuò)大了企業(yè)的產(chǎn)業(yè)規(guī)模，迅速的擴(kuò)大了市場(chǎng)占有份額，從而增強(qiáng)了企業(yè)的發(fā)展?jié)摿Α?/p>
第三，運(yùn)用資本加大對(duì)新行業(yè)、新市場(chǎng)的導(dǎo)入。隨著經(jīng)濟(jì)全球化的來(lái)臨，現(xiàn)代企業(yè)要面臨世界多極變化的環(huán)境挑戰(zhàn)和威脅。企業(yè)要發(fā)展，除了要鍛煉自身堅(jiān)強(qiáng)的抗壓能力之外，還應(yīng)擴(kuò)大自己的發(fā)展規(guī)模，在市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)激烈、群雄逐鹿的環(huán)境里壯大自己的實(shí)力。貴州燃?xì)庾鳛橐粋€(gè)市政公用性企業(yè)，在貴州的版圖上一直是處于壟斷型地位，然而，隨著市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)的大潮涌進(jìn)，這種壟斷性的地位開始受到前所未有的挑戰(zhàn)。針對(duì)省內(nèi)外城市燃料發(fā)展的趨勢(shì)，貴州燃?xì)鉀Q策層審時(shí)度勢(shì)、高瞻遠(yuǎn)矚地把握著時(shí)展的先機(jī)，開始采用收購(gòu)、兼并方式進(jìn)入一個(gè)個(gè)新領(lǐng)域、新市場(chǎng)。貴州燃?xì)庠?005年成立集團(tuán)公司后，對(duì)金融業(yè)等的涉足，都取得了可喜的成績(jī)，且在短期內(nèi)保持了行業(yè)或市場(chǎng)內(nèi)部的競(jìng)爭(zhēng)結(jié)構(gòu)不變。
第四，資本運(yùn)營(yíng)戰(zhàn)略推動(dòng)企業(yè)轉(zhuǎn)換經(jīng)營(yíng)機(jī)制、建立現(xiàn)代企業(yè)制度。一個(gè)企業(yè)要有市場(chǎng)生存發(fā)展空間，要有市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力，必須得轉(zhuǎn)換經(jīng)營(yíng)機(jī)制，按照市場(chǎng)規(guī)律來(lái)管理經(jīng)營(yíng)。因此，貴州燃?xì)庖獙?shí)現(xiàn)新的突破，實(shí)現(xiàn)與國(guó)際接軌，首當(dāng)其沖的就是從體制上實(shí)現(xiàn)企業(yè)產(chǎn)權(quán)主體多元化和管理體系、運(yùn)行機(jī)制的創(chuàng)新。于是，在貴州各級(jí)部門的直接關(guān)心、指導(dǎo)和貴州燃?xì)馊说拇竽懱剿飨拢?003年，貴州燃?xì)鈨H用了三個(gè)月時(shí)間作為首批貴州大型國(guó)有企業(yè)進(jìn)行了產(chǎn)權(quán)主體多元化的改革，公司股權(quán)實(shí)行了員工、政府參股的新型企業(yè)。并成功引入中誠(chéng)信托投資公司作為戰(zhàn)略投資者，實(shí)現(xiàn)了產(chǎn)權(quán)主體多元化和資本運(yùn)營(yíng)多元化。擺脫了長(zhǎng)期以來(lái)單一的對(duì)政府依賴以及政府對(duì)企業(yè)的干預(yù)，實(shí)現(xiàn)了資本的最大增值。同時(shí)，促進(jìn)了產(chǎn)權(quán)清晰、權(quán)責(zé)明確、政企分開、管理科學(xué)的現(xiàn)代企業(yè)制度的建立。
外省資金與民間資本的成功嫁接
作為在國(guó)有公用企業(yè)環(huán)境下成長(zhǎng)起來(lái)的貴州燃?xì)猓Y金的短缺一直是貴州燃?xì)獍l(fā)展上的“軟肋”，制約著貴州燃?xì)獾陌l(fā)展。在貴州燃?xì)饨⒅酰Y金的不到位更是這一新興產(chǎn)業(yè)處于“停滯”狀態(tài)的窘迫。為此，1988年1月9日，時(shí)任貴州省委書記的同志在省政府辦公廳《信息快報(bào)》（1988年第3期）上作出重要批示：“煤氣工程要下決心把它搞上去。省、市都要集中點(diǎn)財(cái)力，支持該工程，同時(shí)大膽引進(jìn)外資和外省資金，切勿錯(cuò)失良機(jī)”。正是這一批示，對(duì)于苦尋資金而不得的貴州燃?xì)猹q如久旱得甘霖。于是，貴州燃?xì)馊碎_始放開拳腳，招商引資，加速了貴州燃?xì)猱a(chǎn)業(yè)的成長(zhǎng)初體驗(yàn)。
在貴州燃?xì)獾那吧碣F陽(yáng)煤氣公司創(chuàng)立之初，對(duì)煤氣工程總投資額度為3.5億的概算下，大膽引進(jìn)外來(lái)資金1.3億元。可以說(shuō)這1.3億元，決定的不是一個(gè)企業(yè)的興衰成長(zhǎng)，而是一個(gè)產(chǎn)業(yè)的生機(jī)和活力，一個(gè)區(qū)域、一項(xiàng)憂關(guān)當(dāng)?shù)厝嗣袂锶f(wàn)代的能源歷史的改弦更張。正是有了這筆具有重大意義的投資，貴州沿襲了幾千年的能源消費(fèi)歷史被重寫，貴陽(yáng)城市上空濃濃煙霧才被“驅(qū)逐出境”，貴陽(yáng)市民才開始看到“藍(lán)藍(lán)的天空”，呼吸到新鮮而潔凈的空氣。然而，由于公用事業(yè)管理經(jīng)驗(yàn)的欠缺，發(fā)展資金的緊縮，新興產(chǎn)業(yè)生長(zhǎng)的不利環(huán)境等等一系列因素一直縈繞著貴州燃?xì)飧咚侔l(fā)展的步履。
2003年，貴州燃?xì)飧闹魄暗馁F陽(yáng)煤氣公司雖然供氣區(qū)域覆蓋了貴陽(yáng)市七個(gè)城區(qū)，協(xié)議開戶數(shù)約達(dá)23.5萬(wàn)戶，已開通近20萬(wàn)戶，用氣人口達(dá)60余萬(wàn)人，已成為輸配能力日供氣45萬(wàn)立方米、年銷售收入6000多萬(wàn)元的國(guó)有中型公用企業(yè)。而且貴陽(yáng)煤氣公司的發(fā)展也為凈化貴陽(yáng)城市環(huán)境，減少污染，提高人民生活質(zhì)量做出了巨大貢獻(xiàn)。然而貴陽(yáng)煤氣公司的現(xiàn)實(shí)情況表明：一是資金流動(dòng)比率與速度明顯偏高；二是貴陽(yáng)市煤氣公司的流動(dòng)資產(chǎn)與總資產(chǎn)的周轉(zhuǎn)率也較低；三是貴陽(yáng)煤氣公司的資產(chǎn)負(fù)債率高于同行業(yè)平均水平；四是貴陽(yáng)煤氣公司的銷售毛利潤(rùn)率高于同行業(yè)平均水平，但貴陽(yáng)煤氣公司的銷售凈利率低于同行業(yè)平均水平，貴陽(yáng)煤氣公司的資產(chǎn)凈報(bào)酬率（實(shí)際是凈損失率）高于同行業(yè)水平。
面對(duì)公司發(fā)展的現(xiàn)實(shí)狀況，作為一個(gè)公用事業(yè)型的企業(yè)，貴州燃?xì)馓幵谟伞坝?jì)劃”走向“市場(chǎng)”的十字路口。并且隨著政企分開的改革不斷深入，同時(shí)為了緩解日益激化的公共福利與地方財(cái)政之間的矛盾，公用企業(yè)與現(xiàn)代企業(yè)如何接軌的轉(zhuǎn)型勢(shì)在必行。
于是，改制歷史地來(lái)到人們面前。
改制后的貴州燃?xì)猓捎谑袌?chǎng)經(jīng)濟(jì)合理配置的客觀經(jīng)濟(jì)環(huán)境，不再囿于國(guó)企環(huán)境下的“畫地為牢”。面對(duì)市場(chǎng)發(fā)展環(huán)境長(zhǎng)期以來(lái)的“瓶頸”制約，貴州燃?xì)鈴氖袌?chǎng)空間和資本鏈上開啟屬于“貴州特色”的融資戰(zhàn)略，大膽引進(jìn)外資。當(dāng)貴州燃?xì)獬晒σM(jìn)著名上市公司百江公司投資的近5000萬(wàn)元的資金合股建立西南百江，接著到云南組建了昆明百江。又于2006年6月2日，貴州燃?xì)庠谥貞c市墊江縣與重慶鼎發(fā)實(shí)業(yè)股份有限公司雙方合資組建新公司，投資建設(shè)CNG（壓縮天然氣）汽車加氣站。2006年8月10日，又與四川達(dá)州匯鑫能源有限公司簽定了合作協(xié)議，將于2007年9月1日起正式向貴州供天然氣20－30萬(wàn)立方米/天。2007年9月5日在北京與中國(guó)石油天然氣公司簽定了緬氣入黔供應(yīng)協(xié)議。由此，貴州燃?xì)猱a(chǎn)業(yè)成功地讓外省資金和民間資本進(jìn)行了的嫁接，開啟了獨(dú)具“貴州特色”的資本運(yùn)營(yíng)模式。
更為值得彰顯的是，貴州燃?xì)庖徊揭徊桨l(fā)展壯大的同時(shí)，一是積極引進(jìn)外省資金，壯大了企業(yè)本身實(shí)力；二是本土資本與外來(lái)資本結(jié)合，順利改制，蓄積了1.2億資本；三是投資金融走銀企聯(lián)合之道，參股貴陽(yáng)市商業(yè)銀行、貴州華創(chuàng)證券，獲得銀行授信貸款。每年獲得金融機(jī)構(gòu)上億元的資金注入，壯大自己的生產(chǎn)形態(tài)，擴(kuò)大了自身的規(guī)模，加速了產(chǎn)業(yè)資本和資金融通渠道。
關(guān)鍵詞：國(guó)美電器；資本運(yùn)營(yíng)
一、國(guó)美的經(jīng)營(yíng)模式
（一）類金融模式
國(guó)美在中國(guó)內(nèi)地家電零售業(yè)的影響力之大。國(guó)美在中國(guó)內(nèi)地可以讓供應(yīng)商推遲兩個(gè)季度付貨款，因?yàn)橥锨窌r(shí)間長(zhǎng)達(dá)兩個(gè)季度，使國(guó)美會(huì)計(jì)賬面上長(zhǎng)期會(huì)有數(shù)量眾多的浮存現(xiàn)金，大量的未支付應(yīng)付貨款為國(guó)美的擴(kuò)張壯大帶來(lái)了便利。
（二）非主營(yíng)業(yè)務(wù)贏利模式
國(guó)美的開創(chuàng)者黃光裕獨(dú)具慧眼，確立了一條走上財(cái)富之路的黃金法則：“堅(jiān)持只做零售，不做中間商，走薄利多銷的路”。除此之外，國(guó)美更注重非主營(yíng)業(yè)務(wù)的經(jīng)營(yíng)和銷售模式，國(guó)美以低成本戰(zhàn)略吸引更多的消費(fèi)者來(lái)提高企業(yè)銷售量，從而擴(kuò)大企業(yè)規(guī)模，然后巧妙運(yùn)作，讓供應(yīng)商來(lái)承擔(dān)因低售價(jià)帶來(lái)的部分贏利損失，以其他方式獲得的營(yíng)業(yè)利潤(rùn)來(lái)彌補(bǔ)因低價(jià)銷售帶來(lái)的損失。
二、上市融資
（一）買殼
國(guó)美的資本市場(chǎng)之旅源自0493的前身――京華自動(dòng)化，京華自動(dòng)化是一家經(jīng)營(yíng)計(jì)算機(jī)輔助設(shè)計(jì)系統(tǒng)的公司，由于市場(chǎng)需求多樣，但該公司的業(yè)務(wù)種類單一，最終造成企業(yè)常年處于虧損狀態(tài)，其股票在上世紀(jì)90年代末成為一支無(wú)人問(wèn)津的破爛股票。
2000年9月，詹培忠先后兩次增發(fā)股票入股0493，成為第一大股東。在詹培忠入股0493使股價(jià)達(dá)到高位后，隨后其股價(jià)便一路下跌，黃光裕卻因?yàn)榕浒l(fā)的股票，用了較少的資金獲得了該公司較多的股份。
2000年12月，黃光裕將其兄黃俊欽名下的北京鵬潤(rùn)大廈的房產(chǎn)入股到該公司，由此得到了一千兩百萬(wàn)資金以及一千三百多萬(wàn)港元的代價(jià)股。至此，詹培忠控股22.1%，黃光裕控股16.1%，黃成為0493的第二大股東。
黃光裕在2001年夏季和2002年年初先后兩次購(gòu)買該公司配售的新股，成為股份權(quán)最大的股東。
黃光裕為進(jìn)一步控制該股票，將自己部分地產(chǎn)以資產(chǎn)的形式入股該股票。最終在2002年4月10日京華自動(dòng)化宣布黃光裕本人已完全控制全部Artway Development的股權(quán)，該公司也逐步轉(zhuǎn)變成為一家房地產(chǎn)公司。
2002年7月，黃光裕順理成章地成為0493主席并將其改名為“中國(guó)鵬潤(rùn)”。借殼表演到此結(jié)束。
（二）上市
經(jīng)過(guò)前后將近5年的準(zhǔn)備，黃光裕借殼上市的良機(jī)日漸成熟。此次借殼上市過(guò)程大致可分為三步：
首先，資產(chǎn)重組。黃先成立一家自己100%控股的“北京鵬潤(rùn)億福網(wǎng)絡(luò)技術(shù)有限公司”。然后，黃光裕按照上市和非上市的標(biāo)準(zhǔn)，將國(guó)美分為上市集團(tuán)和非上市集團(tuán)兩部分，將國(guó)美電器有限公司進(jìn)行股權(quán)拆分，鵬潤(rùn)億福持有約三分之二股份，黃光裕持有約三分之一的股份。
然后，用海外注冊(cè)的形式將國(guó)美轉(zhuǎn)為中外合資企業(yè)。首先用Ocean Town的名字在維爾京群島開了一家離岸公司。再以鵬潤(rùn)億福的名義將國(guó)美電器的近三分之二的股權(quán)轉(zhuǎn)讓給海外該公司，自此國(guó)美電器成為一家中外合資企業(yè)，國(guó)美的中高層重要部門都是中國(guó)人，但是卻能享受外資企業(yè)在國(guó)內(nèi)的一系列優(yōu)惠政策，進(jìn)一步為低成本戰(zhàn)略打下一個(gè)基礎(chǔ)。
最后，中國(guó)鵬潤(rùn)花費(fèi)83億港幣收購(gòu)Ocean Town，國(guó)美電器借殼上市的整個(gè)過(guò)程也隨著中國(guó)鵬潤(rùn)的利好消息再次進(jìn)入股民的視線之中，成為一支很好的潛力股。
（三）套現(xiàn)
國(guó)美的上市使黃光裕成為胡潤(rùn)百富榜中國(guó)首富，然而擁有一大筆紙上財(cái)富和首富之名并不是黃最為關(guān)注的，他真正想要的是真真實(shí)實(shí)的財(cái)富。為此，他實(shí)施了一系列的套現(xiàn)行為：
2004年9月，黃光裕擬配售2.4億股國(guó)美舊股，套現(xiàn)將近1.2億港元。
2004年底，黃光裕通過(guò)荷銀洛希爾配售2.2億股股份，套現(xiàn)將近13億港元。
2005年1月，國(guó)美電器向黃光裕收購(gòu)旗下國(guó)美家電余下35%的股權(quán)。
2006年4月，黃光裕堅(jiān)持國(guó)美電器，套現(xiàn)將近12億港元。
2008年4月，黃光裕堅(jiān)持國(guó)美電器，套現(xiàn)將近21億港元。
2004年底黃光裕分3次增發(fā)了國(guó)美電器股票，并且稀釋了大量的股票進(jìn)入證券市場(chǎng)元。黃光裕將增發(fā)股票得到的資金成立了明天房地產(chǎn)、國(guó)美地產(chǎn)和尊爵房地產(chǎn)。鵬潤(rùn)地產(chǎn)主要經(jīng)營(yíng)鵬潤(rùn)大廈等帶有主營(yíng)業(yè)務(wù)性質(zhì)的經(jīng)營(yíng)式地產(chǎn)。尊爵地產(chǎn)主要業(yè)務(wù)是引進(jìn)家電零售業(yè)模式，通過(guò)和當(dāng)?shù)卣献饕猿鞘芯鶅r(jià)收購(gòu)城市盈余住宅，按照不同的地段為各收購(gòu)的地產(chǎn)做不同的包裝設(shè)計(jì)，制定不同的地段理念，如剛需型、學(xué)位房型和性價(jià)比型等，再提高房?jī)r(jià)的17%左右作為房屋銷售的利潤(rùn)。
三、資本運(yùn)營(yíng)小結(jié)
黃光裕其本人的資本運(yùn)作方法歸納起來(lái)有以下幾點(diǎn)：
第一，有長(zhǎng)遠(yuǎn)的資本運(yùn)作眼光。以代價(jià)股的形式收購(gòu)股權(quán)，為低價(jià)增發(fā)股票和稀釋股權(quán)提供便捷的方式，同時(shí)也為將來(lái)的套現(xiàn)留下伏筆。第二，遵循股票市場(chǎng)規(guī)律，適時(shí)的買入股票，適時(shí)的稀釋股權(quán)以及適時(shí)的減持股票套現(xiàn)。第三，積極的利用一切法律允許范圍內(nèi)的手段，與政府合作，利用好國(guó)家政策提高企業(yè)效益。第四，有投資眼光，能夠發(fā)現(xiàn)投資熱點(diǎn)和投資方向，在有金牛市場(chǎng)出現(xiàn)的時(shí)候及時(shí)的搶占先機(jī)。第五，敢于投資，風(fēng)險(xiǎn)和利益是同在的，沒有風(fēng)險(xiǎn)就不會(huì)有利益回報(bào)。
資本運(yùn)作必須要有堅(jiān)實(shí)的實(shí)業(yè)基礎(chǔ)作為后盾，就像產(chǎn)品對(duì)于一個(gè)企業(yè)來(lái)說(shuō)是最重要的要素和支撐企業(yè)發(fā)展的后盾，沒有實(shí)業(yè)的資本運(yùn)作是風(fēng)險(xiǎn)投資公司，但是風(fēng)險(xiǎn)投資公司的投資參考標(biāo)準(zhǔn)最重要的一條還是看被投資方是否有實(shí)業(yè)支撐，否則再好的公司都會(huì)被風(fēng)司列為C等對(duì)象。通過(guò)財(cái)務(wù)杠桿放大財(cái)富效應(yīng)是每一個(gè)企業(yè)為更好發(fā)展而采用的一件誘惑極大的財(cái)富工具，一個(gè)企業(yè)的規(guī)模越大，對(duì)資金流的需求就越大，而資本運(yùn)作也是一個(gè)企業(yè)常用的擴(kuò)大資金流的重要方式，但是也有非常多的企業(yè)到最后都犧牲在了盲目的資本運(yùn)作的道路之上，因?yàn)橘Y本運(yùn)作過(guò)程中帶來(lái)的泡沫是要有人為其買單的，而買單人應(yīng)該是企業(yè)在將來(lái)的發(fā)展過(guò)程中將泡沫一個(gè)個(gè)充滿，然后消解掉，而不是通過(guò)股票市場(chǎng)將泡沫全部撒向股票市場(chǎng)，讓普通的股民為企業(yè)在資本運(yùn)作中創(chuàng)造的泡沫買單，最終自食惡果還是企業(yè)自身。更有甚者看到資本運(yùn)作的力量后就忽視了本來(lái)的生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)，依靠資本運(yùn)作為企業(yè)發(fā)展注入資金，這種方式無(wú)異于飲鴆止渴，這樣的企業(yè)也最終將成為一個(gè)不成功的企業(yè)。實(shí)業(yè)、經(jīng)營(yíng)、管理再加上資本運(yùn)作才是企業(yè)良性發(fā)展的必備要素。
（作者單位：貴州財(cái)經(jīng)大學(xué)工商學(xué)院）
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關(guān)鍵詞：資本運(yùn)營(yíng)；內(nèi)部控制；永煤集團(tuán)
中圖分類號(hào)：C936 文獻(xiàn)標(biāo)識(shí)碼：A
文章編號(hào)：1674-1723（2012）06-0148-05
永城煤電控股集團(tuán)有限公司是在原來(lái)的永城煤電集團(tuán)有限責(zé)任公司的基礎(chǔ)上發(fā)展起來(lái)的跨地區(qū)、跨行業(yè)的河南省特大型煤炭企業(yè)集團(tuán)，主營(yíng)業(yè)務(wù)包括煤炭開采與銷售、有色金屬冶煉和生產(chǎn)、裝備制造、化工產(chǎn)品生產(chǎn)和銷售、商品貿(mào)易、建筑建材、發(fā)電及物流運(yùn)輸?shù)龋渲忻禾渴怯烂杭瘓F(tuán)的核心業(yè)務(wù)。近幾年來(lái)，永煤集團(tuán)在搞好生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)的基礎(chǔ)上，十分注重資本運(yùn)營(yíng)，整合內(nèi)外部資源，加快把企業(yè)做精、做強(qiáng)、做大、做穩(wěn)、做長(zhǎng)，公司規(guī)模迅速擴(kuò)大，知名度迅速提升，資本運(yùn)營(yíng)效果顯著。但在超常規(guī)、高速發(fā)展的背后，永煤集團(tuán)資本運(yùn)營(yíng)的實(shí)踐體現(xiàn)在決策機(jī)制、執(zhí)行機(jī)制、監(jiān)督機(jī)制、評(píng)價(jià)機(jī)制等方面存在著程度不同的內(nèi)控風(fēng)險(xiǎn)，缺乏風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估及防范機(jī)制。本文希望從內(nèi)部控制方面豐富和完善資本運(yùn)營(yíng)管理的內(nèi)容，促進(jìn)永煤集團(tuán)資本運(yùn)營(yíng)管理水平的進(jìn)一步提升。
一、資本運(yùn)營(yíng)內(nèi)部控制的內(nèi)容及控制目標(biāo)
（一）內(nèi)部控制的內(nèi)容
資本運(yùn)營(yíng)內(nèi)部控制是按照資本運(yùn)營(yíng)目標(biāo)，對(duì)資本運(yùn)營(yíng)狀況進(jìn)行檢查、分析、評(píng)價(jià)其績(jī)效，找出目標(biāo)與績(jī)效的偏差，采取有效措施，適時(shí)調(diào)節(jié)與控制，以實(shí)現(xiàn)資本運(yùn)營(yíng)目標(biāo)的過(guò)程。
永煤集團(tuán)資本運(yùn)營(yíng)內(nèi)部控制的內(nèi)容指的是永煤集團(tuán)作為資本經(jīng)營(yíng)者對(duì)資本運(yùn)營(yíng)全過(guò)程的控制。包括對(duì)投資決策程序、實(shí)施以及績(jī)效等全過(guò)程的控制。
（二）控制目標(biāo)
永煤集團(tuán)資本運(yùn)營(yíng)內(nèi)部控制目標(biāo)可設(shè)定為：
1．貫徹執(zhí)行集團(tuán)公司領(lǐng)導(dǎo)和董事會(huì)的經(jīng)營(yíng)方針和管理思想，實(shí)現(xiàn)股東利益最大化；
2．保證實(shí)現(xiàn)集團(tuán)公司的戰(zhàn)略經(jīng)營(yíng)目標(biāo)；
3．保證資本運(yùn)營(yíng)各環(huán)節(jié)按制度、流程進(jìn)行；
4．強(qiáng)化事前控制，建立約束機(jī)制，規(guī)范和指導(dǎo)各種經(jīng)濟(jì)行為；
5．保證集團(tuán)公司、子公司、分公司資料、檔案的完備、及時(shí)、準(zhǔn)確。
二、控制流程及政策
永煤集團(tuán)主要資本運(yùn)營(yíng)業(yè)務(wù)流程包括描述長(zhǎng)期投資管理過(guò)程的長(zhǎng)期投資管理流程以及描述項(xiàng)目后評(píng)估管理的后評(píng)估管理流程等。總體來(lái)講，現(xiàn)行資本運(yùn)營(yíng)流程設(shè)計(jì)比較粗糙、簡(jiǎn)略，不夠規(guī)范，更重要的是缺少控制點(diǎn)。
資本運(yùn)營(yíng)內(nèi)部控制，首先體現(xiàn)在對(duì)流程的設(shè)計(jì)和控制。在流程設(shè)計(jì)上，經(jīng)加強(qiáng)對(duì)資本運(yùn)營(yíng)績(jī)效評(píng)估的控制以及關(guān)鍵控制點(diǎn)控制原則，重點(diǎn)加強(qiáng)控制那些容易產(chǎn)生錯(cuò)弊的業(yè)務(wù)環(huán)節(jié)，實(shí)現(xiàn)控制目標(biāo)，同時(shí)根據(jù)這些環(huán)節(jié)的業(yè)務(wù)特點(diǎn)，提出相應(yīng)的防止錯(cuò)弊發(fā)生的控制政策措施。以股權(quán)類投資項(xiàng)目長(zhǎng)期投資管理流程為例，下面為新的長(zhǎng)期投資管理流程，確定了控制要點(diǎn)。從相關(guān)部門的投資建議開始，于項(xiàng)目公司的項(xiàng)目實(shí)施結(jié)束。圖中紅圈標(biāo)出的K1、K2、K3、K4、K5、K6即盡職調(diào)查、可行性報(bào)告、起草資料（合同、章程）、成立項(xiàng)目公司、項(xiàng)目交接、項(xiàng)目實(shí)施為流程中的6個(gè)主要業(yè)務(wù)環(huán)節(jié)，稱為關(guān)鍵控制點(diǎn)。具體如圖1所示：
三、內(nèi)部控制潛在風(fēng)險(xiǎn)和對(duì)策
資本運(yùn)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)大致可分為戰(zhàn)略風(fēng)險(xiǎn)、運(yùn)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)、財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)、信息風(fēng)險(xiǎn)、法律風(fēng)險(xiǎn)等。應(yīng)根據(jù)資本運(yùn)營(yíng)的具體情況，對(duì)永煤集團(tuán)資本運(yùn)營(yíng)業(yè)務(wù)循環(huán)風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行評(píng)估，分析各項(xiàng)風(fēng)險(xiǎn)的影響因素，依據(jù)風(fēng)險(xiǎn)的嚴(yán)重程度和發(fā)生頻率，運(yùn)用風(fēng)險(xiǎn)診斷工具，科學(xué)、定期分析永煤集團(tuán)資本運(yùn)營(yíng)業(yè)務(wù)循環(huán)的風(fēng)險(xiǎn)，并選擇合適的管理對(duì)策。
（一）主要風(fēng)險(xiǎn)應(yīng)對(duì)策略
1．戰(zhàn)略風(fēng)險(xiǎn)－內(nèi)部風(fēng)險(xiǎn)。企業(yè)資本運(yùn)營(yíng)目標(biāo)制定沒有與資本運(yùn)營(yíng)戰(zhàn)略緊密地結(jié)合，表現(xiàn)在按老板的安排去開展工作、與業(yè)務(wù)戰(zhàn)略不一致及經(jīng)營(yíng)指標(biāo)不合理等。
建議明確制定短期及中長(zhǎng)期戰(zhàn)略，并確定關(guān)鍵指標(biāo)和權(quán)重。理順經(jīng)營(yíng)指標(biāo)，根據(jù)經(jīng)營(yíng)計(jì)劃來(lái)制定資本運(yùn)營(yíng)目標(biāo)，并注意短期與中長(zhǎng)期指標(biāo)的結(jié)合，增強(qiáng)工作的積極性。
2．戰(zhàn)略風(fēng)險(xiǎn)－外部風(fēng)險(xiǎn)。企業(yè)對(duì)外部經(jīng)濟(jì)環(huán)境變化較為敏感，而資本運(yùn)營(yíng)管理較為剛性，無(wú)法對(duì)變化作出及時(shí)反應(yīng)；資本運(yùn)營(yíng)人員編制不夠，造成高層次人才事務(wù)性工作較多。
建議可以通過(guò)實(shí)施滾動(dòng)資本運(yùn)營(yíng)及彈性資本運(yùn)營(yíng)來(lái)克服資本運(yùn)營(yíng)管理的剛性；增加資本運(yùn)營(yíng)人員編制，引入有經(jīng)驗(yàn)熟悉業(yè)務(wù)管理的人員及負(fù)責(zé)任的文職人員。
3．運(yùn)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)－授權(quán)風(fēng)險(xiǎn)。資本運(yùn)營(yíng)管理授權(quán)不明確，造成不盡職或參與本不應(yīng)由他完成的工作；上下溝通不暢，信息有扭曲現(xiàn)象存在。
資本運(yùn)營(yíng)管理中授權(quán)和職責(zé)范圍應(yīng)明確，并建立具體的獎(jiǎng)懲措施。
4．運(yùn)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)－操作風(fēng)險(xiǎn)。這部分內(nèi)容中主要涉及資本運(yùn)營(yíng)的分解、分析、反饋、考核、調(diào)整，主要關(guān)注資本運(yùn)營(yíng)的執(zhí)行層面。資本運(yùn)營(yíng)的分解應(yīng)根據(jù)公司的戰(zhàn)略和經(jīng)營(yíng)目標(biāo)，可采取由下至上、再由上至下的反復(fù)討論和制定過(guò)程來(lái)確定資本運(yùn)營(yíng)分解指標(biāo)；應(yīng)明確資本運(yùn)營(yíng)的分析和反饋機(jī)制，對(duì)于資本運(yùn)營(yíng)的執(zhí)行情況應(yīng)及時(shí)作出分析和反饋，才能及時(shí)改進(jìn)和調(diào)整。
應(yīng)建立資本運(yùn)營(yíng)相應(yīng)的獎(jiǎng)懲機(jī)制。
5．運(yùn)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)－人力資源管理風(fēng)險(xiǎn)。包括人員缺乏、沒有形成良好的資本運(yùn)營(yíng)培訓(xùn)和激勵(lì)機(jī)制缺乏等，影響了資本運(yùn)營(yíng)管理的人員基礎(chǔ)。增加資本運(yùn)營(yíng)人員編制，并可以從其它部門引入有資本運(yùn)營(yíng)經(jīng)驗(yàn)熟悉業(yè)務(wù)管理的人員，同時(shí)建立相應(yīng)的培訓(xùn)機(jī)制，進(jìn)行資本運(yùn)營(yíng)管理的培訓(xùn)。加強(qiáng)對(duì)資本運(yùn)營(yíng)管理的宣傳，高層應(yīng)積極響應(yīng)和參與資本運(yùn)營(yíng)管理的討論和實(shí)施，建立起對(duì)資本運(yùn)營(yíng)管理的高度重視，以形成一定的文化和基礎(chǔ)。將資本運(yùn)營(yíng)管理與績(jī)效考核緊密結(jié)合，建立起有效的激勵(lì)機(jī)制，并將資本運(yùn)營(yíng)完成情況作為考核的重要指標(biāo)。
1.資本市場(chǎng)發(fā)育不完善
企業(yè)資本運(yùn)營(yíng)和資本市場(chǎng)密不可分，資本市場(chǎng)在我國(guó)的發(fā)展始于1979年，資本市場(chǎng)在幾十年的時(shí)間里發(fā)展迅速，但仍然存在許多問(wèn)題：第一，資本總量少，金融品種貧乏。由于起步較晚，基礎(chǔ)相對(duì)薄弱，我國(guó)資本市場(chǎng)存在先天不足的弊端，造成了國(guó)內(nèi)資本總量少、金融品種貧乏的現(xiàn)狀；第二，流動(dòng)性差。資本市場(chǎng)上的國(guó)有股份流動(dòng)性很差，經(jīng)常處于停滯狀態(tài)，通常依靠?jī)衄F(xiàn)值法或是原值法定價(jià)，很難評(píng)估其市場(chǎng)價(jià)格以及獲利能力；第三，資源配置能力低，國(guó)家強(qiáng)制性干預(yù)太多，這些導(dǎo)致了企業(yè)資本運(yùn)營(yíng)困難重重，資源配置與政府產(chǎn)業(yè)政策偏離深遠(yuǎn)，既不利于市場(chǎng)對(duì)經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)進(jìn)行合理地調(diào)整，也降低了資本市場(chǎng)的風(fēng)險(xiǎn)抵御能力。
2.企業(yè)對(duì)資本運(yùn)營(yíng)認(rèn)識(shí)不足
企業(yè)對(duì)資本運(yùn)營(yíng)認(rèn)識(shí)不足，在操作上存在盲目性，也就是說(shuō)企業(yè)資本運(yùn)營(yíng)所確定的目標(biāo)不符合企業(yè)實(shí)際發(fā)展的需要，表現(xiàn)在以下兩點(diǎn)：首先，企業(yè)重視產(chǎn)權(quán)資本，輕視產(chǎn)業(yè)資本。一些公司的管理者只強(qiáng)調(diào)對(duì)企業(yè)產(chǎn)權(quán)資本進(jìn)行有效地運(yùn)營(yíng)，忽視產(chǎn)業(yè)資本運(yùn)營(yíng)，在業(yè)內(nèi)進(jìn)行盲目擴(kuò)張，導(dǎo)致主業(yè)被忽視，收益差的后果可想而知；其次，企業(yè)資本運(yùn)營(yíng)盲目追求多元化。部分管理者認(rèn)為企業(yè)多元化經(jīng)營(yíng)可以有效降低風(fēng)險(xiǎn)，有利于企業(yè)獲取穩(wěn)定的利潤(rùn)收入，實(shí)際上，無(wú)關(guān)聯(lián)性的多元化經(jīng)營(yíng)戰(zhàn)略會(huì)使一個(gè)企業(yè)進(jìn)入不熟悉的多個(gè)行業(yè)，這樣反而大大增加了企業(yè)經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)。
3.企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)防范意識(shí)不夠
目前，我國(guó)市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)愈發(fā)成熟，日益完善的資本市場(chǎng)為企業(yè)提供了一個(gè)良好的經(jīng)濟(jì)環(huán)境，政府對(duì)兼并重組也給予了一定的政策支持，致使一些企業(yè)僅看到資本運(yùn)營(yíng)能夠給企業(yè)帶來(lái)的優(yōu)勢(shì)、利益，而忽略了企業(yè)管理水平較低的現(xiàn)狀，風(fēng)險(xiǎn)防范意識(shí)普遍偏低，沒能考慮到企業(yè)資本運(yùn)營(yíng)潛在的負(fù)面影響。
4.缺乏專業(yè)的資本運(yùn)營(yíng)人才
資本運(yùn)營(yíng)是極為復(fù)雜的一項(xiàng)業(yè)務(wù)，企業(yè)必須委派具有豐富的金融、稅務(wù)、證券、財(cái)務(wù)、管理、法律等相關(guān)知識(shí)的專業(yè)人才負(fù)責(zé)。負(fù)責(zé)資本運(yùn)營(yíng)的企業(yè)員工同時(shí)應(yīng)該熟練使用各類金融工具與管理方法，還要兼具管理者的市場(chǎng)分析力、談判能力以及解決各種復(fù)雜問(wèn)題的能力。然而，這方面的人才卻少之又少，這也是企業(yè)資本運(yùn)營(yíng)困難的一個(gè)重要原因。
5.缺乏規(guī)范的中介媒體
我國(guó)金融體系注重借貸業(yè)務(wù)，偏向商業(yè)銀行，缺少產(chǎn)權(quán)交易的中介組織，而這一中介卻是完成資產(chǎn)流動(dòng)、產(chǎn)權(quán)轉(zhuǎn)讓、資產(chǎn)重組必不可少的媒體，沒有中介的溝通，資產(chǎn)流動(dòng)可以說(shuō)是異常困難，資金流動(dòng)異常緩慢，交易成本也會(huì)增加很多。規(guī)范的中介媒體的缺失導(dǎo)致供需方信息流動(dòng)不均、信息不透明，直接降低了企業(yè)資本運(yùn)營(yíng)的效率和效果。
二、解決對(duì)策
1.健全相關(guān)的法律法規(guī)體系
完善的法律法規(guī)是企業(yè)資本運(yùn)營(yíng)的保證，因?yàn)閺姆缮蟻?lái)講，企業(yè)通過(guò)資本運(yùn)營(yíng)獲得其他企業(yè)的部分甚至全部財(cái)產(chǎn)或是經(jīng)營(yíng)權(quán)，而在財(cái)產(chǎn)或是經(jīng)營(yíng)權(quán)的轉(zhuǎn)移過(guò)程中，交易雙方行為必須符合國(guó)家相關(guān)法律法規(guī)的要求。當(dāng)前，雖然我國(guó)已頒布實(shí)施了《公司法》、《證券法》、《經(jīng)濟(jì)法》以及《合同法》等，但法律中尚有許多不足之處。所以，政府應(yīng)進(jìn)一步健全相關(guān)的法律法規(guī)，從而保證企業(yè)在資本運(yùn)營(yíng)的過(guò)程中保持行為的規(guī)范化。
2.明晰國(guó)有資本和企業(yè)資本間的界限
目前，我國(guó)對(duì)國(guó)有資本和企業(yè)資本兩者并沒有清晰的界定，這導(dǎo)致企業(yè)在資本運(yùn)營(yíng)決策時(shí)無(wú)所適從，因而，面對(duì)這個(gè)問(wèn)題，有關(guān)部門應(yīng)該積極動(dòng)作，明確劃分國(guó)有資本和企業(yè)資本。國(guó)務(wù)院統(tǒng)一行使國(guó)家資本權(quán)利，代表國(guó)家行駛資產(chǎn)所有權(quán)，中央政府和地方政府分別管理相應(yīng)地國(guó)有資產(chǎn)。只有做到政企分開，才能實(shí)現(xiàn)政資分開，明晰國(guó)家資本和企業(yè)資本間的界限，企業(yè)作為市場(chǎng)主體和法人實(shí)體進(jìn)行資本運(yùn)作時(shí)才能游刃有余。
3.完善資本市場(chǎng)
完善的資本市場(chǎng)是企業(yè)進(jìn)行資本運(yùn)營(yíng)的前提條件，它包括信貸市場(chǎng)、證券市場(chǎng)和產(chǎn)權(quán)交易市場(chǎng)，完善的資本市場(chǎng)有利于企業(yè)經(jīng)營(yíng)機(jī)制和股份制的轉(zhuǎn)換，促進(jìn)企業(yè)戰(zhàn)略性的資產(chǎn)重組。資本市場(chǎng)在我國(guó)的發(fā)展日趨于規(guī)范化、法律化、公開化、統(tǒng)一化以及國(guó)際化，日后也應(yīng)該注重以下幾個(gè)方面：擴(kuò)大資本市場(chǎng)規(guī)模、創(chuàng)新金融產(chǎn)品并加大政府監(jiān)督力度。
4.提升企業(yè)自身素質(zhì)
企業(yè)要想做好資本營(yíng)運(yùn)工作，首先要給予認(rèn)識(shí)上的重視，通過(guò)開展教育、培訓(xùn)等活動(dòng)向企業(yè)內(nèi)部員工進(jìn)行廣泛，并給予相關(guān)知識(shí)培訓(xùn)和指導(dǎo)。其次，要充分利用入市帶來(lái)的“兩個(gè)市場(chǎng)、兩種資源”，積極進(jìn)行資本運(yùn)營(yíng)業(yè)務(wù)。同時(shí)，為了增強(qiáng)風(fēng)險(xiǎn)防御能力，企業(yè)在開展資本運(yùn)營(yíng)業(yè)務(wù)前應(yīng)該做好計(jì)劃，并學(xué)習(xí)國(guó)外企業(yè)的成功經(jīng)驗(yàn)。第三，積極引進(jìn)資本運(yùn)營(yíng)專業(yè)人才。當(dāng)前，市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)的本質(zhì)是人才的競(jìng)爭(zhēng)，企業(yè)對(duì)此一定要充分重視，通過(guò)引入人才、培訓(xùn)人才、留住人才等措施提升企業(yè)資本運(yùn)營(yíng)效率。
5.發(fā)展多樣化資本運(yùn)營(yíng)方式
企業(yè)資本運(yùn)營(yíng)能夠通過(guò)多種方式展開，因?yàn)槲覈?guó)經(jīng)濟(jì)在地區(qū)間、行業(yè)間的發(fā)展極不均衡，企業(yè)應(yīng)該參照實(shí)際情況，因地制宜，選擇合適的資本運(yùn)營(yíng)方式，從而促進(jìn)資源的優(yōu)化配置。例如，在汽車、機(jī)電、化工以及電子等行業(yè)，規(guī)模經(jīng)濟(jì)效益十分明顯，因而可以選擇橫向并購(gòu)型資本運(yùn)營(yíng)方式。
參考文獻(xiàn)：
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關(guān)鍵詞：資本市場(chǎng)；民營(yíng)企業(yè)；資本運(yùn)營(yíng)
一、引言
二十年來(lái)，民營(yíng)企業(yè)發(fā)展速度日益加快，總量擴(kuò)張，質(zhì)量水平也不斷提升，毋庸置疑，它已經(jīng)成為一支改善民生、促進(jìn)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的重要力量。但是據(jù)政府相關(guān)資料了解，民營(yíng)企業(yè)在中國(guó)五百?gòu)?qiáng)企業(yè)僅占三分之一左右，這說(shuō)明民營(yíng)企業(yè)要發(fā)展的路還相當(dāng)長(zhǎng)，民營(yíng)企業(yè)現(xiàn)在的發(fā)展還面臨企業(yè)資產(chǎn)規(guī)模小，競(jìng)爭(zhēng)力不強(qiáng)的種種困難、問(wèn)題和壓力。
民營(yíng)企業(yè)傳統(tǒng)的運(yùn)作模式是以產(chǎn)品為基礎(chǔ)。目前，在現(xiàn)代化民營(yíng)企業(yè)高速發(fā)展的形勢(shì)下，我們必須采取資本運(yùn)營(yíng)的方式。資本運(yùn)營(yíng)，可以讓民營(yíng)企業(yè)在最短的時(shí)間內(nèi)，以最快的速度，以達(dá)到最佳的戰(zhàn)略飛躍。實(shí)施資金運(yùn)營(yíng)，擴(kuò)大融資渠道，是民營(yíng)企業(yè)實(shí)現(xiàn)規(guī)模經(jīng)濟(jì)，促進(jìn)組織、制度創(chuàng)新，提高管理水平的有效途徑。
二、對(duì)民營(yíng)企業(yè)資本運(yùn)營(yíng)存在瓶頸現(xiàn)象的剖析
（一）對(duì)瓶頸現(xiàn)象內(nèi)在原因的剖析
1.忽視并購(gòu)后的整合
雖然民營(yíng)企業(yè)在中國(guó)已經(jīng)形成了并購(gòu)浪潮，但統(tǒng)計(jì)顯示，并購(gòu)的成功率遠(yuǎn)遠(yuǎn)落后于成功率為33%的國(guó)外，更甚者是有效的業(yè)務(wù)被拋棄，使得企業(yè)被迫瀕臨破產(chǎn)的情形比比皆是。導(dǎo)致并購(gòu)失敗的原因有很多，首先是忽視了并購(gòu)后的整合問(wèn)題。美國(guó)在20世紀(jì)80年代開始并購(gòu)熱潮時(shí)，著名管理學(xué)家德魯克就這樣評(píng)論過(guò)：“并購(gòu)不僅僅是一種財(cái)務(wù)活動(dòng)，只有在并購(gòu)后的整合可以有業(yè)務(wù)發(fā)展，才是一個(gè)成功的并購(gòu)活動(dòng)。”從并購(gòu)失敗的案例中分析可知，導(dǎo)致并購(gòu)的因素錯(cuò)綜復(fù)雜，然而忽視并購(gòu)業(yè)務(wù)的整合和管理，是導(dǎo)致并購(gòu)失敗的重要因素之一。當(dāng)前，一些民營(yíng)企業(yè)盲目擴(kuò)張，批量收購(gòu)，擁有了大量的子公司，而母公司不能有效地行使控制權(quán)。一些民營(yíng)企業(yè)顧此失彼，雖然考慮組織一體化，但忽略了文化的融合和人員的整合，忽視了一體化的概念和思想，導(dǎo)致內(nèi)部利益沖突與日俱增。
2.盲目選擇資本運(yùn)作模式，忽視了資本運(yùn)作的效率
資本運(yùn)營(yíng)時(shí)，民營(yíng)企業(yè)應(yīng)根據(jù)自己的實(shí)際資本，選擇合適的商業(yè)資本運(yùn)營(yíng)模式。資本運(yùn)營(yíng)應(yīng)遵循合理配置資本，成本效益，高效流動(dòng)資本的原則，收益和風(fēng)險(xiǎn)平衡的原則以及公開的原則。不少企業(yè)片面追求資本擴(kuò)張，不顧客觀條件，盲目重組，并購(gòu)一些非有前途的企業(yè)，或盲目多元化，進(jìn)軍生疏的行業(yè)領(lǐng)域，又不及時(shí)吸收、消化大量的擴(kuò)張資本，給自身帶來(lái)了極大的風(fēng)險(xiǎn)。巨人集團(tuán)就是一個(gè)典型的案例。巨人集團(tuán)倒塌的原因是多方面的，盲目進(jìn)行資本運(yùn)作是其失敗的主要原因。因此，民營(yíng)企業(yè)的資本運(yùn)作，必須根據(jù)市場(chǎng)現(xiàn)實(shí)，根據(jù)企業(yè)現(xiàn)狀。
3.資本運(yùn)營(yíng)人力資源匱乏
在現(xiàn)代社會(huì)市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)下，企業(yè)之間的競(jìng)爭(zhēng)歸根到底是人才的競(jìng)爭(zhēng)，但多數(shù)民營(yíng)企業(yè)缺乏高素質(zhì)人才。民營(yíng)企業(yè)的員工在操作具體業(yè)務(wù)的過(guò)程中，例如風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估，資本結(jié)構(gòu)分析，盈利能力分析等諸多項(xiàng)目分析中缺乏必要常識(shí)，進(jìn)而推斷出不理想甚至是失敗的投資決策，使得資本運(yùn)作難以適應(yīng)國(guó)內(nèi)外市場(chǎng)和對(duì)外開放形勢(shì)的變化。除了成本低，福利制度不健全等客觀原因，尤為重要的是民營(yíng)企業(yè)缺乏科學(xué)，嚴(yán)謹(jǐn)?shù)娜瞬刨Y源培訓(xùn)計(jì)劃，缺乏現(xiàn)代企業(yè)的人文性關(guān)懷，缺乏行之有效的薪酬激勵(lì)機(jī)制。因此中小民營(yíng)企業(yè)，為了保證競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)，首當(dāng)其沖的是必須采取多種人才激勵(lì)方式，以吸引高素質(zhì)人才。
（二）對(duì)瓶頸現(xiàn)象外在原因的剖析
1．市場(chǎng)準(zhǔn)入門檻過(guò)高
當(dāng)前，民營(yíng)企業(yè)在資本運(yùn)營(yíng)方面，仍然存在眾多市場(chǎng)準(zhǔn)入限制，主要表現(xiàn)在：（1）行業(yè)進(jìn)入壁壘較高。在近30個(gè)行業(yè)，民營(yíng)經(jīng)濟(jì)有不同程度的“進(jìn)入限制”的局面：第一，基礎(chǔ)設(shè)施部門，包括電力，燃?xì)饧八徒煌ㄟ\(yùn)輸以及郵電和電信行業(yè)，歷來(lái)都是民營(yíng)企業(yè)經(jīng)濟(jì)投資涉足最少、進(jìn)入非常困難的行業(yè)。其次，新的服務(wù)，如金融，保險(xiǎn)，電信，教育，投資和經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的新熱點(diǎn)。盡管在這些領(lǐng)域內(nèi)，民營(yíng)企業(yè)投資已經(jīng)達(dá)20％上下，但國(guó)家嚴(yán)格控制新興的服務(wù)行業(yè)，民營(yíng)企業(yè)無(wú)法發(fā)揮自身相應(yīng)的功能。第三，勞動(dòng)密集型和資源密集型的傳統(tǒng)制造領(lǐng)域是民營(yíng)經(jīng)濟(jì)投資的主要流向，但民營(yíng)企業(yè)很少有機(jī)會(huì)進(jìn)入這些行業(yè)，因?yàn)閲?guó)家有嚴(yán)格的限制和準(zhǔn)入門檻。（2）在三大經(jīng)濟(jì)區(qū)域的投資比例差距比較大，私人投資明顯不足。中國(guó)東部和西部之間的差距縮小，是中部和西部地區(qū)的經(jīng)濟(jì)發(fā)展的關(guān)鍵，而中部和西部地區(qū)經(jīng)濟(jì)發(fā)展的關(guān)鍵是民營(yíng)經(jīng)濟(jì)的發(fā)展。當(dāng)前發(fā)展民營(yíng)經(jīng)濟(jì)在中部和西部地區(qū)有相當(dāng)多問(wèn)題，主要表現(xiàn)在：作為一個(gè)整體，中西部地區(qū)尚未形成為民營(yíng)企業(yè)進(jìn)行正常投資的運(yùn)行環(huán)境，從中央到地方，沒有形成一個(gè)有效的促進(jìn)機(jī)制。
2．保護(hù)和支持民營(yíng)企業(yè)資本運(yùn)營(yíng)的法律和法規(guī)的匱乏
首先，缺乏完善的民營(yíng)企業(yè)資本運(yùn)營(yíng)法律規(guī)范；其次是在制度設(shè)計(jì)上對(duì)民營(yíng)企業(yè)資本運(yùn)營(yíng)的關(guān)注度是遠(yuǎn)遠(yuǎn)不夠，即存在對(duì)民營(yíng)經(jīng)濟(jì)的限制和歧視；再次，國(guó)家、地方法律法規(guī)存在諸多矛盾。具體表現(xiàn)在，民營(yíng)企業(yè)收購(gòu)國(guó)有企業(yè)，土地使用權(quán)，知識(shí)產(chǎn)權(quán)等根本得不到法律保護(hù)。管理民營(yíng)企業(yè)部門的數(shù)目至少20個(gè)，但在項(xiàng)目投資，資本投資上，卻沒有相應(yīng)的主管部門和組織。 因此，缺乏有效法律法規(guī)支持，造成盲目投資和經(jīng)濟(jì)損失，無(wú)疑會(huì)影響的私人風(fēng)險(xiǎn)資本的積極性。
3. 中介組織服務(wù)不到位
隨著改革的深化，各類中介組織（機(jī)構(gòu)）相繼成立，在經(jīng)濟(jì)體制轉(zhuǎn)軌的過(guò)程中發(fā)揮著巨大的作用。但與國(guó)外比較而言，中國(guó)的中介在民營(yíng)企業(yè)資本運(yùn)營(yíng)中的所扮演的角色還望塵莫及。（1）業(yè)務(wù)范圍狹窄，市場(chǎng)的參與度不夠。中國(guó)的中介的主要業(yè)務(wù)僅限于報(bào)表審計(jì)，資產(chǎn)評(píng)估和法律咨詢，實(shí)質(zhì)上并沒有起到連接企業(yè)和市場(chǎng)的中介功能。（2）信息、咨詢服務(wù)功能不全。我們的組織由于種種原因，缺乏統(tǒng)計(jì)工具和統(tǒng)計(jì)資料來(lái)源，極少量的信息使得這些中介組織咨詢服務(wù)的功能難以有效發(fā)揮。（3）低質(zhì)量的服務(wù)。現(xiàn)代市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)中的組織，應(yīng)該是高級(jí)人才的集合。組織的從業(yè)人員必須具備高度的市場(chǎng)洞察力和先見之明，精通各種專業(yè)的企業(yè)管理實(shí)踐，高度的事業(yè)心。目前情況下，組織的從業(yè)人員還不具備這些條件。
三、優(yōu)化民營(yíng)企業(yè)資本運(yùn)營(yíng)的對(duì)策建議
針對(duì)上文的分析及民營(yíng)資本運(yùn)營(yíng)存在的一些現(xiàn)實(shí)瓶頸，本文將從民營(yíng)資本運(yùn)營(yíng)的內(nèi)部環(huán)境和外部環(huán)境兩個(gè)層面，就如何優(yōu)化民營(yíng)資本運(yùn)營(yíng)提出一些具體的對(duì)策建議。
（一）優(yōu)化民營(yíng)企業(yè)資本運(yùn)營(yíng)的內(nèi)部環(huán)境
1．培育企業(yè)文化，塑造積極健康向上的企業(yè)文化
民營(yíng)企業(yè)資本運(yùn)營(yíng)，必須注重培育與自身的特點(diǎn)相吻合的企業(yè)文化。在2001年格林柯爾資本運(yùn)營(yíng)案例中，顧雛軍領(lǐng)導(dǎo)格林柯爾對(duì)中國(guó)冰箱制造業(yè)進(jìn)行了暴風(fēng)驟雨般的大規(guī)模產(chǎn)業(yè)整合， 2005年的“制冷帝國(guó)”的夢(mèng)想破滅。縱觀其原因，重要的一點(diǎn)是，顧雛軍急功近利，尚未充分整合這些企業(yè)，卻同時(shí)實(shí)施多元化擴(kuò)張，增加經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)，讓本來(lái)混亂搖擺的格林柯爾雪上加霜陷入困境。顧雛軍宏觀的戰(zhàn)略和微觀的管理形成鮮明的對(duì)比。很顯然，他重視并購(gòu)，但忽視了企業(yè)文化的融合。并購(gòu)后的企業(yè)，除了裁員和引入民營(yíng)化的分配管理機(jī)制外，沒有能力和精力進(jìn)行內(nèi)部整合，致使很多企業(yè)遲遲走不出混亂期。企業(yè)文化整合可以通過(guò)比較分析、溝通融合、創(chuàng)新再造三個(gè)階段完成，注重企業(yè)整體形象和整體競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)，員工才能有一個(gè)強(qiáng)烈的歸屬感和獻(xiàn)身精神。
2. 注重企業(yè)技術(shù)創(chuàng)新
民營(yíng)企業(yè)，無(wú)論是企業(yè)資產(chǎn)規(guī)模，產(chǎn)品質(zhì)量以及市場(chǎng)的占有率，都不可能與大企業(yè)相競(jìng)爭(zhēng)。因此，民營(yíng)企業(yè)只有發(fā)揮自身的技術(shù)優(yōu)勢(shì)，不斷進(jìn)行技術(shù)創(chuàng)新，滿足消費(fèi)者的個(gè)性化需求，才能提高市場(chǎng)占有率，“創(chuàng)新”對(duì)民營(yíng)企業(yè)是“生存之本。”聯(lián)想“集團(tuán)自1984年創(chuàng)業(yè)以來(lái)，以年均85 %的速度擴(kuò)張，目前已從20 萬(wàn)元的初始投資發(fā)展到17 6 億元。總裁柳傳志認(rèn)為：關(guān)鍵在管理和創(chuàng)新。”美國(guó)學(xué)者最近在一些行業(yè)的創(chuàng)新性的研究發(fā)現(xiàn)：一些傳統(tǒng)工業(yè)企業(yè)更多地依賴創(chuàng)新的資金優(yōu)勢(shì)，在新興的信息技術(shù)產(chǎn)業(yè)的創(chuàng)新是對(duì)知識(shí)和人才的優(yōu)勢(shì)，小企業(yè)尤其如此，在技術(shù)創(chuàng)新方面比大企業(yè)更有效率和更低的成本。
3. 實(shí)行全方位企業(yè)人力資本運(yùn)營(yíng)，培養(yǎng)德才兼?zhèn)涞钠髽I(yè)家
對(duì)企業(yè)來(lái)說(shuō)，資本運(yùn)營(yíng)是融藝術(shù)與科學(xué)為一體的機(jī)制，它要求員工不僅具有金融，投資，證券等相關(guān)專業(yè)知識(shí)，和熟練管理技術(shù)，而且要求人才具有匠心獨(dú)具的創(chuàng)業(yè)愿景和天馬行空的創(chuàng)造力，同時(shí)，能夠公平合理地處理個(gè)人和企業(yè)，國(guó)家及人民的利益。總之，現(xiàn)代企業(yè)資本運(yùn)作需要德才兼?zhèn)涞钠髽I(yè)家。正因如此，在人力資源策略方面應(yīng)把握以下幾點(diǎn)：
第一，建立科學(xué)的人才選拔和招聘機(jī)制。二是實(shí)施內(nèi)部人力資本的發(fā)展戰(zhàn)略，企業(yè)文化，教育，開發(fā)人的潛能，技能培訓(xùn)和員工培訓(xùn)質(zhì)量等。第三，制定優(yōu)惠政策吸引人才。企業(yè)尋求穩(wěn)定和快速發(fā)展，必須吸引更多高素質(zhì)人才，提出具體的措施以及實(shí)實(shí)在在的利益，讓高素質(zhì)人才感受到自己的價(jià)值。第四，人力資本的合理配置充分考慮員工的個(gè)性，能力，積極性和其他因素，被放置在合適的崗位。例如，聯(lián)想在成功收購(gòu)IBM業(yè)務(wù)后，取得了巨大的成功，其中重要的原因之一就是注重人才政策的銜接與人才培育策略的成功。
（二）優(yōu)化民營(yíng)企業(yè)資本運(yùn)營(yíng)的外部環(huán)境
1.完善資本市場(chǎng)融資功能
完善的資本市場(chǎng)是民營(yíng)企業(yè)資金運(yùn)作的客觀環(huán)境，完善市場(chǎng)體系是企業(yè)有效地開展資本經(jīng)營(yíng)的必要條件之一。市場(chǎng)體系，包括商品市場(chǎng)，金融市場(chǎng)，勞動(dòng)力市場(chǎng)和信息技術(shù)市場(chǎng)，各個(gè)市場(chǎng)是相互聯(lián)系，相互制約，形成一個(gè)完整的有機(jī)系統(tǒng)。在資本運(yùn)作，完善資本市場(chǎng)功能和機(jī)制是最重要的。在相當(dāng)長(zhǎng)的時(shí)期，我們應(yīng)努力擴(kuò)大資本市場(chǎng)發(fā)展規(guī)模，讓資本市場(chǎng)走向規(guī)范化，國(guó)際化方向健康、穩(wěn)定的發(fā)展。一是要積極開發(fā)并培育適合市場(chǎng)需要的金融工具。二是要建立加大相關(guān)監(jiān)督部門執(zhí)行監(jiān)管力度，制定必要的激勵(lì)和制約機(jī)制，為民營(yíng)企業(yè)資本運(yùn)營(yíng)提供寬松的市場(chǎng)環(huán)境，堅(jiān)決杜絕過(guò)度投資行為。三是要培育發(fā)展完善的產(chǎn)權(quán)交易市場(chǎng)。如開放B股市場(chǎng)、中關(guān)村新三板向全國(guó)高新區(qū)推廣試點(diǎn)、鼓勵(lì)國(guó)內(nèi)業(yè)績(jī)較好的民營(yíng)企業(yè)海外上市、QFII(境外合格的機(jī)構(gòu)投資者)的引入等。
2.完善資本運(yùn)營(yíng)的相關(guān)法律
具體做到以下幾方面：完善產(chǎn)權(quán)保護(hù)機(jī)制，對(duì)民營(yíng)企業(yè)的合法權(quán)益進(jìn)行保護(hù)，從私人風(fēng)險(xiǎn)資本運(yùn)營(yíng)的角度來(lái)看，加快步伐立法，完善產(chǎn)權(quán)交易，盡快制定具體的規(guī)范行為和可操作性的法律和法規(guī)，在現(xiàn)行制度下，使企業(yè)特別是合并和收購(gòu)活動(dòng)的法律依據(jù)有法可依，消除市場(chǎng)準(zhǔn)入的壁壘，進(jìn)一步放寬限制在經(jīng)濟(jì)中的私人投資，減少市場(chǎng)準(zhǔn)入的壁壘。其次，政府應(yīng)鼓勵(lì)和支持民營(yíng)企業(yè)通過(guò)兼并和收購(gòu)，參股控股，轉(zhuǎn)讓經(jīng)營(yíng)權(quán)和其他國(guó)有企業(yè)改革的手段。政府不干預(yù)民營(yíng)經(jīng)濟(jì)的自負(fù)盈虧，只進(jìn)行適當(dāng)?shù)恼呤鑼?dǎo)。
3.培育健康完善的中介機(jī)構(gòu)
在國(guó)外，民營(yíng)企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)資本運(yùn)營(yíng)，中介機(jī)構(gòu)在操作中起著重要作用，從選擇對(duì)象合并談判，都需要中介機(jī)構(gòu)的參與，而中國(guó)和國(guó)外在這方面有很大的不同，因此，國(guó)家應(yīng)積極從學(xué)習(xí)西方的充分發(fā)揮中介機(jī)構(gòu)的作用。一是制定和完善業(yè)務(wù)的資本運(yùn)作，投資銀行，會(huì)計(jì)師事務(wù)所，律師事務(wù)所，兼并和收購(gòu)的經(jīng)紀(jì)人，鼓勵(lì)他們參與風(fēng)險(xiǎn)資本的運(yùn)作。其次，這些中介機(jī)構(gòu)應(yīng)提高自身的業(yè)務(wù)素質(zhì)，提高技術(shù)含量，加快信息技術(shù)，網(wǎng)絡(luò)的發(fā)展，并努力為客戶提供更加高效，專業(yè)的服務(wù)社會(huì)。
四、結(jié)論
通過(guò)上文分析可得出如下基本結(jié)論：民營(yíng)資本風(fēng)險(xiǎn)運(yùn)作，是進(jìn)一步提高民營(yíng)企業(yè)的競(jìng)爭(zhēng)力，促進(jìn)其進(jìn)一步發(fā)展的有效途徑。改革開放后，經(jīng)過(guò)幾十年的發(fā)展，民營(yíng)企業(yè)的資本運(yùn)作取得了令人矚目的成就，但在私人資本運(yùn)營(yíng)企業(yè)在這個(gè)過(guò)程中也暴露出一些缺點(diǎn)。本文就中國(guó)的私營(yíng)企業(yè)和中國(guó)的實(shí)際情況的特點(diǎn)，從民營(yíng)企業(yè)資本運(yùn)營(yíng)的內(nèi)外部環(huán)境出發(fā)分析了其發(fā)展存在的瓶頸，并提出優(yōu)化民營(yíng)資本運(yùn)營(yíng)的資本內(nèi)外部環(huán)境的對(duì)此額建議，以期望提高中國(guó)民營(yíng)企業(yè)資本運(yùn)用的現(xiàn)實(shí)水平。
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關(guān)鍵詞：煤炭企業(yè) 資本運(yùn)營(yíng) 轉(zhuǎn)型
近期我國(guó)煤炭市場(chǎng)，出現(xiàn)了庫(kù)存增加、市場(chǎng)滯銷、價(jià)格下行、貨款回收遲緩以及部分煤炭企業(yè)工資發(fā)放難等問(wèn)題，主要原因有如下方面：
一是世界經(jīng)濟(jì)方面，由于國(guó)際金融危機(jī)及歐債危機(jī)持續(xù)蔓延，出口增幅萎縮，影響那些外向型企業(yè)用電量下降從而影響火電生產(chǎn)，進(jìn)而降低用煤量；二是從國(guó)家宏觀經(jīng)濟(jì)看， “十二五”國(guó)家經(jīng)濟(jì)發(fā)展速度回落式增長(zhǎng)同樣給煤炭需求帶來(lái)影響；三是煤炭產(chǎn)能快速擴(kuò)張。快速開發(fā)建設(shè)煤礦積聚了巨大產(chǎn)能，煤炭產(chǎn)能過(guò)剩已顯現(xiàn)，這樣造成煤炭供給增幅大于煤炭需求增幅，價(jià)格上漲動(dòng)力減弱，形成惡性循環(huán)；四是新能源快速發(fā)展。新能源產(chǎn)業(yè)的快速發(fā)展，相應(yīng)擠壓了傳統(tǒng)化石能源尤其是煤炭的生存空間。
這些情況的出現(xiàn)應(yīng)引起我們的高度關(guān)注和思考。
煤炭企業(yè)要想生存、想跨越發(fā)展，關(guān)鍵看能否做到轉(zhuǎn)型發(fā)展，關(guān)鍵看轉(zhuǎn)型發(fā)展的廣度和深度，跨越發(fā)展不是建立在產(chǎn)能擴(kuò)張上，而是建立在轉(zhuǎn)型發(fā)展上，轉(zhuǎn)型的文章做好了，跨越發(fā)展也就實(shí)現(xiàn)了。以煤為主的大型企業(yè)，具有規(guī)模、資本、資信等優(yōu)勢(shì)，具有獨(dú)特的資源優(yōu)勢(shì)，擁有多年積累的管理經(jīng)驗(yàn)、人才團(tuán)隊(duì)、產(chǎn)業(yè)基礎(chǔ)和高端技術(shù)成果，對(duì)經(jīng)濟(jì)發(fā)展有著舉足輕重的作用，既是轉(zhuǎn)型發(fā)展的重要主體，又是跨越發(fā)展的重要主體。
以同煤集團(tuán)為例，同煤集團(tuán)在進(jìn)一步做好主業(yè)的同時(shí)，大力發(fā)展新興產(chǎn)業(yè)特別是以煤為基的現(xiàn)代產(chǎn)業(yè)，實(shí)現(xiàn)經(jīng)營(yíng)形態(tài)由傳統(tǒng)型向國(guó)際化跨越，建設(shè)多元發(fā)展、開放創(chuàng)新、安全高效、實(shí)力強(qiáng)盛的國(guó)際化新同煤；不斷做強(qiáng)煤炭主業(yè)，積極做大電力產(chǎn)業(yè)，傾力打造全國(guó)最大的煤電一體化國(guó)際能源集團(tuán)，切實(shí)提高同煤的抗風(fēng)險(xiǎn)能力、核心競(jìng)爭(zhēng)力和綜合實(shí)力；調(diào)整煤與非煤的產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)布局等步驟實(shí)現(xiàn)華麗轉(zhuǎn)型，但實(shí)現(xiàn)這些思路需要大量的資金來(lái)源，以保證充足的資金投入和運(yùn)行。
只有資本運(yùn)營(yíng)可以使企業(yè)在較短時(shí)間內(nèi)籌集大量資金，充分利用社會(huì)資本，為企業(yè)規(guī)模的快速擴(kuò)張?zhí)峁┛赡堋?/p>
如果把生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)比作一部車子，資本運(yùn)營(yíng)則可以看成是車子的發(fā)動(dòng)機(jī)。只有發(fā)動(dòng)機(jī)功率大，車子才可能跑得快。要使同煤集團(tuán)成為強(qiáng)盛的煤電一體化的國(guó)際能源大集團(tuán)，進(jìn)入全國(guó)100強(qiáng)、世界500強(qiáng)，在踏踏實(shí)實(shí)做好生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)的同時(shí)，還要做活資本運(yùn)營(yíng)這篇文章。
資本運(yùn)營(yíng)相對(duì)于生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)來(lái)說(shuō)：
一方面，資本運(yùn)營(yíng)是以資本導(dǎo)向?yàn)橹行牡钠髽I(yè)運(yùn)作機(jī)制，它要求企業(yè)在經(jīng)濟(jì)活動(dòng)中始終以資本保值增值為核心，注重資本的投入產(chǎn)出效率，保證資本形態(tài)變換的連續(xù)性和繼起性，以實(shí)現(xiàn)資本最大限度的增值。
資本運(yùn)營(yíng)是一種開放式經(jīng)營(yíng)，要求最大限度地支配和使用資本，以較少的資本調(diào)動(dòng)支配更多的社會(huì)資本，因此我們不僅要關(guān)注企業(yè)內(nèi)部的資源，通過(guò)企業(yè)內(nèi)部資源的優(yōu)化組合來(lái)達(dá)到價(jià)值增值的目的，還要做到利用一切融資手段、信用手段擴(kuò)大利用資本的份額，通過(guò)兼并、收購(gòu)、參股、控股等途徑，實(shí)現(xiàn)資本的擴(kuò)張，使企業(yè)內(nèi)部資源與外部資源結(jié)合起來(lái)進(jìn)行優(yōu)化配置，以獲得更大的價(jià)值增值。這種開放式經(jīng)營(yíng)，使我們面對(duì)的經(jīng)營(yíng)空間更為廣闊，它要求打破地域概念、行業(yè)概念、部門概念和產(chǎn)品概念，將企業(yè)不僅看做是某一行業(yè)、部門中的企業(yè)，不僅是某一地域中的企業(yè)，也不僅是生產(chǎn)某一類產(chǎn)品的企業(yè)，它是價(jià)值增值的載體，企業(yè)面對(duì)的是所有的行業(yè)，所有的產(chǎn)品，面對(duì)的市場(chǎng)是整個(gè)世界市場(chǎng)，只要資本可以產(chǎn)生最大的增值。
另一方面，資本運(yùn)營(yíng)非常注重資本的流動(dòng)性，企業(yè)資本只有流動(dòng)才能增值，資產(chǎn)閑置是資本最大的流失。這首先要求通過(guò)兼并、收購(gòu)、租賃等形式的產(chǎn)權(quán)重組，盤活沉淀、利用率低下的資本存量，使資本不斷流動(dòng)到報(bào)酬率高的產(chǎn)業(yè)和產(chǎn)品上，通過(guò)流動(dòng)獲得增值的契機(jī)。其次，要求縮短資本的流通過(guò)程，以實(shí)業(yè)資本為例由貨幣資本到生產(chǎn)資本、由生產(chǎn)資本到商品資本、再由商品資本到貨幣資本的形態(tài)變化過(guò)程，其實(shí)質(zhì)是資本增值的準(zhǔn)備、進(jìn)行和實(shí)現(xiàn)過(guò)程。因此，要求加速資本的流通過(guò)程，避免資金、產(chǎn)品、半成品的積壓。
再者，資本運(yùn)營(yíng)通過(guò)資本組合回避經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)，由于外部環(huán)境的不確定性，為了保障投入資本的安全，要進(jìn)行“資本組合”，避免把雞蛋放在同一個(gè)籃子里，不僅依靠產(chǎn)品組合，而且靠多個(gè)產(chǎn)業(yè)或多元化經(jīng)營(yíng)來(lái)支撐企業(yè)，以降低或分散資本運(yùn)營(yíng)的風(fēng)險(xiǎn)性，同時(shí)資本運(yùn)營(yíng)是一種結(jié)構(gòu)優(yōu)化式經(jīng)營(yíng)，它通過(guò)結(jié)構(gòu)優(yōu)化，對(duì)資源進(jìn)行合理配置。結(jié)構(gòu)優(yōu)化包括對(duì)企業(yè)內(nèi)部資源結(jié)構(gòu)如產(chǎn)品結(jié)構(gòu)、組織結(jié)構(gòu)、技術(shù)結(jié)構(gòu)、人才結(jié)構(gòu)等的優(yōu)化；實(shí)業(yè)資本、金融資本和產(chǎn)權(quán)資本等資本形態(tài)結(jié)構(gòu)的優(yōu)化；存量資本和增量資本結(jié)構(gòu)的優(yōu)化；資本運(yùn)營(yíng)過(guò)程的優(yōu)化等等。
一、創(chuàng)造良好的企業(yè)外部環(huán)境
l、完善資本市場(chǎng)環(huán)境。資本市場(chǎng)的高效運(yùn)作,必須具備合理的市場(chǎng)結(jié)構(gòu)和良好的監(jiān)管機(jī)制。我國(guó)目前的資本市場(chǎng)存在著諸多不足,主要表現(xiàn)為:(1)國(guó)家對(duì)資本市場(chǎng)管理仍有行政干預(yù)的現(xiàn)象;(2)市場(chǎng)割據(jù),流動(dòng)性不足;(3)市場(chǎng)價(jià)格機(jī)制尚未健全;(4)監(jiān)督不力。對(duì)此,應(yīng)采取以下對(duì)策:一是減少行政計(jì)劃因素;二是進(jìn)一步改進(jìn)和完善市場(chǎng)結(jié)構(gòu);三是增進(jìn)市場(chǎng)流動(dòng)性;四是完善市場(chǎng)的價(jià)格機(jī)制;五是建立與整個(gè)經(jīng)濟(jì)開放程度相適應(yīng)的高度權(quán)威的管理體制。
2.完善法律制度。(l)完善證券法律制度,規(guī)范證券機(jī)構(gòu)、發(fā)行公司和上市公司;(2)擴(kuò)展金融市場(chǎng)容量,完善金融法規(guī)體系;(3)完善公司法律制度,規(guī)范公司的合并、分立和破產(chǎn)等行為;(4)完善國(guó)有資產(chǎn)管理法律制度,規(guī)范國(guó)有資產(chǎn)監(jiān)督管理、國(guó)有企業(yè)產(chǎn)權(quán)界定、國(guó)有資產(chǎn)評(píng)估以及國(guó)有資產(chǎn)產(chǎn)權(quán)登記行為。
3、改善政治環(huán)境。應(yīng)逐步建立和完善社會(huì)保障制度,卸下企業(yè)的包袱,增強(qiáng)企業(yè)的競(jìng)爭(zhēng)力。政府應(yīng)該采取積極、有效的財(cái)政政策和貨幣政策,刺激投資,增加就業(yè)。這要具體做好下列工作:(1)打破社會(huì)保險(xiǎn)分散管理格局,建立全國(guó)統(tǒng)一的社會(huì)保障管理體制;(2)建立健全社會(huì)保障基金營(yíng)運(yùn)的管理制度。
4、凈化社會(huì)中介環(huán)境。資本運(yùn)營(yíng)是一項(xiàng)系統(tǒng)性、操作性極強(qiáng)的活動(dòng),這一活動(dòng)的各個(gè)環(huán)節(jié),均需中介機(jī)構(gòu)參與運(yùn)作,中介機(jī)構(gòu)的行為直接關(guān)系到資本運(yùn)營(yíng)的成敗。要建立并規(guī)范包括信息網(wǎng)絡(luò)、金融機(jī)構(gòu)、會(huì)計(jì)師事務(wù)所、律師事務(wù)所、資產(chǎn)評(píng)估所在內(nèi)的中介機(jī)構(gòu)。
二、營(yíng)造必備的企業(yè)內(nèi)部環(huán)境
首先,要提高企業(yè)管理者自身的素質(zhì)。管理者應(yīng)做到:(1)提高自身業(yè)務(wù)水平,用現(xiàn)代知識(shí)武裝自己;(2)解放思想、更新觀念,學(xué)習(xí)科學(xué)的管理方法并運(yùn)用于實(shí)踐;(3)提高創(chuàng)新能力,不拘泥于現(xiàn)狀;(4)牢固樹立風(fēng)險(xiǎn)觀念和競(jìng)爭(zhēng)觀念。
其次是重視對(duì)人的管理。做到:(1)強(qiáng)化職工培訓(xùn),提高全員文化素質(zhì)和技術(shù)水平;(2)充分發(fā)揮每個(gè)人的特長(zhǎng)和優(yōu)勢(shì);(3)弘揚(yáng)先進(jìn),培育職工的團(tuán)隊(duì)精神;(4)關(guān)心職工生活,不斷理順職工思想情緒;(5)不斷增強(qiáng)職工“主人翁”地位,加強(qiáng)民主管理,健全激勵(lì)機(jī)制。
三是要提高企業(yè)財(cái)務(wù)管理能力。(1)要立足現(xiàn)有基礎(chǔ),積極盤活存量資產(chǎn);(2)對(duì)外拓寬融資渠道,對(duì)內(nèi)抓好產(chǎn)品生產(chǎn),降低產(chǎn)品成本,以增強(qiáng)企業(yè)的競(jìng)爭(zhēng)能力;(3)應(yīng)不斷優(yōu)化內(nèi)部資本結(jié)構(gòu),擴(kuò)大直接融資的渠道和比例,降低資金成本,提高盈利能力;(4)完善企業(yè)的科學(xué)決策體系,無(wú)論進(jìn)行投資、擴(kuò)大經(jīng)營(yíng)規(guī)模、拓寬經(jīng)營(yíng)項(xiàng)目或是兼并其他企業(yè),都要在科學(xué)決策的基礎(chǔ)上進(jìn)行;(5)建立對(duì)資本運(yùn)營(yíng)項(xiàng)目的考核制度。
三、加強(qiáng)企業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整,優(yōu)化企業(yè)資本結(jié)構(gòu)
企業(yè)資本的優(yōu)化配置要處理好四個(gè)關(guān)系:一是資本的產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)關(guān)系。企業(yè)通過(guò)多個(gè)產(chǎn)業(yè)的投資,既可以避免單一行業(yè)經(jīng)營(yíng)的風(fēng)險(xiǎn),又可實(shí)現(xiàn)資本的優(yōu)化組合。二是資本的產(chǎn)品結(jié)構(gòu)關(guān)系。在企業(yè)發(fā)展過(guò)程中,要根據(jù)市場(chǎng)需求和競(jìng)爭(zhēng)態(tài)勢(shì)將資本投放在不同的產(chǎn)品上,使不同的產(chǎn)品滿足不同層次顧客的需求。三是資本的空間結(jié)構(gòu)關(guān)系。企業(yè)應(yīng)考慮不同地域的資源條件、自然條件、投資環(huán)境和市場(chǎng)需求,調(diào)整企業(yè)的經(jīng)營(yíng)戰(zhàn)略。四是資本的風(fēng)險(xiǎn)結(jié)構(gòu)關(guān)系。資本收益總是和一定的風(fēng)險(xiǎn)相關(guān)的。因此,要注意投資的安全性。首先,要實(shí)行投資主體多元化,通過(guò)合資、合作等辦法吸引多個(gè)投資者聯(lián)合進(jìn)行項(xiàng)目投資,共同分享利益,分擔(dān)損失風(fēng)險(xiǎn);其次,要保持合理的資產(chǎn)負(fù)債率;再次,進(jìn)行投資的風(fēng)險(xiǎn)組合。投資要在不同的產(chǎn)業(yè),不同風(fēng)險(xiǎn)的項(xiàng)目間進(jìn)行組合,既保證資本的安全性,又保證資本的增值性。使之做到:運(yùn)行協(xié)調(diào)、供求平衡、資產(chǎn)流動(dòng)和風(fēng)險(xiǎn)適度。
四、拓寬融資渠道,實(shí)現(xiàn)多元化資本經(jīng)營(yíng)
籌資已成為企業(yè)一項(xiàng)重要而經(jīng)常的活動(dòng),那種靠企業(yè)自我積累或傳統(tǒng)的間接融資渠道,已不能滿足企業(yè)的資金需要。在資本市場(chǎng),企業(yè)可以自身的法人財(cái)產(chǎn)權(quán)實(shí)現(xiàn)直接融資,也可以股權(quán)出讓和轉(zhuǎn)讓的形式以及以存量資產(chǎn)出讓、土地置換、發(fā)行債券等形式籌資。
五、理順國(guó)有企業(yè)產(chǎn)權(quán)關(guān)系,培育資本運(yùn)營(yíng)動(dòng)力機(jī)制
一是要重塑國(guó)有資產(chǎn)所有權(quán)主體,增強(qiáng)所有權(quán)虛擬化程度。將有競(jìng)爭(zhēng)性、經(jīng)營(yíng)性的國(guó)有資產(chǎn)折成股份,組成一批國(guó)有控股公司,建立法人產(chǎn)權(quán),代替國(guó)有資產(chǎn)管理部門,成為國(guó)有資產(chǎn)所有權(quán)的主體和一級(jí)企業(yè)法人,行使資產(chǎn)收益權(quán)和處置權(quán),成為資本市場(chǎng)的主體。二是要改革國(guó)有資產(chǎn)管轄權(quán)制度,將管轄權(quán)由政府部門讓渡給作為企業(yè)法人的國(guó)有控股公司,政府的資產(chǎn)管理方式則相應(yīng)由收益權(quán)、處置權(quán)直接行使過(guò)渡到政策法律的制定,為企業(yè)資本運(yùn)營(yíng)營(yíng)造法制化、規(guī)范化的市場(chǎng)氛圍。三是要廣泛建立法人產(chǎn)權(quán)制度,架構(gòu)以企業(yè)法人產(chǎn)權(quán)為核心的企業(yè)資本運(yùn)營(yíng)體系。
六、理順商品經(jīng)營(yíng)與資本經(jīng)營(yíng)的關(guān)系,建立企業(yè)資本運(yùn)營(yíng)的聯(lián)動(dòng)機(jī)制
國(guó)有企業(yè)資本運(yùn)營(yíng)的根本目標(biāo)是為了擴(kuò)大主導(dǎo)產(chǎn)品或主營(yíng)業(yè)務(wù)的規(guī)模,使企業(yè)商品生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)達(dá)到規(guī)模經(jīng)濟(jì)。因此,企業(yè)的資本運(yùn)營(yíng)應(yīng)該有利于剝離企業(yè)非經(jīng)營(yíng)生產(chǎn),提高企業(yè)資本質(zhì)量,使商品經(jīng)營(yíng)成果直接轉(zhuǎn)換成資本經(jīng)營(yíng)成果,提高資本運(yùn)營(yíng)效率和商品經(jīng)營(yíng)效率。資本運(yùn)營(yíng)要在有關(guān)聯(lián)的企業(yè)之間進(jìn)行,盡量減少無(wú)關(guān)聯(lián)企業(yè)的兼并,以合理的市場(chǎng)結(jié)構(gòu),形成企業(yè)適度的競(jìng)爭(zhēng)狀態(tài)。拋棄或防止資本運(yùn)營(yíng)中一哄而上的做法,將資本運(yùn)營(yíng)行為和商品生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)的切實(shí)需要緊密結(jié)合,規(guī)劃出有序的、漸進(jìn)的資本運(yùn)營(yíng)軌道。
七、正確認(rèn)識(shí)市場(chǎng)規(guī)模與資本規(guī)模的比例關(guān)系,建立有序的資本擴(kuò)張機(jī)制
處理好國(guó)有企業(yè)資本運(yùn)營(yíng)中資本規(guī)模與市場(chǎng)規(guī)模的關(guān)系,應(yīng)該注意以下幾點(diǎn):一是企業(yè)資本擴(kuò)張不能依靠行政命令搞外延式的擴(kuò)張,而要著重培育國(guó)有企業(yè)通過(guò)資本的運(yùn)營(yíng)和相關(guān)生產(chǎn)能力的配置增強(qiáng)競(jìng)爭(zhēng)力,占領(lǐng)市場(chǎng)份額所引起資本利潤(rùn)率的提高來(lái)轉(zhuǎn)增資本的機(jī)制。二是國(guó)有企業(yè)的資本運(yùn)營(yíng)過(guò)程中資本擴(kuò)張必須重在存量盤活,而不是鋪攤子,搞重復(fù)建設(shè),通過(guò)存量重組,擴(kuò)大相對(duì)市場(chǎng)份額。三是國(guó)有企業(yè)的資本運(yùn)營(yíng)必須注重?zé)o形資產(chǎn)的運(yùn)營(yíng),通過(guò)創(chuàng)立品牌,運(yùn)用品牌的市場(chǎng)滲透力來(lái)達(dá)到資本規(guī)模和市場(chǎng)規(guī)模的統(tǒng)一發(fā)展。四是國(guó)有企業(yè)目前資產(chǎn)狀況是固定資產(chǎn)大于流動(dòng)資產(chǎn),存量大于流量,資產(chǎn)負(fù)債比率和凈資產(chǎn)比率都相當(dāng)?shù)汀Ｒ行У倪_(dá)到規(guī)模經(jīng)濟(jì)即資本規(guī)模和市場(chǎng)規(guī)模的統(tǒng)一,還需依靠政府制定兼并政策、產(chǎn)業(yè)化政策和市場(chǎng)容量擴(kuò)張政策來(lái)扶助和指導(dǎo),以加速國(guó)有企業(yè)資本運(yùn)營(yíng)擴(kuò)張機(jī)制的培育。
八、處理好國(guó)有資產(chǎn)管理與企業(yè)法人治理的關(guān)系,完善資本運(yùn)營(yíng)的決策機(jī)制
企業(yè)資本運(yùn)營(yíng)必須正確定位,明確決策的權(quán)限和管理責(zé)任,形成良好、快捷、有效的決策機(jī)制。一是建立和完善企業(yè)資本運(yùn)營(yíng)決策的分權(quán)模式,明確劃分決策權(quán)限。國(guó)有資產(chǎn)管理部門或國(guó)有控股公司的決策權(quán),應(yīng)限于當(dāng)企業(yè)資本運(yùn)營(yíng)涉及資產(chǎn)所有權(quán)在不同性質(zhì)的主體之間重組或變更時(shí)作出明確的選擇;而當(dāng)資本運(yùn)營(yíng)在相同所有權(quán)主體之間發(fā)生,則只需企業(yè)法人批準(zhǔn);至于企業(yè)的資本運(yùn)營(yíng)只涉及所有權(quán)的派生權(quán)能如經(jīng)營(yíng)權(quán)、占用權(quán),則其決策權(quán)利屬于法人。二是明晰企業(yè)資產(chǎn)決策的責(zé)任,構(gòu)建資本運(yùn)營(yíng)決策的風(fēng)險(xiǎn)約束機(jī)制。國(guó)有資產(chǎn)管理部門或國(guó)有控股公司資產(chǎn)運(yùn)營(yíng)決策的任務(wù)是促進(jìn)企業(yè)中國(guó)有資產(chǎn)的價(jià)值保值和有利于提高資本的生產(chǎn)配置效率,降低資本運(yùn)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)。王是建立資產(chǎn)運(yùn)營(yíng)決策的價(jià)值實(shí)物協(xié)同機(jī)制,促進(jìn)國(guó)有企業(yè)資本運(yùn)營(yíng)
決策的回饋循環(huán)。資產(chǎn)運(yùn)營(yíng)決策必須將經(jīng)營(yíng)性資產(chǎn)和非經(jīng)營(yíng)性資產(chǎn)剝離,對(duì)經(jīng)營(yíng)性資產(chǎn)的運(yùn)營(yíng)決策確定價(jià)值量化指標(biāo),企業(yè)法人則根據(jù)這些指標(biāo)運(yùn)營(yíng)法人財(cái)產(chǎn),完成價(jià)值量化指標(biāo)與資本運(yùn)營(yíng)協(xié)同,使國(guó)有資產(chǎn)運(yùn)營(yíng)決策形成回饋循環(huán)。
九、加強(qiáng)資產(chǎn)評(píng)估管理,力求評(píng)估結(jié)果正確公平
資本運(yùn)營(yíng)離不開資產(chǎn)評(píng)估。只有準(zhǔn)確、完整、合法地評(píng)估目標(biāo)企業(yè)的資產(chǎn)與負(fù)債,合理確定轉(zhuǎn)讓價(jià)格,才能保證國(guó)有資產(chǎn)不被侵蝕。
1、制定統(tǒng)一的資產(chǎn)評(píng)估標(biāo)準(zhǔn)。對(duì)同一資產(chǎn)用不同的評(píng)估方法,評(píng)估的結(jié)果往往會(huì)有較大的差異,但不同方法共存是與資產(chǎn)評(píng)估對(duì)象、評(píng)估要達(dá)到的目的及評(píng)估的經(jīng)濟(jì)環(huán)境相關(guān)的,即這三者的結(jié)合狀態(tài)是決定采用哪種評(píng)估方法的內(nèi)在依據(jù)。對(duì)企業(yè)整體分析時(shí)應(yīng)主要采用重置成本法;對(duì)企業(yè)以某項(xiàng)固定資產(chǎn)投資入股時(shí),則主要采用重置成本法和現(xiàn)行市價(jià)法;在外部條件允許時(shí),也可以考慮使用收益現(xiàn)值法,非特殊情況時(shí),一般不采用清算價(jià)格法。
2、加強(qiáng)對(duì)評(píng)估結(jié)果的確認(rèn)工作。資產(chǎn)評(píng)估結(jié)果是否合法、真實(shí),標(biāo)準(zhǔn)和方法是否正確、科學(xué),資料是否完整等都需要進(jìn)行審核和鑒定,以保證評(píng)估結(jié)果正確無(wú)誤、公平合理。
3、加強(qiáng)對(duì)評(píng)估機(jī)構(gòu)的管理。資產(chǎn)評(píng)估工作是一項(xiàng)十分復(fù)雜的系統(tǒng)工程,具有較強(qiáng)的專業(yè)性,并非任何組織和機(jī)構(gòu)都可以從事該項(xiàng)業(yè)務(wù)。對(duì)資產(chǎn)評(píng)估的從業(yè)人員,應(yīng)納入法制化、規(guī)范化管理的軌道。
十、強(qiáng)化企業(yè)財(cái)會(huì)工作,促使企業(yè)資本有效運(yùn)營(yíng)
1、只要是兩家或兩家以上企業(yè)的經(jīng)濟(jì)資源和經(jīng)營(yíng)活動(dòng)因資金紐帶關(guān)系而置于一個(gè)管理機(jī)構(gòu)或集團(tuán)控制之下,就應(yīng)當(dāng)編制合并會(huì)計(jì)報(bào)表。
2、準(zhǔn)確地確認(rèn)和計(jì)量企業(yè)的負(fù)債,并對(duì)壞帳發(fā)生的可能性和大小進(jìn)行合理地估計(jì)。
1醫(yī)院知識(shí)資本的概念
醫(yī)院知識(shí)資本是以知識(shí)為基礎(chǔ)的醫(yī)院資產(chǎn)凈值，是通過(guò)一定知識(shí)的積累而轉(zhuǎn)化來(lái)的，在對(duì)醫(yī)院進(jìn)行管理過(guò)程中最有價(jià)值的預(yù)付資本。具體而言，醫(yī)院知識(shí)資本主要分為兩大部分，分別是隱性資本和顯性資本。隱性知識(shí)資本則是包含醫(yī)護(hù)人員治療的水平、管理者處理問(wèn)題的能力；顯性知識(shí)資本包括醫(yī)務(wù)人員的技能、管理者的管理模式。只有在科研管理中保持高效的知識(shí)資本運(yùn)營(yíng)能力，才能使醫(yī)院在運(yùn)行的過(guò)程中保持活力，并在激烈的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)中取得一席之地[2]。
2醫(yī)院知識(shí)資本運(yùn)營(yíng)的實(shí)施原則
2.1經(jīng)濟(jì)原則
在進(jìn)行醫(yī)院知識(shí)資本運(yùn)營(yíng)的過(guò)程中，應(yīng)該根據(jù)醫(yī)院實(shí)際情況和市場(chǎng)的情況進(jìn)行分析，通過(guò)選擇最具有性價(jià)比的方案，從而提高醫(yī)院運(yùn)行的經(jīng)濟(jì)效益。簡(jiǎn)而言之，經(jīng)濟(jì)原則就是意味著在進(jìn)行醫(yī)院知識(shí)資本運(yùn)營(yíng)的過(guò)程中通過(guò)最小的投入，獲得最大的經(jīng)濟(jì)效益，這是因?yàn)獒t(yī)院在運(yùn)行的過(guò)程中，獲得良好的經(jīng)濟(jì)效益是進(jìn)行其他工作的基礎(chǔ)。
2.2綜合平衡原則
醫(yī)院只有通對(duì)于自身知識(shí)資本運(yùn)營(yíng)能力有一個(gè)正確的認(rèn)識(shí)，根據(jù)市場(chǎng)需求，和醫(yī)院整體的運(yùn)營(yíng)能力，從而能夠制定出合理平衡的經(jīng)營(yíng)計(jì)劃。對(duì)于知識(shí)資本運(yùn)營(yíng)綜合平衡能力的要點(diǎn)在于：知識(shí)資本市場(chǎng)需求與知識(shí)資本運(yùn)營(yíng)能力之間的平衡；市場(chǎng)需求類型與知識(shí)資本服務(wù)提供的平衡；資金占用、知識(shí)資本投入與信息處理能力之間的平衡;技術(shù)發(fā)展水平與知識(shí)資本投入之間的平衡[3]。
3增強(qiáng)醫(yī)院知識(shí)資本運(yùn)營(yíng)能力的重要意義
3.1使現(xiàn)有知識(shí)資本增值
通過(guò)對(duì)醫(yī)院知識(shí)資本運(yùn)營(yíng)能力的不斷提高，可以使得相關(guān)部門在運(yùn)行的過(guò)程中，不斷完善和發(fā)展，從而形成相關(guān)特色學(xué)科，使原本的知識(shí)資本價(jià)值可以提高，并且可以促進(jìn)相關(guān)醫(yī)學(xué)學(xué)科領(lǐng)域的發(fā)展，使得醫(yī)院更具有治療特色，吸引更多的患者來(lái)醫(yī)院進(jìn)行就醫(yī)。
3.2加強(qiáng)現(xiàn)有臨床醫(yī)療的服務(wù)水平
醫(yī)院相關(guān)管理部門需要充分發(fā)揮其自身的管理作用，通過(guò)和其他部門及時(shí)溝通，掌握醫(yī)院在知識(shí)資本運(yùn)營(yíng)能力的情況，從而做出相關(guān)管理決定[4]。并對(duì)目前現(xiàn)有的顯性知識(shí)資本進(jìn)行評(píng)估，例如，對(duì)醫(yī)生的診斷能力、護(hù)士的服務(wù)水平進(jìn)行評(píng)價(jià)，使得這些知識(shí)資本可以得到最大程度的利用，并能夠?qū)ΜF(xiàn)有的服務(wù)水平進(jìn)行提升。
4醫(yī)院科研管理中存在的問(wèn)題
4.1管理方式落后
由于在傳統(tǒng)的醫(yī)院管理模式中，受到傳統(tǒng)的經(jīng)營(yíng)方式及思維方式的影響，導(dǎo)致行政命令的管理模式比較常見，而醫(yī)院服務(wù)性沒有體現(xiàn)出來(lái)。由于管理方式的落后，導(dǎo)致在管理過(guò)程中運(yùn)用靜態(tài)的管理模式，淡化了醫(yī)院和市場(chǎng)的聯(lián)系，并且在管理的過(guò)程中，醫(yī)院管理部門僅僅局限于對(duì)相關(guān)科研成果的立項(xiàng)工作，而忽略的對(duì)科研成果轉(zhuǎn)化的能力，使得醫(yī)院研究課題無(wú)法落實(shí)。
4.2科研經(jīng)費(fèi)開支隨意性較大
有的醫(yī)院為了能夠提高科研人員工作的積極進(jìn)行，在國(guó)家財(cái)政相關(guān)部門進(jìn)行科研經(jīng)費(fèi)撥款后，對(duì)相關(guān)經(jīng)費(fèi)進(jìn)行粗放式的管理，例如在經(jīng)費(fèi)核算中沒有詳細(xì)完善的成本核算，而且不能將科研中所使用的房屋、儀器等固定資源納入科研經(jīng)費(fèi)當(dāng)中去，使得科研收益和支出不成比例。并且一些科研人員認(rèn)為經(jīng)費(fèi)的使用權(quán)利在于自己，其可以進(jìn)行隨意的使用，存所買科研物品報(bào)銷收據(jù)和實(shí)際不符等現(xiàn)象。
5在科研管理工作中需要重視的相關(guān)問(wèn)題
5.1科研管理部門應(yīng)該作好醫(yī)院知識(shí)資本運(yùn)營(yíng)保障工作
由于科研管理工作很復(fù)雜，而且需要較強(qiáng)的連貫性，所以醫(yī)院的管理部門應(yīng)該從醫(yī)院自身實(shí)際入手，做好各個(gè)科室部門之間的協(xié)調(diào)工作，最大限度發(fā)揮每位醫(yī)務(wù)人員的能效比[5]。而科研管理機(jī)構(gòu)不僅需要做好自身的相關(guān)科研工作，并且應(yīng)該保證和醫(yī)院相關(guān)知識(shí)資本運(yùn)營(yíng)相關(guān)的協(xié)調(diào)保證工作，可以切實(shí)根據(jù)醫(yī)務(wù)人員的不同特點(diǎn)進(jìn)行挖掘，使其形成較強(qiáng)的業(yè)務(wù)能力，從而使得醫(yī)院知識(shí)資本運(yùn)營(yíng)能夠得到切實(shí)的保證。
5.2科研管理部門應(yīng)該清楚醫(yī)務(wù)人員業(yè)務(wù)技能情況
如果想讓科研管理部門相關(guān)的管理工作，對(duì)醫(yī)院知識(shí)資本運(yùn)用能力有提高，首先，就應(yīng)該對(duì)那些“冷門”的醫(yī)療科室做好指導(dǎo)工作，并對(duì)科室進(jìn)行科學(xué)的分析，為相關(guān)醫(yī)務(wù)工作人員創(chuàng)造學(xué)習(xí)交流的條件，通過(guò)促進(jìn)個(gè)人發(fā)展，使其知識(shí)資本運(yùn)營(yíng)能力可以提高。其次，要在全面對(duì)醫(yī)務(wù)人員業(yè)務(wù)技能有一定了解的情況下，提高那些技術(shù)水平落后醫(yī)務(wù)人員的職業(yè)技能，只有醫(yī)護(hù)工作者個(gè)人的業(yè)務(wù)技能提高，才能使得醫(yī)院整體的知識(shí)資本運(yùn)營(yíng)能力提高。
6如何通過(guò)加強(qiáng)科研管理增強(qiáng)醫(yī)院知識(shí)資本運(yùn)營(yíng)能力
6.1提高醫(yī)院管理工作水平
就目前我院的管理情況而言，我院所具有軟件條件和硬件條件已經(jīng)基本可以滿足群眾日常的看病需要。在實(shí)際的工作中，科研管理部門應(yīng)該根據(jù)本醫(yī)院的實(shí)際情況和自身管理能力，對(duì)于醫(yī)院目前在軟件、硬件上存在的問(wèn)題進(jìn)行排查，特別是要分析醫(yī)院的醫(yī)療技術(shù)情況，應(yīng)該及時(shí)去了解新技術(shù)，將先進(jìn)的科技體系引入到實(shí)際的工作中去，從而通過(guò)加強(qiáng)科研管理使得醫(yī)院知識(shí)資本的運(yùn)營(yíng)能力不斷提高。
6.2提高臨床醫(yī)生的科研能力
由于醫(yī)院最核心的資源就是醫(yī)生，而臨床醫(yī)生則在醫(yī)院中起到較為重要的作用，如果一個(gè)醫(yī)院想要得到全面的發(fā)展，就必須保證臨床醫(yī)生掌握良好的科研能力。醫(yī)院科研管理相關(guān)部門需要做好對(duì)本醫(yī)院人力資源水平的了解，通過(guò)對(duì)重點(diǎn)人員的培訓(xùn)，加強(qiáng)整個(gè)科室的科研工作水平。這樣做不僅會(huì)促使整個(gè)醫(yī)院醫(yī)療水平不斷提高，還可以加強(qiáng)學(xué)術(shù)交流，使得醫(yī)院醫(yī)生的隱性知識(shí)資本都能夠有較大的提升[5]。
6.3注重個(gè)性化知識(shí)資本運(yùn)營(yíng)能力的發(fā)展
應(yīng)該加強(qiáng)對(duì)醫(yī)務(wù)人員知識(shí)資本進(jìn)行培訓(xùn)，同時(shí)還要重視醫(yī)務(wù)人員個(gè)性化知識(shí)資本的發(fā)展，通過(guò)設(shè)立可以激發(fā)醫(yī)護(hù)人員內(nèi)在潛力的機(jī)制，使醫(yī)護(hù)人員可以較好的發(fā)揮自身技能，提高自我管理，增加醫(yī)院的隱性知識(shí)能力。而科研管理部門選取有工作能力的醫(yī)生，對(duì)其自身進(jìn)行個(gè)性化的業(yè)務(wù)能力培訓(xùn)。促進(jìn)人才價(jià)值的實(shí)現(xiàn)，從而使得醫(yī)院運(yùn)行中經(jīng)濟(jì)效益提高。
7結(jié)束語(yǔ)
